抵当プールと多流動性プールに基づく合成資産プロトコルCoinversationは、ユーザーの多様な取引ニーズをどのように満たすのか。

2020年、流動性マイニングによってもたらされたDeFiの熱潮は、暗号通貨の金融化の進展を加速させ、合成資産が誕生し、全く新しいオンチェーン金融デリバティブの形態をもたらしました。さらに、暗号の世界の起業家たちは、合成資産がDeFiにワイルドな未来をもたらし、従来の金融世界では実現できない新しいものを創造すると興奮して語っています。

確かに、合成資産はオンチェーン資産の可組み性を拡大するだけでなく、DeFiエコシステムに対して、百万兆規模の従来の金融市場に通じる橋を架け、DeFiユーザーの投資選択肢を大いに豊かにしているため、ますます多くのDeFiユーザーから期待されています。

現在の暗号世界において、合成資産の応用シーンは主に三つのカテゴリーに分かれます。第一のカテゴリーは法定通貨またはステーブルコインの複製またはミラーリング、つまり本来の資産が存在するが、オンチェーン化または別のチェーンでの複製が行われるものです。例えば：USDT、MakerのDAI。第二のカテゴリーは現実世界の合成資産、例えば合成金、合成原油、合成S&P500指数などで、主にクロスプラットフォームの可用性の問題を解決します。例えば、株式のアクセス性やクロスチェーン資産の需要などです。第三のカテゴリーは、過去には存在しなかった資産を直接創造し、市場の需要があるがまだ満たされていないリターン/リスクのエクスポージャーを提供し、そのエクスポージャーを直接トークン化することです。例えば、合成指数やキャッシュフローの資産化です。

イーサリアムエコシステムにおいて、Synthetixは合成資産のビジネスモデルを成功裏に検証し、商品、法定通貨の為替などの取引をオンチェーンに導入しました。

ますます多くの合成資産の応用シーンが拡大する中、Coinversationなどの新しい合成資産プロトコルが次々と登場しています。現在の合成資産に残る課題、例えば取引コストが高い、流動性が低い、ユーザーが清算リスクにさらされるなどの問題に対して、Coinversation Protocolの担保プールと多流動性プールを組み合わせたモデルは、合成資産の形態の進化に新しい視点をもたらすかもしれません。

Coinversationはポルカエコシステム上で初めての合成資産プロジェクトで、2020年8月に正式に発表されました。チームの核心メンバーはアリババ、アントフィナンシャル、Googleなどの一流テクノロジー企業から集まっており、十年以上の開発経験を持つ技術者やイーサリアムの初期開発者が含まれています。

Coinversationを通じて、ユーザーはプロジェクトが発行したCTOとポルカDOTを担保として使用し、スマートコントラクトとオラクルを通じて、任意の暗号通貨や株式、債券、金などのオフチェーン資産を合成することができます。Coinversationは主に担保プールと多流動性プールの二つの特徴を持っています。

第一に、Coinversationは担保プールの方式で合成資産を鋳造することができ、取引相手を必要とせず、取引の深さを考慮しないことが可能です。その原理は自動マーケットメーカーとは完全に異なります。

担保プールとは、ユーザーがCoinversationのトークンCTOまたはポルカDOTを担保として預け入れると、一定のcUSD、つまりCoinversation Protocol内のステーブルコインが生成されることを指します。その価格は1ドルに固定されており、システム全体の合成資産はcUSDで評価されます。

担保としてCTOまたはDOTを預けたユーザーがシステムから退出したり、債務を減らして担保のCTOまたはDOTを解除したい場合、まず債務を返済する必要があります。例えば、ユーザーがCTOを担保にして$100のcUSDを鋳造した場合、$100のcUSDを焼却しなければ、ロックされたCTOを解除することはできません。

注意すべきは、システム内の全ユーザーの債務比率は、担保としてCTOまたはDOTを使ってcUSDを鋳造する際に決定され、変換後の他の合成資産の価格とは無関係であるということです。ユーザーがcUSDを鋳造または焼却する際にのみ、債務比率が変わります。全ユーザーの債務の合計が担保プールであり、資産価格の変動により債務が変動します。不変の債務比率を通じて、各ユーザーの利益を計算することができます。

第二に、Coinversationは従来の単一流動性プールを多流動性プールに拡張し、ビジネスにより多くの機会と無限の組み合わせの可能性を提供し、より多様で広範なユーザー層を引き付けます。

個人投資家や一般的な取引ユーザーにとって、多流動性プールは単一流動性プールに比べて、中央集権的な操作が難しくなります。複数の流動性プールの資産は相互に変換可能であるため、中央集権的な大口が単一流動性プールの価格を操作する際、他の流動性プールの作成者はアービトラージの方法で大口に対抗することができます。これにより、個人投資家は大口に損失を被るリスクを回避しやすくなります。

プロジェクトチームや機関にとって、ユーザーは自分で流動性プールを作成してIDOを行うことができます（動的に調整された重みを持つ流動性プールを使用し、オランダ式オークションの方法に似ています）。チームはすべての資産を自分で管理できるため、資産の配置と管理をより効果的に行うことができます。

多くの市場のKOLや専門的な二次市場トレーダーは、多流動性プールを通じてETFを作成することができます。例えば、Polka上のNFTオープンエンドファンドやPolka公式Grantファンドの平均ファンドなど、一般のユーザーに投資を提供します。個人投資家は、インデックスの方式でETFファンドのトークンを購入し、特定のトークンの組み合わせに間接的に投資することができます。

今後のCoinversationの発展は主に三つの側面に焦点を当てています。

第一に、現在プロジェクトチームまたはコミュニティのガバナンスによって決定されている合成資産の種類を、異なる投資家が本システム上で任意のタイプの契約を自由に締結できるようにアップグレードします。

第二に、将来的にイーサリアムERC-20のような標準化されたトークンが登場した場合、Coinversationのすべての合成資産は標準化されたトークンの形でシステム外で流通し、他の取引所に入ることも可能です。

第三に、分散型の仮想資産発行プラットフォームと契約取引プラットフォームを実現し、長期的には主要な中央集権的取引所の永続的/先物契約機能を置き換えるだけでなく、このプロトコル上で任意のタイプの資産を発行し、従来の金融市場での地位を確立することを目指します。

このように、Coinversationの目標は、既存の合成資産プラットフォームに対抗するだけでなく、包括的なデリバティブ取引プラットフォームとなり、ユーザーの多様な取引ニーズを満たすことを希望しています。

暗号市場の成熟と、将来的に予見されるポルカ公链がイーサリアムの地位に挑戦する中で、Coinversationの基盤経済モデルの設計上の優位性も徐々に明らかになり、合成資産業界やDeFi業界において重要な位置を占めることになるでしょう。