誰が創始の約束を改訂する権利を持っているのか？Optimism DAOの5.47億OPの争い

執筆：小饼

8月19日の夜、OptimismのガバナンスプラットフォームAgoraでの投票が締切まで残り16分52秒となった。画面上では、賛成票が45.77%を占めており、提案は否決されそうだった。

この提案の内容は、5.469億枚のOPを「ユーザーエアドロップ」から財団が管理する「戦略エコシステムファンド」へ移転するというもので、このトークンは総供給量の12.7%、流通量のほぼ24%に相当する。

その時、849万枚のOPの投票が投じられた。賛成率は瞬時に61.84%に跳ね上がり、提案は通過した。

この一票を投じたのはTest in Prod。このチームはAgoraでの自己紹介にこう書いている：Optimism Collectiveのコア開発チーム。2025年の安全委員会の指名文書には、彼ら自身が書いた一文がある：「完全にCollectiveによって資金提供されている」。今年6月、彼らは安全委員会の新たな12ヶ月の席を獲得したばかりだ。

Optimismから全額資金提供を受けているコアチームが、最後の17分で決定的な一票を投じ、約4970万ドルの価値を持つトークンをユーザーのポケットから財団の口座へ移した。

誰のお金が、誰の意見を決定するのか？

財団には独自の論理があり、Optimismは2022年から2024年にかけて5回のエアドロップを行い、合計で2.691億枚のOPをユーザーに配布したが、その効果は回を追うごとに減少している。学術的な分析とオンチェーンデータは、後の数回のエアドロップがユーザーの定着にほとんど効果がなかったことを示している。財団の結論は：大規模なエアドロップという手法は、初期の顧客獲得には適しているが、現在の制度化された拡張段階には適していない。

OP Enterpriseこそが、財団の現在の戦略的焦点である。

BitpandaはOptimism上にVision Chainを立ち上げ、韓国最大の取引所DunamuはGIWA Chainの覚書に署名し、Ether.fiはOP Mainnet上で2.2億ドルのTVLと7万枚以上のアクティブな支払いカードをもたらした。財団は、これらの企業顧客を獲得するためには、柔軟なトークンの弾薬庫が必要であり、もはや使用されていない「エアドロップ」というラベルの下に5.47億枚のOPをロックし続けるべきではないと考えている。

Test in Prodは自らの投票を擁護する際にこう言った：企業の入札は秘密が必要であり、競争の窓は一瞬で過ぎ去る。Optimismはこの戦争基金を必要としている。

反対者が見ているのは別の事実

イーサリアムLayer 2分野の独立研究機関L2BEATは反対票を投じた。

彼らの言葉は一文ずつ読む価値がある：財団が得た権限はあまりにも広範であり、トークンの配布とOP保有者の利益との間に明確な関連が欠けている。また、これまでの数回のパートナーの投入の効果も正式に評価されていない。すでに686百万枚のOPがエコシステムファンドに費やされている体系の中で、さらに5.47億枚を定義が曖昧な新しいファンドに追加することについて、L2BEATは証拠が不十分だと考えている。

長期間にわたりOptimismのガバナンスに参加し、2025年に代表職を辞任した独立研究者Polynyaは、この投票のために特別に復帰した。彼の判断はより鋭い：流通量の24%を「曖昧な手を振る約束」に渡すことは、財団のこれまでのインセンティブ支出の効果がせいぜい良し悪し半々である前提の下では無責任である。

署名したLuckyhooman.ethというコミュニティメンバーは、最も痛烈な事実を指摘した：エコシステムファンドカテゴリーにはすでに約6.86億枚のOPが投入されており、これはユーザーエアドロップの総量の2.5倍以上である。しかし、OP Mainnetは今までユーザーの日常的な使用の主流ブロックチェーンにはなっていない。ユーザーからエアドロップの枠を取り上げることは、ユーザー側の実験が十分に試されていない状況で、当初の配分の約束を改訂することに等しい。

本当の問題は投票率ではない

オンチェーンガバナンスの古典的な難題は投票率が低すぎることだ。しかし、Optimismの今回の問題は正反対である：参加者は十分であり、法定人数も達成されていた。提案が通過したのは、特別な身分の投票者が最後の瞬間に結果を変えたからである。

これはより深い疑問を開く。あるチームの資金源、給与の支払い、将来の契約更新がすべて財団の決定に依存している場合、そのチームが財団の予算案に投票することは、どの程度独立した判断であるのか？伝統的な企業ガバナンスでは、これは関連取引と呼ばれ、少なくとも利害関係者は投票を回避する必要がある。DAOの世界では、現在このルールは存在しない。

さらに根本的な層は：DAOガバナンスの投票は、創業時の配分の約束を改訂できるのか？

Optimismが2022年にOPトークンを発行した際、白紙黒字で19%の総供給量がユーザーエアドロップに配分されることが明記されていた。この数字はトークン経済学文書に書き込まれ、各データプラットフォームに収録され、無数のユーザーによってOptimismエコシステムへの参加の長期的な期待として扱われていた。残りのエアドロップの枠を多数決で財団が自由に使える「戦略ファンド」と再命名することは、法的には完全に適合するかもしれないが、DAOガバナンスは本来すべてのパラメータを変更できるメカニズムとして設計されている。しかし、それが揺るがすのは、ユーザーがプロジェクト側に対して抱く約束の信頼という、より柔らかいものである。

OPの価格は2024年3月の4.85ドルから現在の約0.09ドルに下落し、下落幅は98%を超えている。

この価格帯では、5.469億枚のOPは約4970万ドルに相当し、OPの時価総額の4分の1に近い。財団にとって、これは企業入札に即座に投入できる弾薬である。依然としてOPを保有している個人投資家にとっては、彼らがかつて期待していたエアドロップの配分が正式に取り消された信号である。

振り返ると、DAOガバナンスは皮肉な収束点に向かっている：それは取締役会の密室決定を置き換えるためにオンチェーン投票を発明したが、最終的には取締役会ガバナンスにおける最も古典的なジレンマ、すなわち、誰が監視者を監視するのか、そして多数決が少数者の権利を合法的に再定義できるのかを再現している。