モジュラー型ブロックチェーンのリーダーであるCelestiaの評価はどのように行うか？

原文タイトル：Celestiaに近づく：モジュラーブロックチェーンのリーダーをどのように評価するか

原文著者：WAGMi Ventures

最近、モジュラーブロックチェーンCelestiaがエアドロップ計画を発表し、6000万枚のCelestiaトークンTIAを配布する予定です。エアドロップの対象には7579名の開発者と576653のオンチェーンアクティブアドレスが含まれ、今回のエアドロップはCelestiaトークンの総量の6%を占めます。

この評価はCelestiaの市販率モデルによって計算されており、二層ネットワークがCelestiaに対してデータ可用性の費用として1MBあたり25ドルを支払うと仮定し、イーサリアムのデータ可用性の2倍の採用を得ることができるとしています。

Celestiaの価値捕獲

Celestiaはデータ可用性（Data Availability）を提供する基盤プロトコルであり、その収入は二層プロトコルがストレージ取引レシートまたは証明の費用として支払うものから得られます。

現在、イーサリアム上に構築された二層プロトコルは、毎月約15,000MBのデータを書き込み、平均して1MBあたり700ドル（注：1イーサリアム1600ドルで計算）を支払っています。イーサリアムのアップグレードロードマップに基づき、EIP-4844は「blobs」と呼ばれる新しい安価なデータストレージフィールドを導入し、イーサリアムのデータ可用性コストを約90%削減します。これによりDAの単位収入の上限が設定されます。

Celestiaにとって、生成されるガス料金収入に基づいて計算すると、27.5億ドルの評価が得られ、1MBあたりのストレージコストは約10〜25ドルです。

垂直線はCelestiaの異なる採用レベルを示し、現在の累積イーサリアムロールアップデータ需要の倍数で表示されています（15,000MBはイーサリアムの1倍に相当）。対角線は他の基盤プロトコルの市販率であり、交差点は選択した収入レベルと倍数範囲内で反映されたCelestiaのFDV評価です。

他のL1トークン（および小規模なL2トークンとL3エコシステム）と同様に、TIAトークンの価値は現在の取引需要（収入）とすべての将来の予想取引需要から来ています。TIAトークンがその上に構築されたロールアップでガス代トークンとしての採用が進むにつれて、トークンはDAのCelestia特有の費用収入を除いて、エコシステム全体の将来の経済活動の価値をますます捕獲し、評価範囲をSolanaなどの新興L1のレベルに押し上げます。

Celestiaの顧客像

DeFiのような金融ビジネスは、高い安全性と巨大な流動性を持つイーサリアムエコシステムを好み、金融ユーザーは現金を持ち、取引に対して財務的な正当性（期待利益）を持っており、取引に対して合理的な費用を支払う意欲があります。

一方、ソーシャルネットワークやゲームなどの消費財ビジネスの背後には、多くの低価値取引があります。低い取引手数料の要求は、DA層と共有される取引手数料収入が少なくなることを意味します。

CelestiaのDA需要側は、その安価さを重視しており、初期のロールアップ顧客は自然に低い取引単価コストを求めるでしょう。たとえば、消費者向けのアプリケーションや低価値の金融アプリケーションなどです。

DA層は上のロールアップの基盤安全層として機能するため、DA層の価値は最大ロールアップおよびその関連アプリケーションの総合価値に比例して成長する必要があります。これにより、十分な安全レベルが維持されます。

Celestiaは確かに印象的な技術ですが、Celestiaが直面する核心的な課題は、独立したDAネットワークが市場での長期的な地位を証明するのに十分な価値捕獲を持っているかどうかを証明することです。