TONはなぜ急騰したのか？

著者：Wyz Research、DetectiveTON

バイナンスに上場していない、エコシステムが成長していないパブリックチェーンが、なぜ時価総額で上位に位置しているのか？これは多くの業界関係者が疑問に思うことかもしれません。

3月13日、312市場全体が小幅下落した後、TONパブリックチェーンのトークンToncoinは4.5Uまで上昇した後に反落し、TONエコシステムプロジェクトもそれに応じて上昇しました。例えば、TonUPトークンは0.95Uまで上昇し、20%の上昇幅を記録しました。

TONが取引所OKXに上場して以来、2022年から2024年の小周期内で、ToncoinトークンのK線チャートは明確な"W"型を形成し、K線愛好者に最も好まれるW底を形成しました。

さらに、取引データを見ると、2024年内にTONの価格は200%以上上昇し、半年で400%以上の上昇を記録しました。価格が上昇するにつれて、トークンの取引量は急増し、最近3週間の取引量は約1ヶ月前の4倍に達しました。

さらに注目すべきは、価格が4.5Uに達するにつれて、TONの時価総額は150億ドルを超え、暗号通貨ランキング（ステーブルコインとペッグ通貨を除く）で11位に位置し、価値のパフォーマンスが際立っています。

私たちが上位30位のトークンを比較すると、TONは唯一バイナンスに上場していないトークンであり、世界最大の取引所の流動性サポートがない中で、TONは現在の流通量を利用して時価総額の高地を占めています。

他のエコシステムと比較すると、TONエコシステムプロジェクトの数はそれほど多くありませんが、何がトークン価格を押し上げ、TONとそのエコシステムを際立たせているのでしょうか？

トークン上昇の論理から分析の切り口を見つける

私たちはその理由を探し、今後の発展の可能性を探求しようと試みます。基本的な論理に従えば、トークン価格の上昇は、買い注文が多く、単一取引の価格を押し上げ続けることに起因しています。これは最近の取引量からも明らかです。

このプロセスにおいて、外部からの買いが一つ、もう一つはTONトークンのマーケットメーカーの推進です。暗号通貨取引市場において、マーケットメーカーは市場の売買動向を常に感じ取り、市場の熱気に応じて価格を積極的に引き上げ、価格を相対的に安定した閾値内で変動させます。

この考え方の下では、マーケットメーカーによる価格の引き上げは積極的な行動であり、外部からの投資家は自らの判断に基づいて購入するため、外部環境や影響者の影響を受けることになります。

最後に、TONの特性は他のエコシステムと比較して、ユーザーや投資家を引き付ける能力を持っているか、またはエコシステム内で自己駆動的にエコシステムの評価を押し上げるトレンドを形成する可能性があります。

したがって、私たちは3つの部分から理由を探ります。

それぞれは：

1. ブルマーケットの背景で誰が影響者か？

2. 誰がマーケットメーカーか？

3. 何がTONの時価総額と流動性を支えているのか？

TONの影響者

XでTONを検索すると、最近のニュースの多くはTONやTelegramの創設者Durovに関連していますが、Durovのアカウントを開くと、彼のツイートは2022年で止まっていることがわかります。しかし、彼のTelegramは継続的に更新されており、現在200万人以上の購読者を持っています。DurovがTwitterプラットフォームを離れたにもかかわらず、彼の影響力はさらに大きくなったことがわかります。Durovの影響力と共に、Telegramのユーザー数も増加しています。公式の最新情報によれば、Telegramはすでに9億人以上の月間アクティブユーザーを持っています。

また、発表前後に多くのユーザーが議論している内容は、最近明らかになったDurovのアカウントアドレスの保有トークン、特に大量のTONトークンを保有していることに集中しています。

さらに、最近の2つの大きなニュースのうちの一つは、DurovがTelegramのIPOを行う可能性があると述べたことです。外部から見ると、TONとTelegramは切っても切り離せない関係にあり、TelegramはTONのユーザーおよびビジネスの可能性において最大のカードです。もしIPOが実施されれば、TONエコシステムに対して価値捕獲の観点から大きな支援を与えることになります。

もう一つのニュースは、DurovがTONの中央集権的な影響と投資収益に対する解決策を提案したことです。TelegramがTONトークンを広告支払いトークンとして使用することにより、ユーザーはTelegramが過剰にTONトークンを保有することが去中心化に悪影響を及ぼすのではないかと懸念しています。

Telegramが保有するTONの割合を供給量の10%を超えないように制限するために、Durovは市場価格を下回る価格で1〜4年のロックアップ方式を用いて、超過分のTONを長期的にTONに投資する投資家に販売する計画を提案しました。これにより、TONをロックし、エコシステムを安定させ、ボラティリティを低下させることができます。

以上の行動は、各プロジェクトの創設者がエコシステム全体の伝播の中心であり、エコシステムの正統性の代表者であることを再確認させます。Durovの発言はTONの強力なシグナルであり、エコシステムのトレンド発展における強心剤です。Durovの主観的な行動から、TONとTelegramは今後も分かれることはなく、密接に関連していることが予測できます。まるでTelegramとTONがWeb2、Web3モデルで融合を果たしたかのようです。

Web2のTelegramで初めてWeb3資産やウォレットを使用すると、個人アカウントページにWalletオプションが表示されることに驚くでしょう。Wallet内では、法定通貨やステーブルコイン、他のトークン間の取引をシームレスに行うことができます。また、Telegramのチャットページでは、Web2のインタラクション方式を用いてWeb3ゲームを体験したり、ブロックチェーン上で操作を行ったりすることができます。

これは、DurovがTelegramの創設理想を追求する上で最も重要で破壊的な一歩かもしれません。

誰がTONのマーケットメーカーか？

最初の段落では、トークン価格の上昇を推進する主な内部要因がマーケットメーカーの手にあることを話しましたが、TONのマーケットメーカーは誰でしょうか？外部からの正確な確認情報はありませんが、協力関係の開示から方向性を確認できます。

現在、業界内のマーケットメーカーの多くは資本属性を兼ね備えています。TON財団は2022年4月に2.5億ドルのエコシステムファンドToncoin Fundを設立したと発表し、このファンドはHuobi、KuCoin、MEXC、DWFなどからの投資を受けています。

その中で、取引所を除いて、DWFは業界内で知られているWeb3マーケットメーカーです。この投資の他にも、DWF LabsはTONハッカソンをスポンサーし、TONブロックチェーン上に2つの検証ノードを展開しています。

DWF Labsが投資またはマーケットメイキングしたプロジェクトの価格パフォーマンスを考古学的に分析することで、対応するマーケットメイキングスタイルを予測できます。プロジェクトリストにはCFX、Mask、YGG、SNX、ACH、RSS3などが含まれますが、これは市場の一般的な推論に過ぎません。

関係者によると、TON財団は他の主流のマーケットメーカーとも協力しているとのことですが、これらのマーケットメーカーが積極的に価格を押し上げる能力を持っているかどうかは確認できていません。したがって、誰がTONを押し上げるマーケットメーカーであるかは依然として謎です。

TONのエコシステムのパフォーマンス

影響者とマーケットメーカーは外部の主要な表現の一つですが、外部にとってより重要なのは実質的な成長と構築です。これはパブリックチェーンの内部修正にあたります。

TONの公式ウェブサイトの統計によると、現在エコシステム全体には602のアプリケーションプロジェクトが含まれており、中央集権取引所、分散型取引所、ステーキング、ウォレット、ブラウザ、ブリッジ、ユーティリティ、チャンネル、NFTコレクション、チャット、ソーシャル、ギャンブル、ゲーム、Jettons、NFTサービス、VPN、開発ツール、ショッピング、ローンチパッドなど19のカテゴリに分かれています。

TONが主に推奨するDAppの例

各カテゴリのプロジェクト数を具体的に計算すると、取引所、ウォレット、ブラウザ、チャンネル、ユーティリティ、NFTコレクション、チャット、ギャンブル、ゲームが数の占める割合が大きいことがわかります。また、オンチェーンアプリケーションの属性に基づいてエコシステムアプリケーションを計算すると、数は約300程度であり、アプリケーションの種類は主にゲーム、ボット、ギャンブル、DeFiの数種類です。

全体のアプリケーションタイプを見ると、大部分のアプリケーションはWeb2とWeb3の融合体にあり、対応する機能の境界が明確に区別されています。完全に言えることは、TONエコシステムアプリケーションはTelegramの属性とWeb3の属性を融合させたものです。

Telegram内のアプリケーション使用と内蔵ウォレット機能を体験したことがあるなら、TelegramがTONの外部入口であり、この入口からWeb3にスムーズに入れることが明らかになるでしょう。

エコシステム内のアプリケーションは一貫してTelegramを入口とし、インタラクション方式としてウォレットを使用しています。

ウォレット内にはWeb2とWeb3の2つの取引方式があり、USDTを使ってTONをスムーズに交換し、独立したアカウントへの送金や他のアプリケーションとのインタラクションを行うことができます。また、さまざまな呼び出しや起動をサポートしています。

最終的には、TONはTelegramエコシステム内で完全に融合を果たし、TelegramはWeb2の形態で存在しながら、Web3の精神とTONの去中心化のコアを持つスーパーアプリケーションです。世界中の約10億ユーザーを抱えるTelegramの中で、TONトークンは絶対的な価値表現の出口となり、これらのアプリケーションがTONの価値を支えています。

TONがネイティブトークンとして価値を表現した後、アプリケーションがネイティブトークンとエコシステム構築を支援することで、DeFiアプリケーションも同様の価値表現を担うことになります。例えば、Dex、ローンチパッド、レンディングなどがあり、最も顕著な例はTONトークンが急騰した時期に、エコシステムの金のスコップ属性を持つTonUPトークンUPも短期間で約300%の上昇を達成したことです。この関連反応の速さは注目に値します。また、ゲームやソーシャルなど、ネイティブトークンのビジネスから遠いエコシステムプロジェクトは、関連反応が後端の回転目標に偏ることになります。

さらに、TON財団は最近、Memeなどのトラックのエコシステム構築を積極的に推進しており、Open Leagueの流動性インセンティブプログラムを発表しました。このプログラムでは、STON、DeDust、TonUPなどのコアエコシステムプロジェクトを選定し、50K TONの支援を提供しています。統計によると、最近6ヶ月間でTONエコシステムプロジェクトの数は約10%増加し、価格が上昇した後、より多くのプロジェクトがTONに参加し、TonUPなどのローンチパッドでIDOを行うことを選択しています。

TONのオンチェーンデータは現在の成長トレンドを検証しています。まず、DeFiLlamaのデータによれば、TONチェーン上のTVLはTON価格の急騰後に新たな高値を記録し、約1386万TONがロックされ、最高で約5600万ドルの価値に達しました。次に、token terminalのデータによれば、TONの週次アクティブユーザーと月次アクティブユーザーはともに新記録を更新し、週次アクティブユーザーは49万人を突破し、月次アクティブユーザーは73万人を突破しました。

TONのオンチェーンアクティブユーザーデータ

TONの未来の持続的な価値捕獲

TONはすでに時価総額で上位に位置していますが、他のエコシステムと比較して現在2つの明らかな特徴があります。

一つはエコシステムプロジェクトの数が不足しており、将来的に大きな拡張の余地があることです。また、エコシステムプロジェクトの中で、ネイティブトークンと主流トークンに基づくビジネス関連プロジェクトの数はそれほど多くありません。

もう一つは、TONは現在大きな取引潜在能力の解放が不足していることです。最近、TONがバイナンスに上場するというニュースが広まり、ニュースが確認されれば、TONの取引潜在能力はさらに大きく解放されるでしょう。

私たちはブルマーケットの中にあり、トラックやエコシステムに対する期待はすべて買い行動に変わります。つまり、足で投票することです。TONが提供する期待は、Telegramの10億ユーザーから、創設チームのパフォーマンス、さらにはエコシステムの期待まで、すべて市場の期待を高めています。

外部の目を引く言葉を捨てると、TONの価値捕獲の核心はTelegramのプラットフォーム価値に由来します：

1. 10億のインターネットユーザーの評価。

2. プラットフォーム内でTONを広告費として使用することによる流動性需要。

3. Telegramの便利でスムーズなマーケティングと顧客獲得能力。

4. Web3への参入障壁を完全に打破する製品融合設計。

このような特徴を持つプラットフォームを参考にすれば、TONが捕獲しようとする価値は途切れることなく提供されます。そして、TONやエコシステムに密接に関連するビジネス、前述の金のスコップTonUPやDex STON、DeDust、ゲームNotcoinなどは、無限の恩恵を受けることになるでしょう。

もちろん、長期的な利益は保有と構築を続けることにありますが、短期的な最大の突破口は依然としてバイナンスへの上場です。現在、バイナンスはTONの永続的契約を上場しており、TONの現物取引も上場するというニュースが絶えず広まっています。基金会の最近の動きを見ると、すでに積極的に準備を進めているようです。同様に、市場の新旧投資家たちも期待を寄せています。

PS：この記事は、トークン価格の急騰の背後にある推進要因を追跡する方法を読者に提示することを主な目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。また、この分析の論理は一方向のトレンドにより適しています。