Coinbase第一四半期の財務報告の詳細：4.4億ドルの損失はどのように発生したのか？

著者： 麟奇、胡韬，チェーンキャッチャー

Coinbaseは本日、2022年第1四半期の財務報告を発表しました。この四半期のCoinbaseの純収入は約116.5億ドルで、前四半期比で53%減少し、普通株主に帰属する純損失は42.97億ドルで、前年同期比で赤字からの転換を果たしました。月間アクティブユーザーは920万人で、前四半期比で19.2%減少しました。取引量は3090億ドルで、前四半期比で43.5%減少しました。

暗号業界で最も利益を上げている分野であるにもかかわらず、業界のトップ暗号通貨取引所であるCoinbaseは、四半期の損失が44億ドルに達するという成績を残しました。これは明らかに非常に厳しい状況です。

では、Coinbaseはなぜこれほど多くの損失を出したのでしょうか？この財務報告は他にどのような情報を明らかにしているのでしょうか？以下にチェーンキャッチャーがこの財務報告を解読します。

Coinbaseの収入構造において、コア収入源は取引収入です。この四半期の総取引収入は大幅に減少し、96億ドルとなり、昨年の第4四半期の227.7億ドルから55.5%減少しました。

過去にCoinbaseは収入源の多様化を何度も表明していましたが、現在の取引収入の総収入に占める割合（83%）は、昨年初めの割合（85.8%）と実質的に変わっていません。これにより、Coinbaseの収入状況は市場の動向に過度に依存しています。

具体的な市場取引量については、第1四半期のCoinbaseの取引総量は3090億ドルで、前四半期の5470億ドルから43.5%減少しました。

その中で、リテールユーザー（個人投資家）の取引量は740億ドルで、わずか23%を占めています。一方、機関投資家の取引量は2350億ドルに達し、大部分を占めています。

前の四半期と比較して、個人投資家の取引量も機関投資家の取引量も大幅に減少し、基本的に昨年の第3四半期の水準に戻りました。世界最大の暗号通貨取引所の一つとして示されたこのデータは、機関投資家も個人投資家も市場の動向に対して消極的な姿勢を示していることを表しています。

収入構造の観点から見ると、Coinbaseの取引収入は依然として個人投資家の取引が主導しています。データによると、第1四半期の個人向け取引収入は96.6億ドルで、機関向けの収入は4700万ドルでした。

Coinbaseの第1四半期の資産プラットフォームの減少とともに、月間取引ユーザーも減少しています。データによると、月間取引ユーザーは920万人で、前四半期比で220万人（-19.3%）減少しました。そのため、第1四半期は個人投資家も機関投資家も取引量や取引収益のデータが2021年以来の新低を記録しました。

同時に、市場が弱気に転じたため、Coinbaseが以前に拡張した収入源の各データも減少しました。さらに、Coinbaseのサブスクリプションおよびサービス収入は第1四半期に15.19億ドルで、昨年の第4四半期比で28.8%減少しました。

市場の弱気などの要因により、Coinbaseは取引収入などが50%以上減少しましたが、一方でCoinbaseは第1四半期に企業管理や技術開発などの支出が増加し、17.2億ドルに達しました。これも損失が40億ドルを超えた理由の一つです。

具体的に見ると、Coinbaseの第1四半期の最大の支出は技術と開発の支出で、57.1億ドルで、昨年の第4四半期比で24%増加しました。これは主に製品革新とプラットフォームインフラへの継続的な投資によるものです。次に、一般および管理費用は41.4億ドルで、前四半期比で39%増加しました。これは主に従業員数が大幅に増加したため（第1四半期には4948名のフルタイム従業員がいて、前四半期比で33%増加）、法務、コンプライアンス、ビジネスサポート機能への投資が増加したためです。さらに、取引コストは前四半期比で45%減少しましたが、それでも27.8億ドルに達しました。

また、その他の運営費用は25.9億ドルで、前年同期比で252%増加しました。これは暗号通貨資産の減損に加え、Coinbaseのいくつかのプラットフォーム関連のイベントや損失が、その他の運営支出の増加を引き起こしたためです。

厳しい収入状況に対して、Coinbaseは「暗号通貨業界の価格サイクルを考慮すると、私たちの財務状況は変動することが予想されます。これは私たちを悩ませるものではありません。なぜなら、私たちは常に暗号通貨の採用に対して長期的な視点を持っているからです。私たちは、私たちの使命に自信を持ち、価格サイクルを乗り越えることができる長期投資家を探しています。」と述べています。

しかし、大部分の投資家はこの財務報告とその発言に納得していません。各種データがアナリストの予想を下回ったため、Coinbaseの株価は時間外取引で12.6%暴落し、約72.99ドルで取引され、市場価値は162億ドルに減少しました。昨年の上場以来、Coinbaseの株価は71%下落しています。

Coinbaseは次の四半期について、月間ユーザー取引量、総取引量、取引コストなどがさらに減少すると予測していますが、同時に技術開発や行政などの費用を増加させるとしています。また、Coinbaseは2022年の潜在的な調整後EBITDA損失を年間で約5億ドルに抑えることを目指しており、これはCoinbaseが今後の3四半期での予想損失額を1億ドル未満に抑えることを意味します。これはこの取引所のコスト削減策に厳しい試練をもたらすでしょう。

Coinbaseの最近数ヶ月の取り組みから、私たちはこの取引所が収入源の拡大に対する不安を抱えていることがわかります。例えば、Coinbaseは新しいコインの上場頻度を大幅に加速させただけでなく、4月初旬には数十の知名度の低いアルトコインを含む上場リストを発表し、より多くのアルトコイン取引ユーザーを引き付ける意図を示しました。

同時に、Coinbaseは約半年間の開発を経て、4月にCoinbase NFT市場を正式に立ち上げ、NFT市場のトレンドに応じて、NFT取引からより多くの収入を得ることを目指しています。しかし、Dune Analyticsのデータによると、このNFT市場の最近5日間の平均取引額はわずか5.2万ドルで、総ユーザー数は1830人で、明確な成長は見られません。

資金流の圧力を考慮して、Coinbaseは新たな株式資金調達を行う可能性があります。Coinbaseは本日、SECに「棚登録」に関する書類を提出したと発表しました。棚登録は、アメリカの企業が新株をより迅速に発行・販売することを容易にするプロセスであり、企業が株式を発行するタイミングをより柔軟に選択できるようにします。

Coinbaseの発展状況は、暗号業界の発展状況を大いに代表しています。市場の弱気に直面した際に、収入源や市場信頼などの課題にどのように対処するかが、業界全体の共通のテーマとなるでしょう。