「山寨季」の赤字の謎：市場は普遍的な上昇から循環に移行し、機会は変化に適応する者に属する。
山寨季の推進力は、市場に流入する大量の流動性です。著者：Crypto, Distilled
編訳：深潮TechFlow
"アルトコインシーズン"は神話なのか？
過去2年間、私はアルトコイン市場に注目してきました。
しかし、未だに解明されていない謎があります。それは、期待されていた2021年の"アルトコインシーズン"が予定通りには訪れなかったことです。
ここでは、その理由を説明し、アルトコイン戦略を最適化するためのいくつかの提案を提供します。
まず、"アルトコインシーズン"を定義しましょう。
定義：アルトコインが$BTCを上回るパフォーマンスを示し、全体の価値が急上昇する時期。
これは、アルトコイン市場が繁栄する時期であり、市場の熱狂的な感情によって推進されます。
すべての船を持ち上げる潮のように想像できます。
これが強力なアルトコインシーズンの役割です------ほぼすべての業界を押し上げます。
その推進力は何でしょうか？それは市場に流入する大量の流動性です。
流動性の流れを追跡する
歴史的に、この流動性の主な供給源は2つあります：
一般投資家がCEXを通じて新たな資金を流入させること
CEXからBTCが流出し、CEX上のアルトコインに流入すること
流動性はその後、市場価値の階段とリスク曲線に沿ってさらに下流に移動します。
経験豊富な投資家はこのダイナミクスに非常に精通しており、通常は"アルトコインシーズンへの道"と呼ばれています。
ララパルーザ効果
2021年のアルトコインシーズンへの道はかつては非常に明確でしたが、今はその姿を消しています。
私が考える理由は多岐にわたり、複数の要因が相互に作用している結果です。
個別に見ると、各要因の影響力はそれほど大きくありません。
しかし、これらの要因が組み合わさり、同じ方向に進むと、その効果は非常に大きくなります。
著名な投資家チャーリー・マンガーはこの効果をララパルーザ効果と呼んでいます。
（深潮注：ララパルーザ効果は、複数の心理学的および行動経済学的バイアスが同時に人間の意思決定に影響を与える際に生じる強力な影響を表現するために使用されます。この効果は、複数の心理的要因が同時に人の判断に影響を与えると、その結果が単一の要因の影響よりもはるかに大きくなる可能性があることを示しています。）
では、ここでどのような効果が相互に作用しているのでしょうか？
いくつかの効果を見て、それらをできる限り説明します：
- プロジェクトの過負荷
市場の流動性は豊富ですが、プロジェクトの数が極度に飽和しているため、負担が大きくなっています。
海面に浮かぶ船の数が潮が支えられる限界を超えていると想像できます。
AIやSOLエコシステムのような少数の分野だけが、実際に"アルトコインシーズン"の強力な成長を体験しました。
かつての潮の上昇がすべての船を持ち上げる状況は、今や選択的なローテーションゲームに変わっています。
@Rancune_ethが言うように、これは『ハンガー・ゲーム』のPvPバトルのようなものです。
- トークンの希薄化：隠れた抵抗
トークンの希薄化、特にトークンのロック解除によるものは、2021年の"アルトコインシーズン"を抑制しました。
この見落とされがちな要因は、大量の自然な資金流入を吸収しました。
どんなに技術が進んでいても、供給が需要を上回れば、価格は上昇しにくいです。
@thor_harvistenは最近、2024年の主要なリリースについて分析しました。
これらのプロジェクトの平均流通量は約14%であり、700億ドルのトークンがロック解除を待っています。
プロジェクトの過負荷と供給過剰が組み合わさると、アルトコインシーズンの厳しい状況を引き起こします。
- 採用の両刃の剣
伝統的な金融の採用の増加は、暗号通貨にとって両刃の剣です。
一方で、暗号通貨の信頼性を高めます；
他方で、多くの優秀な人材がこの分野に引き寄せられます。
より多くの人材がいることは一見有益に思えますが、実際には市場の効率を高めます。
ますます多くの優秀な人が暗号通貨に転向すると、競争優位を見つけることがますます難しくなります。
- ビットコインETF：市場の新たなダイナミクス
はい、あなたは間違っていません。
ビットコインETFの承認は、アルトコイン市場の構図を変えました。
ETFが登場する前は、投資家は主に一次中央集権取引所（T1-CEXs）を通じてビットコインを購入していました。
これはアルトコインにとって有利であり、流動性の下方浸透効果を促進しました。
投資家はビットコインからアルトコインへの移行が容易でした。
しかし、今回は投資家の状況が異なります。
ETFを通じてビットコインを購入する人々は、アルトコイン市場に入る際により複雑な道に直面しています。
現在のオンチェーンユーザー体験は、別の記事で議論する価値があります。
- 完璧な嵐：コロナウイルスの影響
なぜ2021年はアルトコイン市場にとって特別だったのでしょうか？それは当時の特異な環境に大きく関係しています。
ロックダウン措置により、資金の流動性と人々のスクリーン使用時間が異常に高まりました。
これは暗号通貨が一般投資家を引き付けるための絶好の条件を生み出しました。
このような状況の稀少性を考慮すると、2021年を特例と見なすのは合理的です。
人々は依然として2021年の繁栄に酔いしれており、その目標は遥か彼方に感じられます。
簡単な振り返り
議論は豊富でしたので、まとめてみましょう：
アルトコイン市場は一般的な上昇から資金のローテーションゲームに変わりました。
市場がより理性的になるにつれて、投資の優位性を見つけるためにはより多くの努力が必要です。
プロジェクトの過多と供給過剰が市場の流動性を消耗しています。
ビットコインETFの影響により、従来のアルトコインブル市場の道が破壊されました。
実用的な提案
内容は広範囲にわたりますが、以下はいくつかの実行可能な提案です：
完全希薄化評価（FDVs）と市場の飽和度に注目してください。
ETFの進展や、RWAのような機関の深い関与がある分野に注目してください。これらの分野は今後数年で異なる、より有利なダイナミクスを持つ可能性があります。
アルトコインが氾濫する市場では、ドル価値だけに注目しないでください。アルトコインの評価をビットコイン（$BTC）と比較するべきです。リスクが高いがリターンが低い資産を保有するのは賢明ではありません。アルトコインのビットコインに対するパフォーマンスを評価することで、その実力をより明確に測ることができます。
投資の優位性を獲得するために努力してください。これは資産を増やすことだけでなく、知識、スキル、人脈を向上させることも含まれます。
結論
暗号市場には多くの機会がありますが、より多くの努力と新しい視点が必要です。
市場は急速に変化しており、成功は迅速に適応できる人々に属します。
ご注意：これらの内容は財務アドバイスではなく、私の個人的な見解に過ぎません。
