拿下 a16z 三輪投資、估值 22.5 億美元，Story 最終被 Sui 以 3000 萬美元收編

作者：Zhou，ChainCatcher

10 月 12 日，Sui 基金會與 DATA Foundation 聯合宣布，Sui 基金會將向 DATA Network 投資 3000 萬美元，成為該網絡最大的機構持有方，PIP Labs 與 DATA Foundation 繼續持有原有份額。

根據安排，DATA Network 將升級為在 Sui 上原生運行的協議，原有的獨立公鏈隨之退役，SY Lee 本人也將出任 Sui 基金會戰略顧問。

消息公布後，DATA 短線拉升，兩小時內從約 0.197 美元漲至 0.221 美元，漲幅約 12%，24 小時成交額從約 1000 萬美元放大至 6000 萬美元以上。不過漲勢並未延續，當天稍晚價格已回落至 0.20 美元附近。

DATA Network 的前身，正是曾經估值 22.5 億美元的 Story Protocol。三年間，這個項目從可編程 IP 公鏈轉向 AI 訓練數據，如今又交出了自己的公鏈。3000 萬美元買到了什麼，這一次轉身又能否兌現前兩次都沒有兌現的需求？

22.5 億美元估值的 IP 公鏈，三年兩次轉向

Story Protocol 由 SY Lee 於 2022 年創立，開發方為 PIP Labs。項目最初的定位是 IP 公鏈，讓知識產權可以在鏈上登記、授權並自動分帳，創作者的作品因此能夠被調用、改編和交易。

這套敘事吸引了一線資本。RootData數據顯示，Story 先後完成三輪融資，金額分別為 2930 萬美元、2500 萬美元和 8000 萬美元，a16z 均有參與。其中 2024 年 8 月完成的 B 輪融資，對應估值達到 22.5 億美元。

圖片來源：RootData

2025 年 2 月，Story 主網與 IP 代幣同步上線。據 CoinGecko 數據，IP 在當年 9 月 21 日創下 14.78 美元的歷史高點，此後一路走低，截至發稿跌幅已超過 98%。

高點過後，項目開始調整方向。今年 6 月 25 日，Story 宣布更名為 DATA Foundation，IP 代幣按 1:1 轉換為 DATA，業務重心從通用 IP 基礎設施轉向 AI 訓練數據。

官方同時推出鏈上登記系統 Trace，用於記錄訓練數據的來源和使用權，並向數據貢獻者結算報酬。人類數據交易平台 Kled 作為核心合作方加入，其創始人 Avi Patel 出任 DATA Foundation 首席數據官。

四個月後，DATA 再一次轉身，這一次連自己的公鏈也交了出去。

版權方不來，鏈上沒收入，Story 一路退到了 Sui

Story 的第一次轉身，起因在於版權方始終沒有真正入場。官方在更名時解釋，頭部音樂、遊戲和品牌方更看重對自身版權的控制，不願把有價值的 IP 放進開放授權體系，這與 Story 讓所有 IP 可編程的初衷相衝突。

這種隔閡早在 2025 年 9 月就已顯現。當時在 Story Origin Summit 上，SY Lee 宣布 Baby Shark 的出品方 Pinkfong 將通過第三方發行平台 IP.World 推出首個官方代幣。

代幣上線數日後，Pinkfong 在 X 上發布聲明，稱該代幣與公司沒有任何關聯，代幣價格隨即崩跌。IP.World 事後表示，自己從 Pinkfong 一家被授權方處獲得的權利存在缺陷。登記在鏈上完成了，權利本身卻並不成立。

版權方沒有到來，鏈上的使用量也隨之萎縮。據 DefiLlama 數據，這條鏈上的 DeFi 鎖倉量在 2025 年 9 月 23 日達到 4512 萬美元的高點，截至發稿僅剩約 3.2 萬美元。

鏈上應用收入同樣大幅下滑，從 2025 年 9 月的單月約 14.5 萬美元，降至 2026 年 9 月的 3893 美元。鏈上 DEX 近 7 天的交易量只有 0.30 美元。

團隊方面，2025 年 8 月，聯合創始人 Jason Zhao 宣布卸任全職職務，轉為戰略顧問。

進入 2026 年，原定於 2 月到期的團隊與投資人代幣解鎖成為新的壓力。1 月底，Story 董事會宣布將解鎖推遲 6 個月至 8 月，並表示將利用這段時間推動收入增長和產品驗證，預計在第三季度公布與一家大型 AI 公司的合作。

面對鏈上收入幾近於零的質疑，SY Lee 在 2 月接受採訪時表示，鏈上收入是錯誤的衡量指標。他解釋稱，團隊有意把 gas 費定得很低，Story 的商業模式在於鏈下的數據授權，外界不應期待看到 DeFi 公鏈那樣的收入。

半年後，這一說法發生了變化。8 月 5 日，DATA Foundation 發布由 PIP Labs 提供的長文，宣布董事會批准再次延期，所有鎖倉代幣的解鎖時間推遲至 2028 年 2 月 13 日。理由是模式已經跑通，他們稱其在數周內增長超過 200 倍，鏈費排名進入前 20。

文章還提到，內部人在看過鏈上數據後選擇繼續鎖倉，而沒有選擇套現。據 DefiLlama 數據，截至發稿，這條鏈的 24 小時鏈費約為 918 美元。

與此同時，AI 數據業務也還沒有拿出足夠的成績。截至發稿，官方沒有公開點名任何一家採購數據的 AI 實驗室，1 月預告的第三季度 AI 巨頭合作也未見公布。

作為核心數據來源，Kled 在 6 月被宣布為網絡帶來超過 15 億條數據。到了 10 月，Sui 官方博客對這批數據的表述仍是正在接入，而 Trace 上線以來累計登記的數據貢獻為 2.5 億條。

RootData 數據還顯示，DATA Foundation 本身就是 Kled 的投資方。

一條幾乎沒有使用量的公鏈，維護成本卻一分不少。官方表明，遷移至 Sui 的目的在於提升擴展性，並減少維護獨立 L1 的開銷。8 月用來證明模式跑通的鏈費，也將隨這條鏈一同消失。

3000 萬美元和一次遷移，換不來版權方和數據買家

Sui 基金會的這筆投資，體量相當可觀。據 CoinGecko 數據，截至發稿 DATA 流通市值約 7300 萬美元，3000 萬美元接近其四成。

不過，官方公開信息並沒有說明這筆投資的形式、代幣來源和價格，只表示鎖倉與歸屬中的倉位遷移後保持不變。而就在兩個月前，官方剛剛表示內部人選擇繼續鎖倉，沒有選擇套現。

代幣層面，DATA 將按 1:1 遷移至 Sui，總量不變。根據官方資料，團隊與投資人代幣仍按 8 月公布的時間表執行，自 2028 年 2 月起開始解鎖，此後分批釋放至 2031 年。

遷移完成後，原鏈上的驗證者、質押、AMM 及其他合約將逐步關停，DATA 的定位也從協議代幣變為 Trace 的原生代幣。Sui 上的交易手續費以 SUI 支付，DATA 原本承擔的 gas 和質押功能將不復存在。

官方表示，治理權和代幣經濟學將至少與現在相當，但沒有說明具體安排。對持有人而言，目前無需任何操作，遷移時間表將另行公布，Walrus 則預計在未來幾個月內成為 DATA Foundation 旗下應用的默認存儲層。

對 Sui 而言，這次合作補上了 AI 數據這塊拼圖。Mysten Labs 聯合創始人 Adeniyi Abiodun 表示，Sui 與 Walrus 的定位是 AI 數據存儲、授權和支付的平台，DATA 帶來的已授權數據已經在服務全球前沿 AI 實驗室。

遷移確實能改善 Trace 的一處短板。按照 Sui 的說法，目前一條 Trace 記錄只能證明某個文件在何時完成登記，記錄的哈希依賴應用方提供的元數據。接入 Walrus 之後，Trace 可以保存原始文件的加密副本，哈希將直接由數據本身生成。

但技術層面的改進，回答不了 Story 從第一天起就面對的問題。Baby Shark 事件已經說明，鏈上登記與真實授權之間隔著一段距離。從 IP 公鏈到 AI 數據協議，這段距離始終沒有被填平。

加密 KOL AlΞx Wacy 認為，過去幾年自建 L1 曾被視為項目實力的象徵，但運營一條公鏈和做好一款產品是兩件不同的事，砍掉已經投入多年的東西，比繼續往路線圖上添加功能更難。

放到更大的範圍看，Story 的處境並不罕見。據 DefiLlama 鏈費數據，截至10 月 14 日，560 條區塊鏈中有 400 條在 24 小時內的手續費為零，449 條不足 10 美元，日手續費超過 10 萬美元的僅有 5 條。在這張榜單上，DATA 並不算墊底，卻同樣難以覆蓋維護一條獨立公鏈的成本。

Story 未必是最後一個交出公鏈的項目。對 DATA 而言，遷往 Sui 解決的是成本問題，而第三次重生能否成立，仍取決於能否出現真正願意為這些數據付費的 AI 公司。