研究主管

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，鏈上數據、關鍵價位的技術性走弱、宏觀不確定性，以及短期內缺乏明確催化因素，都顯示 BTC 未來數週至數月內可能繼續走弱，並下探至 200 周均線附近。從歷史經驗看，這些位置往往是長期投資者的極佳入場區間。1 月 28 日至 1 月 31 日，比特幣累計下跌 15%，並在週末加速下行。僅週六當天就下跌 10%，目前約 46% 的比特幣供應處於浮虧狀態。1 月收盤後，比特幣首次自 2018 年以來出現連續 4 根月線收跌。除了 2017 年這一特殊年份外，比特幣歷史上從未出現過 ATH 回撤 40% 後，在 3 個月內不進一步擴大到 50% 以上回撤的情況。若從目前 ATH 回撤 50%，BTC 價格約為 63,000 美元。82,000--70,000 美元區間存在明顯的鏈上持倉真空，增加了短期內下探以測試該區間需求的可能性。目前實現價格（Realized Price）約為 56,000 美元，200 周均線約為 58,000 美元。目前仍缺乏鯨魚和長期持有者明顯增持的證據，但長期持有者的獲利了結正在明顯放緩。短期催化因素依然匱乏；比特幣未能與黃金、白銀一道參與"貨幣貶值對沖交易"，敘事層面也對其不利；雖然加密市場結構立法（《CLARITY 法案》）若通過可能成為外生催化，但近期通過概率下降，即便通過，其正面影響更可能利好山寨幣而非 BTC。儘管 BTC 可能在較 ETF 成本價最大折價約 -10%（目前約 76,000 美元）附近震盪，但綜合以上因素，比特幣進一步下探至供應缺口底部 70,000 美元附近，並可能測試實現價格（56,000 美元）和 200 周均線（58,000 美元）的概率依然較高，時間跨度可能是未來數週到數月。從歷史上看，這些區域往往標誌著周期底部，並為長期投資者提供了較強的入場機會。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，下週將迎來加密貨幣市場結構立法進程中的一次關鍵聽證會。參議院農業委員會的共和黨人公布了《數字商品中介法案》的討論稿。該法案未來預計將與參議院銀行委員會完成的相關立法內容合併，構成完整的"加密貨幣市場結構法案"。由於參議院農業委員會負責監管美國商品期貨交易委員會（CFTC），這份草案主要聚焦於數字商品市場，核心內容是賦予 CFTC 對現貨加密市場（包括加密交易平台、交易商和經紀商）的獨家監管權。委員會計劃於 1 月 27 日（週二）舉行法案修訂聽證會，屆時兩黨議員可能提出修正案。儘管加密市場結構討論中，商品屬性部分（包括 CFTC 對現貨市場的監管權）通常被認為比證券屬性部分爭議更小，但這份討論稿仍帶有明顯的黨派色彩。目前尚未獲得民主黨主要談判代表的背書，儘管其中已納入了不少此前與民主黨協商達成的條款。這份參議院農業委員會的立法文本整體上基本符合市場預期，其核心是建立一個以美國商品期貨交易委員會（CFTC）為中心的數字商品現貨市場監管框架。與參議院銀行委員會正在討論的相關議題相比，這一版本覆蓋範圍更窄，政治敏感性和爭議性也相對更低。

ChainCatcher 消息，VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 X 發文表示，VanEck 將參與 BitGo 的公開發行，他認為 BitGo 是少數幾家在 2025 年令人失望的加密貨幣市場中營收增長可能超過 50% 的上市加密貨幣相關企業之一。同時，他們預計 BitGo 的增長勢頭將不如 Coinbase 強勁，但到 2028 年收入仍將增長 26%。這或使該公司有望在 2028 年實現超過 4 億美元的收入和超過 1.2 億美元的 EBITDA。因此，其估計 BitGo 的公允市值為 24 億美元（約合每股 21 美元），相當於發行價區間中值 30% 的上漲空間。在更為樂觀的情景下，其認為 BitGo 的合理市值應超過 30 億美元，12 個月目標價將達到每股 26.50 美元，比價格區間的中點高出約 65%。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文分析美國參議院銀行委員會即將進行的加密市場結構法案投票。他表示目前參議院席位票數分配為 53 比 47，但通常法案通過需要 60 票，距離通過門檻仍有差距，這意味著共和黨仍需 7-10 名民主黨議員支持才能讓該法案獲得通過。Alex Thorn 補充表示，加密市場結構法案意義重要，其中涉及 DeFi 在反洗錢規則下的分類、穩定幣儲備收益的處理、對非托管開發者的保護以及 SEC 授權或限制代幣發行的權力，若獲通過，將成為加密貨幣普及的主要看漲催化劑。若未能推進，雖然對加密行業基本面的整體影響相對較小，但可能導致負面的市場情緒。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 已宣布推遲加密市場結構法案聽證會。據悉，穩定幣收益問題是談判中的一個關鍵癥結，銀行遊說團體積極推動限制穩定幣獎勵，擔心有息穩定幣可能吸走銀行存款並破壞銀行系統穩定。為爭取議員支持而提出的妥協方案，最終被穩定幣行業視為無法接受的條件，部分人認為該問題關乎其生存，其他懸而未決的問題包括對 DeFi 和非法活動的限制，以及對代幣化證券創新的限制。此外，Alex Thorn透露儘管 Tim Scott 尚未宣布新的聽證日期，但由於參議院下週休會，因此銀行委員會最早可能重新召開修訂聽證會的時間為 1 月 26 日至 30 日那一週，負責 CFTC 相關事務的參議院農業委員會此前也將其修訂聽證會延期至 1 月 27 日。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，儘管美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 尚未宣布新的聽證日期，但由於參議院下週休會，因此銀行委員會最早可能重新召開修訂聽證會的時間為 1 月 26 日至 30 日那一週，負責 CFTC 相關事務的參議院農業委員會此前也將其修訂聽證會延期至 1 月 27 日。此前 Tim Scott 已宣布推遲加密市場結構法案聽證會，據悉穩定幣收益問題是談判中的一個關鍵癥結，銀行遊說團體積極推動限制穩定幣獎勵，擔心有息穩定幣可能吸走銀行存款並破壞銀行系統穩定，為爭取議員支持而提出的妥協方案，最終被穩定幣行業視為無法接受的條件，部分人認為該問題關乎其生存，其他懸而未決的問題包括對 DeFi 和非法活動的限制，以及對代幣化證券創新的限制。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文分析美國參議院銀行委員會即將進行的加密市場結構法案投票。他表示目前參議院席位票數分配為 53 比 47，但通常法案通過需要 60 票，這意味著共和黨仍需 7-10 名民主黨議員支持才能讓該法案獲得通過。Alex Thorn 補充表示，加密市場結構法案意義重要，其中涉及 DeFi 在反洗錢規則下的分類、穩定幣儲備收益的處理、對非托管開發者的保護以及 SEC 授權或限制代幣發行的權力，若獲通過，將成為加密貨幣普及的主要看漲催化劑。若未能推進，雖然對加密行業基本面的整體影響相對較小，但可能導致負面的市場情緒。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台分享加密市場結構法案最新進展："今日舉行了一場兩黨會議，討論了民主黨與共和黨為推進該法案提出的核心訴求。我們審閱了此次會議形成的一份關鍵文件。民主黨在 DeFi 方面的主要訴求包括：前端需遵守制裁合規要求；賦予財政部更大的"特別措施"權限；針對"非去中心化"的 DeFi 制定監管規則。民主黨的其他訴求還包括：調整加密資產分類方式；為加密 ATM 以及 FTC 消費者保護引入新的投資者保護條款；加入反規避條款（防止通過鑽漏洞來規避證券法或其他監管要求）；設定發行方最多可募資 2 億美元的上限，並要求協議方主動向 SEC 申報、說明其不構成證券。"仍待進一步討論的事項包括穩定幣收益的監管與處理方式；道德規範及利益衝突等事項。共和黨人正力促參議院銀行委員會於下週四（1 月 15 日）對該法案進行審議。目前尚不清楚兩黨能否達成共識，使之成為一項跨黨派法案，因為仍有許多問題懸而未決。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台分享加密市場結構法案最新進展："今日舉行了一場兩黨會議，討論了民主黨與共和黨為推進該法案提出的核心訴求。我們審閱了此次會議形成的一份關鍵文件。民主黨在 DeFi 方面的主要訴求包括：前端需遵守制裁合規要求；賦予財政部更大的"特別措施"權限；針對"非去中心化"的 DeFi 制定監管規則。民主黨的其他訴求還包括：調整加密資產分類方式；為加密 ATM 以及 FTC 消費者保護引入新的投資者保護條款；加入反規避條款（防止通過鑽漏洞來規避證券法或其他監管要求）；設定發行方最多可募資 2 億美元的上限，並要求協議方主動向 SEC 申報、說明其不構成證券。仍待進一步討論的事項包括穩定幣收益的監管與處理方式；道德規範及利益衝突等事項。共和黨人正力促參議院銀行委員會於下週四（1 月 15 日）對該法案進行審議。目前尚不清楚兩黨能否達成共識，使之成為一項跨黨派法案，因為仍有許多問題懸而未決。

ChainCatcher 消息，Coinbase 全球投資研究主管 David Duong 警告稱，隨著量子計算技術發展加速，比特幣的長期安全性正進入"未知水域"。他指出，量子計算帶來的風險被當前約 3.3 萬億美元規模的加密市場明顯低估。Duong 表示，約三分之一的比特幣供應量因其錢包公鑰已公開暴露，在未來可能面臨量子計算暴力破解私鑰的結構性風險。儘管量子計算尚處於早期階段，但相關威脅已從理論問題演變為現實隱患。他強調，相比量子計算對挖礦效率的潛在衝擊，真正的核心風險在於數字簽名安全。一旦量子計算機具備足夠算力，攻擊者可能從公鑰反推出私鑰，直接盜取比特幣資產。此前，包括 BlackRock 在內的機構已在比特幣 ETF 文件中明確將量子計算列為風險因素，部分研究人員甚至預計量子計算或在 4--5 年內威脅比特幣加密體系。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 X 平台發文表示，巨鯨並未大量購買比特幣，大多數比特幣巨鯨數據並不準確，因為一些交易所將大量持倉整合到少數餘額更大的地址中，這就是為什麼市場誤以為巨鯨正在積累比特幣的原因。如果剔除所有交易所地址會發現巨鯨的比特幣餘額其實在下降，同樣的情況也適用於持有 100 至 1000 枚比特幣的地址，這些地址包含了 ETF 的持倉。Julio Moreno 認為，大多數人關注價格表現來定義周期，而他們應該關注的是真實需求，比特幣真實需求按月計算正在收縮，按年計算則顯著放緩，且正在進入負值區域。如果隨著時間推移，比特幣相對於某個模型的估值越來越被低估，那麼需要更新的是這個模型本身。

ChainCatcher 消息，Ark Invest Tracker 在 X 平台發布灰度研究主管 Zach Pandl 接受 CNBC 采访內容，他預計比特幣將在 2026 年上半年創下歷史新高。他認為有四大因素驅動：對替代價值儲存手段的需求不斷增長；美元疲軟；美聯儲可能降息；美國兩黨在加密貨幣市場結構立法方面取得進展。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 Milk Road 節目中表示，根據一年移動平均線等指標，比特幣可能已經進入熊市兩個月了。Moreno 預測，根據比特幣的實際價格和歷史表現，未來一年的熊市底部可能在 5.6 萬至 6 萬美元之間。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台表示，比特幣想要在 2025 年實現正收益，其價格必須在年末最後一天收盤價高於 93,389 美元。但目前比特幣投資者的情緒無疑較為低迷，不過一些投資組合經理可能會在 2026 年 1 月重新審視比特幣。今年比特幣迎來許多利好消息，這種"利好"似乎已成常態，儘管年底表現平平，但美國比特幣 ETP 的表現卻穩定得多，自 10 月份創下的 620 億美元的歷史高點以來，累計流入資金僅下降了 9%，這進一步凸顯了該資產類別的日益成熟。Galaxy 認為比特幣效仿黃金成為貨幣貶值對沖工具可能只是時間問題，幾個大型資產配置者、中央銀行可能點燃這股熱潮。

ChainCatcher 消息，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 發文表示，機構准入的持續擴大，正在與逐步寬鬆的貨幣政策以及市場對非美元對沖資產的迫切需求形成共振。未來兩年內，比特幣很有可能像黃金一樣，被廣泛接受為對沖貨幣貶值的資產，他預計比特幣將在 2027 年底達到 25 萬美元。2026 年的走勢過於混亂，難以預測，但比特幣在 2026 年創出歷史新高仍然是有可能的。目前，期權市場給出的定價顯示：到 2026 年 6 月底，比特幣跌至 7 萬美元或漲至 13 萬美元的概率幾乎相當；而到 2026 年底，跌至 5 萬美元或漲至 25 萬美元的概率同樣接近。如此寬的價格區間，反映出市場對中短期前景存在高度不確定性。Alex Thorn 還指出，如果從全年表現來看，比特幣長期波動率結構性下降，其中一部分原因可能來自更大規模的備兌賣出和比特幣收益生成策略的引入。值得注意的是，當前 BTC 的波動率微笑曲線中，看跌期權在波動率層面的定價已高於看漲期權，而六個月前並非如此。這種"成熟化"趨勢可能會持續下去。無論比特幣是否繼續回落並接近 200 周均線，其資產類別的成熟度和機構採用程度都在不斷提高。2026 年或許會是比特幣相對乏味的一年，無論最終收於 7 萬美元還是 15 萬美元，我們對其長期前景的看多判斷只會愈發堅定。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，部分人士對 Tether 償付能力的擔憂 "似乎沒有根據"。他指出，Tether 最新的財務報告顯示，其儲備金為 1,810 億美元，負債約為 1,744.5 億美元，盈餘近 68 億美元。"儘管穩定幣的風險不容忽視，但目前的數據並未顯示系統性脆弱性，"本週，BitMEX 創始人 Arthur Hayes 警告稱，如果 Tether 的儲備資產價值下跌，該公司可能面臨嚴重困境，這再次引發了人們對穩定幣發行商 Tether 財務穩定性的擔憂。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在接受 CNBC 采訪時表示，年初時人們對比特幣的樂觀情緒遠高於現在，但這種加密貨幣可能很快就會重拾熱度。Thorn 表示，投資者已將目光轉向人工智慧、核能、量子技術和黃金等領域。"今年有很多其他領域可以獲得收益，這阻礙了投資者對比特幣的配置"。儘管 Thorn 仍然長期看好比特幣，但 Thorn 將比特幣的年底目標價從 18.5 萬美元下調至 12 萬美元。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，Mike Novogratz 旗下 Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 在週三給客戶的一份報告中寫道："儘管比特幣的結構性投資邏輯依然強勁，但周期性動態已發生變化。"考慮到巨鯨分佈、對比特幣相關投資興趣減退、資金轉向黃金、人工智慧和穩定幣等競爭性投資領域以及財庫公司的"疲軟"等因素都對比特幣構成不利影響，Thorn 將比特幣的年底價格目標從 185,000 美元下調至 120,000 美元。至少還有兩位分析師的觀點略顯樂觀。ByteTree 首席投資官 Charlie Morris 表示，目前沒有必要對比特幣過於悲觀，10 萬美元的價位有可能成為一個重要的支撐位，因為它已經多次經受考驗。渣打銀行的 Geoffrey Kendrick 從波動中看到了機會，並提出分階段逢低買入策略。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 報導，K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，儘管上週閃崩後的反彈在週二失去動能，但當前的下跌是一種建設性設置，比特幣在重大槓桿重置後趨於穩定。他在週二報告中稱，近期槓桿清算後，對 BTC 持建設性樂觀態度，不過要保持耐心。他指出，交易者從強制拋售中恢復，短期流動性或仍維持低位，但此類槓桿清算往往意味著市場見底。他還表示："當前價位極具吸引力，適合增加 BTC 現貨頭寸，因槓桿已大幅清除。再加上包括寬鬆政策預期、機構需求高企以及 ETF 相關催化劑在內的有利背景，當前形勢有利於逐步積累比特幣。"

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，Galaxy Digital 公司研究主管 Alex Thorn 表示，美國政府很有可能在今年宣布成立戰略比特幣儲備（SBR），並正式將 BTC 作為戰略資產持有。市場 "低估" 了美國今年形成戰略比特幣儲備的可能性。然而，其他行業高管卻不那麼有信心。CoinRoutes 前董事長 Dave Weisburger 表示，這更有可能在 2026 年發生。"本届政府非常聰明，在積累到最初的目標之前不會宣布任何事情。"