股票募資就達 950 億美元，包括 650 億 ATM 發行，Meta“增發”補充 AI 彈藥

作者：卜淑情，華爾街見聞

Meta Platforms正尋求進一步拓寬融資渠道，為持續擴張的人工智慧（AI）業務籌集資金。

當地時間10月26日，Meta宣布啟動約350億美元的普通股和強制可轉換優先股公開發行，並計劃未來推出最高約600億美元的場內股票發行計劃，潛在融資規模合計達950億美元。

這項融資計劃正值Meta大舉投入AI基礎設施之際。隨著資本開支持續攀升，市場關注點正從AI業務的增長潛力，轉向巨額投入所需的資金來源、現金流壓力以及投資回報。

350 億美元公開發行，另有 600 億美元計劃待落地

根據Meta公告，此次約350億美元的公開發行包括約225億美元的A類普通股，以及約125億美元的A系列強制可轉換優先股。普通股部分將通過遠期出售協議進行，優先股部分則涉及發行2.5億股存託股。

此外，Meta計劃在C類無投票權普通股開始交易後，推出最高約600億美元的場內股票發行計劃，允許公司根據市場情況分階段出售股票。該計劃預計最早於2027年第一季度啟動，但相關協議尚未簽訂，最終發行時間、規模和條款仍未確定。因此，950億美元是潛在融資規模上限，並非已經確定完成的融資金額。

申購方面，英偉達、AMD和博通有意購買最多50億美元的Meta A類普通股，相關申購價格和條款將與其他投資者相同。不過，這些意向不構成具有約束力的購買承諾。

資本開支高企，AI 競賽考驗現金流

Meta大規模融資的背景，是其AI基礎設施投入持續增加。

公司預計，2026年資本開支將達到1350億至1450億美元，用於擴充基礎設施和算力容量，以支持核心業務中的AI應用，以及個人AI智能體、企業產品和AI眼鏡等新業務。

Meta目前仍具備較強的現金創造能力。公司第三季度營收達到646億美元，同比增長26%；截至第三季度末，現金、現金等價物及有價證券約為820億美元。但在AI投資規模不斷擴大的情況下，龐大的資本開支仍可能增加公司對外部融資的需求。

此前，Meta公布財報後，市場一度將注意力從營收增長轉向未來支出壓力，其信用違約互換（CDS）指標也升至高位。這反映出投資者開始更加關注：即使核心廣告業務表現強勁，持續擴張的AI基礎設施究竟需要多少資金，以及相關投入能否產生足夠回報。

Meta則表示，將結合經營現金流、投資級債務、戰略合作和股權資本，為AI及其他業務發展提供資金支持。

股權融資緩解資金壓力，但仍需面對稀釋問題

與單純依靠債務融資相比，股權融資能夠為Meta提供另一條資金來源，但也可能攤薄現有股東的經濟權益。

此次發行中的強制可轉換優先股未來將按相關條款轉換為普通股，具體轉換股數取決於適用的轉換率；而未來最高600億美元的場內發行計劃則擬採用C類無投票權普通股。無投票權安排有助於公司在籌集資金的同時，控制新增股份對投票權結構的影響，但並不意味著股東不會面臨經濟權益稀釋。

對Meta而言，籌集資金只是第一步。公司已推出個人AI智能體Muse，以及AI模型Muse Wonder，並試圖將AI能力融入廣告、消費產品和企業服務。但新產品的用戶增長與技術表現，最終仍需要轉化為可持續的收入和現金流。

隨著AI競賽進入資本密集階段，Meta面臨的核心考驗已不只是能否繼續擴大算力投入，還包括能否讓不斷增長的AI支出轉化為足以覆蓋建設和運營成本的商業回報。950億美元融資計劃為公司提供了更大的資金空間，但其長期價值仍取決於AI投資的實際回報。