Foresight Ventures：熊市、パラダイムシフトの公式に戻り、投資機会を探る

著者：Forest、Foresight Ventures

パラダイムシフトの公式

パラダイムシフトが起こる公式は、1769年の第一次産業革命以降、200年以上にわたり検証され続けてきました。蒸気機関、交流電流、インターネット、そしてビットコインです。

パラダイムシフトが起こる公式は、1769年の第一次産業革命以降、200年以上にわたり検証され続けてきました。蒸気機関、交流電流、インターネット、そしてビットコインです。

需要と技術は単独では成功しない

1.5兆ドルの時価総額を持つAmazonは、最初はオンラインで書籍を販売する会社でした。ベゾスは書籍市場が巨大であることを発見しましたが、集中度が非常に低く、中間業者の手数料や実店舗のコストが高いことに気づきました。

ここでユーザーの需要は：1. より低価格；2. より多くの書籍；3. より迅速な書籍検索。

そして技術はこれらの需要にどのように応えるのか：1. インターネットビジネスは実店舗のコストを必要とせず、労働コストも少なくて済む；2. 実店舗の限られた面積に対し、インターネットのストレージはほぼ無限；3. 電子検索は書籍を見つける時間を無限に短縮する。

世界最大のユニコーン企業である字節跳動（ByteDance）の子会社Tiktokの収益は、すでにTwitterとSnapの合計を超えています。創業者の張一鳴は、アルゴリズムを使ってコンテンツをユーザーに提供することを目指しました。彼は漫画、ジョーク、ニュース、短編動画などのコンテンツを試み、いずれも異なる程度の成功を収めました。その中でも短編動画アプリは新しいインターネット時代を切り開きました。

ここでユーザーの需要は：1. 多様なコンテンツ；2. より多くの情報を含むコンテンツ；3. 自分の好みに合ったコンテンツ；4. 好みに基づくソーシャル関係。

張一鳴が初めて資金調達を行った際、多くのVCからの認識を得られませんでした。沈南鹏のインタビューによれば、主な理由は2つです：1. アルゴリズムに基づくコンテンツ推薦モデルはこれまで成功したことがない。2. 他の大手も同様の試みを行っている。

字節跳動の成功は技術の支えがあったからです：1. 張一鳴はユーザーのニーズにより合ったアルゴリズムを開発した。2. 4Gはより速いネットワーク体験をもたらし、短編動画のオンライン視聴を可能にした。3. 短編動画は文字、画像、音声よりも多くの情報を含む。4. 高頻度のコンテンツ読み込みによりアルゴリズムはより多くのデータを取得し、迅速に推奨結果を最適化できる。

これらの2つの例から、技術がパラダイムシフトの発生を決定するように見えます。これが私たちがよく言う、技術革命が商業革命をもたらすということです。技術が十分であっても、需要が不足しているために失敗する例をいくつか見てみましょう。

Segwayバランススクーターは、北京オリンピックで記者がそれを運転して短距離走の世界チャンピオン、ウサイン・ボルトをひっくり返したため、2020年に生産を停止しました。
さまざまな新型医療機器が市場で認められなかったのは、医師が求めているのはより多くの患者であり、よりクールな手術室ではないからです。
CB Insightsはかつて20のスタートアップ失敗の理由を挙げ、その中で最大の理由は需要を分析せずに安易に製品を開発したことで、割合は42%に達しました。

物語は人類社会の絆

1. 物語の重要性

まず、エヴェレット・ロジャースのイノベーション普及理論モデルを引用します。ユーザーは認知（Awareness）から受け入れ（Adoption）に至るまで、傾斜が低から高に上がり、再び下がるプロセスを経ます。完全なイノベーションサイクルの中で、普及も螺旋的に上昇します。

物語（Narratives）は人類社会の変革において非常に重要です。物語は社会組織の信頼の基盤であり、ユヴァル・ノア・ハラリは彼の著書『サピエンス全史』の中で、ホモ・サピエンスは7万年前にすでに言語を通じて存在するものと存在しないものを伝えることができたと述べています。物語は人々を神に信じさせ、知らないボスのために働かせることもできます。物語は人類の知識の移転と保存の核心的な方法でもあります。繰り返しと伝承を通じて、物語は強化され、人類の行動を導きます。古代ギリシャの人本精神や儒教文化は、今日でも東西の国々、政府、産業に大きな影響を与えています。

Cryptoの世界でも、物語（Narratives）の能力はしばしば私たちに言及されます。ギャビン・ウッドは2014年にWeb3という言葉を創造し、この期間中、クリス・ディクソンを代表とする先駆者たちはこの言葉を説明し、強化し続けました。例えば、PolkadotやDfinityなどの多くのスタートアッププロジェクトがこのビジョンを実現するために行動を起こしました。同様に、メタバース、DAO、Ownershipなどの概念、そして最も重要な分散化（Decentralization）もあります。

BAYCの物語のプロセスと詳細を分析してみましょう：Web3の新しい力が伝統的な世界に反抗する形で誕生；ブランドメンバーシップを重視；エコシステムコンテンツを拡張；商業使用権をNFTオーナーに付与；NFTのエアドロップとApecoinの発行；より多くのNFT IPの買収；メタバース、ゲーム、映画の構築；パブリックチェーンとマーケットプレイスの開発など。

NFTは特に物語に駆動されたビジネスモデルであり、NFTはユーティリティが欠如しているため、この「無用の用」の特性が逆にその評価の上限を無限に高くすることができます。

私たちは認めざるを得ませんが、牛市の二次市場では、価格の動きは主に物語によって駆動されると言えます。製品や実際のユーザーが存在しない場合でも、物語によって数十億ドルの時価総額を支えることができます。

2. 物語の作り方

良い物語とは何でしょうか？簡潔で魅力的です。

悪い物語とは何でしょうか？焦点が欠けている、痛点を解決していない、理解しにくいです。

世界最大の企業でさえ、その物語を一言で要約できます：

Apple：世界一流のデザインの商品を製造し、ユーザーのプライバシーを守る。

Alibaba：世界中のビジネスを簡単にする。

スタートアップチームは通常、優れた物語を必要とし、物語を通じて志を同じくする従業員を引き寄せ、VC投資家を惹きつけ、ユーザーを引き寄せ、公開市場のホルダーを引き寄せます。スタートアップチームが優れた物語を欠いている場合、その成功率は大きく低下します。あまりにも壮大で理解しにくい物語は「大きすぎて立ち上げられない」ことがよくあります。実際の資金調達プロセスにおいて、物語の能力はその評価に大きな影響を与えることが多いです。

3. 物語は万能の解決策ではない

私たちは、物語が重要であり、時には資本市場の価格を動かす上でデータよりも重要であることを認識しなければなりません。しかし、物語だけでは本当にパラダイムシフトをもたらすことはできません。前回のサイクルでは、オンチェーン取引所やブロックチェーンゲームなどのプロジェクトがすでに登場していましたが、その時点では成功を収めていませんでした。

失敗した物語の例としてLootを挙げさせてください。Lootは2021年の絶対的な現象的製品と言えるでしょう。急速に台頭し、多くの支持者を得て、深い印象を残しました。Multicoin Capitalは千万ドルを投資しましたが、現在では95%も下落しています。この時点で、Lootはある程度失敗したと言えます。

Lootの物語は確かに興味深いものでした：コミュニティに自下からのオープンな創造権を与えること。

プレイヤーからも多くの称賛を受けました：

• NFTの中のEthereum
• 中央集権的原教旨主義
• 無限の互換性と拡張性

1週間で価格は数百ドルから数万ドルに急上昇し、すぐにRarity、Loot Realm、TreasureDAOなどの一連の派生プロジェクトを生み出しました。

Lootはなぜ失敗したのでしょうか？

• 資産として、フォークのハードルが低すぎて、より良いLootを簡単に作成できる
• 共同創作は秩序ある執筆を意味せず、優れた製品を生み出すのが難しい
• 混乱したコミュニティは合意を形成しにくい

技術のイテレーション能力

ローマは一日にして成らず、パラダイムシフトも曲折を経て、最終的に臨界点を満たした後に発生します。技術のイテレーション能力は、その大規模な適用に大きな影響を与え、他の技術ソリューションに取って代わられる可能性もあります。

1980年代、ニコンは光刻機市場で50%以上のシェアを占めていました。2020年、ニコンの市場シェアはわずか8%に減少し、ASMLは60%以上を占め、EUV光刻機はASMLだけが製造できる状態です。2004年、ASMLは台積電の林本堅と協力し、浸漬式光刻技術（Immersion Lithography）を大胆に試み、193mmの光源波長を132nmに短縮しました。一方、ニコンは構造の革新においてより保守的で、新型製品の波長は157nmに過ぎず、遅れをとっています。この例では、ニコンはより強い技術的蓄積と生産能力を持っていましたが、イテレーションが十分にオープンでなかったために失敗しました。

VRデバイスの発展は、技術のイテレーション速度が大規模な適用に与える影響をより明確に示しています。昨世紀の製品を除いて、2012年にOculus Riftが登場し、無数の開発者が10年間努力してHTC VIVE、Valve Indexなどの優れた製品を作り上げました。しかし、今日に至るまで、VRデバイスはスマートフォンやテレビのように普及していません。大きすぎるサイズ、低解像度、低フレームレートが体験に影響を与える主要な問題です。私たちがVRデバイスが未来のインタラクションの主流になると確信していても、そのパラダイムシフトの速度は技術のイテレーション能力によって深刻に制約されています。

ブロックチェーンのスケーラビリティなどの技術の発展も、上位アプリケーションの開発とユーザーの受け入れの速度を主導します。現在、ブロックチェーンのTPSとファイナリティは中央集権型サーバーと大きな差があります。

ハードル

ここでは主に学習ハードル、使用ハードル、移行ハードルについて議論します。

学習ハードル：ユーザーが0からその製品の基本的な使用能力を習得するまでの難易度。

使用ハードル：ユーザーがその製品を使用するために必要な時間、金銭、その他の条件のコスト。

移行ハードル：ユーザーが他の製品からこの製品に移行するために必要なコストと放棄する代償。

Stepnはここでの優れた例です。

Move to earnの学習ハードルは0で、誰でも歩くことができます。

異なる国の人々のランニングの習慣にも大きな違いはありません。

アプリの操作は従来のランニングアプリと特に難しいわけではありません。

Stepnにおけるユーザーの主な使用ハードルは、ランニングシューズNFTの購入にかかる金銭的コストであり、そのNFTの価格は通常1,000〜2,000ドルです。当然、ユーザーがアップグレードしたり、より希少なNFTを購入したりする場合は、さらに多くの費用がかかります。

入門コストは、非Web3ユーザーにとっても受け入れ可能です。これはStepnが成功した重要な理由であり、すべてのビジネスモデルがこのようにWeb3のモデルを適用できるわけではありません。

しかし、Stepnモデルの移行ハードルは低く、これはユーザーの定着に対する挑戦です。同類の競合相手に直面した場合、ユーザーはNFTを売却し、新しいアプリをダウンロードするだけで済みます。当然、競合相手がより優れた不正防止策、経済モデル、より安定した収益率を持っているとは限りませんが、ユーザーが新しいアプリに移行したい場合、実際のコストは低いということを表現しています。

iPhoneは非常に高い移行ハードルを持っています。多くの人はAppleをハードウェアメーカーだと考えていますが、私はその最大の壁はソフトウェアシステムエコシステムにあると考えています。ご存知の通り、iOSは比較的閉じられたシステムであり、独立したオペレーティングシステム、開発言語、オフィスおよびエンターテインメントスイートを持っています。さらに重要なのは、iCloudサービスがユーザーのデータを保存していることで、これらのデータは写真のバックアップだけでなく、ユーザーの行動習慣も記録しています。ユーザーが新しいiPhoneに切り替える際、データのコピーを通じてシームレスに切り替え、元のすべての習慣と体験を保持できます。しかし、Androidシステムに切り替えることは非常に困難であり、ユーザーは新しいデバイスの使用を学ぶために数週間を費やさなければなりません。

かつてUniswapも移行ハードルの低さに直面しました。SushiswapはLP攻撃を仕掛け、短期間でインセンティブを通じてUniswapの大部分のLPを奪いました。その結果、UniswapもTokenを発行して競争に対抗せざるを得ませんでした。Uniswap V3の導入に伴い、Uniswapはそのコードをオープンソースにせず、移行ハードルを高め、資金の利用効率を向上させ、より良い評判を築き、より強力な防壁を構築しました。

パラダイム革命の発生を展望する

パラダイム革命は、ブロックチェーンとCryptoの技術特性と人々の需要に基づく革命となるでしょう。

技術特性には：分散化、相互運用性、プログラム可能性、コンポーザビリティがあります。

需要には：所有権、資産保護と価値の増加、投機、見せびらかし、プライバシーなどがあります。

第一原理を用いて、Cryptoの基盤となるパラダイム革命にはどのようなものがあるか想像してみましょう：

• より低い顧客獲得コスト
• より低い取引コスト
• 永続的で、非保管の運用環境
• オープンプロトコルとコンポーザブルなアプリ
• トークン向けプログラミング
• ユーザーが所有するプラットフォーム、資産、データ、アイデンティティ
• 改ざん不可能な信頼システム
• 新しい収入源
• 新型のステーブルコイン
• 新しい組織形態
• などなど

これにて、パラダイムシフトの公式に関する分析は完了しました。私たちは最近、lunaの超デレバレッジを経験しましたが、多くの人が非常に落胆しています。しかし、パラダイムシフトの思考に戻れば、依然として最も希望のある業界です。私たちは資本サイクル、イノベーションサイクル、人材サイクルの共鳴を再び経験するでしょう。新しい物語、新しいモデル、新しいレバレッジを期待しています。