DeFi初期のデリバティブを飼い慣らす貴重な実践：複雑なオプションをシンプルにするRibbon

著者:北辰，链茶馆

デリバティブの取引戦略は非常に複雑であり、多くの一般ユーザーを拒絶していますが、これは一般ユーザーにデリバティブ取引の需要がないことを意味するわけではありません。結局のところ、レバレッジの拡大、ヘッジ、アービトラージの需要はすべてのトレーダーに適用されます。ただし、彼らはそれを使うことができないか、使うのが面倒です。

Ribbonの登場は、すべてを変えました。

Ribbonは構造化製品を提供するDeFiプロトコルであり、主に自動化されたオプションサービスを提供し、比較的安定した収益を得ることを目的としています。

注意してください、Ribbonは分散型オプション取引所ではなく、安定した収益を得るための一連の金融商品を提供しています。ユーザーが預けた資産は担保としてオプションに売却され、オプション料を得ることになります。つまり、行使されないことを賭けています。厳密に言えば、Ribbonは分散型オプションプール（DOV）です。

Ribbonは個人投資家とDeFiプロトコルに対して、2種類のオプションプールを提供しています------Theta VaultsとRibbon Treasury。これは全く異なる製品ロジックであり、B2C製品とB2B製品として理解できます。

個人投資家向けのTheta Vaults

DeFiの個人投資家は流動性マイニングに参加する際、しばしば次のようなジレンマに直面します------新しいマイニングや小規模なマイニングは収益率が高いですが、不安定で、場合によっては損失を出す可能性があります。一方で、主流のコインを使って主流のプラットフォームでマイニングを行うと、収益率は非常に低くなります。

しかし、デリバティブについて少し理解していれば、現物を保有しながらオプションを売ることで、より高い収益率を生み出すことができます（一般的には30％を超えます）。

ただし、この戦略は比較的複雑であり、正しい行使価格と満期日を選択し、リスクと収益を評価するために継続的に追跡する必要があります。

Ribbonはこれらのサービスを直接提供しており、ユーザーはこれらの問題を心配する必要がなく、Theta Vaultsの特定のウィンドウに資産を預けるだけで、Ribbonが自動的に特定のオプション戦略を実行します。ユーザーはその後、出金するだけです。

もちろん、これらの操作を真剣に学ぶことも難しくはなく、Ribbonの作業をそのままコピーすることもできますが、これには毎週3〜4回の操作が必要で、かなりのガス代がかかります。一方、Theta Vaultsでは、すべてのユーザーがガス代を分担するため、ほぼガス代がかからないのと同じです。

さらに重要なのは、毎週の満期後に新しい作業を再度コピーする必要があることですが、Theta Vaultsは先週の収益を再投資し、収益を増やし続けます。

では、Theta Vaultsはどのようなオプション戦略を採用して、比較的安定した収益を得ているのでしょうか？

第一の戦略はカバードコールオプション戦略です。これは伝統的なオプション市場で最も一般的で基本的かつシンプルな戦略であり、保有している現物の量と同時に売却したコールオプションの量を示します。

もし市場が下落すれば、保有している現物は価値が下がりますが、少なくともオプション料を追加で得ることができます。しかし、市場が上昇すれば、保有している現物は価値が上がりますが、行使されることになります。言い換えれば、上昇の利益を放棄しなければなりません。

しかし、米ドルで計算すると、損失はありません。なぜなら、少なくともオプション料を追加で得ているからです。

第二の戦略はプットオプションを売却し、資産が上昇することを賭けることです。

Theta Vaultsのプットオプション製品は現在T-USDC-P-AVAXであり、これはUSDCの現物を保有し、同時にAVAXのプットオプションを売却することを意味します。満期後にAVAXの市場価格が行使価格を上回れば、オプション料を得るとともにUSDCの現物価値を保持します。しかし、満期後にAVAXの市場価格が行使価格を下回れば、行使され、一定の損失が発生します。

したがって、ユーザーが特定の資産が上昇すると予想する場合は、大胆にプットオプションを売却し、Theta Vaultsで操作する場合は、USDCを金庫に預けるだけで、Ribbonが毎週自動的にこのプロセスを実行します。

どの戦略を選んでも、行使された後にユーザーの絶対的な資産は損失を出していませんが、潜在的な利益を失っていることには変わりありません。したがって、行使リスクをさらに低減するためには、売却するオプションは短期間で満期を迎え、価格が行使される可能性が低いオプションである必要があります。

注意してください、これは逆説です。行使価格が高すぎると利益がなく、低すぎると行使されやすく、一般の個人投資家にとっては一定の難しさがあります。

Theta Vaultsは、チームが計算した行使価格のオプションを提供し、毎週満期後に価格の予想を再調整し、自動的に再投資します。これはチームの市場予測能力が試されるもので、現在設定されているのは1週間満期の10デルタオプションです。

2020年1月にETHが80ドルから2000ドルに上昇する過程で、Theta Vaultsが売却したコールオプションは、行使されたのは5％未満の時間でした。歴史的データから見ると、ほとんどの時間でオプション料を得ながら、現物の上昇利益を保持していたと言えます。

Theta Vaultsの規模が拡大するにつれて、今後は新しいトークンや新しい方向性を持つ一連のオプション製品が導入される予定であり、コールオプションとプットオプションの組み合わせも登場する予定です。要するに、オプションプールをより豊かにすることを目指しています。

DeFiプロトコル向けの Ribbon Treasury

Ribbon Treasuryは、B2B企業製品のようなもので、DeFiプロトコルの国庫にサービスを提供するためのものです。

数億ドルのネイティブトークンを保有するDAOは、通常直接的な収益を生み出すことができませんが、安定した金融商品（例えばCompound）への参加による収益は非常に低く、直接販売すれば現金化できますが、結局は資産を消耗することになります。そこで、オプション料を得ることを検討できます。

この利点は、国庫資産の増加による収益を享受し続けることができることです。もちろん、この部分の戦略はよりカスタマイズされており、通貨から期間まで柔軟性があります。ETHのように普遍的ではありません。

チームと考察

Ribbon DAOには2種類のトークン------RBNとveRBNがあり、その機能は基本的にCRVおよびveCRVを参考にできます。製品とその背後にあるチームの考え方について紹介します。

Ribbonの創設者兼CEOはJulian Kohで、彼は2016年に偶然Ethereumを発見し、2017年のICOブームで暗号通貨の世界に入った後、大きな利益を上げましたが、その後の6ヶ月で全てを失いました。

「Cryptoは2017年に私が発見した最も興味深いもので、私はこの業界に早く入らなければならないことを知っていました。その時、私はまだスキルのない大学の新入生だったので、最初のcryptoの仕事を得るために必死にならなければなりませんでした。それがNumeraiでのインターンシップでした。」

その後、彼は大学を中退し、Coinbaseのソフトウェアエンジニアとなり、ステーキングとブロックチェーン統合を担当しました。その時、暗号市場は深いベアマーケットにありました。

「私はこの分野で開発者が得る権限の感覚を本当に楽しんでいました------非常に積極的な人々で構成された小さなチームが、超高速で拡張し、数十億ドルの資金を引き付けるプロジェクトを構築できるのです。他のフィンテックやSaaSは正反対で、製品を使用するよう顧客に乞うために大勢の営業担当者が必要です。」

その後、彼はRibbonを設立しました。

彼は昨年流行したポンジ経済学や過度に複雑なメカニズム設計が好きではなく、これらのメカニズムは完全に不必要であり、単にトークンの価格を押し上げるために無理やり押し込まれていると考えています。

Ribbonの核心顧客はヘッジファンドではなく、個人投資家であり、ユーザーの預金の中央値は約1万ドルです。

Ribbonが追求しているのはシンプルさです。「シンプルさは常に過小評価されており、新しい製品を過度に設計したり、10の異なるチェーンに展開したりしても、実際には価値をもたらすことはありません------複雑さや選択肢が多すぎると、製品体験が悪化する可能性すらあります。」

現在、デリバティブDEXの発展はまだ初期段階であり、将来的には本当に「分散型のFTX」が必要です。しかし、Ribbonの登場はすでに印象的です。