Curveエコシステムの熱が再び高まっています。このDAOが開発したプロジェクトには必ず注目してください。

執筆：Jack、BlockBeats

最近、Curveに関する議論が非常に盛んで、エコシステムの拡大と発展に伴い、CurveおよびConvexの「レゴのような遊び方」も増えてきています。暗号市場の動向に後押しされて、多くのCurveエコシステムプロジェクトのトークン価格も最近大幅に上昇しました。その中でも、最も目立ったプロジェクトはConcentrator、CLever、Conic Financeで、それぞれ約500%、300%、100%の上昇を見せています。興味深いことに、この3つの中で最も上昇したConcentratorとCLeverは、DeFiコミュニティのAladdinDAOによって開発されました。

この記事では、AladdinDAOの構造と主要な目標、そしてConcentratorとCLeverのレゴメカニズムについて紹介します。

AladdinDAO

AladdinDAOは、集団的価値発見コミュニティであり、暗号分野への投資主体をリスクキャピタルから開発コミュニティに移行することを目指しています。AladdinDAOの経済モデルは、物議を醸しているDeFi 2.0のゲーム理論メカニズムを踏襲しています（BlockBeats注、DeFi 2.0に関する詳細は《APY 70,000%、OHMフォークに支配されたDeFi 2.0》を参照）。チームはこのメカニズムを通じて、コミュニティが新しい高品質プロジェクトを継続的に発表することを奨励したいと考えています。現在、ALDのリベース間隔は2週間で、APYは約10%を維持しており、近く360のDeFi収益戦略が実行されています。

AladdinDAOはDeFi分野に「三者市場」を構築することを目指しており、それはAladdinDAO自体、DeFiプロジェクト、DeFi耕作農民の3つです。コミュニティメンバーやユーザーはワンストップの流動性マイニングサービスを享受し、選定されたDeFiプロジェクトに流動性を提供します。DAOはDeFiユーザーに最良の耕作戦略プロジェクトを提供する責任があります。経験豊富なDeFi開発者やプレイヤーで構成される「Boule」メンバーグループは、DeFiプロジェクトを発掘・開発することでDAOコミュニティに利益を共有し、Bouleメンバー自身もAladdinDAOのガバナンストークンALDのインセンティブを得ることができます。

BouleメンバーはAladdinDAOの絶対的なコアであり、彼らは新しいDeFiプロジェクトを発掘・開発し、コミュニティに新しいDeFiタレントを継続的に招致するヘッドハンターの役割を果たします。同時に、DAO内部ではBouleメンバーのために報酬と罰則のメカニズムが設けられており、高品質なプロジェクトを開発したり、トップタレントを引き寄せたメンバーには、DAOコミュニティが相応のトークンインセンティブと昇進の道を提供します。一方で、パフォーマンスが良くないBouleメンバーは、システムによってランキングが下がり、次のサイクルでBouleの地位を剥奪されることになります。

Concentrator

ConcentratorはAladdinDAOが開発したCurve収益強化器であり、すべてのCurveエコシステムの収益資産を集中して自動的に複利化できる生息資産に変換することで、ユーザーのConvexプロトコルでの収益を向上させます。Curveエコシステムのアプリケーションとプロトコルは非常に「入れ子属性」が強く、これによりユーザーの収益がさまざまな小型資産に分散し、効果的に限界効用を発揮できないことがよくあります。

Concentratorの役割は、さまざまなCurveプールの収益資産を再パッケージして汎用型の生息資産にし、それを新しいDeFi収益戦略に再投入することで、ユーザーのガスを節約し、資金効率を向上させることです。現在、Concentratorは主にaCRVとaFXSの2種類の資産をパッケージ化しており、パッケージ証明書はConvexのcvxCRVとcvxFXSに基づいています。

ユーザーはCurve上のLPトークンを自分が選んだ戦略に預け入れ、Concentratorは自動的にそれをConvexのさまざまな収益Vultに預け入れ、収穫した報酬はaCRVまたはaFXSとしてパッケージ化されます。ユーザーはいつでも自分が得た生息資産をアンロックでき、CVX、CRV、ETHなどのブルーチップ資産の形で退出できます。公式文書によると、ユーザーはパッケージ化された強化収益率を通じて20%以上の向上が期待できます。

収益プロセス全体において、Concentratorはユーザーから10%の標準手数料を徴収し、各収益戦略は標準手数料に基づいて異なる引き出し手数料を設定します。これらの手数料収入はCTRトークンのロックホルダーとConcentratorの財庫に分配されます。CTRはConcentratorのネイティブトークンであり、そのメカニズムはCurveのveTokenと同様ですが、インフレはありません。CTRホルダーはトークンをロックしてveCTRを得ることができます。veCRVと同様に、ガバナンス機能を除いて、veCTRホルダーはConcentratorの50%の収益の行き先に関する投票権を持ち、投票権の重みはロックされた数量と期間によって決まります。最長で4年間ロックできます。

プロトコルのパフォーマンスに関しては、Concentratorの収益は比較的安定していますが、以下の図に示すように、収益は一定の下降傾向を示しており、これは現在のDeFiエコシステムの収益率レベルの動向と一致しています。現在までに、Concentratorは375万枚以上のaCRVをパッケージ化しており、aCRVのステーキング数量は安定した増加傾向を示しており、日々の変動幅は非常に低いです。

CLever

CLeverはAladdinDAOが開発したConvex収益レバレッジプロトコルであり、CVXホルダーに連続的かつ自動化された賄賂と収益レバレッジを提供します。簡単に言えば、ユーザーに未来の固定収益を前払いし、その基盤の上でレバレッジ収益を生み出すことです。ユーザーは自分のCVXをロックするだけで、即座にclevCVXの形で未来の収益の50%を無コストで得ることができ、その後、Curve流動性プールまたはCLeverの炉（Furnace）を通じてclevCVXをCVXに交換し、この部分のCVXを再度最大2倍のCVX収益レバレッジに預け入れます。

ロックされたすべてのCVXはConvex投票に使用され、最大限の賄賂収益を得るために利用されます。これらの賄賂収益はすべてCVXに交換され、CLeverの炉に入れられ、さらに多くのclevCVXを合成します。前払いされた収益のユーザーは、システムの未払い収益債務が収穫量に応じて減少し、未払い収益債務がないユーザーは追加のclevCVX収益を得ることができます。

CLeverの炉（Furnace）はclevCVXとCVXの鋳造/焼却および交換契約であり、新しいCVX収益がプロトコルの財庫に入ると、clevCVXは1:1の比率で鋳造され、CVXは炉に置かれます。任意のユーザーはclevCVXを焼却することで炉のCVXと交換できます。炉に十分なCVX供給がない場合、プロトコルは残りのCVXをすべてのアクティブリクエストのユーザーに比例配分します。ユーザーはCLeverの炉メカニズムを通じて、clevCVXの価値がCVXの価値を下回るときにアービトラージを行い、clevCVXとCVXのペッグを維持するのを助けることができます。

ユーザーは、未来の収益を得るまで、主張する未来の収益の少なくとも2倍をシステムにロックする必要があります。ユーザーが退出する準備ができたとき、彼らはアンロックリクエストを発行するだけです。リクエストされたCVXは、次回Convexからアンロックされるときに引き出されます（最大で17週間かかる可能性があります）。引き続き利益を得たいユーザーは何も操作する必要がなく、彼らの基盤となるCVXは毎回のアンロック後に自動的に再ロックされます。事前にアンロックを行う操作には返済手数料が必要です。

CLeverの収益レバレッジメカニズムは本質的に、ユーザーがCVXに基づいて借り入れを行い、収益を使用して自動的にローンを返済することです。しかし、通常の借り入れプロトコルとは異なり、CLeverの借り入れモデルは清算リスクがほとんどありません。なぜなら、借り入れ資産（clevCVX）の価値と担保（CVX）の価値は独立して変化しないからです。clevCVXはデペッグする可能性がありますが、アービトラージ市場を通じてバランスを取ることができます。もちろん、stETHのデペッグ事件以降、ユーザーは関連するリスクに注意する必要があります。

さらに、ほとんどの借り入れプロトコルでは、システム内の流動性の変動により金利が変化することがよくありますが、CLeverの手数料モデルは未来の収益の20%を徴収するため、ユーザーは自分の借り入れコストと固定金利を事前に知ることができます。また、CLeverのメカニズムは、担保と借り入れ資産が同じであり、同じ流動性プールにペアリングされているため、通常の借り入れメカニズムのオラクルリスクを排除しています。オラクルの故障や攻撃によって清算されることはありません。

現在、CLeverプロトコルは174万枚以上のCVXをロックしており、80万枚以上のclevCVXを鋳造し、16万枚以上のCVX収益を生み出しています。以下の図表に示すように、CLeverのネイティブトークンCLEVの価格は安定して上昇しており、CVX収益とプロトコルの財庫収入も安定した増加を示しています。一方、clevCVXとCVXの間には一定の為替差があり、ペッグは約0.8を維持しています。一定の変動幅はあるものの、全体的には比較的安定しており、炉メカニズムの効果も明らかです。

過去1週間、Curve V2とUniswap v3の優劣を巡る争いが特に激化していますが、BlockBeatsは、これら2つのプロトコルのマーケットメイキングアルゴリズムと技術スタックにはそれぞれ利点と欠点があるものの、両者は全く異なる市場ポジショニングを持っていると考えています。短期的には、CurveがERC-20トークン取引市場におけるUniswapの地位を取って代わることはできず、逆にUniswapもCurveがステーブルコインやペッグ資産取引市場でのシェアを取って代わることはできません。両者の発展はDeFi市場の発展を共に推進するでしょう。「DeFiの王」として知られることに注目するよりも、それぞれのエコシステム内の潜在的なプロジェクトを深く理解し、得られる収益もより顕著になるでしょう。