研究主管

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台表示，Strategy 目前持有的比特幣數量已超過全球最大比特幣 ETF IBIT。按當前增持趨勢，Strategy 有望在未來兩年內超越 Satoshi Nakamoto，成為全球最大比特幣持有實體之一。

ChainCatcher 消息，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，美國財政部海外資產控制辦公室（ OFAC ）制裁名單（ SDN 名單 ）歷史上共涉及 518 個比特幣地址，累計接收 249,814 枚 BTC 、發送 239,708 枚 BTC ，目前淨持有約 9,306 枚 BTC ，按當前市價約合 7.07 億美元。Thorn 同時表示，OFAC 制裁僅是美國攔截非法資產的手段之一，《 CLARITY 法案 》將進一步擴大財政部相關權力。

ChainCatcher 消息，VanEck 研究主管 Matthew Sigel 在 X 平台發文分析指出，當前比特幣衍生品市場的保護性需求已升至歷史第 99 百分位，通常被視為市場極度避險情緒下的"逆向做多信號"，並判斷市場現階段適合建立多頭倉位。Matthew Sigel 同時管理的 VanEck Digital Transformation ETF (NODE) 自成立以來上漲 27%，同期比特幣下跌 33%，透過分散配置與聚焦盈利板塊實現更低波動表現。不過，他也警示企業在人工智慧（AI）領域的巨額資本開支若無法產生相應回報，可能對市場構成實質性壓力，尤其是在權重集中於 S&P 500 成分股的背景下。注：百分位是一個統計位置概念，第 99 百分位是一個相對極端程度，第 50 百分位代表水平中位數。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，灰度研究主管 Zach Pandl 表示，當前代幣化市場仍處早期階段，規模約 270 億美元，僅占全球資本市場約 0.01%，但預計到 2033 年或增長至近 19 萬億美元，而代幣化市場將分階段推進發展，投資機會呈現"梯度釋放"。早期階段更可能由機構主導的許可型網絡勝出，如 Canton Network；中期或進入混合模式，Avalanche 等具備子網結構的網絡有望受益；長期來看，以太坊或承載全球去中心化金融，但落地節奏相對較慢。

ChainCatcher 消息，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 在 X 社交平台發文指出，美國證券交易委員會（SEC）於本週二聯合商品期貨交易委員會（CFTC）發布里程碑式數位資產分類指引，正式將數位資產劃分為五類：數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣及數位證券（代幣化證券），並明確僅最後一類構成證券，須依聯邦證券法進行註冊或豁免登記。此次指引作為委員會級別解釋性規則在《聯邦公報》正式發布，明確取代 2019 年 Gensler 時代沿用的「投資合同」分析框架，並為代幣脫離證券屬性提供兩條明確路徑：其一，若發行方完成其承諾的核心管理工作，投資合同即告終止，代幣可作為非證券在二級市場自由交易；其二，若發行方放棄項目或長期沉默，投資合同同樣終止。此外，指引明確空投、挖礦及質押通常不構成證券交易，資產的封裝或解封亦不改變其證券屬性。Alex Thorn 認為，此次指引正式宣告 Gensler 時代對加密行業的敵對監管立場走入歷史，為機構進一步入場提供了重要的清晰度支撐。但他同時提示，解釋性規則不具有法律約束力，新一屆政府可隨時推翻，這也是業界持續推動《CLARITY 法案》立法的核心原因。

ChainCatcher 消息，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 表示，如果美國加密監管法案 CLARITY Act 未能在 4 月底前通過參議院委員會審議，則其在 2026 年通過的概率將大幅下降，法案需在 5 月初進入參議院全體表決議程。當前圍繞穩定幣收益的爭議被認為是主要障礙，但 Thorn 指出即便該問題達成妥協，仍可能面臨 DeFi、開發者保護、SEC 權限及倫理等其他爭議。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，鏈上數據、關鍵價位的技術性走弱、宏觀不確定性，以及短期內缺乏明確催化因素，都顯示 BTC 未來數週至數月內可能繼續走弱，並下探至 200 周均線附近。從歷史經驗看，這些位置往往是長期投資者的極佳入場區間。1 月 28 日至 1 月 31 日，比特幣累計下跌 15%，並在週末加速下行。僅週六當天就下跌 10%，目前約 46% 的比特幣供應處於浮虧狀態。1 月收盤後，比特幣首次自 2018 年以來出現連續 4 根月線收跌。除了 2017 年這一特殊年份外，比特幣歷史上從未出現過 ATH 回撤 40% 後，在 3 個月內不進一步擴大到 50% 以上回撤的情況。若從目前 ATH 回撤 50%，BTC 價格約為 63,000 美元。82,000--70,000 美元區間存在明顯的鏈上持倉真空，增加了短期內下探以測試該區間需求的可能性。目前實現價格（Realized Price）約為 56,000 美元，200 周均線約為 58,000 美元。目前仍缺乏鯨魚和長期持有者明顯增持的證據，但長期持有者的獲利了結正在明顯放緩。短期催化因素依然匱乏；比特幣未能與黃金、白銀一道參與"貨幣貶值對沖交易"，敘事層面也對其不利；雖然加密市場結構立法（《CLARITY 法案》）若通過可能成為外生催化，但近期通過概率下降，即便通過，其正面影響更可能利好山寨幣而非 BTC。儘管 BTC 可能在較 ETF 成本價最大折價約 -10%（目前約 76,000 美元）附近震盪，但綜合以上因素，比特幣進一步下探至供應缺口底部 70,000 美元附近，並可能測試實現價格（56,000 美元）和 200 周均線（58,000 美元）的概率依然較高，時間跨度可能是未來數週到數月。從歷史上看，這些區域往往標誌著周期底部，並為長期投資者提供了較強的入場機會。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，下週將迎來加密貨幣市場結構立法進程中的一次關鍵聽證會。參議院農業委員會的共和黨人公布了《數字商品中介法案》的討論稿。該法案未來預計將與參議院銀行委員會完成的相關立法內容合併，構成完整的"加密貨幣市場結構法案"。由於參議院農業委員會負責監管美國商品期貨交易委員會（CFTC），這份草案主要聚焦於數字商品市場，核心內容是賦予 CFTC 對現貨加密市場（包括加密交易平台、交易商和經紀商）的獨家監管權。委員會計劃於 1 月 27 日（週二）舉行法案修訂聽證會，屆時兩黨議員可能提出修正案。儘管加密市場結構討論中，商品屬性部分（包括 CFTC 對現貨市場的監管權）通常被認為比證券屬性部分爭議更小，但這份討論稿仍帶有明顯的黨派色彩。目前尚未獲得民主黨主要談判代表的背書，儘管其中已納入了不少此前與民主黨協商達成的條款。這份參議院農業委員會的立法文本整體上基本符合市場預期，其核心是建立一個以美國商品期貨交易委員會（CFTC）為中心的數字商品現貨市場監管框架。與參議院銀行委員會正在討論的相關議題相比，這一版本覆蓋範圍更窄，政治敏感性和爭議性也相對更低。

ChainCatcher 消息，VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 在 X 發文表示，VanEck 將參與 BitGo 的公開發行，他認為 BitGo 是少數幾家在 2025 年令人失望的加密貨幣市場中營收增長可能超過 50% 的上市加密貨幣相關企業之一。同時，他們預計 BitGo 的增長勢頭將不如 Coinbase 強勁，但到 2028 年收入仍將增長 26%。這或使該公司有望在 2028 年實現超過 4 億美元的收入和超過 1.2 億美元的 EBITDA。因此，其估計 BitGo 的公允市值為 24 億美元（約合每股 21 美元），相當於發行價區間中值 30% 的上漲空間。在更為樂觀的情景下，其認為 BitGo 的合理市值應超過 30 億美元，12 個月目標價將達到每股 26.50 美元，比價格區間的中點高出約 65%。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文分析美國參議院銀行委員會即將進行的加密市場結構法案投票。他表示目前參議院席位票數分配為 53 比 47，但通常法案通過需要 60 票，距離通過門檻仍有差距，這意味著共和黨仍需 7-10 名民主黨議員支持才能讓該法案獲得通過。Alex Thorn 補充表示，加密市場結構法案意義重要，其中涉及 DeFi 在反洗錢規則下的分類、穩定幣儲備收益的處理、對非托管開發者的保護以及 SEC 授權或限制代幣發行的權力，若獲通過，將成為加密貨幣普及的主要看漲催化劑。若未能推進，雖然對加密行業基本面的整體影響相對較小，但可能導致負面的市場情緒。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 已宣布推遲加密市場結構法案聽證會。據悉，穩定幣收益問題是談判中的一個關鍵癥結，銀行遊說團體積極推動限制穩定幣獎勵，擔心有息穩定幣可能吸走銀行存款並破壞銀行系統穩定。為爭取議員支持而提出的妥協方案，最終被穩定幣行業視為無法接受的條件，部分人認為該問題關乎其生存，其他懸而未決的問題包括對 DeFi 和非法活動的限制，以及對代幣化證券創新的限制。此外，Alex Thorn透露儘管 Tim Scott 尚未宣布新的聽證日期，但由於參議院下週休會，因此銀行委員會最早可能重新召開修訂聽證會的時間為 1 月 26 日至 30 日那一週，負責 CFTC 相關事務的參議院農業委員會此前也將其修訂聽證會延期至 1 月 27 日。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文表示，儘管美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 尚未宣布新的聽證日期，但由於參議院下週休會，因此銀行委員會最早可能重新召開修訂聽證會的時間為 1 月 26 日至 30 日那一週，負責 CFTC 相關事務的參議院農業委員會此前也將其修訂聽證會延期至 1 月 27 日。此前 Tim Scott 已宣布推遲加密市場結構法案聽證會，據悉穩定幣收益問題是談判中的一個關鍵癥結，銀行遊說團體積極推動限制穩定幣獎勵，擔心有息穩定幣可能吸走銀行存款並破壞銀行系統穩定，為爭取議員支持而提出的妥協方案，最終被穩定幣行業視為無法接受的條件，部分人認為該問題關乎其生存，其他懸而未決的問題包括對 DeFi 和非法活動的限制，以及對代幣化證券創新的限制。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台發文分析美國參議院銀行委員會即將進行的加密市場結構法案投票。他表示目前參議院席位票數分配為 53 比 47，但通常法案通過需要 60 票，這意味著共和黨仍需 7-10 名民主黨議員支持才能讓該法案獲得通過。Alex Thorn 補充表示，加密市場結構法案意義重要，其中涉及 DeFi 在反洗錢規則下的分類、穩定幣儲備收益的處理、對非托管開發者的保護以及 SEC 授權或限制代幣發行的權力，若獲通過，將成為加密貨幣普及的主要看漲催化劑。若未能推進，雖然對加密行業基本面的整體影響相對較小，但可能導致負面的市場情緒。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台分享加密市場結構法案最新進展："今日舉行了一場兩黨會議，討論了民主黨與共和黨為推進該法案提出的核心訴求。我們審閱了此次會議形成的一份關鍵文件。民主黨在 DeFi 方面的主要訴求包括：前端需遵守制裁合規要求；賦予財政部更大的"特別措施"權限；針對"非去中心化"的 DeFi 制定監管規則。民主黨的其他訴求還包括：調整加密資產分類方式；為加密 ATM 以及 FTC 消費者保護引入新的投資者保護條款；加入反規避條款（防止通過鑽漏洞來規避證券法或其他監管要求）；設定發行方最多可募資 2 億美元的上限，並要求協議方主動向 SEC 申報、說明其不構成證券。"仍待進一步討論的事項包括穩定幣收益的監管與處理方式；道德規範及利益衝突等事項。共和黨人正力促參議院銀行委員會於下週四（1 月 15 日）對該法案進行審議。目前尚不清楚兩黨能否達成共識，使之成為一項跨黨派法案，因為仍有許多問題懸而未決。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台分享加密市場結構法案最新進展："今日舉行了一場兩黨會議，討論了民主黨與共和黨為推進該法案提出的核心訴求。我們審閱了此次會議形成的一份關鍵文件。民主黨在 DeFi 方面的主要訴求包括：前端需遵守制裁合規要求；賦予財政部更大的"特別措施"權限；針對"非去中心化"的 DeFi 制定監管規則。民主黨的其他訴求還包括：調整加密資產分類方式；為加密 ATM 以及 FTC 消費者保護引入新的投資者保護條款；加入反規避條款（防止通過鑽漏洞來規避證券法或其他監管要求）；設定發行方最多可募資 2 億美元的上限，並要求協議方主動向 SEC 申報、說明其不構成證券。仍待進一步討論的事項包括穩定幣收益的監管與處理方式；道德規範及利益衝突等事項。共和黨人正力促參議院銀行委員會於下週四（1 月 15 日）對該法案進行審議。目前尚不清楚兩黨能否達成共識，使之成為一項跨黨派法案，因為仍有許多問題懸而未決。

ChainCatcher 消息，Coinbase 全球投資研究主管 David Duong 警告稱，隨著量子計算技術發展加速，比特幣的長期安全性正進入"未知水域"。他指出，量子計算帶來的風險被當前約 3.3 萬億美元規模的加密市場明顯低估。Duong 表示，約三分之一的比特幣供應量因其錢包公鑰已公開暴露，在未來可能面臨量子計算暴力破解私鑰的結構性風險。儘管量子計算尚處於早期階段，但相關威脅已從理論問題演變為現實隱患。他強調，相比量子計算對挖礦效率的潛在衝擊，真正的核心風險在於數字簽名安全。一旦量子計算機具備足夠算力，攻擊者可能從公鑰反推出私鑰，直接盜取比特幣資產。此前，包括 BlackRock 在內的機構已在比特幣 ETF 文件中明確將量子計算列為風險因素，部分研究人員甚至預計量子計算或在 4--5 年內威脅比特幣加密體系。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 X 平台發文表示，巨鯨並未大量購買比特幣，大多數比特幣巨鯨數據並不準確，因為一些交易所將大量持倉整合到少數餘額更大的地址中，這就是為什麼市場誤以為巨鯨正在積累比特幣的原因。如果剔除所有交易所地址會發現巨鯨的比特幣餘額其實在下降，同樣的情況也適用於持有 100 至 1000 枚比特幣的地址，這些地址包含了 ETF 的持倉。Julio Moreno 認為，大多數人關注價格表現來定義周期，而他們應該關注的是真實需求，比特幣真實需求按月計算正在收縮，按年計算則顯著放緩，且正在進入負值區域。如果隨著時間推移，比特幣相對於某個模型的估值越來越被低估，那麼需要更新的是這個模型本身。

ChainCatcher 消息，Ark Invest Tracker 在 X 平台發布灰度研究主管 Zach Pandl 接受 CNBC 采访內容，他預計比特幣將在 2026 年上半年創下歷史新高。他認為有四大因素驅動：對替代價值儲存手段的需求不斷增長；美元疲軟；美聯儲可能降息；美國兩黨在加密貨幣市場結構立法方面取得進展。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 報導，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在 Milk Road 節目中表示，根據一年移動平均線等指標，比特幣可能已經進入熊市兩個月了。Moreno 預測，根據比特幣的實際價格和歷史表現，未來一年的熊市底部可能在 5.6 萬至 6 萬美元之間。

ChainCatcher 消息，Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 X 平台表示，比特幣想要在 2025 年實現正收益，其價格必須在年末最後一天收盤價高於 93,389 美元。但目前比特幣投資者的情緒無疑較為低迷，不過一些投資組合經理可能會在 2026 年 1 月重新審視比特幣。今年比特幣迎來許多利好消息，這種"利好"似乎已成常態，儘管年底表現平平，但美國比特幣 ETP 的表現卻穩定得多，自 10 月份創下的 620 億美元的歷史高點以來，累計流入資金僅下降了 9%，這進一步凸顯了該資產類別的日益成熟。Galaxy 認為比特幣效仿黃金成為貨幣貶值對沖工具可能只是時間問題，幾個大型資產配置者、中央銀行可能點燃這股熱潮。