大波が砂を淘（こ）き分け、7つの主要なDEXの最近の収益パフォーマンスを振り返る

著者：Scof，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

過去一週間、分散型取引所の生存状況が広く議論されました。

Hyperliquidは50倍のレバレッジを持つクジラの「自爆式アービトラージ」により市場を揺るがし、そのHLP保険庫は清算注文を受けた後、約400万ドルの損失を被りました。

一方、Pump時期に華々しかったGMGNも無視できない困難に直面しています。Duneのデータによると、このプラットフォームの収益は1月19日の234万ドルから3月11日の7.4万ドルに急落し、約97%の暴落を記録しました。同時に、コミュニティからは高額なKOLマーケティング費用、ユーザーの流出、CEXの参入による競争の激化がフィードバックされ、GMGNの未来に対するさらなる懸念が生じています。

これを受けて、ChainCatcherは本記事で7つの主流DEXの最近の収益状況を振り返り、読者の参考に供します。

迅速な解読（無駄なく、結論を直接見る）

• Jupiter、PancakeSwapは依然として高い日次収益を維持し、長期的な収益も安定しています。
• Hyperliquidは直近24時間の収益がリードしていますが、歴史的な高値からは大きく後退しています。
• Raydium、Shadow Exchangeの収益は大幅に減少し、市場の活発度が明らかに低下しています。
• Aerodrome、THENAなどは大きく下落していますが、一定の収益能力を維持しています。

以下は、いくつかの主流DEXの直近24時間の収益状況と歴史的な最高日次収益の比較です：

注：全文データはDefillamaに基づき、3月12日現在

逐一解説、主流DEXの現状とトレンドを透視

1. Shadow Exchange

✅ 背景と位置付け ：Sonic上に展開されたネイティブな集中流動性層と取引所。x(3,3)インセンティブモデルによって支えられ、高効率で低コストの取引体験を提供することを目指しています。
📉 収益データ ：歴史的最高864.44K、直近24時間83K、90.30%の減少。
📊 市場パフォーマンス ：過去30日間で暗号通貨収益ランキングのトップ10に入っており、ユーザーの活発度は安定しています。x(3,3)メカニズムは資金の利用効率を向上させ、MEV保護メカニズムは取引体験を最適化し、流動性提供者と取引者の収益は顕著です。Gems報酬システムはSonicエコシステムの深い参加を引き寄せ、プロトコルエコシステムの拡張を促進し、持続的な成長の可能性を示しています。

2. Raydium

✅ 背景と位置付け： Solanaエコシステムの主要AMM DEXで、過去には低手数料と効率的な取引で多くのユーザーを惹きつけました。
📉 収益データ： 歴史的最高3.39M、直近24時間はわずか48K、98.57%の減少で、市場の活発度が大幅に後退しています。
📊 市場パフォーマンス： 2024年第4四半期には一時Solana DEX取引量の61%を占めていましたが、TVLはUniswapの39%に過ぎず、取引は活発でも流動性は相対的に不足しています。また、Raydiumの取引量はPump.funのサポートに大きく依存しているため、今後は新たな非meme領域への拡張を模索する必要があります。

3. Jupiter

✅ 背景と位置付け ：Solanaエコシステムの主要DEXアグリゲーターで、最適な取引経路を提供し、Solana DeFi取引量の中心的な支柱です。
📉 収益データ ：歴史的最高3.13M、直近24時間329K、89.46%の減少ですが、他のDEXと比較しても高い活発度を維持しています。
📊 市場パフォーマンス：Solanaエコシステムで取引量が最も多いDEXとして、深い流動性とクロスプラットフォームの統合度が高く、ユーザーの取引コストは低いです。しかし、最近のLibra事件によりインサイダー取引の疑惑が持たれ、現在はさらなる調査結果は出ていません。

4. PancakeSwap

✅ 背景と位置付け ：BSCエコシステムのリーダーDEXで、低Gas費、高速取引、多チェーン拡張（Ethereum、Arbitrum、Polygonなど）により競争力を維持しています。
📉 収益データ ：歴史的最高6.4M、直近24時間1.11M、82.65%の減少ですが、DeFi分野では依然として高い収益能力を維持しています。
📊 市場パフォーマンス：BSCエコシステムの活発度に支えられ、PancakeSwapは広範なDeFiユーザーベースを持ち、NFTやステーキングなどの製品機能を拡張し続けています。

5. Hyperliquid

✅ 背景と位置付け ：Arbitrumエコシステムの分散型デリバティブ取引プラットフォームで、アクティブマーケットメイキングメカニズムを採用し、GMXとの差別化競争を図っています。
📉 収益データ ：歴史的最高4.42M、直近24時間1.17M、73.52%の減少ですが、DeFiデリバティブ市場では依然として主導的地位を占めています。
📊 市場パフォーマンス：高レバレッジ取引に惹かれたトレーダーのおかげで、Hyperliquidは取引量と収益能力の面でリードを維持しています。しかし、最近のクジラのアービトラージ事件の影響で、ユーザーはその流動性管理メカニズムに疑念を抱き、一部の資金が避難的に流出しています。

6. Aerodrome

✅ 背景と位置付け ：BaseエコシステムのコアDEXで、ve(3,3)経済モデルを採用し、流動性提供者をインセンティブし、取引体験を最適化しています。
📉 収益データ ：歴史的最高1.52M、直近24時間290K、80.91%の減少で、市場の流動性は若干低下していますが、一定の活発度は維持しています。
📊 市場パフォーマンス ：Baseエコシステム内で主導的地位を占めており、最近のBaseチェーンの金犬の復活の兆しにより、市場パフォーマンスは強く、取引量と市場資本化は持続的に増加し、コミュニティの参加度も高いです。

7. THENA

**✅ **背景と位置付け： BNBエコシステムのDEXの一つで、ve(3,3)経済モデルを採用し、流動性インセンティブの持続可能性を高めることを目指しています。
📉 収益データ： 歴史的最高208.95K、直近24時間48K、77.02%の減少ですが、下落してもBSCエコシステム内で一定の競争力を持っています。
📊 市場パフォーマンス： BSCエコシステム内で二線級のDEXに位置し、PancakeSwapの強力な競争に直面していますが、そのve(3,3)モデルは依然として一部の流動性を引き寄せています。ウェブサイトによると、THENAはV3バージョンへの移行を計画しています。このアップグレードにより、「フック」（Hooks）機能が導入され、特定の流動性プールにスマートコントラクトを展開し、ユーザーのインタラクション時に特定のロジックを実行できるようになります。これにより、高度な注文タイプ、複雑なアプリケーション、カスタマイズされたニーズをサポートし、プロトコルの柔軟性と機能性をさらに強化します。

現在、分散型取引所全体は収益の減少、競争の激化、構造の分化という傾向を示しています。主流プラットフォームの収益は歴史的な高値から一般的に70%-98%回落しており、市場の活発度に明らかな影響を与えています。

JupiterとPancakeSwapは依然としてトップに君臨し、日次収益が高く、長期的なパフォーマンスも比較的安定しており、エコシステムの配置とユーザーベースに依存して競争力を維持しています。Hyperliquidは依然としてデリバティブ市場で一席を占めていますが、クジラのアービトラージ事件により市場はそのリスク管理能力に対する懸念を抱き、資金の流動性が影響を受けています。Raydium、Shadow Exchangeの収益は大幅に減少し、前者はPump.funの取引量の減少の影響を受け、後者は全体的な市場の活発度の低下によるものです。AerodromeとTHENAは一定の収益能力を持っていますが、それぞれのエコシステム内でより強力な競争者の圧力に直面しています。

今後、DEXは以下の三つの核心的な問題に直面する必要があります：

1. 取引の活発度を維持する方法------市場が冷え込み、ユーザーの取引意欲が低下する中、DEXはどのようにユーザーの粘着性を高めるのか？
2. 流動性管理を最適化する方法------クジラのアービトラージ、CEXの競争が激化する中、プラットフォームはDeFi分野でより堅固な流動性システムを構築するにはどうすればよいのか？
3. 持続可能な収益を実現する方法------ベアマーケットサイクルの中で、高手数料モデルは長期的に支えることが難しく、DEXは新たな収益モデルを必要とするのか？

業界の課題に直面し、DEXの未来の生存の道は、単に取引量を競うのではなく、流動性、リスク管理メカニズム、エコシステムの配置を競うことになるかもしれません。