「新しいものを買い、古いものを買わない」という暗号投資理論は、まだ通用するのか？

著者 ：言忱，Odaily星球日报

最近、市場ではVCやCEXという利益独占グループの圧力の下、プロジェクトチームが初期投資機関や内部関係者に十分な退出流動性を提供するために、主要なCEXで可能な限り高いFDVでスタートし、中小投資者が「受け皿」となる状況が議論されています。

DragonflyのマネージングパートナーであるHaseeb Qureshiは、《VCの視点：「高FDV、低流通」トークンの下落の原因はどこにあるのか？》でこれに応え、データを提供しました。彼の核心的な見解は、低流通量/高FDVトークンが一般的に不調なのは市場の自己修正プロセスであるということです。一方、Ambientの創業者は「ETH本位」の視点から、ETHで計算すると新規発行トークンのFDVは過去とそれほど変わらないと述べています。

実際の状況はどうでしょうか？Odaily星球日报はXプラットフォームのユーザー@tradetheflow_の研究基盤を基にデータを更新、補足、分類、解釈し、2回のブルサイクルを比較して結論を導き出しました：主要なCEXで新しいコインを購入することはもはや良い投資ではないということです。

データの裏付け（tradetheflow_の見解から）

過去6ヶ月間に最大のCEXであるバイナンスで新たに上場したすべてのトークンを振り返ると、上場日から80%以上のトークンが価格を下落させていることに気付きました。

少数の例外は：

$MEME : ミームコイン

$ORDI : 公平な発行、一次VCの参加なし

$JUP ：ソラナエコシステムの強力なサポート

$JTO : 同様にソラナエコシステムの強力なサポート

$WIF : もう一つのミームコイン

最近のバイナンス新コインのデータ統計一覧

バイナンスで新たに上場したほとんどのトークンはトップVCに支持されており、非常に狂った評価で上場しています。これらのトークンは、バイナンス上場日での平均FDVが420億ドルを超え、一部の新コインはFDVが110億ドルを超えるという荒唐無稽な状況にあります。しかし、これらのプロジェクトには通常、実際のユーザーや強力なコミュニティのサポートがありません。

FDV関連データ

簡単なバックテストを行うと、もしあなたがポートフォリオを持ち、ポートフォリオの戦略がバイナンスで新たに上場するたびに同じ金額を投資するものであった場合、過去6ヶ月間での損失は18%を超えることになります。

したがって、私たちが得た結論は非常に明確です。過去半年間にバイナンスで新たに発表されたコインはもはや良い投資対象ではなく、すべての上昇ポテンシャルは事前に使い果たされてしまったということです。逆に、これらの新コインは内部者の退出流動性を代表しており、彼らは大量の個人投資家が質の高い初期投資機会を得られないことを利用しています。

多くの点で、現在のトークン発行メカニズムは操作されており、この方法は暗号通貨にとって有益ではありません。

高FDVで狂ったように上場する新コインは、市場の血を流し、信頼を失わせるだけであり、最終的には新コインが市場におけるダモクレスの剣となるでしょう。しかし、より重要なのは、この道は持続可能ではなく、暗号業界全体の評判を損なうことです。

個人投資家は内部者の退出流動性になることに疲れています。徐々に、個人投資家はこの状況が極めて不合理であることに気づき始めています。現在の状況は変わる必要があり、さもなければ私たちの業界はこれらの市場を悪用する短期的な行動に対して長期的な代償を払うことになるでしょう。

私たちの延長的見解：

現在発行されているほとんどのトークンは、牛市の感情を利用して価格を吊り上げており、最終的には（市場が冷え込んだときに）必然的に売却されることになります。

このようなことが起こる理由の一つは、創業者が投資機関や他の初期エンジェル投資家に設定した現金化のタイムテーブルが非常に短く、投資家に虚偽の指標を提供し、プロジェクトが実際のユーザーを発掘するのではなく、マーケティングの炒作に集中しているからです。さらに悪いことに、「科学者」のボットやマーケットメーカーが二次市場の優位なエコシステムを占有しています。暗号通貨はトークンの発行と配布に新しいアプローチを切実に必要としています。

多くの試みが行われており、投資家は公平な方法でこの市場に参加したいと考えており、これが資産発行方法における革新（フェアローンチ）のBRC 20トークンが人気を集めている理由を説明しています。

皆が数年前にCZの賢明な提案を忘れてしまったようです------彼はBNBの価格を非常に低く設定し、より多くの投資家がBNBのコミュニティ構築に参加できるようにしました。その結果、非常に活発で質の高いコミュニティが形成されました。

別の視点から見ると、確かに牛市では多くのプロジェクトがVCへの利益配分やトークンの発行・上場の需要がありますが、現在の流動性は本当にバイナンスが数ヶ月間ほぼ毎週新コインを上場し続けることを支えることができるのでしょうか？

一部のトークン（NFPやACEなど）は、わずか数ヶ月で多くのトークンの一連の牛熊の動きを完了しました。BTC以外の場内資金が明らかに増えていない前提の下で、高FDV、低時価総額のトークンの最終的な結末は泥沼に陥ることです。

このサイクルの中では、「古いものを炒め、新しいものを炒めない」というのが特に正しいと言えます。このサイクル内で新しい高FDVの新コインが大量に解放されるのを待つよりも、すでに解放された古いコイン（AR、NEARなど）で利益を得る方が理想的なリスク対リターン比です。

私たちのデータの裏付け：

バイナンス新コイン統計データ

前回のブルサイクル（2021年1月14日-2021年9月19日）における14のバイナンスLaunchpoolの新プロジェクトのオープニング時価総額は、今回のブルサイクル（2023年10月31日-2024年4月17日）における15のプロジェクトのオープニング時価総額に近いです。これにより、表を上下2つの領域に分け、遠近2回のサイクルの「新プロジェクト」の時価総額とFDVの変化を観察します。

もし前回のブルサイクルにおけるバイナンスの上記の統計期間内に上場したトークンの動きを参考にするなら、上場から1週間以内にバイナンスで新たに上場したトークンをショートすることで、2年以内の利益は80%を超えることになります。

これはLaunchpoolで新たに上場したトークンを捉えたものであり、バイナンスで新たに上場した他の取引所で既に上場しているトークン（WIF、METISなど）や初発のトークン（TNSR、Wなど）は含まれていません。

取引所（およびプロジェクト側）が価格動向に「責任」を持つべきか、上場のタイミングが機関と中小投資者の利益を適切にバランスさせているか、大型取引所に上場し十分に取引された後により効果的な価格が達成されたかという「究極の問題」については、この記事では多くを探求しません。

しかし明らかに、バイナンスも市場での議論に注目しています。

バイナンスの上記の声への応答

5月20日、バイナンスが発表した報告書では、低流通量と高FDVトークンのロック解除が売却圧力を引き起こす可能性があり、2024年から2030年にかけて1550億ドルのトークンがロック解除されると予測しています。VCは暗号業界で引き続き重要な役割を果たし、プロジェクトチームと協力して公平な供給配分と合理的な評価を確保できるとしています。

5月20日の夜、バイナンスは発表を行い、疑問に応えました。「バイナンスは中小型暗号通貨プロジェクトを先に支援します。私たちは質の高いチームとプロジェクトがバイナンス上場プロジェクトに申し込むことを心より歓迎します。これには、直接上場（Direct Listing）、Launchpools、Megadropsなどが含まれます。良好なファンダメンタルズ、有機的なコミュニティ基盤、持続可能なビジネスモデル、業界への責任感を持つ中小型暗号通貨プロジェクトを強化することで、ブロックチェーンエコシステムの発展を促進したいと考えています。高完全希薄化評価と低流通量のモデルでトークンを発行すると、将来的なロック解除時に巨大な売却圧力を引き起こします。このような市場構造は一般投資家やプロジェクトの忠実なコミュニティメンバーにとって不利です。バイナンスはこのトレンドを再構築し、私たちのユーザーとすべての市場参加者に多様な市場環境を提供することに尽力しています。」