対話 Injective Labs 創設者 Eric Chen：高品質なアプリケーションは基盤となるパブリックチェーンへの依存度が弱まっている

インタビュイー：Eric Chen

インタビュアー：flowie、Chain Catcher

暗号市場が持続的に下落し、DeFiが冷え込む中、DeFi構築に特化したLayer1プロトコルInjectiveは、最近Jump Cryptoのリードによる4000万ドルの資金調達を完了しました。

Injectiveは2018年に設立され、Binance Labsによってインキュベートされ、Cosmos SDKフレームワークに基づいて独立したLayer1プロトコルを構築し、開発者が低いハードルでDeFiやWeb3アプリを構築できるようにしています。InjectiveはユーザーにDeFiアプリを作成するために必要な即使用可能なオーダーブックとデリバティブモジュールを提供し、スマートコントラクトのアプリケーションとEthereumおよびCosmos IBCのネイティブ互換性を実現し、即時取引決済を可能にしています。

昨年のメインネットの立ち上げ以来、Injectiveは約1億回のオンチェーン取引を処理しており、Injectiveに基づいて構築されたdAppsにはHelix、Frontrunner、Dexterium、Wavely、INJDojoなどがあり、累計取引額は70億ドルを超えています。

Injective上に構築されたDeFiデリバティブプラットフォームは、DeFiで最も有望な市場の一つですが、その規模はまだ非常に初期の段階にあり、大部分の市場はBinanceやFTXなどの中央集権的取引所が占めています。このような背景の中で、Injectiveを代表とするLayer1はどのように突破口を見出すのでしょうか？また、どのような追い越しの機会があるのでしょうか？

最近、Chain CatcherはInjective Labsの共同創設者兼CEOであるEric Chenにインタビューし、DeFi市場の現存する問題や今後の発展の構図について深く議論しました。以下は対話の全文です：

Chain Catcher：中学校の時に暗号通貨に触れたと聞きましたが、暗号との出会いのストーリーを教えてください。

Eric Chen：私は11歳か12歳の時に、グラフィックカードを使ってビットコインを掘れることを発見しました。当時の価格は一、二百ドルでした。最初はネット上で皆がそれについて議論しているのを見て、新鮮だと感じていましたが、後にマイニングを試みましたが、思うようには掘れず、1年で一、二個しか掘れず、早々に売ってしまいました。

高校の終わりと大学の初めに、私はブロックチェーン分野のスタートアップチームに頻繁に接触しました。例えば、当時のEthereumの初期チームなどです。彼らは暗号ブロックチェーン技術やトレンドについて頻繁に議論しており、接触が多くなるにつれて、ブロックチェーン技術の方向性について考え始めました。

その後、大学ではニューヨーク大学で金融を学び、既存の金融商品に深く接触する中で、これらの製品には多かれ少なかれ限界があることに気づきました。子供の頃からコンピュータに興味があったので、計算機科学と暗号学を副専攻し始め、この時に自分の興味がここにあることに気づきました。技術を使って製品の革新を進めることを目指しました。そして、実験室に没頭し、暗号学の研究を行い、実際にすぐに手を動かすことができ、後に研究論文も発表しました。

大学のインターンシップ期間中、私はあるファンドに行き、自分の研究の強みを活かしていくつかの量的取引を行い、この分野においても得意でした。その後、そのファンドでフルタイムで量的取引を行いました。その間に、ブロックチェーンに同じく興味を持つAlbert Chonと出会いました。彼はスタンフォード大学で計算機科学を学び、その後AmazonやOpen Zeppelinに勤め、ERC-1178標準の創始者の一人でもあります。私たちは一緒にVDF（検証可能遅延関数）の研究を行い、最終的にInjectiveというスタートアッププロジェクトに発展しました。

Chain Catcher：ファンドでの量的取引を半年間行った後、何がきっかけでInjectiveというプロジェクトを起業することに決めたのですか？暗号通貨取引市場にはどのような痛点がありますか？

Eric Chen：トレーダーとして働いている間、いくつかの困難に直面しました。一つは、中央集権的取引所のVIP体験でさえもあまり良くなく、当時多くの中央集権的取引所はまだトップに達していませんでした。私たちはしばしば大幅な市場の変動によるサーバー障害に遭遇し、取引ができないことがありました。

二つ目は、ブロックチェーンが去中心化を打ち出しているにもかかわらず、当時の中央集権的取引所はコミュニティが所有するインフラを中央集権的な形で構築していたことです。あまり規制がない中で、取引所は自らの利益のためにユーザーを獲得しようとし、公平でないことを行うことがありました。

市場には成熟した去中心化の解決策があまりなく、いくつかの会社があったとしても、本質的に取引プラットフォームの多くの層は依然として中央集権的でした。例えば、ほとんどすべてのリミットオーダーブックDEXには中央集権的な構成要素があり、トレーダーは中央集権的な組織の意向に従う必要がありました。しかし、私たちはすべてのコンポーネントを去中心化する機会があると考えました。

これらの問題を出発点にし、私たちは当時いくつかの暗号学の研究を行っていたこともあり、去中心化で安定した自己駆動型の解決策を作成できると考えました。

Chain Catcher：他の去中心化デリバティブプロトコルと比較して、あなたたちの差別化されたポジショニングや戦略は何ですか？

Eric Chen：まず、私たちのポジショニングはLayer1を構築し、DeFiインフラを提供することです。この前提の下で、開発者にCosmos SDKに基づくプラグインモジュールを提供し、DeFiやWeb3アプリを構築します。

私たちは現在、比較的完成度の高いインフラに進化し、多くの開発者モジュールを持っています。チェーン上のオーダーブックとして、速度が速く安定しており、マルチチェーンに対応してクロスチェーンを許可します。デリバティブ取引のインフラとして、開発者がより多くのプロトコルを作成できるようにサポートします。

現在、EVMには多くの不合理な制限や欠陥、バグが存在しますが、投機的な報酬戦略によって隠されています。熊市の中で、より多くの基盤インフラの改善に目を向けることができるかもしれません。そうすることで、DeFiの開発者が持続可能でより健康的なアプリを開発できるようになります。

Chain Catcher：なぜデリバティブプロトコルは独立したブロックチェーンネットワークを必要とするのですか？そのために、プロトコルにどのような特別な最適化や設定を行いましたか？

Eric Chen：デリバティブは価格の急変に敏感であり、実行と決済機能に対する高い要求があるため、インフラに対する要求が高く、制限のある公チェーン上での実行は難しくなります。

Injectiveの最適化は主に以下の点に表れています：完全に去中心化されたオープンソースの公チェーン、高度な安全性；迅速で安定したゼロGas費；Cosmos IBCとの互換性を実現し、相互運用性を持つ；DeFiに完全にカスタマイズ可能で最適化された（プラグアンドプレイモジュール、Cosmosエコシステム内の最初のオーダーブックとデリバティブモジュールを含む）；Injectiveの頻繁なバッチオークションコンセンサス機構によって提供されるMEV耐性機能。

Chain Catcher：Ethereum Layer2プロトコルが成熟に向かっている中で、dYdXがLayer2を離れる理由は何だと思いますか？今、多くのデリバティブプロトコルが独自のアプリケーションチェーンを構築する理由は何ですか？

Eric Chen：Ethereumの長い開発サイクルが一因です。現時点では、ノードオペレーターのネットワークが完全に去中心化されるには時間がかかります。また、汎用公チェーンに比べて、アプリケーションチェーンはより柔軟で、Cosmos SDKモジュールを利用することで、よりスムーズなコンポーザビリティを実現できます。同時に、高品質なアプリケーションは基盤公チェーンへの依存度が弱まっています。

Chain Catcher：競合のdYdX v4バージョンがCosmosに到来することについてどう思いますか？

Eric Chen：私たちはCosmosの古いメンバーです。Cosmosをエコシステムとして見るのではなく、ネットワークとして見るべきです。このネットワークは、自分のエコシステムと他のエコシステムをより良くリンクさせることを可能にします。

Cosmosネットワーク上で私たちはDeFiエコシステムの発展に集中でき、dYdXの転換や参入についてはプレッシャーを感じていません。また、私たちにとって非常に好意的です。dYdXの流動性マイニングは、より多くの機関がCosmosエコシステムを統合することを促進します。

競争関係はありますが、競争の歩みと方向性は少し異なります。InjectiveはDeFi開発者の実験室と見なすことができ、dYdXは半去中心化のデリバティブ取引プラットフォームを構築しているかもしれません。将来的には、私たちはCeFiと競争するために共に努力する必要があります。

Chain Catcher：DeFiはこの2年間急速に成長していますが、デリバティブ市場の大部分の取引は依然として中央集権的取引所で行われています。去中心化または中央集権的なデリバティブ取引を使用するユーザーにはそれぞれどのような特徴がありますか？将来的には両者の構図はどのようになるでしょうか？

Eric Chen：現時点では、CeFiデリバティブの取引量は確かにDeFiを上回っていますが、これは一時的なものです。最近、Uniswapの多くのコア市場の流動性が多くの中央集権的取引所の流動性を超えているというトレンドが見られます。

中央集権的取引所は確かに迅速で取引量が多いですが、必ずしもより高い流動性を意味するわけではありません。Injectiveの最終的な形は、底層流通性の中心として機能する可能性が高く、中央集権的取引所はInjectiveから流動性を取得し、Injectiveを提出層として使用するでしょう。

去中心化の組み合わせアーキテクチャの下では、いくつかの変換やブリッジ、そしてその革新サイクルは常に中央集権的な製品よりもはるかに速いです。DeFiは去中心化、信頼性、安全性の利点を持っており、将来的にはユーザーはDeFiや他の去中心化製品を好むでしょう。

Chain Catcher：最近、Tornado Cashが制裁を受けた後、暗号界での検閲耐性に関する広範な議論が引き起こされました。去中心化プロトコルとして、Injectiveは完全な去中心化と規制の間の議論をどのように考えていますか？

Eric Chen：いくつかのプロジェクトがフロントエンド層やアプリケーション層で検閲制度を設けることは理解できます。開発チームとして、ユーザーに対する責任とルールへの尊重を持つべきであり、原則を守る必要があります。規制の存在は、技術革新を確保しつつ、原則を維持するためのものです。

しかし、もしあなたが底層プロトコルとして、Tornado Cashのユーザーがあなたのプロトコルを使用することを許可しない権限を持っているなら、それはあなたが本当の去中心化プラットフォームではないことを証明します。プロトコルは常にこれらのアドレスを本当に遮断することはできません。

Chain Catcher：TerraなどのDeFiプロジェクトの大崩壊についてどう思いますか？あなたたちにとってどのような教訓がありますか？

Eric Chen：私は、これが業界全体に健康的な調整作用をもたらし、流動性マイニングを通じて即座に真のユーザー成長を実現できるという幻想を持ってはいけないことを皆に認識させると思います。

多くのDeFi開発者やユーザーにとっても、これは非常に大きな覚醒の瞬間です。彼らはマイニングやエアドロップが持続可能な行動ではないことに気づくでしょう。これにより、ユーザーの行動習慣が変わり、より持続可能なプラットフォームやプロトコルを探し始めるでしょう。

これは私たちにとって非常に大きな機会です。私たちは取引マイニングを設定していますが、これは主に防御策であり、マイニング報酬は私たちのエコシステム内での割合が相対的に小さいです。私たちは始めから、マイニング報酬を利用してユーザーを拡大することに非常に傾いているチームではありません。

Apertureは以前、TerraでArbitrumとOptimismの投票移行を行い、最終的にInjectiveに移行して基差取引プロトコルを構築することを決定しました。もちろん、今後もより多くのdAppがそのアプリケーションをInjectiveに移行するでしょう。

Chain Catcher：暗号市場が持続的に下落し、DeFiが冷え込む中で、Injectiveにはどのような中長期的な課題がありますか？また、どのような対策がありますか？

Eric Chen：全体的なマクロ経済の下落や暗号業界の収縮は、確かにDeFiに大きな悪影響を与えています。市場のトレンドによる取引量の減少が見られ、多くの資本がDeFiエコシステムに投資せず、一部のステーブルコインが法定通貨に戻されています。さらに、以前のDeFi製品が流動性マイニングに過度に依存していたためにいくつかの大崩壊事件が発生し、業界全体がさらに厳しくなりました。

しかし、私は熊市の中にこそ機会があると考えています。皆があまり良くない状況の中で、あなたが唯一機会を見出し、成長できるプロジェクトであれば、真の革新と発展を促進することができます。

私たちはDeFiエコシステムの成長に非常に自信を持っています。短期間の後退段階は、私たちが機会を捉えて急速に発展する良いタイミングでもあります。私たちの課題は、どのようにこの機会を捉え、市場のニーズに合った解決策を見つけ、より良いユーザー成長を実現するかです。私たちは、開発者がInjectiveをより良く使用できるようにするために、多くの時間と労力を費やし、エコシステムを拡大するためにいくつかのプロジェクトと協力しています。

また、このような下落サイクルの中で、私たちは製品のメカニズム設計の完全性にも非常に注意を払っています。このメカニズムは、以前のDeFi製品のように短期的な利益に過度に焦点を当てることができず、最終的にすべての努力が水の泡となり、ユーザーにも非常に大きな打撃を与えることになります。

Chain Catcher：最近、多くの動きがあり、まずCosmWasmメインネットの正式な立ち上げを発表し、次に新たな資金調達を発表しました。資金調達後、どのような新しい戦略計画がありますか？

Eric Chen：今年の初めに、私たちはCosmWasmをInjectiveに導入する計画を開始し、CW20標準トークンのクロスチェーンを試みました。最近、Injectiveメインネットの最新のアップグレードで、CosmWasmスマートコントラクト層のサポートが完了しました。このCosmWasmの実装により、開発者はInjective上で多様なアプリケーションを構築できるようになり、Injectiveが提供する既存のコアモジュールを利用することができます。例えば、取引プラットフォーム、予測市場、貸付プロトコルなどを作成するためにInjectiveの去中心化オーダーブックモジュールを利用できます。現在、Injectiveチェーン上で複数の異なるタイプのアプリケーションが開発されています。

InjectiveのCosmWasm実装は、Cosmosエコシステム内の他の既存のCosmWasmスマートコントラクトとは異なります。Injectiveは、各ブロックでスマートコントラクトを自動的に実行できる唯一のブロックチェーンです。一般的に、スマートコントラクトは外部のエージェント（ユーザーなど）によって呼び出され、契約に関連するロジックをトリガーする必要があります。InjectiveのCosmWasm実装は、各ブロックでスマートコントラクトを自動的にトリガーできるため、外部のエージェントを必要とせず、開発者が本当に去中心化で許可不要の高度なアプリケーションを作成できるようになります。

最近、私たちはクロスチェーンブリッジWormholeと協力し、10の新しいブロックチェーンをInjectiveネットワークに統合しています。クロスチェーンブリッジを通じて相互運用性を実現し、クロスチェーン数が最も多いネットワークの一つとなります。

今回の資金調達には、Jump CryptoとBrevan Howardという比較的大きな機関が参加しました。Jumpはチェーン上の主要なマーケットメイカーとして、Injectiveにより良い流動性をもたらします。その後、私たちはアプリケーション層で質の高いプロジェクトと協力し、Injectiveにより多くのユーザーを引き入れる手助けをします。また、Cosmos上のスマートコントラクトとのリンクを行い、DeFiプロトコルの統合を進め、Injectiveがより完全な基盤チェーン機能を持つことも今後の重点作業です。さらなる革新技術の実現に伴い、Injectiveもエコシステムを積極的に発展させ、より多くの開発者がプラットフォーム上で構築し、より多様なエコシステムを発展させることを目指しています。

Chain Catcher：相対的に「暗号の古参」として、新たに参入するWeb3の華人起業家に対してどのようなアドバイスがありますか？

Eric Chen：私たちは、華人起業家が資金調達の際、シードラウンドからAラウンドにかけて西洋の起業家に比べて相対的にあまり優位性がないことを発見しましたが、大波乱を経て業界の頂点に立つ華人起業家は少なくありません。

しかし同時に、資本や起業家にとって、欧米諸国は確かに中国よりも長いサイクルを持っています。例えば、中国では1億のために100億を放棄する短期的な現象が見られることがありますが、欧米では逆のことが起こります。

したがって、重要な点は、短期的な利益や中期的な利益、さらには自分が考える長期的な利益を追求することを放棄することです。

あなたが他の人よりも情熱を持っている、あるいは革新を望んでいる、正しいと信じることを貫く意欲がある限り、たとえ最初は劣位にあるとしても、数ヶ月または数年後には必ず自分の優位性を迎え、より広い発展のスペースを見出すことができると信じる必要があります。