前スパルタン・グループのパートナーが怒りの長文を執筆：FTXに関するすべての真実

出典：Twitter、原文著者：Jason Choi

翻訳：Moni、Odaily 星球日报

今日『ニューヨーク・タイムズ』が発表したSBFの「擁護記事」に対して、元Spartan Groupのパートナーであり、経験豊富な暗号通貨業界の専門家であるJason Choiは、ソーシャルメディアで数十件のツイートを通じて、自身の体験を共有しました。彼は『ニューヨーク・タイムズ』の歪曲報道を受け入れられないと述べ、FTXの誕生以前からSBFを知っており、FTXの興亡を目撃したため、何が起こったのかを人々に伝えたいと考えています。

この記事はOdaily星球日报によって翻訳整理されました：

AlamedaとFTXの物語は、簡単に言えば一言で要約できます：SBFはギャンブル好きです。実際、彼らが行ったすべての重要な決定は、より多くのレバレッジを使用することに関連しています------欺瞞的な資金調達、金融工学、そして最終的には徹底的な詐欺です。

2018年11月から2019年1月にかけて、当時まだ規模が小さかったヘッジファンドAlameda Researchは、投資家から資金を募り、「無リスクの高リターン」を約束しました。推測によれば（私の知る限り）、彼らは500万ドルの資本を持っていましたが、2億ドルを15%の年利で借り入れ、将来のマーケットメイキングに従事しようとしました。

2019年7月はFTXの立ち上げ予定時期で、彼らは2019年8月に800万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。数社のファンドが参加しました。（編集注：このラウンドの資金調達にはProof of Capital、Consensus Lab、FBG、Galois Capitalなどが参加しています。）投資家向けメモの中で、「Alameda & FTX」はリスクがあるとマークされていました。なぜなら、SBFはこの2社を同時に兼任していたからです。関係者によれば、FTXが立ち上げられた理由は、当時Alamedaが資金調達に苦労していたためであり、FTXはAlamedaの資金調達を容易にするための「副産物」に過ぎなかった可能性があります。

初期の頃、AlamedaはFTX専用のAPIキーを持っており、他のユーザーよりも早く取引にアクセスできました。これはほぼ「公然の秘密」でした。2019年9月頃、AlamedaはBinanceの先物プラットフォームを攻撃しようとしたとされますが、逆に大きな打撃を受け、これがBinanceとFTXの不和の始まりかもしれません。

FTXの成長が続く中、彼らの資本に対する欲求はますます大きくなり、「DeFiブーム」の間に、彼らはSolanaチェーン上に分散型取引所Serumを設立しました。その後、FTXはFIDA、MAPS、Oxygen Protocolなど、複数のSerum/Solanaエコシステムプロジェクトに参加し、これらのプロジェクトは短期間でトークンを発行しました。

関係者によれば、Serumを運営しているのは実際にはFTXの社員であり、一部のSerumエコシステムプロジェクトは外部に対しては第三者プロジェクトとして宣伝されていますが、実際には内部で孵化/運営されています。

FTXはなぜこのようなことをしたのでしょうか？実際、当時（2020年冬）Alameda/FTX内部でいくつかの変化があり、Alamedaはデルタニュートラル戦略を放棄しました。なぜなら、彼らの優位性が侵食され、大量のレバレッジをかけてリスクエクスポージャーを拡大せざるを得なかったからです。Serumなどのトークン資産は、上記のレバレッジを実現するための担保として使用される可能性が高く、流通量取引や価格はAlamedaとFTXによって人工的に操作され、彼らのバランスシートを埋めるために利用されました。

例を挙げると------仮にAlamedaが200万ドルを1000万ドルの「完全希薄化評価」（トークン価格 * 発行予定のトークン総数）で半孵化プロジェクトに資金提供したとします。FTXはその後、取引所にそのトークンを上場しますが、総トークンの1%しか市場に出さず、Alamedaは数百万ドルで価格を支え、「偽の」完全希薄化評価、例えば10億ドルを創出することができます。突然、200万ドルが紙の上で2億ドルに変わります。

こうすることで、Alamedaは巨大で多様なバランスシートの幻影を作り出し、彼らの「ターゲットベット」に資金を提供するために借り入れができるようになります。実際、その時点でこの問題に気づいていた人々もいましたが、彼らは脅迫や威圧を受け、SBF本人も沈黙を守りました。

要するに、流出したFTXのバランスシートが示すように、Alamedaはすぐに数億ドルの虚偽の流動性と株式価値を創出しましたが、それでもFTTに比べれば相対的に小さなものでした。

SerumとFTTはFTXで担保として使用できる唯一のトークンであり、これがAlameda/FTXが数十億ドルの穴を生じさせた理由かもしれません：Alamedaは流動性のない担保を使って資金を調達することを約束し、今年の市場の下落に伴い、これらの担保が追徴され、FTXのユーザー資金が盗まれる（または彼らが火消しに使う）ことになりました。

これは、FTXの流動性準備金がユーザーの預金を下回る可能性があることを意味します。もちろん、時間が十分であれば、この穴はおそらく制御可能ですが、CZがこの事実を明らかにし、それがFTXの取り付け騒ぎを引き起こしました。

すべてが裏で進行している中、SBFは積極的に主流の合法性を推進し、規制の防壁を築こうとしていました……FTXとFTTの株式価値を区別できるようにするためです。この過程で、SBFは宣伝を強化せざるを得ず、私たちはFTXが1.35億ドルでNBAのマイアミ・ヒートのアリーナの命名権を発表し、SBFがアメリカのバイデン大統領の第二の大口寄付者になり、さらにはElon MuskのTwitter買収に参加しようとしたのを目にしました。

2022年1月、数回の資金調達取引によりFTXの評価額は320億ドルに達し、セコイアキャピタル、淡馬錫、パラダイムが参加しました。この背景の中で、SBFは政策の転換を試みていました。SBFの両親はスタンフォード大学法学部の教授であり、アメリカ民主党と密接な関係があることを忘れないでください。

2022年10月、FTXは「デジタル資産業界基準」という規制草案を提出しました。この草案が通過すれば、FTXは大きな利益を得ることになります。（注意すべきは、Alamedaの共同CEOであるSam Trabuccoが2022年8月に突然辞任したことです。当時はあまり注目されませんでしたが、実際には背後に深い事情がありました。）

1ヶ月後、FTXはVoyageを入札しました。彼らがなぜこれを行ったのかというと、実際にはFTTを大量に保有している人々を救済するためであり、彼らがFTTを売却するのを防ぐためだった可能性が高いです。

当時のSBFは非常に攻撃的で、ワシントンに自由に出入りできると自慢し、CZはできないと嘲笑していましたが、彼はその後関連するツイートを削除しました。

すぐに、CoindeskはAlamedaのバランスシートに関する記事を発表し、その146億ドルの資産の大部分がFTXチーム自身によって発行されたものであると指摘しました------サメは血の匂いを嗅ぎつけました。

2022年11月6日、CZはBinanceが保有するすべてのFTT資産を清算すると発表しました。当時の価値は5.84億ドルに達しました。滑稽なことに、当時Alamedaのもう一人の共同CEOであるCarolineは、22ドルの価格でCZからFTTを購入すると発表しました。この行動は裏目に出て、FTTの実際の清算価格が22ドル未満であるとの憶測を引き起こしました。市場は恐慌に反応しました。2022年11月7日までに、Nansenのデータによると、約4.5億ドルのステーブルコインが7日間でFTXから流出しました------取り付け騒ぎが始まりました。

すぐに、SBFはFTXが顧客資産に投資せず、すべての引き出しに対して十分な資金があると公言しましたが、彼はその後このツイートを削除しました。しかし、引き出しが凍結されている間も、Alamedaは取引所から資金を引き出すことができました。なぜそうなったのか尋ねられると、CarolineはFTX USだと弁解し、再び裏目に出て、母会社FTXが流動性の問題を抱えていることを人々に気づかせました。

2022年11月8日、FTXは引き出しを凍結しました。11月9日、FTXはBinanceによる買収の可能性を発表しました。11月10日、Binanceは買収を断念しました。

すぐに、FTXは引き出しを再開したように見えました（編集注：当時、そのウォレットには少量の資産が流出していることが検出されました）が、内部関係者が現金化しており、彼らの引き出しを他のバハマのユーザーと混ぜているとの憶測がありました。2022年11月11日、孫宇晨はFTXの一部のユーザーが関連資産を通じて資金を引き出すことを許可する協力計画を発表しました。

これまでのところ、FTXの公式およびSBFは、バハマでの引き出しや内部関係者が現金化しているかどうかについて一切回答していません。

破産を宣言した後、引き出しはついに停止されましたが、数億ドルの資金がFTXから流出しました。

2022年11月14日、短い沈黙の後、SBFは「アルファツイート」（What Happened）を発表し、一般の人々を嘲笑しました。暗号投資家@ercwlは、SBFがこれらのツイートを使用して削除されたツイートを検出するためのボットを欺く可能性が高いと明らかにしましたが、現在のところ確認されておらず、あまり可能性は高くありません。

FTXからの内部情報によれば、実際には4-5人の上級管理職だけがFTXの真実を知っており、これらの人々はSBF、Caroline Ellison、Gary Wang、Ramnik Arora、Constance Wang、Nishad Singhであり、一般の従業員はほとんど何も知らされていませんでした。

他にも多くの興味深い事実があります------例えば、SBFの「興奮剤依存症」や「オフィスパーティ」------しかし、真実を知ろうとする人々には関係ありませんが、もしかしたら『ニューヨーク・タイムズ』はこれらのゴシップを非常に好むかもしれません。