10年「門頭溝」Mt.Goxのストーリーが終わりに近づいている、14万枚のBTCの売り圧が来るのか？

著者：トルネードファイナンス

10年にわたる「門頭溝」Mt.Gox事件が、ついに終息に近づいています。

5月28日未明、破産から10年、5年間静止していたMt.Goxのコールドウォレットに異変が発生し、未知のアドレスに向けて10件の取引が行われ、141,685枚のビットコインが移動しました。市場価格にして90億ドルに達します。このニュースは、Mt.Goxの債権者への賠償準備の一環であるとのことから、BTC価格は3%下落し、68,000ドルを下回りました。

長引く争いを経て、債権者は再び満足のいく結果に近づきましたが、市場には目に見えない圧力がかかっているようです。

01、Mt.Gox事件の振り返り、一己の力で牛市を崩壊させた

暗号通貨の歴史に少しでも触れたことがあるなら、Mt.Goxは間違いなく有名です。ビットコインの歴史の中で最大の失敗の一つを引き起こし、2013年の牛市の終焉をもたらしたと言えます。

Mt.Goxは日本の東京に本社を置き、2010年にJed McCalebによって設立され、2011年にフランスの開発者でビットコイン愛好者のMark Karpelesに買収され、ビットコインに特化した取引プラットフォームとなりました。当時、ビットコインは始まったばかりで、取引プラットフォームは非常に少なく、比較的正規で規模のあるMt.Goxは急成長を遂げました。

2013年、ビットコインの価格は13ドルから1100ドルに急騰し、この前例のない牛市の中で、Mt.Goxは瞬く間に世界一のビットコイン取引プラットフォームとなり、ピーク時にはビットコイン取引市場の70%を占めていました。

そんな強力な取引所が、2014年2月7日に突然すべてのビットコインの引き出しを停止すると発表しました。当時、プラットフォームが示した理由は通貨の流れを整理する必要があるというもので、ユーザーはあまり注目しませんでした。しかし、17日後、取引所はすべての取引を停止し、ウェブサイトすら開けなくなりました。すぐに異常な行動が市場にパニックを引き起こしました。

流出した内部文書は、残酷な事実を明らかにしました。ハッカーがMt.Goxを攻撃し、744,408枚のビットコインと、同社の保有する10万枚のビットコインを盗み、合計で84万枚のビットコインが盗まれました。当時の価値は約4.5億ドルでした。このような大規模な攻撃は一度だけではなく、2011年にはすでにMt.Goxはハッカーに何度も攻撃されており、2011年以前には8万枚のビットコインを失っていました。しかし、ビットコインの価格が急上昇したため、会社はこの問題を隠すことができました。この3年間にわたる盗難は、会社にとって致命的な打撃となりました。

2月28日、Mt.Goxは日本で破産を申請し、2週間後にアメリカで破産保護を申請しました。この事件の影響で、暗号市場は大きな揺れを見せ、ビットコインの価格は951ドルから309ドルに急落し、直接的に三分の二を失いました。ビットコイン市場は再び信頼危機に直面し、多くのユーザーが厳しい権利保護の道を歩み始めました。

実際、今でも市場は門頭溝ハッカー事件の真相を知らず、内部犯行説、外部侵入説、共謀説などが存在しますが、核心的な問題は、これほどのビットコインの量が今もすべて発見されていないことです。当時のMt.Gox CEO Karpelesは2015年初頭に詐欺と公金横領の罪で起訴され、入獄前に失踪した20万枚のビットコインを見つけ、コールドウォレットに保管していると自ら認めましたが、その後のウォレットの追跡では、ビットコインが一連の操作を経て100人のウォレットに均等に分配されていることが判明しました。

2019年、Mt.Goxは14.1万枚のビットコインを回収しました。この巨額は裁判所によって信託管理に渡され、信託管理者は小林信明（Nobuaki Kobayashi）で、債権者の分配時間を調整しました。2019年のMt.Goxのバランスシートによれば、債務者は約14.2万枚のBTC、14.3万枚のBCH、690億円（当時約5.1億ドル）を保有していました。

2019年、ビットコインはすでに10,000ドル近くに上昇し、債権者は分配時間とプランに対してより敏感になり、賠償プロセスは一時的に延長されました。2022年、Mt.Goxはそのビットコイン返還プログラムが裁判所に受理されたと発表し、その後具体的な分配方法が2023年に公開されました。

今年に入り、1月には債権者からメールが公開され、年初に債権者がすでに受取アドレスを登録しており、Mt.Goxは今後2ヶ月以内に14万枚のビットコインを解放し、債権者に支払う予定であると伝えられました。

長引く賠償がついに終幕を迎えようとしており、本来は良いニュースですが、市場はこのニュースに対して恐慌を引き起こしました。

02、14万枚のBTCの売り圧？そうではない

14万枚のビットコインは、現在の価格で90億ドルに達しますが、賠償が巨大な売り圧を意味するのでしょうか？このニュースを受けて、ビットコインは急速に下落し、68,000ドルを下回りました。

しかし、現実を分析すると、大規模な下落の可能性は極めて低いです。まず、14万枚のビットコインは一見すると規模が大きいですが、現在の機関主導のビットコイン市場では、完全に吸収できないわけではありません。例えば、グレースケールは、ビットコイン現物ETFが通過した後、ビットコインを売却する最大の空売り業者となりました。4月以前、グレースケールGBTCは平均して毎営業日7,000枚のBTCを売却しており、集中して売却された1月には、日々の売却量が10,000枚に達し、2週間続きました。現在までに、グレースケールGBTCは合計33.2万枚のBTCを売却し、歴史的な純流出は177.46億ドルに達しました。しかし結果は明らかで、ビットコインは4万ドルから6.7万ドルに上昇し続けています。

グレースケールGBTCとブラックロックIBIビットコイン保有の比較、出典：IBIT

さらに重要なのは、賠償と売却が一度に行われるわけではないということです。2023年のMt.Gox公式発表によれば、Mt.Goxが債権者に提供する賠償プランには、基本賠償と比例賠償が含まれています。基本賠償部分では、各債権者が請求できる前20万日本円が日本円で支払われ、比例賠償では債権者に2つの柔軟な選択肢が提供されます。「早期一括返済」または「中期返済と最終返済」です。一括返済では部分的な賠償しか受けられず、20万日本円を超える部分は、債権者がBTC、BCH、日本円の混合方式または法定通貨で全額支払うことを選択できます。一方、中期返済と最終返済を選択すると、より多くの賠償額を受け取ることができますが、数年かかる可能性があります。また、支払い方法には現金と暗号通貨の形式が選択肢として用意されています。

全体的に見て、Mt.Goxは集中して売り圧がかかる危険性を考慮し、分散賠償の方法を採用し、通貨対通貨の支払いオプションを提案しました。Mt.Goxの元CEOも、ビットコインをすぐに売却することはないと明言しています。

さらに、たとえ集中賠償が行われても、売り圧の量は実際の総量よりもはるかに少なくなります。門頭溝の長期性により、多くの債権者が債権をパッケージ化してファンドに売却しているため、債権の主体は主に機関となっています。昨年のデータによれば、226名の請求者がMt.Goxの50%以上の請求を持っています。現在の上昇する市場価格の中で、機関も個人投資家も手元のBTCを簡単には売却しないでしょう。

しかし、影響が全くないわけではありません。現在の流動性が枯渇した市場では、恐慌感情が価格の急落を引き起こす可能性があります。現在の賠償締切日は2024年10月31日に設定されており、賠償日までに徐々に売り圧が存在し、市場の感情を低下させるでしょうが、長期的には想像されるほどの大幅な下落は引き起こさないでしょう。

03、門頭溝よりも政治が重要な議題

毎年「狼が来る」と言われる門頭溝に比べ、政治こそが暗号通貨にとってより重要な長期的な話題かもしれません。

最近、バイデンとトランプが暗号通貨の投票に関して活発に動いています。トランプは、アメリカで暗号通貨を創出し、アサンジとシルクロードの創始者を解放することを確保すると宣言しました。その後、バイデン大統領の再選キャンペーンチームが、イノベーションを促進することで暗号通貨の有権者の支持を引き寄せる計画を立てているとの報道がありました。

わずかな差のある政党間の競争において、暗号通貨の有権者は以前よりも重要な地位を持つようになったかもしれません。グレースケールが1768名の大人を対象に行った最新の調査によれば、地政学的緊張、インフレ、ドルリスクの影響で、有権者のビットコインへの関心が顕著に高まっています（41% vs 2023年11月の34%）。約三分の一の有権者（32%）が、今年の初め以来、暗号通貨投資についてより知りたい、または実際に暗号通貨に投資したいと考えています。調査結果は、暗号通貨への支持が特定の政党に明確に偏っていないことを示しています。

この駆け引きの中で、暗号通貨は逆に背後の勝者となっています。キャシー・ウッドはインタビューで、イーサリアムETFの申請が承認されたのは、暗号通貨が選挙問題となっているからだと明言しました。アメリカ財務省の副長官も、混合器に対して珍しく意見を述べ、混合器を禁止するつもりはないが、透明性を高め、プライバシーと国家安全の間でバランスを見つける必要があると述べました。

現在、すべての市場機関がFIT21法案の承認進捗に注目しており、もし通過すれば、アメリカの暗号規制に対する姿勢がさらに緩和されることを意味します。発行者や関連者が20%以上の暗号通貨をコントロールしていない限り、それは商品と見なされ、SECの証券制限が解除され、暗号分野の新時代が開かれることになります。ニューヨーク証券取引所の社長リン・マーチンはコンセンサス会議で、規制がより明確になれば、ニューヨーク証券取引所は暗号通貨取引の開放を検討すると述べました。この場合、暗号通貨の購入のハードルはますます低くなるでしょう。

もちろん、常に強硬な姿勢を取るSECの議長ゲイリー・ゲンスラーはこれに不満を持っており、公開の場でこの法案には大きな問題があると何度も述べています。しかし、「小さな腕が大きな脚に勝てない」という現実も確かに存在しています。現時点での情報によれば、独立機関の任命者の任期は固定されており、単一の大統領によって決定されるわけではないため、SECの議長は2025年2月まで任期を全うする可能性が高いですが、現状を見る限り、どの政党が政権を握っても、アメリカの規制緩和は明らかに予見可能な事実となっています。

現在、暗号のロビー機関は依然として努力を続けており、Rippleは昨日、暗号通貨スーパー政治行動委員会Fairshakeに再び2500万ドルを寄付し、この政治行動委員会の今年11月の選挙前の寄付総額は1億ドルに近づいています。

1億ドルが時局を左右するかどうかは不明ですが、興味深いのは、機関がかつて熱心な個人投資家に対して軽蔑的な態度を持っていたことです。しかし最終的には、いわゆる個人投資家が集まって大きな力となり、暗号通貨の行く先を決定する重要な一歩となったことは、別の形の分散化の勝利ではないでしょうか？