NFT、ポンジスキームの新しい楽園における典型と非典型

著者：墙灰AsHOnthEWaLL

Ash drop2の後、Pakはキャリアの最大の危機に直面した。

スマートコントラクトの問題により、本来は大きな好材料であったAsh drop2は惨烈なガス災害に見舞われ、大量のロボットによる先行販売も相まって、今年のNFT分野で非常に悪い鋳造体験を引き起こした。補償措置はすぐに発表されたが、多くの参加者や古参のコレクターは納得しなかった。実際、この悪い体験は単なる引き金に過ぎなかった。

すぐに、Pakコミュニティ内で前例のない分裂が発生し、長年の感情が爆発した。多くのコミュニティKOLがPakに対して激しい批判を始め、中にはコミュニティから追放されたり、地位を剥奪されたりする者もいた。そして、続いて大口投資家が売りに出し、KOLが批判のツイートをし、対立が公に表面化した。

同時に、Ashの価格は80%以上暴落し、「史前」の価格帯に突入した。

一方で、mergeの取引額は1億ドルを突破し、市場はPakの作品に対する需要が依然として旺盛であることを示していた。

NFTアプリケーションの境界を開拓する先駆者であり、アートNFTのリーダーでもあるPakと彼が創造したエコシステムとブランドは、大きな洗礼を受けていた。

Pakと彼のashエコシステムは、この「デススパイラル」の大きな試練を乗り越えることができるのか？Pakの保有者たちは、本当にPakを理解しているのか？

同時に、注目を集める業界の「指標」Baycは、出発が遅れたにもかかわらず、一歩一歩着実に上昇している。

長距離の旅において、同じ地点から出発する場合、微小な角度の違いが数千キロの終点の差を生むように、NFTプロジェクトのマラソンでも同様である。

この文章を借りて、小灰灰はNFTの「ポンジ」（非侮蔑的）について議論し、PakとBaycの二つのプロジェクトを通じて説明したい。

一：NFT：ポンジの新楽園

まず、ほぼすべてのNFTプロジェクトは「ポンジ」構造である。

ここでの「ポンジ」は侮蔑的な言葉ではない。オランダ東インド会社が初めて証券を発行した時から、「ポンジ」は人類の「革新」活動に欠かせない興奮剤であった。

NFTは数十億人に浸透する可能性のある新しいメディアとして、急速にポンジシステムに変わるのは自然なことである。結局、ここには暗号通貨の世界よりも大きな想像の余地があり、ソーシャル、アート、エンターテインメント、バーチャルヒューマン、Eコマース、広告、ファッション、あらゆる人間の想像力を尽くす活動がここで物語を語ることができる。

そして最大の物語は「メタバース」である。Metaverseは「beyond-verse」、つまり現実の宇宙を超えた宇宙を意味する。それはまさに「広大な天地、大いに可能性がある」ものである。どんなに大きなことでも、あなたが思いつく限り、ここで語ることができる。Coinbaseの創設者はNFTが暗号通貨の世界を超える可能性があると言っており、非常に理にかなっている。暗号通貨の物語は多少技術や論理を語る必要があるが、メタバースの物語には他に何もなく、ただ完全に自由に語るだけである。

しかし、物語を語ることと、その物語が人々にお金を使わせることは全く別の次元の話である。

李大師の名言「韭菜の合意も合意である」は、NFTでも同様に通用する。しかし、韭菜を侮ってはいけない。韭菜は愚か者ではない。逆に、NFTの韭菜は頭の回転が速く、新しい事物に挑戦する勇気があり、一定の独立した思考能力を持つ人々である。本当に人の言うことをそのまま信じる愚か者は、今のところNFTのcxに触れることはできない。

したがって、「韭菜」はNFTの「ポンジ」構造を理解できるのである。

それなら、なぜNFTを買うのか？

統一された答えは「ユーティリティ」である。

具体的には、「ユーティリティ」も二種類に分けられる。小灰灰はこれを「短期ユーティリティ」と「長期ユーティリティ」と呼ぶことにする。

「短期ユーティリティ」とは、簡単に言えば、このNFTを購入することで別のNFTのエアドロップ/ホワイトリストを得て、新しいトークンのエアドロップを受け取り、さらに別のNFTのエアドロップ/ホワイトリストを得て、さらに多くのトークンのエアドロップを受け取ることを指す…… 各プロジェクトは各レベルで、より多くの人とお金を必要としており、これ以上「ポンジ」な構造はないだろう。

しかし、「爆雷」はほとんどの「ポンジ」の必然的な結末であり、少数の例外がある。

この少数の例外が「Ponzi till you make it」であり、最終的に本当に「長期ユーティリティ」を実現できるプロジェクトである。

「長期ユーティリティ」、現在一般的に言われているのは、ゲームを開発し、自分の宇宙を作り、以前に発行されたNFTやトークンがここで使用できるようにすることであり、それが「メタバースの初級段階」に達したと見なされる。

韭菜たちが「メタバースの初級段階」に達する能力があると考えるプロジェクトは、ブルーチップであり、次のビットコインやイーサリアムである。覚えておいてほしい、「韭菜の合意も合意である」。BAYCが長期的に100+ ETHのフロアを維持していることは、市場の合意が非常に堅固であることを示している。

現在NFTを保有しているすべての人は、小灰灰が考えるに未来を見据えている人々である。しかし、以前の記事で何度も言及したように、未来を見ることは未来を見通すことではなく、勝ちを確信することでもない。

もしあなたのプロジェクトが「短期ユーティリティ」をうまく実現できれば、今は笑っていられる。「長期ユーティリティ」をうまく実現できれば、最後まで笑っていられる。

ここには三つのリスクがある。

第一は選択リスクである。

千千万万のプロジェクトの中で、99%は永遠に「長期ユーティリティ」に達することができず、達成の可能性があるプロジェクトは、先発優位性を持っているか（すでに出発していて、あなたはおそらくその車に乗っていない）、あるいは新しいプロジェクトがオールスターチームと最高のリソースを配置している（合意がすでに形成されており、チケットは奪い合うか、すでに価格に織り込まれている）。

幸いにも、次のプロジェクトは常に存在するが、その前提は十分な流動性を持っていることであり、Web2が台頭したときのVCの方法で分散投資を行うことである。この戦略の結果は、資金が多ければ多いほど命中確率が高く、資金が少なく流動性が枯渇すれば、基本的にお祈りするしかない。

簡単に言えば「お金持ちはますますお金持ちになる」。普通の韭菜にとっては、「第一桶金」を掘り当てる前に、ただ「第一桶金」を掘り当てるしかない。

第二は実行リスクである。

たとえあなたが非常に幸運であったり、非常にお金持ちであったとしても、「ブルーチップ」の車に乗っていても、やはり「寝て勝つ」のは難しい。

なぜなら、「メタバース」のような全く新しい分野では、「実行リスク」が非常に大きいからである。メタバースとは何か？誰も見たことがない、夢の中にしか存在しない。BAYCの40億ドルの評価は確かに非常に誇張されているが、Metaのような巨大な規模でも、何年も数百億ドルを投じても、メタバースの響きを生み出すことはできなかった。あなたが今、全資産をMetaの株に投資すれば、必ずメタバースの列車に乗れるのか？ましてや、設立から数ヶ月しか経っていないNFTプロジェクトは、受ける試練は非常に限られている。

もちろん、BAYC、Azuki、Decentralandのようなプロジェクトは非常に良い位置にあり、市場も相応の価格を提示しているが、この価格は投票であり、「保証」ではない。BAYCのゲームはどれほどのプレイ性があるのか？どれだけの人がプレイするのか？「猿宇宙」に変わることができるのか？それは非常に難しい問題である。

第三は時間リスクである。

小灰灰はこれが最大のリスクだと考えている。たとえプロジェクト側が非常に優れたもので、彼らが約束したことを実現できたとしても、それは通常2年、3年、あるいは5年、10年後のことである。Decentralandの土地とmanaは小灰灰が2017年に購入したものであり、どれほどの「ゼロ」に遭遇し、どれほどの惨状を経験したか、今手に入れてもそれほど爆発的なものとは言えない。

多くのプロジェクトは、プロジェクト側も保有者も、牛市と熊市を何度も経験しながらも、果たして持ちこたえられるのか？以前のホワイトペーパー、現在のロードマップ、背後には長い待機がある。

「見えるから信じるのではなく、信じるから見える」というのは非常に理想主義的な言葉であり、生活経験のない若者を洗脳するのに非常に適している。しかし現実の生活の中で、そんなにロマンチックで詩的な人に出会ったことがあるだろうか？

ホルダーとフリッパー、アルファとラグプルの間には、ただ一念の差しかない。

以上が小灰灰が考える現在のNFT市場の現状である。ケビンであれフランクフランクであれ、ワイフであれミームであれ、メタバースゲームであれアートコレクションであれ、「ポンジ」（侮蔑的ではない）から逃れることはできず、有望なNFTプロジェクトは「ポンジ」構造の運営を非常にうまく行っているプロジェクトである。これについては、上記で言及した「短期ユーティリティ」と「長期ユーティリティ」を用いて検証できる。

二：非典型的ポンジ1：Pak宇宙の突然の喪失

Pak宇宙は、ash drop2の前にはほぼ完璧な「ポンジ」であった。主な理由は、ホルダーが「Pak宇宙」のユーティリティについて非常に豊かな想像を持っていたからである。

上の図を見ると、Pakのポンジの頂点は2020年の60個の1/1NFTで、売上は数千ドルに過ぎない。多くはないが、これはPakのアート宇宙の始まりである。

第二のドロップX、300個のNFTで、収入は数十万ドル。

コレクターの数は5倍に増え、収入は数百倍に増加した。これらのコアコレクターは、後にPak NFTの主要な宣伝者となった。

第三のドロップFungiblesでは、サザビーズとのコラボレーションを実現し、6000以上のNFTが1700万ドルで売れた。またしても数十倍のコレクターと収入の増加があり、Pakは主流のアート界に視野を広げ始めた。

第四のドロップpages/poetsでは、65000以上のNFTが7000万ドルの収入を上げた。Pak宇宙は正式に発車した！

第五のドロップmergeでは、31万のNFTが9200万ドルの収入を上げ、Pakは一挙にbeepleを超え、現世での売上高が三番目のアーティストとなった。

ここまでで、Pak宇宙のポンジ構造はほぼ完璧であり、層を重ねて強い爆発力を示していた。一年の間に、Pakは知名度の低いデザイナーから現代アート史に名を刻むアーティストへと変わった。

PakのNFT作品は、アート系NFTの代表とも言えるものであり、さまざまな主流メディアや展覧会に登場した。彼のDiscordチャンネルは、参加条件が運次第で、非常に高級感があり、入手困難である。NFT分野全体で、Pakに対する批判の声はほとんど見当たらない。

その背後の理由は、皆がPakの「ユーティリティ」に対して非常に豊かな想像と高い期待を持っていたためであり、Pakは先発者優位の利益を享受していた。

Pakは2021年5月にashの発行を完了し（「長期ユーティリティ」の想像を刺激した）、ashというNFT専用トークンのキュレーションメカニズムを画期的に確立した（「短期ユーティリティ」の行動が大部分のプロジェクトよりも先行していた）。

この期待により、Pakの作品の価格とashの価格は不断に上昇していた。

しかし振り返ってみると、この時Pak宇宙のユーティリティはホルダーたちの想像の中にしか存在しなかった可能性が高い。

Pakが作り上げた神秘的なキャラクターにより、彼は常に匿名のままであり、彼のTwitterやDiscordでの発言は常に「曖昧」であった。したがって、彼は常にそのNFTの「短期ユーティリティ」とトークンashの「長期ユーティリティ」について曖昧な表現をしていた。

一方で、ホルダーの需要は非常に明確であった。

Pak NFTのホルダーたちは何を望んでいるのか？

彼らは「短期ユーティリティ」を望んでいる！

Cubes、poetsなどのNFTがその後のドロップでエアドロップを受け取れること、あるいは少なくともホワイトリスト/先行販売権を得ること、後続のアート作品購入の割引を得ること、あるいは最も最低限Discordチャンネルに入る権利を得ることを望んでいる。

Ashホルダーたちは何を望んでいるのか？

彼らは「長期ユーティリティ」を望んでいる！

ステーキングのインセンティブを望み、将来の第一アートNFT経済システムのプレミアムを望み、将来のトップアーティストの作品を手数料なしでガス代なしで購入できる体験と優先購入権を望んでいる。

しかし、Pakは「短期ユーティリティ」を約束したことは一度もなかった。

毎回のドロップのルールは、ドロップの数日前に発表され、裁量権は完全にPakの手にあった。これらの「短期ユーティリティ」はしばしば非常に「小さな」ものであった。

さらに驚くべきことに、ash drop1から始まって、Pak NFTホルダーもashホルダーも「短期ユーティリティ」が突然消失した。

そして「長期ユーティリティ」は「理想は豊かだが、現実は骨のように薄い」ものであった。

Ash drop2は本来、Pak宇宙の想像に対する集中した大放出であった。30人のNFT分野のトップクリエイターを集結させ、最初の作品を購入するためにはashを使用し、その後の燃焼メカニズムと組み合わせることで、後続のアート系NFTの第一市場の基礎を築くことができると言える。

Pak宇宙の最も重要な要素として、本来、Pakはash drop2で全てのNFTホルダーに優遇措置を講じ、「短期ユーティリティ」をさらに強化することができたはずである。同時に、ashがアートNFT第一経済システムとしての壮大なビジョンを説明する明確なロードマップを出し、Pak宇宙の「長期ユーティリティ」を描くことで、ashの長期的な需要を大いに増加させることができた。

しかし、Pakは「大きなホルダー」の基数という「小さな目標」のために、「平等な」メカニズムを採用し、長期ホルダーの「短期ユーティリティ」に対する想像を完全に消し去った。

さらに、ashの「長期ユーティリティ」の付与もash drop2では全く反映されなかった：ashで購入したアート作品は、二次市場での主要な取引トークンは依然としてethであり、ashの使用には手数料の優遇もなく、使用シーンもなく、ashでの初回購入は一回限りのパフォーマンスのように見えた。

ホルダーたちの「長期ユーティリティ」も消え去った。

そして非常に不運なことに、ash drop2のスマートコントラクトに初歩的なエラーが発生し、大量のashホルダーが新鮮なashを持っていても使い道がなく、ashが暴落し、蓄積された感情がついに爆発し始めた。

市場の反応から見ると、Pakの宇宙は4段階の「デススパイラル」に陥ったようである：

1）「短期ユーティリティ」と「長期ユーティリティ」の消失がホルダーたちの忍耐を破壊した（多くの大口投資家を含む）。大口投資家、新たにashを購入したが使用していない新しいプレイヤー、drop2に参加し大量のashを持つアーティストたちが次々と売りに出た。

2）Pakの大部分のNFTはashと燃焼メカニズムで深く結びついているため、ashの価格暴落はNFT価格の暴落を引き起こし、これがashのさらなる価格暴落を引き起こした。

3）Pakは偉大なアーティストのキャラクターを維持し、価格の下落と批判に対して軽蔑的な強硬姿勢を取ったことで、コミュニティがさらに分裂し、より多くの人々の幻滅を招いた。

4）1）の繰り返し。

ポンジ構造とユーティリティの観点から見ると、Pakは確かに良い手を打ち砕いてしまった。

しかし、Pak宇宙が救われないわけではない。小灰灰は、Pak宇宙が最終的に復活する可能性が非常に高いと考えている。

まず、ユーティリティの観点から見ても、Pak宇宙の問題は明らかなメカニズム設計と実行の問題（トークノミクスの設計欠陥とプロジェクトの過剰発行による需給バランスの破壊）であり、修正可能である。

これについて、小灰灰は非常に素晴らしい分析を見つけた。それはPakの古参コレクター@ABBBBBBNFTからのもので、（https://twitter.com/ABBBBBBNFT/status/1511930386515116032）、彼はトークン設計とコミュニティ運営の観点から多くの非常に価値のある解決策を挙げている。

さらに重要なのは、アート系NFTの宇宙と他のNFT宇宙には根本的な違いが存在する。

アート系NFTは、根本的にユーティリティを必要としない可能性がある！

アートの言語が一定のレベルに達すると、宗教のような魔力を形成する可能性があり、この力は「商業」の力を超え、資本の論理に従う必要がない。

一般的に言えば、才能のあるアーティストは「普通の人」の承認を必要とせず、「規則に従う」必要もない。アートは資本を超えた存在であり、アーティストは商人を超えた存在である。

小灰灰は、最大のアート系NFTプロジェクトの操作者として、Pakが突然NFTのポンジ構造とユーティリティの重要性を理解できなくなることは考えにくいと感じている。Pakが彼の主要な受 audience ------ すぐにお金を稼ごうとするコレクターたち ------ に対して絶えず冒涜することは、むしろ「行動アート」のパフォーマンスのように見える。

革新と境界の拡張に対する強い興味が、Pakをすでに形成された「常規操作」に対して退屈さや排斥感を抱かせている。

彼はDiscordで何度も強調している。自分はメディアの分野で数十年浮き沈みしてきたが、今現れている「ノイズ」はすでに慣れっこで、彼には何の影響もない。彼は今も毎日自分の「革新」の仕事に没頭している。

彼のこれらの言葉を「傲慢」、「子供じみている」、「プロフェッショナルでない」と理解することもできるが、NFTプロジェクト運営の観点を超えて「新しいメディアのアートパフォーマンス」として理解することもできる。

もしかしたら、これはもっと大きく、もっと長いゲームなのかもしれない？

ある意味で、Pak宇宙と他のNFTプロジェクトを比較すること自体が不適切かもしれない。なぜなら、彼らは異なる種である可能性があるからだ。これが、Pak宇宙が最初の「完璧なポンジ」から突然「非典型的なポンジ」に変わった理由を説明できるかもしれない。

しかし、NFTのポンジ構造とユーティリティを明確にするために、よりクラシックで「より規範的」なNFTのケース、Baycについても触れておこう。

三：クラシックポンジ2：猿宇宙の台頭

ポンジ構造の観点から見ると、BaycはPakよりも遅れており、現在までにNFTの発行とトークンの発行の二つのステップしか完了しておらず、全体的にPak宇宙よりも半年以上遅れている。

しかしBaycはより安定しており、円を描き続け、ホルダーたちのユーティリティに対する想像を一歩一歩具体化している。

最初から、純粋なpfpプロジェクトとして、Baycは「アートの重荷」を背負っていない。わざわざ難解にする必要もなく、アートのキャラクターを持つ必要もない。なぜなら、逃げ出したくないpfpプロジェクトの前にはただ一つの道しかなく、それはユーティリティの想像を創造することである、ユーティリティの想像を創造することである、さらなるユーティリティの想像を創造することである。（アート系プロジェクトも本質的には同様だが、「夢を作る」手法は純粋なpfpプロジェクトよりもはるかに複雑である）

振り返ってみると、Baycの戦略は非常に明確である：

1）pfpプロジェクトのリーダーになる、

2）トークンを発行する、

3）猿宇宙を創造する。

アイデアは難しくないが、各ステップをしっかりと踏んでいることが重要である。

1）の段階では、yuga labsは非常に集中しており、運営目標はただ一つ、彼らの最初のNFT製品Baycを維持することである。すべてのBaycのホルダーはyuga labsのスーパーヴィップユーザーであり、ホルダーにMaycとBakcをエアドロップすることで、Baycホルダーの「短期ユーティリティ」の期待を絶えず維持し、強化している。

注目すべきは、Pakが平行のNFTを次々と発行するのとは異なり、yuga labsは常にBaycをコアIPとして扱い、その後増発されたBakcとMaycは附属IPの地位にあり、Baycと比較することはできない。

このようにすることで、効果は非常に明確である。

まずは早期ユーザーへの還元を通じて、「短期ユーティリティ」を満たすことで大量のユーザーを保持した。次に、「新規ユーザーの獲得」を通じて、NFTの総数を拡大し、新しいユーザーをコミュニティに招き入れた。

比較してみると、PakのNFTは明確なコアと周辺の区別がなく、運営において「新規ユーザーの獲得」を追求しすぎて早期ユーザーの利益を無視し、長期ホルダーに「裏切られた」という感覚を生じさせた。

Yuga LabsはエアドロップNFTから始まり、次々と有名人を起用し、常にBaycというIPを中心に据え、ホルダーとプロジェクト側の利益が常に協調している。

言い換えれば、Pakを持つと、Pakにサービスを提供する必要があるが、Baycを持つと、ただサービスを享受すればよい。どちらが本当のWeb3の精神なのか？重要ではない。市場が言うには：価格が重要である。

2）の段階では、Baycは数ヶ月の予熱を経て、Apecoinのエアドロップの期待を満たした。小灰灰の見解では、これはBaycが他のpfpプロジェクトと完全に差別化された操作である。

チームはWeb3の「フェアローンチ」という教条主義に固執せず、むしろWeb2の製品運営の道に非常に熟練している。世論の予熱からゲームの試遊、衝撃的なエアドロップまで、Baycは非常に忍耐強く計画的に、長期間にわたって「ファンを大切にする」路線を徹底的に実行した。

エアドロップトークンの面でも、yuga labsは大多数のプロジェクト側の小さなことにこだわらず、各Baycホルダーに十数万ドルをエアドロップした！

この期待を超えた「短期ユーティリティ」を満たす操作は、ホルダーに驚きを与え、巨大な富の示範効果をもたらし、場外ユーザーの「猿宇宙」の未来に対する狂った想像を刺激し、BaycとApecoinに対する非常に旺盛な需要を生み出した。BaycとApecoinは短期間の暴落を経て、迅速に上昇し、「デススパイラル」を回避した。

3）の段階では、yuga labsは巨額の資金調達を決定し、「詳細な計画の青写真」を「漏洩」させ、ホルダーの「遠期ユーティリティ」に対する幻想を引き続き満たした。

未来の「猿宇宙」の計画を見ると、内容は不動産、新NFT、ゲームなどであり、特に目新しいものはない。しかし「同行の引き立て」によって、yuga labsの運営能力は現在のWeb3の競争者よりもはるかに優れており、平凡な手を王炸のように打ち出している。

三つのステップを終え、Baycは遥かに先を行っている。未来はすでに来たのか？それともそうではないのか？

Baycが示す巨大な富の効果と商業機会は、Web2の大危機の到来とともに、ますます多くのWeb2の「マーケティング」チームやマイクロビジネスチームがWeb3に参入しており、Web3運営の「競争」はますます激化することが必然であり、Web3のこの池もますます混沌としていく。

無から有へ、混沌から秩序へと戻る中で、秩序は静寂と死を象徴する。

後序

「Fake it till you make it」は非常に励みになる言葉であり、今できなくても、できるように見せかけることを意味する。NFTはまさに「石を踏みながら川を渡る」ものである：たとえ足元が空っぽでも、水面に浮かび、微笑みと自信を見せ、地に足をつけたように装い、心の中で「Ponzi it till you make it」と唱える。

太陽の下には新しい事はない。ICO、IEO、STO、NFT、DAO、Web3の外衣をまとっているかどうかにかかわらず、すべての参加者はアメリカ人の最新の物語に主導されたポンジ構造の中で自由に泳ぎ、徐々にそれに適応した「運営」ルールを模索している。

池の中には、理想主義者、投機家、韭菜、詐欺師、臆病な魚、目の前の獅子、行き詰まった野犬、一夜にして富を得たワニがいる。

すべての人々は「精神的な家」を求めて集まり、その後「緑のドル」によって分裂する。我々は調和の取れない自由主義の歌を高らかに歌い、無造作に調味された分散型火鍋を食べ、トーテムを崇拝する猿、クマ、ウサギ、キツネの列車に乗り込み、腐敗した秩序から逃げ出し、次の西部の荒野に向かう途中で新しい生存法則を学んでいる。

しかし、適応は進歩の始まりであり、進歩の終わりでもある。

この新たなジェットコースターのような狂った旅の中で、Web3の「信者」たちは「美しい新世界」をPakかBaycのどちらに残すのか？

それとも、もっと多くの空気を？