BIT CCO Cynthia Wu 解構數位資產行業痛點： 買得到只是起點，能妥善持有才是競爭力

2026 年 11 月 3 日，香港金融科技協會（FTAHK）在香港中環 Raffles Family Office 舉辦主題為"The Evolution of Digital Assets Wealth Management"（數位資產財富管理的演進）的圓桌活動。BIT 創始合夥人兼首席商務官（CCO）、FTAHK 區塊鏈與數位資產委員會聯席主席 Cynthia Wu 受邀出席，與 Xapo Bank 亞太區負責人 Belle Leung、Anthea 創始人兼首席執行官 Alex Pei 同台交流。

圓桌圍繞私人財富客戶不斷變化的需求展開，深入探討了數位資產托管、保險、收益產品、結構化產品與監管進展如何共同塑造數位資產財富管理的未來。 經歷完整市場週期後，家族客戶對數位資產的關注點已從價格轉向運營安全；收益與結構本身並非問題，關鍵在於風險是否被清晰定價、有效隔離。

一、家族客戶的訴求：從 " 能否買到 " 到 " 能否妥善持有 "

談及私人財富客戶需求的變化，Cynthia 回顧了三年前的行業狀況：彼時市場剛經歷 FTX 倒閉，信任降至低點，大多數家族首先問的不是"該買什麼"，而是"我的資金放在哪裡是否安全"；而對於希望配置數位資產的投資者，市場上也尚無受監管的投資工具，美國現貨比特幣 ETF 仍要數月後才有機會獲批。

她指出，如今的投資者更加成熟，問題也更加具體和專業：資產究竟存放在哪裡、是否隔離、所面對的機構受誰監管、能否與投資組合中的其他資產出現在同一份報告中。客戶也越來越傾向於選擇自己熟悉的投資工具形式，這也是 BIT 最近在瑞士推現貨比特幣 ETF（BBIT）的原因之一，部分家族希望以審計師、受託人和投資委員會都熟悉的方式持有比特幣。

"行業內肯定會遇到新問題，但最重要的擔憂點始終沒變：家族仍在問'我的資金安全嗎'，只是問得更加精準。"Cynthia 表示，客戶的顧慮已更多從價格轉向運營層面：2022 年的記憶猶在，交易對手風險仍是首要關切；財富傳承則是另一項------如果我本人發生意外，這些資產將如何處置？"需求已經從'能否買到'轉向'能否妥善持有'。"

二、甄別收益：問題不在收益本身，而在說不清來源的收益

對於上一輪週期借貸機構接連暴雷後，"收益"在許多家族眼中成了貶義詞的現象，Cynthia 認為："收益本身從來不是問題，說不清來源的收益才是。"

她解釋，真正的收益本質上是對時間與風險的定價：投資者在一段時間內投入資產，或承擔一項明確的風險敞口，並因此獲得補償。因此，風險並非需要消除的對象，而是收益的組成部分，關鍵在於風險是否被隔離、被量化，投資者是否清楚自己承擔了什麼風險、風險是否設有上限、是否與機構的其他業務相互隔離。

她引用巴菲特的名言"風險來自於你不知道自己在做什麼"指出，上一輪週期的症結正在於此：問題不在於收益，而在於風險既沒有被合理定價，也沒有被有效控制。對此，她建議家族向任何一家機構都提出同一個問題，"也非常歡迎大家先來問我們"：我獲得的回報對應的是什麼風險？這一風險的邊界在哪裡？

三、結構化產品：結構可以重新分配風險，但無法消除所有風險

面對代幣化基金、RWA、保本票據等日益結構化的產品，Cynthia 認為，判斷它們是否讓數位資產更安全，首先要釐清"安全"的含義。

她指出，任何結構都無法解決資產本身的問題：無論是軟體漏洞、治理失效還是網路攻擊等協議層風險，抑或是價格波動、流動性枯竭、隔夜跳空等市場風險，都無法通過產品結構消除。代幣化產品運行於智能合約之上，反而會在資產本身之外疊加代碼風險。

結構能夠改變的是風險由誰承擔。她以瑞士 SIX 交易所為例：自 2009 年雷曼危機後不久，SIX 便允許結構化產品以抵押擔保形式發行，發行人向交易所質押抵押品並每個交易日重新估值，一旦發行人違約，交易所將處置抵押品償付投資者，發行人無法兌付的風險因此大幅降低。但更多時候，風險只是發生了轉移：無抵押的保本票據雖然降低了下行風險，但保護僅來自發行人的承諾，投資者實際上增加了發行人信用風險；而美國已上市的比特幣緩衝型與收益型 ETF 則說明，無論是購買保護還是獲取額外收益，代價都是放棄部分上漲空間。

"最需要警惕的信號，是一款產品承諾能保護你免受任何結構都無法消除的風險。如果網路本身出現故障，或者市場隔夜下跌 30%，任何產品結構都無法改變這一點。只有市場仍在運轉，保護才能真正發揮作用。"

四、 AI Agent 問責：可以委託交易，但無法委託責任

對於未來家族資產部分由 AI 代理管理、出現錯誤交易應由誰負責的問題，Cynthia 表示，這一問題聽起來很前沿，背後的原則卻由來已久：權責對等。

她認為，責任不可能由模型承擔。如今的模型只是軟體，沒有資產負債表、沒有牌照，也不承擔注意義務。"AGI 是否已經到來仍有爭議，我個人持保留態度。但無論如何，現行的法律、監管和社會基礎設施都沒有把 AI 視為像個人或公司那樣的獨立主體。"因此，責任應由部署代理並界定其權限的一方承擔：若代理由平台提供，平台不僅要執行限額，還要確保代理及其授權真正適合該家族；若由家族自行引入，更多責任則回歸家族，平台負責執行限額並保留完整的審計記錄。

她同時指出，真正的難點在於歸因。代理再智能也不可能永不出錯，好的決策也不一定帶來好的結果。"我們不會因為資管經理某個季度的一筆虧損配置就將其解雇，而是會長期評估其決策過程，對 AI 代理也應採用同樣的標準。智能提高勝算，邊界則決定一次失誤的代價。你可以委託交易，但無法委託責任。"

五、未來三年：首只受監管的 AI 代理基金有望出現

在被問及未來三年對數位資產財富管理最重要的發展時，Cynthia 給出了一個具體的判斷："我認為，三年內我們將看到首只受監管、由 AI Agent 管理、完全運行於區塊鏈之上的數位資產基金，而這些代理本身的報酬也將以比特幣支付。"

關於 BIT

BIT（原 Matrixport）成立於 2019 年，是一家領先的全球數位資產金融服務集團。集團總部位於新加坡，在全球七個國家和地區設有辦公室，通過穩健的治理體系、技術能力與合規運營，連接傳統金融與數位資產市場。

BIT 為全球機構及專業投資者提供全方位數位資產服務，涵蓋交易、托管、資產管理、流動性及融資服務，並支持現實世界資產（RWA）的鏈上引入與應用。旗下實體在新加坡、香港、瑞士、英國、美國及不丹持有相應牌照並受當地監管，其中包括新加坡大型支付機構牌照（MPI）及瑞士 FINMA 頒發的集合資產管理牌照。

目前集團管理資產規模超過 60 億美元，月交易量超 70 億美元，累計向客戶支付利息總額超過 20 億美元，估值超 10 億美元，曾入選《2024 胡潤全球獨角獸榜》及《2025 新加坡金融科技獨角獸榜》。

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