五分で理解するTerraエコシステム：LUNA、Mirror、Anchor

この記事はブロックチェーン研究社に掲載され、著者は区哥で、原文のタイトルは「Terraエコシステムを理解する：LUNAアルゴリズム安定コイン、Mirror合成資産、Anchor貯蓄プロトコル」です。

安定コインの市場は非常に広大で、競争も非常に激しく、多くの参加者がいます。最近、アルゴリズム安定コインが市場のホットトピックとなり、多くの注目を集めましたが、市場のトレンドが変わるにつれて、最近ではアルゴリズム安定コインに関連するプロジェクトについて話す人は少なくなり、多くのアルゴリズム安定コインも現在はほとんどペッグを外れた状態にあります。

今日紹介するTerraもアルゴリズム安定コインの分野に属していますが、最近の人気のアルゴリズム安定コインプロジェクトとは明らかに異なります。一言で言えば、Terraはより正式な軍の戦術に似ており、ポンジスキームのようではありません。

現在、Terraエコシステムには、LUNAを基盤とした安定コインプロトコル、合成資産取引プラットフォームMirror Protocol、そしてまだローンチされていないDeFi貯蓄プロトコルAnchorの3つの主要な製品があります。本記事では、これら3つの製品を順に紹介し、ユーザーがTerraエコシステムを完全に理解できるようにします。

LUNAを基盤とした安定コイン

Terraの運営会社はTerraform Labsで、韓国のソウルに本社を置いています。Terraの創設メンバーは強力なビジネス背景とリソースを持ち、「Terra Alliance」という支払いアライアンスを設立しました。アライアンス内には、韓国内で先進的な電子商取引、音楽メディア、ホテル予約などのプラットフォームが多数存在します。アライアンスのメンバーは、Terraを使用して支払いまたはその他の業務を行うことができます。

現在、韓国および周辺国の多くの企業がTerraの安定コイン支払いをサポートしています。Terraの安定コインの使用は主にCHAIとMeme Payという2つの支払いツールを通じて行われます。CHAIは韓国市場をターゲットにしており、Meme Payは銀行と直接統合されたモンゴルの支払いソフトウェアです。この中でCHAIはTerra安定コインエコシステムの主要製品であり、取引量とユーザー数の大部分を占めています。

以下の図に示すように、最新のデータによるとCHAIは現在220万人の総ユーザー数を持ち、日次アクティブユーザー数は65,000人、日次取引量は19億ウォン、米ドル換算で約180万ドルです。

過去のデータから見ると、CHAIは2020年11月に取引量が1000億ウォンを突破し、約9000万ドルに相当しました。

上記のデータから、Terraの安定コインシステムが韓国での発展が非常に称賛に値することがわかります。これはチームが強力なビジネスリソースとマーケティング能力を持っていることを示しています。

実現原理

発展状況を見た後、Terra安定コインの実現原理を具体的に見ていきましょう。

TerraはCosmosフレームワークに基づいて構築されたブロックチェーンプロトコルであり、独立したチェーンです。このチェーン上でTerraは安定コインネットワークを開発し、さまざまな法定通貨のペッグコインを発行しました。

Terraが発行する安定コインはアルゴリズム安定コインであり、BTC、ETH、または米ドルのような支援資産はなく、TerraのシステムトークンLUNAによって裏付けられています。

現在、Terraで発行量が多い安定コインはUST、KRT、SDT、MNTであり、USTは米ドル安定コイン、KRTは韓国ウォン安定コイン、SDTはSDR（国際通貨基金特別引出権）安定コイン、MNTはモンゴルトゥグリク安定コインです。

Terraシステムはアービトラージメカニズムを通じて安定コインの価格を調整し、安定コインをペッグ状態に保ちます。具体例は以下の通りです：

• 1枚のKRTの価格が\<1KRW（韓国ウォン）の場合、マイナーはシステムに1枚のKRTを送信し、1KRW相当のLunaトークンを取得します。この時、システムのKRT供給量は減少し、価格は徐々に等価韓国ウォンに近づきます；

• 1枚のKRTの価格が>1KRW（韓国ウォン）の場合、マイナーはシステムに1KRW相当のLunaトークンを送信し、1KRTを取得します。この時、システムのKRT供給量は増加し、価格は下降し、徐々に等価韓国ウォンに近づきます。

Terraエコシステム内のマイナーは非常に重要で、安定コインはマイナーがネイティブトークンLUNAを担保として生成します。また、価格がペッグを外れた場合、マイナーは相応のトークンを鋳造/焼却するために短期的な価格変動リスクを負う必要があります。

マイナーはネットワークの安全を保護するだけでなく、価格を安定させる機能も担っています。Terraはマイナーに対して確定的な収益を設計し、マイナーがネットワークの正常な運営のためにリスクを負う動機を与えています。

Terra内で発生する各取引には0.1%から1%の手数料がかかり、上限は1 TerraSDRです。この手数料はステーキングに参加しているユーザーに分配されます。報酬は取引量の増加に伴い増加します。

また、Terra内には通貨発行税も存在します。TERRAの需要が増加すると、システムはTERRAを鋳造して販売し、LUNAを取得します。これが通貨発行税です。マイナーはリスクを負うと同時に、ステーキング比率に応じて報酬を得ます。システムは得られたLUNAの一部を焼却し、マイニング能力をより希少にします。通貨発行税の残りは財団に帰属し、財政的なインセンティブを提供します。

私たちはTerraの安定コインシステムがLUNAによって裏付けられていることがわかります。LUNAの価格が大幅に変動すると、安定コインがペッグを外れる可能性があります。これが市場でのTerraシステムに対する疑念の一因です。しかし、Terraの使用者数や取引量が増加し、ユーザーベースが安定することで、Terraシステムのリスク耐性が向上します。

ガバナンスへの参加度が低いことは多くのプロジェクトが解決したい課題ですが、Terraの提案を観察すると、複数の提案の投票数が1億枚を超えていることがわかります。現在、システム内の総ステーキング数量は3億枚であり、これは各提案に多くのユーザーが投票に参加していることを示しています。

Mirror Protocol

Mirror Protocolは合成資産プラットフォームであり、Mirror Protocolを通じて株式、先物、取引所ファンドなどの資産の合成トークンを鋳造および取引できます。ユーザーはMirror Protocolを通じて、世界中のさまざまな主要資産を直接取引できます。現在、14の合成資産がローンチされています。

Mirror内の合成資産の鋳造は主にUSTを通じて行われます。鋳造時には他の既存の合成資産を選択して鋳造することもできます。USTの鋳造における最低担保比率は150%、他の合成資産の鋳造における最低担保比率は200%です。

Mirrorは複数のDeFiプロトコルと提携し、合成資産の使用範囲を拡大しています。例えば、Injective、UniLend、Maskなどです。Injectiveはその第2層デリバティブ取引プロトコルでMirrorの合成資産をサポートします。UniLendはMirrorの合成資産を借入の担保資産として使用することをサポートします。MaskはMirrorの合成資産をTwitterに導入します。Mirrorは合成資産のアプリケーション範囲を拡大する上で独自の利点を持っています。

Mirrorは既存のネットワークの上にEthereumブリッジを構築し、Ethereum上のユーザーもMirrorのサービスを利用できるようにしました。また、Mirrorの合成資産もEthereum上で流通可能です。

Mirrorは最近、Binance Smart Chainとのブリッジ接続を完了し、株式合成資産をBinanceコミュニティに持ち込みました。現在、Binance Smart Chain上の分散型取引所PancakeSwapでAmazonやGoogleなどの株式の合成トークンを取引できるようになっています。

Mirrorのトークンは公平なスタート分配を通じて配布され、MIRの発行総量は370,575,000個で、4年間で配布されます。創世時にMirror Protocolは54,900,000個のトークンを発行し、配分比率は以下の通りです：

その後の4年間で、MIRはTerraswapまたはUniswapで流動性マイニングを行う投資家やコミュニティユーザーに固定比率で配分されます。第4年の年末には、MIRの最終配分比率は以下の通りです：

• エアドロップ4.9%：UNI保有者とLUNAの利害関係者に配分；

• LUNAステーキング報酬4.9%：プロトコルの最初の年にLUNAの担保者に配分；

• mAsset LP担保45.1%：4年間でmAsset担保プールに配分；

• MIR LP担保10.4%：4年間でMIR-UST担保プールに配分；

• コミュニティプール34.6%：4年間でコミュニティ準備プールに配分。

MIRはガバナンスへの参加に加え、ユーザーが鋳造した合成資産を焼却して担保を取り戻す際に1.5%のプロトコル手数料がかかり、この手数料はMIRの利害関係者に分配されます。収入に関しては、公式サイトによると24時間の手数料収入は51,000ドルで、これに基づくと毎月150万ドルの手数料収入が見込まれます。

MirrorはTerraの安定コインに強力なアプリケーションシナリオを提供し、マイナーの収入を増加させます。また、そのトークンの一部はLUNAトークンを担保するユーザーに配分され、Terraマイナーの収入を増加させます。Terraマイナーの収入の増加は、Terraシステムの安定性にとって非常に重要です。

Anchor

Anchorは新しいタイプのDeFi貯蓄製品であり、安定コインの預金に信頼できる金利を提供します。Anchorはインターチェーン資産協会（Interchain Asset Association）によって管理されており、協会のメンバーにはTerraformの創設者Do Kwon、Cosmosのコア開発者Zaki Manian、Web3財団の顧問Jack Plattsが含まれています。公開された報道によると、3社はそれぞれのブロックチェーン上でAnchorを開始する計画を立てており、将来的には他のPoSブロックチェーンにも拡大する予定です。

Anchorは現在まだローンチされておらず、以前に発表された情報によれば、現在は大幅に遅れています。ここでは公開情報に基づいて、Anchorが何をしようとしているのか、その原理について簡単に紹介します。

Anchorはステーキングメカニズムを組み合わせたDeFiプロトコルであり、預け入れられた資産はステーキングに使用され、同時にステーキング派生トークンを生成します。これにより、ステーキング収益を得ると同時に、派生トークンは資産の流動性を維持するために使用されます。

ユーザーが預け入れた資産はステーキング収益の分配を享受し、信頼できる金利を得ることができます。同時に、派生トークンは担保資産として借入に使用できます。

簡単な言葉でまとめると、Anchorはステーキング資産の流動性を解放するプロトコルと理解でき、私たちがよく知っているBifrostやStafiと類似のプロトコルですが、安定コインの預金のサポートにおいては異なります。また、Anchorは派生資産を担保として使用して借入を行う機能も追加しています。

Anchorの意図は、Terraシステムの安定コインおよびLUNAにより多くのアプリケーションシナリオを提供し、そのエコシステムを充実させることです。