CoinDesk：世界の暗号規制が厳しくなる中、日本はなぜ逆行しているのか？

著者：Emily Parker、CoinDesk

翻訳：Ehan、吴说区块链

厳格な規制が整備されたため、FTX Japanとその投資家はFTXの崩壊時に重大な損失を免れ、日本は安定コイン、NFT、DAOに関連する政策とガイドラインを策定し、暗号通貨の未来を歓迎しようとしています。

暗号の冬の間、多くの国が静観している中、日本は暗号業界で独自の役割を果たす準備が整っています。日本の与党自民党Web3プロジェクトチームの提案はこう述べています。言い換えれば、他の国が危機を恐れているところで、日本はチャンスを見出しました。

最近の東京訪問の後、日本が世界の大部分と異なる歩調であることを誇張するのは難しいです。私と話した人々は、FTXの崩壊やそれ以前の一連の暗号通貨の内爆について特に不安を感じていないようでした。「FTXの崩壊は政策決定に影響を与えなかった」と、衆議院議員で自民党Web3プロジェクトチームのメンバーである平田雅明は言いました。

アメリカからヨーロッパ、アジアにかけて、立法者や規制当局は暗号通貨に対してますます慎重な姿勢をとっていますが、Web3の推進は依然として日本の国家戦略の一部です。DAOからNFTまで、少数の活発な政治家たちが暗号関連のすべてに対してガイドラインを提案しています。日本の取引所でのトークン上場はますます容易になっています；重い税制要件が改訂され、暗号通貨起業家にとっての重要な勝利を示しています。CoinbaseやKrakenが日本から撤退した一方で、かつて日本の規制当局を怒らせたバイナンスは日本の取引所を成功裏に買収しました。日本の取引所で現在使用が許可されていない安定コインにも新たな発展の道が開かれています。

これが一つの疑問を引き起こします：なぜ日本は今、暗号通貨を受け入れているのでしょうか？

過去のハッカーの幽霊

最も簡単な説明は、暗号通貨に関して日本はかつて地獄に落ちたことがあるが、嵐に耐えることができることを証明したということです。だから今、古い恐怖のいくつかは消え去りました。

日本は暗号通貨の先駆者ですが、挫折もすぐに訪れました。2014年、日本の取引所Mt. Goxがハッキングされました。そして2018年初頭、ハッカーは再び攻撃し、日本の取引所Coincheckから5億ドル以上を盗み、暗号史上最大のハッキング事件となりました。Coincheckのハッキング事件の直前、日本はアジア、さらには世界の暗号通貨の中心地になることが期待されていました。しかし、このハッキング事件は規制当局を大いに怯えさせ、日本は暗号地図から消えたように見えました。一時期、新しいトークンを取引所に上場させることはほぼ不可能に思えました。

実際、日本は消えていなかったのですが、片付ける時間が必要だったのです。これらのハッキング事件の後、日本は顧客資産と取引所資産を分け、取引所資産の大部分をコールドウォレットに保管することを求めました。FTXが崩壊したとき、日本の規制方式はその優位性を示しました。

「FTX Japanの日本の顧客資産は、11章のグローバル破産申請の重大な影響を受けることなく返還される可能性が高い」と、暗号通貨を規制する政府機関である金融サービス局の最高金融技術責任者である牛田亮介は述べました。

「ほとんどの法域では、暗号資産は隔離されていません。日本では、暗号資産を法的に隔離することが求められています。これにより、FTX Japanはこのお金を返還しやすくなりました。」

「私たちがこの資産の隔離を求める理由は、過去のMt. GoxやCoincheckのハッキング事件から教訓を得たからです。塞翁が馬、何が幸いするかわからない、私たちは暗号通貨のこの緊急事態に慣れています。他の法域と比べて、私たちはより経験豊富です」と牛田は述べました。

FTX Japanは早ければ2月にユーザーの出金を許可する可能性があります。

安定コインが日本に進出

FTXの崩壊の前には、5月にテラのアルゴリズム安定コインUSTが崩壊しました。これにより、暗号通貨取引において非常に重要な役割を果たす安定コインの安定性について、世界中の人々の懸念が高まりました。これらの安定コインは、米ドルなどの法定通貨と1:1で連動していると主張していますが、発行者がその主張を支持する法定準備金を保有しているかどうかは疑問視されています。

ワシントンD.C.ではさまざまな安定コインの提案が流布しています。EUは、暗号資産市場規制（MiCA）の安定コイン規則の承認の最終段階にあります。シンガポールも安定コイン規則を提案しました。しかし、ほとんどの規制はまだ発効していません。

これは、日本が最終的に先行する可能性があることを意味します。

「日本は無許可の安定コインを規制する最初の国になるかもしれません。アメリカはまだ安定コインの規制について議論しています。日本の安定コイン法は2023年6月に施行される予定です」と、日本銀行MUFGデジタルプランニングオフィスのプロダクトマネージャーである斉藤達也は述べました。MUFGは、銀行と信託銀行からなるコンソーシアムを率いており、イーサリアムなどのプライベートおよびパブリックブロックチェーン上で安定コインを発行する予定です。このソフトウェアプラットフォームはProgmatと呼ばれ、今年後半にローンチされる予定です。

したがって、他の法域が安定コインを制御しようとする中、日本は慎重に反対の方向に進んでいます。現在、日本では基本的に安定コインの使用が許可されていないからです。

「テザーやUSDCは日本の取引所に上場していません」とFSAの牛田は言います。「全体的に、私たちは安定コインが本当に安定していること、準備資産が安全であり、要求に応じて償還できることを確認する必要があります。」

現在、新しい規制のおかげで、海外の安定コインには前進の道が開かれました。6月から、日本の取引所は安定コインを取引するための特別ライセンスを申請できるようになり、USDTやUSDCなどの海外安定コインが日本市場に進出する可能性があります。しかし、これが簡単であるとは限りません。斉藤は、日本の取引所で流通する安定コインをサポートするためには、基礎資産が日本の信託銀行に保管される計画が必要になるかもしれないと述べています——これは非常に厳しい要件です。

世界中の多くの人々が安定コインの安定性に疑問を抱いている中、安定コインを歓迎するのは奇妙に思えます。日本の投資家や取引所が安定コインを導入したい理由は想像に難くありません——価値の保存手段として、または他の暗号製品への入り口として——しかし、政府の動機は何でしょうか？

一つの理論は、斉藤が述べたように、「日本政府は円ベースの安定コインをグローバルな暗号通貨取引システムに導入し、円のグローバルな使用量を増やしたいと考えている」というものです。

NFTとDAO

自民党の一部の政治家は、DAOやNFTの潜在能力を重視し、政策指導を提供するために全力を尽くしています。昨年、プロジェクトチームはかなり詳細なNFTホワイトペーパーを発表しました。

ホワイトペーパーは、「日本は国際競争力のあるアニメやゲームなど、豊かで高品質な知的財産（IP）を有し、NFTビジネスやWeb 3.0経済分野で世界をリードする巨大な潜在能力を持っています」と述べ、NFTビジネスの発展を促進し、コンテンツIP保有者の権利を保護するなどのテーマに関する政策提言を行いました。

多くの日本語コンテンツは過小評価されていると、自民党Web3プロジェクトチームの平田雅明は説明しました。これはある程度デフレーションに関連していますが、その大部分のコンテンツがコンテンツ保有者の手に握られており、グローバル市場での獲得が難しいためでもあります。NFTは、このコンテンツをデジタル化し、より広いオーディエンスに届ける手段を提供し、その価値を増加させる可能性があります。

「コンテンツ保有者や大企業は、依然としてWeb3やブロックチェーンに非常に慎重です。明確な規定がないため、違法になることを恐れています」と平田は言います。「これらの大企業は多くの資金を持ち、技術もあります。しかし、政府が彼らに道を開かなければ、彼らはNFTの分野に踏み込むことを躊躇します。」

DAOは、日本がリーダーとしての地位を確立しようとしているもう一つの分野です。日本のデジタル部門は独自のDAOを作成しています。Web3プロジェクトチームは、DAOを革新と見なし、社会問題の解決から地域コミュニティや日本経済の活性化に至るまで、すべての問題を解決する潜在能力を持っていると考えています。

「正式なDAO立法を持つ国は存在しません」と、衆議院議員で自民党Web3プロジェクトチームのメンバーである塩崎明久は言います。「私たちは、DAOの形でビジネスを行いたい人々が有限責任会社の保護を受けられるように、DAO法を導入する計画です。」

このようにする理由は、基本的に人々がこの新しい世界に入ることに対してより安心感を持てるようにするためです。「もしあなたがDAOを運営していて、そのDAOが間違いを犯し、人的被害を引き起こした場合、あなたは訴えられる可能性があり、責任を制限するための会社型の盾が必要です。」

規制の明確さ

日本の競争優位性の一つは、規制の明確さであり、アメリカとは対照的です。アメリカには、証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）などのさまざまな連邦規制機関と州の規制機関があります。日本には、暗号通貨を規制する機関が一つあります：FSAです。

アメリカでは、何がトークンを証券にするのかについて多くの混乱があります。日本では、境界がより明確に引かれています。FSAの牛田は、「暗号資産と証券は異なるカテゴリーであり、現在暗号取引所に上場しているトークンは暗号資産であり、証券ではありません」と説明します。「私たちは証券に対して明確な定義を持っています。証券の定義は『金融商品取引法』第2条にあります。」

彼は続けて、「トークン化された資産の基礎資産が証券（例えば債券）や不動産である場合、それは証券規制の対象になります。暗号資産や他の金融商品定義に該当しない実用トークンは金融規制の範囲外です」と述べました。

もちろん、規制の明確さがビジネスの容易さを意味するわけではありません。税金は依然として大きな障害です。自民党税務委員会は最近、トークンを発行する暗号スタートアップが未実現の利益に対して法人税を支払う必要がなくなるという提案を承認しました。しかし、他の税金問題はまだ解決されていません。

さらに、日本の取引所でのトークン上場は挑戦的です。トークンはまず、日本の自律組織である日本仮想通貨取引業協会（JVCEA）の承認を得る必要があります。JVCEAは単独で行動しているわけではありません。

「JVCEAはFSAに提案を行います。状況に応じて。私たちはJVCEAの判断を尊重しますが、私たちもそれをチェックすべきです」とFSAの牛田は言います。

トークンの承認プロセスは最近簡素化されました。2021年10月には86種類のトークンが上場を待っていましたが、現在は9種類です。JVCEAの代表によれば、上場承認を得るまでの待機時間は近年の2年から3ヶ月に短縮されました。それでも、上場のスピードが遅すぎると不満を漏らす声も聞かれます。例えば、Coinbase Japanは20種類未満のトークンしか上場しておらず、アメリカでは200種類以上です。

取引所のルール

実際、Coinbaseは最近Krakenに続いて日本から撤退しました。Coinbaseの日本のユーザーは2月中旬までに最後の出金を行う必要があります。Coinbaseは「市場状況」を撤退の理由として挙げていますが、その決定は日本の厳しい規制による収益性の課題や、海外企業が事前に存在しないユーザー群に進出することの追加的な課題の影響を受けている可能性があります。

日本で取引所を運営することは明らかに容易ではありません。資産の隔離やコールドウォレットに関する規則に加えて、取引所は顧客の法定通貨を日本の信託会社または銀行信託に委託する必要があります。また、規則を遵守していることを確認するために定期的な監査があります。

「私たちは毎日、100%の顧客資産（同じ種類と同じ数量）をコールドウォレットに保管しなければなりません」と、日本最大の暗号通貨取引所の一つであるBitflyerの営業および取引責任者である加藤貴明は述べました。「これを満たさない場合、私たちは規定に従って5日以内に暗号資産をコールドウォレットに移動しなければなりませんが、基本的に24時間以内に完了します。顧客の法定資産は信託銀行などに保管され、定期的に規制当局に報告され、四半期ごとに公開されるため、簡単にチェックされます。」

日本の取引所はリスクをヘッジするための資本も保持する必要があります。「あなたは3ヶ月分の売上、一般および管理費（SG&A）コストを確保しなければなりません。私たちの規制資本はリスク額を超え、リスク額の約3倍から4倍が必要です」と加藤は言います。厳しい規則が収益性に影響を与えると主張する人もいますが、特に不安定な市場では利点もあります。「ビットコインが大幅に下落し続ける可能性がある場合でも、私たちは依然として十分な資本を持っています。」

揺るぎない決意

2022年の一連の打撃を経て、世界の一部の立法者が暗号通貨を人々を守るためのものと見なしていることを感じます。しかし、日本では気分が非常に異なります。私はより楽観的な声を聞きました。

もちろん、すべての人が暗号愛好者というわけではありません。多くの人々は暗号全般について何も知らないかもしれません。しかし、それが彼らの妨げになるわけではありません。塩崎は言います。「Web3を支持する政治家の小さなグループがいますが、多くの人は知らない。自民党の利点は、知らない人がこれらのアイデアに反対しないことであり、若い世代の政治家がこのブルーオーシャンで積極的に行動することを可能にしています。」