取引所の熱潮の背後にある最大の推進力はどのように形成されたのか？

この記事は2020年3月20日にChain Catcherの公式アカウントで初めて発表され、著者は胡韬です。

さまざまな暗号資産の取引プラットフォームとして、取引所システムは取引マッチング、ウォレットストレージ、流動性など多くの側面に関わっています。十分な安全性と安定性を持つ取引所システムをゼロから開発する場合、開発者は少なくとも数百万元を費やし、3〜5ヶ月の時間を要する必要があります。技術と資金のハードルが非常に高いため、業界の初期には取引所の数は限られていました。

しかし、取引所システムサービスプロバイダーの登場はこの状況を変えました。彼らは一整套の取引システムソリューションを提供することで、どの第三者でも迅速かつ低コストで取引所を開設できるようにし、さまざまな暗号通貨取引所の急増を大いに促進しました。現在、世界中の数万の取引所の90%以上は取引所システムサービスプロバイダーによって設立されており、彼らの業界における地位と役割はますます重要になり、ブロックチェーン業界において無視できない力となっています。

同時に、取引所システムサービスプロバイダー内部と業界でも多くの変化が起こっています。たとえば、展開モデルは徐々にプライベートモデルからSaaSモデルに移行しており、サービスプロバイダーは分散型から集中型へと移行しています。さまざまな変化は取引所業界の多くのトレンドと混乱を反映しています。

1. 展開モデル：プライベートからSaaSへ

取引所システムサービスプロバイダーの展開モデルは取引所のシステムアーキテクチャを決定します。それは柔軟性、自主性、個性化などの特徴を中心に発展し、初期から現在までの3つの段階の変化を経ています。

業界の初期の第一段階、すなわち2017年下半期から2018年上半期にかけて、取引所システムサービスプロバイダーの主要な展開モデルはプライベートデプロイメントでした。つまり、サービスプロバイダーは顧客にフロントエンドとバックエンドのシステムコードを提供し、顧客はローカルにデプロイした後、さらに自主的に開発やアップグレードを行うことができ、特にユーザーを引き付けるための差別化された機能や活動を開発することができました。

しかし、この時の取引所システムサービスプロバイダーの多くは雑多なチームであり、その取引システムの品質はまちまちでした。品質が普通のシステムは数十万元で提供されることもあり、手数料の分配を行う場合は数万元で済むこともありました。品質が良く、継続的に更新されるシステムは三五百万元の料金が必要なこともありますが、真剣に計画し、長期的に取引所を運営するチームにとっては、高額な後者のみがそのニーズを満たすことができます。結局、システムの安全性は取引所にとって生命線を意味します。

前者のシステムはより多くの顧客を引き付ける可能性がありますが、この種の取引所は立ち上げ後、ほぼ石に沈むように勢いを得ることができませんでした。一方、後者のシステムを採用した顧客も現在ではやや厳しい状況にあります。Cointigerなどのごく少数の取引所が比較的有名です。

その段階では、取引所業界の市場はほぼ完全に火币、OKExなどの大手によって占められており、新たに立ち上げられた取引所は運営において明確な差別化や優位性を欠いており、大量のユーザーを引き付けることができませんでした。これはどの技術アーキテクチャでも補えない問題であり、またその後の運用コストも無視できない支出であるため、生存は困難でした。同時に、これらの取引所は自主的な技術開発を持たないため、取引所システムのメンテナンスやアップグレードにおいても障害に直面し、ユーザー体験に影響を与えます。

2018年6月までに、火币、OKExなどの取引所はFCoinの急成長と競争に対応するため、さまざまなクラウド取引所計画を次々と発表し、取引所システムサービスプロバイダー業界は第二段階に入りました。これは伝統的金融業界のホワイトラベルモデルに似ています。

この段階では、多くの取引所が既存の取引所システムアーキテクチャをオープンにし、第三者の顧客がクラウド上で自社の長年の蓄積した注文マッチングシステム、ウォレットシステム、資産管理および清算システムなどを共有できるようにしました。特に深度と流動性において、顧客自身が開発技術を習得したり、ローカルサービスをデプロイしたりする必要がなく、取引所を開設できるようになりました。代表的なケースは火币クラウドとOKExクラウドです。

この種の製品の主な利点はブランドの保証とコストの低下です。一方で、主流の取引所の保証により、第三者の取引所はユーザーの信頼を得やすくなります。もう一方では、主流の取引所がこのビジネスを開始した主な目的は、システムを販売して利益を得ることではなく、自社プラットフォームの流動性を向上させることにあります。そのため、価格は垂直サービスプロバイダーよりも相対的に手頃です。

以前のプライベートデプロイメントモデルと比較して、このモデルは第三者顧客の取引所開設コストを大幅に削減できます。Chain Catcherによると、火币クラウド、OKExクラウドの初期の料金はおおよそ年間2-5万USDT（その中でOKExは初年度の年会費を免除）で、顧客の50%の手数料収入を徴収し、非ERC20トークンの上場やプラットフォームトークンの発行などのプロジェクトには別途料金が必要です。

OKExクラウドの協力モデルに関する発表

この価格はプライベートモデルと比較して非常に競争力があり、火币クラウドとOKクラウドが発表された際には千件以上の協力申請が寄せられ、一時的に非常に人気を博しました。具体的なケースデータについては、Chain Catcherの多くの統計によると、2018年7月から2019年末までに約250〜350のクラウド取引所が登場しました。

しかし、クラウド取引所の欠点も非常に明らかです。すなわち、第三者取引所の自主性と制御性が低く、ユーザー情報と資産はすべてプラットフォーム側にあり、自身で二次的な深度開発を行ってシステム機能を追加することができません。また、フロントエンドのウェブページは千篇一律であり、取引所チームの運営能力と集客能力に対して極めて高い要求を突きつけています。業界の専門家の中には、これは第三者取引所が主流の取引所に「働かされる」ようなもので、苦労しても報われないと考える人もいます。多くのクラウド取引所は今でも生存が困難です。

「率直に言って、クラウド取引所が大きく成長することは不可能です。なぜなら、現在の取引所は差異があるからこそ競争力があるのですが、クラウド取引所はすべて同じ型で、どうして大きくなれるでしょうか。」と、あるクラウド取引所の創業者アディは考えています。

第三の段階はSaaSモデルで、2019年初頭以来、国内の新しい取引所が主に採用するモデルとなり、多くの取引所システムサービスプロバイダーがこのモデルに移行し、新たな取引所の誕生の波を促進しています。

過去の展開モデルと比較して、取引所顧客はSaaSモデルを使用することで、システムサービスプロバイダーが提供する一連のクラウドベースの取引所ソフトウェアシステムサービスを享受しながら、独立したユーザーアカウントシステムと相対的に柔軟な二次開発能力を持つことができ、取引所顧客の経営自主性とユーザー資産情報の所有権を大いに強化します。「SaaSシステムの特別な利点は、顧客がフロントエンドのソースコードとAPIを持って個別のビジネスをカスタマイズできることです。」と、CoinCore Technologyの創業者巨建華は述べています。

ある程度、SaaSモデルはプライベートモデルとクラウド取引所モデルの「融合」と見なすことができ、前の二つのモデルの利点を兼ね備え、価格もその中間に位置しています。そのため、2019年以降、取引所システムを購入しようとする顧客のほとんどはこの展開モデルを選択しています。

補足として、どのサービスプロバイダー、どのシステムモデルであっても、そのシステム価格には一定の柔軟性があります。「もし顧客の潜在能力が特に大きい場合、たとえばトラフィックが良好でリソースが豊富であれば、いくつかの戦略的支援を提供することができます。なぜなら、それがもたらす取引手数料は非常に高い収入をもたらすからです。」と、巨建華はChain Catcherに語りました。さらに、一部の取引システムサービスプロバイダーは、投資株式の形で顧客にサービスを提供することも選択しています。

2. サービスプロバイダー：分散から集中へ

広大な取引所システムサービス市場では、近年、多くの有名なサービスプロバイダーが誕生しています。たとえば、CoinCore Cloud、ChainUP、港盛科技、火币クラウド、KuCoin Cloudなどです。彼らは前述の展開モデルの変遷の主導者であり、推進者です。

最初の取引所システムサービスプロバイダーは不明ですが、現在の主要プレーヤーの中で最も早く設立されたのはChainUPで、連続起業家の鐘庚と火币の共同創設者である杜均によって2017年9月に設立されました。杜均の名声と先発の利点を活かして、取引所システムサービス分野でリーダーの地位を確立しました。その後数ヶ月で、MasterDAX、Alicmsなどの取引所システムサービスプロバイダーが登場しました。

しかし、全体の市場を見ると、その当時のほとんどの取引所サービスプロバイダーはワークショップ形式が多く、分散化・小型化しており、技術の信頼性や料金基準などに多くの問題がありました。しかし、市場はまだ主流企業に重視されておらず、ブランド力が強く、技術力が強い取引所システムサービスプロバイダーが不足していたため、これらの無名のサービスプロバイダーが依然として主要な市場シェアを占めていました。

2018年中頃、取引所サービスプロバイダーの競争は高潮に達し、OKEx Cloudと火币 Cloudが2018年6月に発表されました。さらに、Binance、BitZなどの多くの取引所も同様の計画を発表し、同時にCoinCore Cloudや港盛科技などのシステムサービスプロバイダーも市場に進出しました。現在の取引所システムサービス業界の主要プレーヤーはすべて登場しています。当然、海外にもAlphaPoint、SHIFT MARKET、B2BROKERなどの有名なサービスプロバイダーが急速に発展していますが、ここでは議論の範囲外です。

この段階では、取引所システムサービスプロバイダーは多足鼎立の状況を形成し、多くのサービスプロバイダーが十分な実力を持って深く研究し、市場を開拓しています。具体的には、ChainUPは早期に参入し、マーケティング能力が強いため、100人以上の技術チームを持ち、機能とサービス体系において先行しており、累計で300以上の取引所システム顧客にサービスを提供しています。代表的なケースにはCointiger、BiKiなどがあります。

火币 CloudとOKEx Cloudは取引所レベルの保証を持ち、その技術アーキテクチャと安全性は長年の市場検証を経ており、流動性と深度の共有を実現できます。その中で、OKEx Cloudはそのクラウド取引所のために統一されたアプリ「OKNodes」を設立し、ユーザーはこのアプリで特定のクラウド取引所にログインして取引を行うことができ、資産はOKExプラットフォームから内部転送経路を通じて直接移動できます。これは各サービスプロバイダーの中で唯一のものです。

CoinCore CloudはCoinCore Technologyによって発起され、その創業者巨建華は火币の前CTOであり、チーム全体が確かな技術基盤と経験を持ち、業界で早くから取引所SaaSモデルを提案し、特に個別のカスタマイズと分散型ホスティングの概念に重点を置いています。2019年から現在までに、約200の取引所システム顧客を獲得しています。

港盛科技のチームは主に伝統的なITシステムサービスの巨頭である恒生電子から来ており、金融システム構築に豊富な経験を持ち、デジタル資産仲介業務の概念を大規模に宣伝し、多くの顧客を獲得しています。

2018年下半期から2019年上半期にかけて、これらの取引所システムサービスプロバイダーは激しく市場を奪い合い、この過程で多くのサービスプロバイダーの発展戦略が大幅に変化し、業界の構図もますます明確になり、一部のプレーヤーの市場競争力が明らかに低下しました。

Chain Catcherは、火币 Cloudが2018年12月にそのパートナーに対して取引王者トーナメントを開催したことを発見しました。資料によると、LOCKCOIN、BTC100、BACCProが最終的に上位3位にランクインしましたが、Chain Catcherが最近、前述の取引所の公式ウェブサイトを調査したところ、そのうちの1つはすでに運営を停止したと発表し、1つはページが長期間0取引量を表示し、1つは火币 Cloudの取引システムを放棄し、他のシステムサービスプロバイダーに移行したことがわかりました。さらに、火币 Cloudは以前のニュースリリースで、多くのクラウド取引所のウェブサイトが開けなくなったり、運営を一時停止していることを列挙しており、XOXOEXなどのごく少数の取引所のみが活発であることがわかりました。

さまざまな現象は、火币 Cloudの発展状況が他の主要サービスプロバイダーに遅れをとっているように見えることを示しています。業界の専門家である何嘉昊（仮名）はChain Catcherに対し、彼は火币 Cloudが初期にクラウド取引所が50万HTを累積して質権を得る必要があるという規定を設けたことに関連していると考えています。HTの時価23元で計算すると、1150万元が必要です。このような高額な価格は火币 Cloudの競争優位性を低下させ、クラウド取引所の主要な収入源を断つことになり、したがって発展が順調ではありません。

Chain Catcherは公開された報道から、火币 Cloudが現在、発展の重心をコンプライアンスの発展と共同運営に移しており、タイ、アルゼンチンなどの海外の他の国で政府資源を持つ機関との深い協力を模索していることを知りました。

明らかに、火币 Cloudは火币グループが海外でその勢力を拡大するための重要なツールとなり、長年の経験を活かした取引システムを利用して海外市場のチャネル、トラフィックリソース、さらには関係の通路を獲得しようとしており、第三者顧客はほとんど力を入れていません。

同時に、ChainUPも市場の拡大の重心を海外に移しており、2019年上半期にはChainUPが海外の20か国以上で多くのブロックチェーンイベントを開催し、システムとサービスを宣伝しました。「コストは比較的高いですが、システムを売ることで取り戻すことができます。」と、ChainUPのグローバルマーケティングディレクターJade Chenは述べています。

昨年7月末、CoinCore Technologyと港盛科技は戦略的協力を結び、BOMS取引システムを共同開発し、市場に投入しました。この協力は、サービスプロバイダー市場がすでに統合段階に入っていることを示しており、互いの協力が自身の競争力を強化するのに役立ち、既存の老舗プレーヤーの市場競争力が加速的に分化しています。

今年2月、BinanceとKuCoin取引所も取引所システムサービス市場に参入し、プロジェクト側、コミュニティ、ユーザーに対する自身の影響力を利用して取引システムを推奨しようとしています。また、取引所市場にはまだ大きな発展の余地があることを反映しています。「火币 Cloud、OKEx Cloudが立ち上がってから2年が経ちましたが、いくつかの成功事例はあるものの、当初の目標からはまだ遠く、製品とサービスは市場の需要を満たしていません。新しい血液が必要です。」と、KuCoinの共同創設者Johnny LyuはChain Catcherに語りました。

全体的に見て、ますます多くの「正規軍」が参入するにつれて、過去に取引所システム市場の主要なシェアを占めていた「ワークショップ」型サービスプロバイダーはほぼ姿を消し、主要な市場シェアはますます少数のサービスプロバイダーに集中しています。現在の国内取引サービスプロバイダー市場は「二強多強」の構図に入り、ChainUPとCoinCore Technologyは顧客数と市場認知度の面で先行しており、OKEx、火币などの取引所のクラウドシステムがそれに続いています。

3. 取引所：狂乱の参入から厳しい生存へ

取引所サービスプロバイダーのさまざまな変化と発展は、取引所業界の状況と需要に密接に関連しており、取引所業界の狂乱と変化を反映しています。

ご存知の通り、取引所はブロックチェーン業界のインフラストラクチャとして、明確な収益モデルと重要な戦略的地位を持ち、ブロックチェーンと富の最大の交差点でもあります。取引所サービスプロバイダーの登場は、取引所の開設における技術と資金のハードルを大幅に下げ、取引所の起業家のITシステムに対する需要を満たし、次々と取引所の熱潮を引き起こしました。

その中で、2018年は取引所が最も盛況だった年であり、世界中で約1万の新しい取引所が立ち上がったとしても誇張ではありません。さまざまなチームがこの利益を誘う市場に参入しようとしました。Jade Chenは、昨年、業界が最も熱かった時期にはChainUPがほぼ毎日新しい取引所システムを納品していたと述べています。

取引所の熱潮の中で、混水摸魚者も頻繁に現れました。「かつてある顧客が私に協力を求めてきて、彼は直接言いました。『時間を無駄にせず、10万元を直接渡すので、契約を結んだ後は1週間もかけずにデプロイしてください。何もする必要はありません。』私はなぜかと尋ねると、彼は『この契約を持っていれば、投資家からお金を引き出せるからです。』と答えました。」と、ある取引所システムサービスプロバイダーの元幹部張臻（仮名）はChain Catcherに語りました。

このケースは取引所業界の狂乱の一端を明らかにしていますが、取引所自体は本当に多くの人が考えるほど簡単に利益を上げられるのでしょうか？これらの参入取引所の実際の生存状態はどうなっているのでしょうか？

業界の慣例によれば、取引手数料と上場料は取引所の収入の最大の源であり、取引所の生存状態を決定します。「もし平均して毎日500ビットコインの取引量を達成できれば、その取引所は比較的潤沢に生き残ることができるでしょう。」と李臻は私たちに計算しました。仮に取引所の日常アクティブユーザーが1000人で、平均して1人あたり0.5ビットコインの取引規模があるとすると、1日の総取引量は500ビットコインとなり、取引所はその両方向から手数料を徴収し、0.1%または0.05%で計算すると、1日あたり0.5〜1ビットコインの純収入が得られます。

Chain Catcherは、ある有名なサービスプロバイダーの取引所顧客に連絡を取り、彼らは比較的良好に生き残っている取引所に属しています。その取引所の創業者アディはChain Catcherに対し、彼はかつてビットコインマイナーであり、2018年に市場が悪化する中で取引所業界に足を踏み入れることを決定し、現在は20人以上の運営スタッフを抱えていると語りました。「年初には毎日の取引手数料が数万元の収入があり、上場料は3ビットコインで、良い市場の時には毎週2つのプロジェクトを上場させ、プラットフォームトークンを発行して時価総額管理を行うことで収入も得ています。」

より具体的には、さまざまな草コインの上場はこれらの小型取引所の最も重要な収入源であり、差別化を形成できる数少ない場所でもあります。上場プロジェクトが十分なコミュニティ規模を持っていれば、取引所にとってかなりのユーザー数と取引量をもたらすことができます。

この中でも特にOKEx Cloudが際立っています。資金の移動と取引プロセスが比較的便利で、投資家が使用しやすいため、多くの草コインやエアドロッププロジェクトがOKEx Cloudと提携するクラウド取引所に上場し、大量の暴騰暴落の「惨劇」を演じています。たとえば、昨年有名な「百倍コイン」CPYTはOKExオープンプラットフォーム「理想国」に上場しました。

しかし、ほとんどの取引所にとって、前述の収入状況は依然として理想化されすぎています。数万の取引所が流入する中で、一方では火币などの主流取引所の規模効果やエコシステム効果が大量のユーザーを奪い、他方ではこれらのクラウド取引所がそれぞれ小規模な個人市場を侵食しており、絶大多数のクラウド取引所は千のデイリーアクティブユーザーを達成することができません。

このような状況下で、各取引システムサービスプロバイダーの顧客の生存状況も楽観的ではありません。市場には第三者デプロイメントを採用している有名な取引所はほとんどありません。しかし、客観的に言えば、このような厳しい状況はChainUPなどのサービスプロバイダーが提供するシステムとは直接関係がありません。どのサービスプロバイダーもこのような状況を避けることはできません。「取引所の生存状態はデプロイメントモデルとは関係がありません。これは単なるコストの問題であり、チームの運営能力やリソースの接続能力などが本当の決定的要因です。」と張臻は考えています。

別の視点から見ると、取引所システムサービスプロバイダーは取引所業界において主に技術と運営のサポート役を果たしており、取引所業界の発展の飽和度と潜在的な空間がサービスプロバイダーの発展の見通しを決定します。多くの取引所システムサービスプロバイダーが取引所業界の未来に楽観的な見方を示していますが、実際の状況から見ると、新たに設立される取引所の発展空間はますます狭くなっており、これはサービスプロバイダーもますます厳しい状況に直面することを意味します。

昨年10月、国家は公式にブロックチェーン戦略を発表し、技術を奨励しつつ通貨に対して距離を置く姿勢が非常に明確でした。その後、多くの取引所が警察や官報からの告発を受け、これらは多くの計画的な参入者が様子見の態度を保つ要因ともなります。

したがって、多くの取引所システムサービスプロバイダーは戦略的な転換を模索しており、ChainUPはこの面での懸念から、昨年から取引所システムサービスプロバイダーから包括的なブロックチェーン技術サービスプロバイダーへの転換を試みており、チェーン改革ソリューションやリスク管理ソリューションを発表し、潜在的なビジネスの下落リスクに対抗しています。

前述の海外展開戦略も重要な方向の一つです。一部の金融が未発展な国の暗号通貨取引市場にはまだ大きな発展の余地があります。火币 Cloud、ChainUP、CoinCore Technologyなどの取引所システムサービスプロバイダーが海外でローカライズの突破口を得ることができれば、かなりの増加市場を迎えるかもしれません。

「世界各国の経済発展の程度や規制政策は異なり、どの取引所も各地域のユーザーのニーズを完璧に満たすことは難しいです。各地のパートナーと連携することで、取引所のクラウドサービスは、地域のユーザーのニーズに最も合致し、地域の法律に適合した取引プラットフォームを迅速に構築するのに役立ちます。」とJohnny Lyuは述べています。「地域のコンプライアンスを実現し、運営の公開化を常態化することができれば、クラウド取引所の生存空間は大きく向上します。」

世界の主要な経済圏が明確な取引所規制政策を発表する前に、取引所市場には常に潜在的な重要なウィンドウ期が存在します。これは多くの取引所システムサービスプロバイダーが重視する主要な機会でもあります。しかし、これは取引所システムサービスプロバイダーの実力とリソースに対してより高い要求を突きつけ、特に文化的な違いや海外サービスプロバイダーとの競争などの問題にも直面します。

しかし、業界の発展に伴い、市場は果たして新しい取引所を絶えず必要とするのでしょうか？既存の主流取引所は将来的に大部分の市場シェアを占めるのでしょうか？現在の取引所システムサービスプロバイダーは、これらの問題を慎重に考慮する時期に来ています。