一場事先張揚的收割案：幣價跌去 99% 後，公鏈 Saga 退出加密轉型 AI

作者：Zhou，ChainCatcher

消息顯示，Saga 宣布成立 Saga AI Labs，未來將重心轉向 AI 消費者平台和自主數位角色。與此同時，Saga 區塊鏈網絡的運營權將移交給 dao5 旗下的 Alapin Holdings。

曾經主打 Layer 1、模組化、一鍵發鏈和遊戲基礎設施的項目，正全力切向 AI。

這個轉身發生在一個尷尬的時間點。SAGA 當前價格 0.01373 美元，較歷史高點已跌去 99.8%。

兩年前，這個項目還帶著幣安 Launchpool 的最高光環登場，上線前的挖礦吸引超過 130 億美元質押，創下幣安 Launchpool 歷史紀錄，代幣上線首日盤中最高觸及 7.60 美元，完全稀釋估值一度逼近 80 億美元。

它精準踩中了整個市場的敘事，又在這輪敘事失效之後，走進了下一輪。Saga 的問題也由此變得更尖銳：當公司轉向 AI Labs，SAGA 代幣持有人還能從新故事裡分到什麼？

頂級敘事和收割文本

翻出當年 Binance Research 的報告，Saga 的定位非常清楚。它是一條幫助開發者快速啟動專用鏈 Chainlets 的 Layer 1，也就是 An L1 to launch L1s。

開發者可以通過 Saga 自動啟動適用不同虛擬機、可並行運行、可互操作的專用鏈。SAGA 的用途則包括支付 Chainlet、質押和治理。

這套設計幾乎踩中了 2024 年上半年市場最願意買單的關鍵詞。

Layer 1、模組化、AppChain、遊戲、共享安全、無限水平擴展，這些詞共同組成了 Saga 的估值語言。開發者會需要自己的鏈，遊戲會需要更便宜的區塊空間，應用會從 DApp 變成 AppChain，模組化會讓發鏈變得像部署雲服務一樣簡單。

公開資料顯示，Saga 在不到兩年內擁有 350 個生態項目，其中 80% 屬於遊戲，並與 Polygon、Avalanche、Celestia、Com2uS 等建立合作。

這讓 Saga 看起來不像一個早期基礎設施項目，更像一個已經拿到生態入口的未來平台。

這也使得 Saga 拿到了一份不算便宜的估值定價權。Binance Research 披露，Saga 累計完成三輪融資，總額約 1500 萬美元，投資方包括 Placeholder、Maven11、Longhash、Samsung、Com2uS、Polygon、Merit Circle、Figment、Chorus One 等。

圖片來源：RootData

真正把估值撐起來的，是融資之外的發行結構和市場窗口。

Saga 上線時，SAGA 初始總供應 10 億枚，TGE 流通約 9000 萬枚，占總量 9%。Binance Launchpool 分配 4500 萬枚，占總量 4.5%。

問題在於，infra 項目最容易出現估值提前兌現。產品需求、協議收入和真實開發者留存還需要幾年驗證，代幣價格卻可以在上線第一天完成對未來的折現。

據 CoinGecko 數據，SAGA 上線首日盤中最高觸及 7.60 美元，完全稀釋估值一度逼近 80 億美元。到 2026 年 6 月 10 日，SAGA 跌至 0.01174 美元的歷史低點，較高點回撤約 99.8%。

與 Saga 同期上線的一批項目，也走過相似路徑。比如 AltLayer 講的是 rollup 版的發鏈故事，核心產品是 native 和 restaked rollups，綁定 EigenLayer、Celestia、OP Stack、Arbitrum Orbit 等熱門關鍵詞。

據 RootData 數據，AltLayer 已披露融資超過 2000 萬美元，投資方包括 Polychain、Jump Crypto、YZi Labs，TGE 流通 11%，Launchpool 分配 5%。如今 ALT 較歷史高點下跌約 99.1%。

[Manta Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Manta Network?k=NjY2 "零知識應用程序的多模組生態系統") 則展示了另一類 infra 敘事，關鍵詞是 modular L2、ZK applications、Celestia DA 和 Polygon CDK。

據 RootData 數據，Manta 的 A 輪融資 2500 萬美元，由 Polychain 和啟明領投，估值 5 億美元，早期輪次同樣出現了 YZi Labs。TGE 流通約 25.1%，Launchpool 分配 3%。如今 MANTA 較歷史高點下跌約 98.5%。

這些項目並不完全相同，但結構相似。它們都趕上了市場願意為 infra 支付溢價的窗口，也都借 Binance Launchpool 完成了早期流動性和注意力導入。

Launchpool 提供了上市確定性、用戶注意力、挖礦熱度和交易深度。

項目方負責提供熱門敘事，Binance 負責提供流量入口和流動性場景，低流通盤負責製造價格彈性，高 FDV 負責承接市場想像。用戶在 Launchpool 裡看到的是質押挖礦，項目方獲得的是發幣前後的集中曝光，二級市場隨後承擔的是估值回歸的壓力。

從鏈走向 AI 的岔路口

SAGA 的下跌持續了將近兩年，這期間，Saga 似乎並沒有證明 Chainlet 已經成為開發者剛需，也沒有跑出足以支撐高估值的協議收入。

發幣時那套關於模組化、遊戲鏈和一鍵發鏈的想像，在二級市場逐漸失去定價能力。

2025 年 1 月，SAGA 價格已經明顯走弱。Saga 宣布與 Virtuals、Eliza Labs、Wayfinder 達成戰略合作，共同開發跨鏈 AI 代理協議 Metropolis。

不過，這個階段的 AI 仍然從屬於 Chainlet 敘事。按照當時的設想，AI 代理可以通過 Saga 基礎設施自主部署和管理獨立 Chainlet。換句話說，AI 不是 Saga 的新主線，而是給舊基礎設施尋找新的需求來源。

這也是 Saga 敘事遷移的關鍵節點。

2025 年的 AI，是給鏈找需求。到了 2026 年，AI 開始變成公司自己的主線。

在這條轉向發生前，Saga 的鏈業務又遭遇一次打擊。

2026 年 1 月 21 日，SagaEVM 鏈遭遇安全事件，約 700 萬美元資金被跨鏈轉出並兌換為 ETH，鏈在區塊高度 6593800 處緊急暫停。協議 TVL 短時間內大幅下滑，穩定幣 Saga Dollar 一度脫鉤。

儘管官方稱沒有出現共識失敗、驗證者遭入侵或密鑰洩露，但這場安全事件仍然進一步削弱了市場對 SagaEVM 的信任。

6 月，SAGA 創下 0.01174 美元的歷史低點。幾乎同一階段，Saga AI Labs 正式走到台前。

這一次，Saga 不再主打發鏈工具，而是開始講 AI 角色生意。按照官網介紹，Saga 想幫助遊戲、品牌和 IP 方製作可以長期在線互動的 AI 角色，這些角色可以出現在 X、Instagram、Discord、WhatsApp 等平台上，和用戶聊天、回覆消息、引導用戶回到遊戲或社區。

也就是說，Saga 的故事從幫開發者發鏈，變成了幫品牌和遊戲做 AI 數位人。

目前，Saga 官網已經開始展示 AI 角色案例，包括 Trivia Crack 的 Willy、GFAL Diamond Jewels 的 Crystal Beaumont，以及服務 Bonoxs 遊戲賽事社區的 Tío。

故事的主語變了。過去 AI 代理是 Saga 鏈的潛在用戶，現在 AI 角色成了 Saga 團隊的新業務，鏈網絡則被移交給第三方運營。

不過，對一個正常項目來說，轉型可以是業務/戰略選擇。對 Saga 這樣的高 FDV 項目來說，轉型更像是上一輪敘事失敗後的重新包裝，企圖在 AI 熱潮中尋找新的入口。

正如加密從業者 Forgiven 指出的，一批解鎖或未解鎖的"天亡級"項目正在一路下跌，FDV 已經縮水到只剩幾千萬美元，而項目方財庫裡的美元、穩定幣、比特幣和以太坊，價值反而超過了代幣的全流通市值。

他認為，這類財庫的來源大多是早期靠豪華融資陣容和高估值撐起，或是在頭部交易所上幣時通過挖礦盤和做市商期貨空單完成變現，代幣被留給市場自由下跌，團隊則帶著資金去 AI 等新方向重新開張，卻很少把股權和權益按比例分給原來的投資人。

結語

Saga 在舊敘事沒有兌現、代幣價格幾乎歸零、鏈業務遭遇安全事件之後，終於把公司故事切向了另一個更容易被市場接受的賽道。

這也是引人深思的地方。在 Web3，真正的失敗往往不是某一次價格下跌，而是一套定價機制反覆獎勵講故事的人，反覆懲罰相信故事的人。

項目方可以帶著團隊、品牌和融資履歷進入下一個賽道，二級市場買單的人，面對的卻是一條已經完成價格重估的 K 線，以及一個逐漸失去主敘事支撐的代幣。

如果說上一輪周期教會市場什麼，那就是宏大敘事本身並不稀缺。真正稀缺的是敘事兌現之後，仍然留在原地的產品、收入和用戶。

而 Saga 留下的答案並不好看。