英偉達 Q1 業績穩健，Vera CPU 驅動未來增量

作者：SoSoValue Research

英偉達發布2027財年Q1業績，Q1業績預計Q2指引基本符合买方樂觀預期，但回購略低於投資者預期。盤後股價小幅下跌1.3%，市場缺乏短期興奮點，但中長期增長邏輯仍明確。

Q1 業績亮點：穩健且符合樂觀預期

英偉達 Q1 營收 816.2 億美元，同比增長85%，環比增長20%，基本符合买方樂觀預期 810-820 億美元區間，高於彭博一致預期 789.1 億美元。經調整毛利率 75%，同比提升 14.2 個百分點，彭博預期 75.1%，符合預期。經調整淨利潤 455.5 億美元，同比增長 139%，經調整 EPS 1.87 美元，高於彭博預期 1.77 美元。

本季度英偉達對於收入結構進行重新劃分，分為數據中心和邊緣計算，以更好的展示AI驅動的業務結構，數據中心中超大型客戶訂單是最核心的增長動力：

• 數據中心營收 752 億美元，同比 +92%，環比 +21%，高於彭博預期 733.3 億美元
• Hyperscale（超大規模客戶，包括公有雲、大型互聯網公司）收入379 億美元，同比增長 115%，占數據中心收入 50.4%，增速最快，是英偉達收入最重要驅動力
• ACIE（AI 雲、行業和企業應用）收入 374 億美元，同比增長 74%，占比 49.6%
• 邊緣計算（Agent \& 物理 AI，包括 PC、遊戲機、工作站、AI-RAN 基站、機器人和汽車）營收 64 億美元，同比 +29%，環比 +10%

業績說明會：Vera CPU是最核心增量信息

電話會披露，Vera CPU 為英偉達開啟全新 2000 億美元市場。Vera CPU 為 Agentic AI 設計，既可作為 Rubin GPU 配套設備銷售，也可獨立作為 CPU、存儲節點和安全節點出售。預計今年 CPU 總收入將接近 200 億美元，計劃於第三季度開始量產發貨；成為英偉達業務一個新的增量。

管理層維持對 2025-2027 年 Blackwell + Rubin 收入目標 1 萬億美元的指引，暫未上調；Rubin 平台下半年開始量產，Q3 啟動，Q4 爬坡，明年 Q1 出貨將顯著增加。

另外中國收入繼續未計入指引，美國政府已批准 H200 向中國客戶發貨，但不確定中國是否允許進口。

Q2 業績指引基本符合預期

• Q2 收入指引為910億美元（±2%，未考慮中國收入貢獻），買方樂觀預期910億美元，基本符合預期
• 經調整毛利率75%（±0.5%），基本符合預期；

但回購略低於預期： 公司新增 800 億美元回購授權，季度股息提升至每股 0.25 美元（此前 0.01 美元），略低於部分投資者對 1000 億美元以上新增回購的預期。