債券、市場と中国：アメリカ経済で一体何が起こったのか
問題は突然完璧になることはなく、包括的な関税ではこの複雑さを解決できません。著者：Yuqian Lim
原文：Bonds, Stock Market, and China: What's Going On
編纂：深潮TechFlow
虚偽の見出しと株式市場の変動
今週初め、株式市場はトランプ大統領が新しい関税の実施を90日間停止する可能性があるという虚偽の見出しにより大幅に上昇しました。しかし、数時間後にこのニュースが事実でないことが判明すると、株式市場は急速に下落しました。この偽ニュースは、ウォルター・ブルームバーグという名前のTwitterアカウントから発信されました（このアカウントはブルームバーグとは無関係で、個人が運営している兆候がいくつか見られます）。このアカウントはどこかから見出しをコピーしたようです（あるいは意図的に市場を操作しようとしたのかもしれません）。
市場の反応が重要なのは、関税の終了に対する市場の強い渇望を明らかにするからです。投資家はどんな小さな良いニュースでも信じたいと切望しており、虚偽の情報でさえ市場の反発を引き起こすことができます。
しかし、これまでのところ、政府は本当の良いニュースを提供していません。火曜日、市場は希望に満ちて全体的に上昇しましたが、関税が近づいていることに気づくと、市場は無力なため息をつき、急速に下落しました。
そして、これらの関税は実際にやってきました------アメリカ史上最大規模の関税引き上げが4月9日午前0時1分に発効しました。実際、これらの関税は非常に強力な罰則を持っており、財政収入を減少させ始めています。これはアーニー・テデスキ（Ernie Tedeschi）が書いた通りです。
ここには多くの疑問があります：なぜ1950年代の工業化されたアメリカの幻想が現代の労働力と技術の現実を覆い隠しているのか？債券市場は機能しているのか？国会はどのような行動をとるのか？中国の反応はどうなるのか？次に私たちは何をすべきか？
債券市場は一体どうなっているのか？
まず、債券市場を見てみましょう。
債券市場は売りに出されており、これは株式市場の崩壊の最中に起こっています。現在、アメリカは世界にとってリスクであり、一時的に市場を混乱させています。以下は、現在の状況の動揺を感じさせるいくつかの見出しです。
株式市場の下落は、関税が実体経済に影響を与えるからです。通常、株式市場が下落すると、安全資産に資金が流れるのを見ます------市場がパニックに陥ると、人々は「うーん、アメリカ国債は安全そうだ。アメリカは安定した国だから、いくつか国債を買おう！問題は起こらないだろう！」と言います。したがって、人々は国債を購入し、債券価格を押し上げ、利回りを低下させます。
しかし、今はそうではありません。利回りは上昇しており、これは人々が債券を売却していることを意味し、これは新しい時代の到来を示唆しているかもしれません。なぜこうなったのでしょうか？以下の理由があります：
中国が売却している： 債券の売却は、中国や他の外国政府が報復や恐怖からアメリカ国債を売却している可能性があります。
強制的な売却： マット・レビン（Matt Levine）が説明するように、市場のデレバレッジが基礎取引の清算を引き起こし、強制的な売却を引き起こす可能性があります。これによりヘッジファンドの破綻も引き起こされるかもしれません。
安全な避難所ではなくなった： もしかしたら、人々は「安全な避難所」がもはや安全ではないことを心配し始めているのかもしれません。他の国がアメリカ政府が政治的利益のために連邦準備制度の通貨スワップ枠を撤回する可能性があると考えたり、ホワイトハウスが経済崩壊まで関税を引き上げ続ける可能性を疑ったりすると、彼らは「もう国債を買わない、ありがとう」と決定するかもしれません。
市場の感情： これは人々の見方に大きく依存しています。市場の感情は実際のデータや市場のポジショニングの先行指標であるため、重要です。
これが難しい問題を引き起こします------この状況はいつ、どのようにして止まるのでしょうか？現在、すべてが下落しています------ドル、石油、債券価格、株式、信用スプレッドは急上昇しています。これは不動産市場にとっても悪いニュースです。すべてが進むべきでない方向に進んでいます。では、誰が何かをすることができるのでしょうか？
連邦準備制度または国会は介入できるのか？
連邦準備制度が介入するかもしれません。しかし、インフレ圧力がこれほど高い状況（関税による）では、連邦準備制度は簡単に金利を引き下げることができず、現状維持を選択するでしょう。これはサンフランシスコ連邦準備銀行のマリー・デイリー（Mary Daly）が言った通りです。もちろん、連邦準備制度は量的緩和（QE）を行い、いくつかの債券を購入することもできますが、これはインフレ圧力をさらに悪化させることになります。
国会も介入できます。これは彼らの責任です。忘れないでください、これらの政策はすべて緊急行動の名の下に実施されています。彼らはいつでもこれらの措置を停止できます。ワシントンポストが書いたように、「7人の共和党上院議員が、国会が投票で承認しない限り、60日後に新しい関税を撤廃する二党法案を支持しています。」しかし、彼らはトランプの可能性のある拒否権を覆すために少なくとも2/3の上院議員（および20人の共和党員）が必要です。彼らはそうしたくないようです。
したがって、製造業が主導する州の上院議員の中には、地元企業への関税の影響を軽減するために、よりターゲットを絞った貿易協定を推進する可能性があります。他の人々、特に農業が主要な雇用主の地域では、他国がアメリカの農産物輸出に対して報復するのに対抗するために、免除や部分的な関税減免を求めるロビー活動を行うかもしれません。状況が悪化すれば、以前の関税政策のように農民への救済プランが提供される可能性があります（ただし、これは関税による収入を相殺することになります）。
州レベルでは、州知事が地方ビジネス協力や外国直接投資協定を交渉することができるかもしれません。たとえば、ある州が税制優遇措置や承認プロセスの簡素化を提供し、企業を誘致して地元に工場を建設させることで、小規模な貿易または投資地域を効果的に創出することができます。これは州政府とホワイトハウスの政策との間に緊張を生む可能性がありますが、州政府は地元の雇用を守る必要があります。
本当の問題は連邦政府にあります： 理想的には政府が関税を撤廃することですが、政策がパフォーマンスに変わると、そんなことは起こりません。Politicoによると、4月9日の午前中までに、トランプは交渉において誰にも返答を拒否した（彼らは「彼にお世辞を言った」とのことですが）、今では彼は薬品に関税を課すことについてさえ話しています。
利回り問題の核心は、政府がそれを押し下げて、より低い金利で債務を再融資し、利息支払いを減少させ、その後去っていくことを望んでいることです。しかし、現在、経済の後退の可能性が迫っているだけでなく、利回りも低下していません------これは高インフレ、低経済成長、高失業率という完璧なスタグフレーションの組み合わせです。
世界秩序の変化：
私が以前の記事を読んでいるなら、私はこれらの関税政策を批判してきたことを知っているでしょう（選挙前に税収基金会のエリカ・ヨーク（Erica York）に初めてインタビューしたときから）。現在の政府の基本的な要求は、他の国が新しい貿易費用を支払うか、私たちと貿易をすることを考えないかのいずれかです。
では、アメリカは他の国々にとって何を意味するのでしょうか？多くの人々はアメリカが他の国々を補助していると考えていますが、実際にはその逆であり、ベン・ハント（Ben Hunt）が書いたように、次のようになります。
アメリカは安定と信頼に基づくグローバルシステムの主要な受益者です。実際、他の国々はアメリカのライフスタイルを補助してきました。この安定したシステムは「アメリカ式の平和」（Pax Americana）と呼ばれ、近80年間、アメリカは他の国々に安全保障、開かれた貿易航路、安定したドルなどを提供し、その見返りにこれらの国々はアメリカがグローバルルールや機関に広範な影響を及ぼすことを許可しました。したがって、アメリカは低い借入コストや持続的な貿易赤字（これは実際には悪いことではありません）などの特権を享受しており、他の国々のドルやアメリカ国債への需要は実際にアメリカの生活水準を補助しています。
しかし今、アメリカは追加の費用を要求していますが、この費用はどんな合理的な計算とも一致しません（実際に使用されている数学モデルは間違っています。アメリカ企業研究所（AEI）が指摘しています）。その結果、各国は「アメリカがすべての貨物船や潜水艦に対して細かく計算するなら、私たちは自分たちで貿易協定を結んでこの面倒を避けよう」と疑問を持ち始めています。結果として、私たちは彼らを遠ざけ、自らの優位性を崩壊させています------信頼。
すべてが変わりつつあり、もしかしたら準備通貨の地位も変わるかもしれません。かつて、私たちはただ一つの大きな問題を抱えていました：「中国がドルを取って代わるのか？」しかし、この問題は単純すぎるかもしれません。私たちは「通貨クラブ」の形成を目にするかもしれません。これは国際通貨基金（IMF）が以前に探求したように、小規模なグループや二国間協定であり、一部はデジタル決済システムに基づき、一部は部分的に連動しており、これらは徐々にアメリカへの依存を減少させています。
単一の競争通貨がドルを取って代わるのではなく、私たちはアメリカの影響力を減少させるために共同で機能する断片的な通貨システムを目にするかもしれません。最終的な結果は同じです：アメリカ国債への自動需要が減少し、市場がより断片化し、「避難港」の反射性も減少します。
中国はどのように対応するのか？
多くの人々は、このゲームの最終目標は中国の力を弱めることだと考えています。アメリカの財務長官ベッセント（Bessent）は、中国企業をアメリカの証券取引所から上場廃止にする可能性があると述べています。「すべての選択肢が議論の範囲内にあります」とのことです。一方、中国も反撃し、アメリカの輸入商品に50%の関税を課しました。これは私たちが正式に貿易戦争に突入したことを示しています。
人民元の為替レートが下落し、中国は通貨を安くすることで輸出商品をより競争力のあるものにしようとしています（この戦略は非常に複雑で、多くの二次的な影響をもたらします）。同時に、アメリカとの資本戦争に備えている可能性もあります。中国は対処が難しい相手であり、その理由は以下の通りです：
中国はアメリカへの依存が大幅に減少している： 中国は輸出市場を多様化し、より多くの商品をラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアに輸出しています。アメリカの中国への輸出総額に占める割合はもはやそれほど重要ではありません。一部の人々は「アメリカはこれらの関税で全ての国を破産させ、その結果、彼らは中国の商品を買えなくなる」と主張するかもしれません。この見解は別の次元でボードを再配置しているように聞こえますが、ある程度の真実があるかもしれません。
中国はアメリカよりも多くの苦痛に耐えることができる： これは複雑な議論ですが、バイデン政権の最後の年に、アメリカの公衆はインフレに対して怒りを抱いています。もし関税が再びインフレを引き起こすなら（これは非常に可能性が高いです。トランプの第一期の関税はすでに輸入価格を押し上げています）、これはトランプの支持率に深刻な影響を与えるかもしれません（もしかしたら？）、政府はこれが一般市民の立場を強化すると考えているようです。（正直なところ、現在の「一般市民」と「ウォール街」はほぼ同じことです。）
中国には優れた工場がある： 中国はアメリカのように自動化を恐れていません。彼らの工場は高度に自動化されており、完全に自動化されています。
これは高級電子製品、バッテリー、そしてほぼすべてのAmazonの商品が中国のサプライチェーンに依存していることを含んでいません。もしアメリカが本当に中国を孤立させようとするなら、商品価格は大幅に上昇するでしょう。そしてアメリカの消費者は安価な商品に慣れているため、この価格上昇にどのように反応するかは想像に難くありません。
私たちはしばしば、大規模な貿易グループの決定が政府によって主導されていると考えがちです。しかし、関税はアメリカに商品を輸出する企業が支払うものであり、国家が支払うものではありません。ますます多くのケースで、AppleやSamsungのような多国籍企業は、サプライチェーンの継続性を確保するために何らかの形の「企業外交」を行う必要があるかもしれません。彼らはアメリカ以外で新しい輸送ルートや製造拠点を確立する必要があり、最終的にはワシントンが主導する公式機関よりも重要な準私的なグローバルネットワークを形成するかもしれません。
しかし、これはもちろん非常に複雑です。スコット・ギャロウェイ（Scott Galloway）が指摘したように、トランプは「アメリカブランド」に大きな損害を与え、これはアメリカ企業にとって悪いニュースです。
製造業の回帰の幻想と現実
政府の一部の公式な理由は「私たちはすべてを地元で生産する必要がある」というものです。これは彼らの伝統的な製造業の復興への過度な執着を反映しています。しかし、現実はもっと複雑であり、以下の点に注意が必要です：
製造業は実際に成長している： ジョー・ワイゼンタール（Joe Weisenthal）が指摘するように、「インフレ削減法案」（IRA）や「チップ法案」（CHIPS Act）の推進により、過去4年間にアメリカの製造業は実際に繁栄しており、この成長は広範な関税政策に依存していません。
失われた時代への郷愁： 政府は20世紀50年代の労働者が携帯電話のネジを組み立てる場面を繰り返し言及しています。トランプはアメリカを1870年から1913年の「黄金時代」と比較することを好みます（その時代にはアメリカには所得税がありませんでした）。これらの郷愁の画面は政治的に一定の魅力があります：製鉄所や組立工場のイメージは、特に二度の世界大戦後のアメリカ経済の強さを象徴しています。その時、アメリカは唯一の生産能力を持つ国でした。しかし、その時代はもはや戻ってきません。
これでは私たちの社会問題を解決できない： 多くの人々が普通の市民の代弁者になろうとしています。彼らは製造業の回帰が問題解決の鍵だと考えています。しかし、実際には、機会があれば人々は製造業から大量に離れています。これは製造業が重要でないということではありません（それは非常に重要です！）、しかし問題は表面的に見えるよりもはるかに複雑です。
- 逸話：トランプの第一期を振り返ると、ジョーダン・シュナイダー（Jordan Schneider）がガリー・コーン（Gary Cohn）からトランプへの言葉を共有しました。人々は製造業から離れています。その一因は、この仕事が非常に厳しく、単調であることです。私たちはすでに機械を利用して作業環境を改善する上で大きな進歩を遂げていますが、人々が選択肢があれば、彼らは確実に携帯電話に小さなネジを締める必要のない仕事を選ぶでしょう。それに対して、人々は航空業界で働くことや半導体工場に入ることを選ぶ傾向があります（もし「チップ法案」が廃止されていなければ、もっと多くの機会があったかもしれません！）。
- ウォール街だけの懸念ではない： デイビッド・バハンセン（David Bahnsen）は、関税が普通の市民の経済生活（Main Street）に与える影響のリストを整理し、多くの懸念と恐れを示しました。製造業の回帰が「孤独の危機」や他の社会問題を解決できると考えることは、私たちの世界の本当の根本的な問題を完全に誤解しています。問題はスマートフォンの普及と住宅危機にあります。トランプが就任した時、アメリカは完全雇用の状態にありました。
- これでは多くの雇用を取り戻すことはできない： 現代の工場の運営に必要な労働力は大幅に減少しており、政府もこれを認めています。今日の製造業の職は通常、CNC機械のプログラミングなど、より高いスキルを必要とします。これには労働力の訓練、より迅速な承認プロセス、税金以外の他の要因が必要です。アレックス・タバロック（Alex Tabarrok）が詳しく説明しているように、税制優遇だけではこれらの問題を解決できません。
これにより、「負け-負け-負け-負け-負け」の状況が生じます。
もし私たちが国内生産を進めるが、ロボットに仕事を任せるなら、私たちは安価な外国の労働力を得ることもできず、大量の国内雇用機会を創出することもできません。
したがって、外国のサプライチェーンが減少するかもしれません（これはアメリカのソフトパワーの低下を意味します）、同時に新たなアメリカの雇用の波も訪れないでしょう。
不確実性の影響の下で、製造業者は実際に支出を削減しています。たとえば、CNC機械を製造する会社であるハース・オートメーション（Haas Automation）はこの傾向を示しており、マイクロソフトもオハイオ州に10億ドルのデータセンターを建設しないことを決定しました。この決定により1000の雇用が失われ、地元経済は年間1.5億ドルの損失を被ります。
トランプは「チップ法案」を廃止しようとしており、これによりすべてがさらに不確実になります。もし本当に製造業を推進したいのであれば、こうした政策を維持することが重要です！
企業は未来に対するガイダンスを停止しています。サム・ロ（Sam Ro）が書いたように。
たとえ私たちが本当に国内生産を進めたとしても------たとえばトランプがアメリカでiPhone4を製造できると考えている場合------コストは非常に高くなります。「ウォール・ストリート・ジャーナル」（WSJ）には、関税政策の下でiPhoneを製造するシナリオを詳細に探求した素晴らしい記事があります。アメリカに生産を移転するために必要な膨大な努力とコストに加え、最終的な携帯電話の価格も極めて高くなるでしょう。
製造業に関する議論では、人々は商品生産に過度に焦点を当て、アメリカが本当に得意とする分野------「金融化」を無視しています。マット・レビン（Matt Levine）が書いたように：
現在、多くの外国がアメリカに商品を販売し、ドルを得た後、一部をアメリカの商品購入に使い、残りをアメリカの金融資産の購入に使っています。しかし、トランプの体制の下では、これらの国々はすべてのドルをアメリカの商品購入に使わなければならず、金融資産の購入には使えなくなります。
これは、他の国々がアメリカの株式や債券を購入できなくなり、アメリカ製の商品を購入する方法を見つけなければならないことを意味します。これらの商品は発展途上国が負担できるほど安価でなければならず、これは：
アメリカが輸出用に十分安価な商品を生産するために、生活水準を大幅に引き下げることを強いることになります。
確かに、アメリカは商品貿易で赤字を抱えていますが、サービス貿易では黒字です------金融、ソフトウェア、メディアなどの分野が私たちの強みです。もし他の国々が平行のエンターテインメント、決済システム、または資本市場を発展させた場合、私たちはこの無形の優位性を失うことになります。
さらに、人々はアメリカがチョコレート、バナナ、または他の原材料を生産できないという事実を完全に無視しています。誰かが「大丈夫、私はバナナを食べない」と言うかもしれませんが、この見解はあまりにも狭く、グローバル経済の運営方法を無視しています。たとえば、YouTuberのMr. Beastはアメリカでチョコレートを生産していますが、原材料のカカオは依然として海外から輸入する必要があります。アメリカではカカオを生産していないからです。同様に、あなたがバナナを食べる必要がないかもしれませんが、これらの原材料に依存している小企業（さらには大規模なクリエイター）はどうなるのでしょうか？
例えばコーヒー。今朝、この記事を編集しているときに2杯のコーヒーを飲みましたが、コーヒー豆はコロンビアから来ています。アメリカではこれらのコーヒー豆を栽培することができません。気候条件が適していないからです。したがって、私たちはコーヒーに貿易赤字を抱えていますが、これは悪いことではありません。コロンビアはコーヒー生産において比較優位を持っており、私たちは彼らのコーヒーを購入します。なぜなら、アメリカ人はコーヒーを飲むのが好きだからです。そして彼らはドルで他の商品を購入します。双方が利益を得ています。
残念なことに、私たちはアメリカで靴下を製造することを夢見るべきではありません。アメリカが本当に力を入れるべきは、人工知能、チップ、生物技術などの先進技術です。もし私たちが外国のパートナーと切り離したり、罰したりすれば、彼らは自らの研究開発エコシステムを構築することを加速させるかもしれません。もし彼らが成功すれば、私たちはアメリカのこれらの重要な技術への依存を減少させることになります。その時、失うのは靴工場だけではなく、次の革新の波も失うことになります。これがより深く、より厳しい結果です。
潜在的な次の政策：
レイ・ダリオ（Ray Dalio）は「皆さん、これは関税の問題ではなく、債務の問題です。私たちは最終的に再バランスを取る必要があります」と述べました。これは確かに一理あります。彼は、私たちが動乱の世界にいることを指摘し、解決策を見つける必要があると述べています。
++Mike Zaccaridi++
レイ・ダリオは正しいです。私たちが議論しているのは、数十年をかけて築かれた信頼のエコシステムです。最近まで、世界はアメリカ国債に資金を注入し、アメリカが多くの事務を主導することを望んでいました。なぜなら、彼らはアメリカが比較的安定した覇権国家であると信じていたからです。
しかし、もし私たちが引き続き予測不可能な方法で感情を発散したり、同盟関係をサブスクリプション料金のように扱ったりすれば、この無形の信頼は徐々に消えていきます。そして、それに伴い、私たちが享受しているさまざまな利益------たとえば低い借入コスト、サプライチェーンの安定性、そして各交渉で主導権を握る席------も消えていきます。ダリオが言う「全体的な大周期」（Overall Big Cycle）が到来していますが、グローバル経済の後退を引き起こし、産業を弱体化させる方法で問題を解決することは明らかに最適解ではありません。
たとえ来月ホワイトハウスが「おお、もう関税を引き上げない！」と発表したとしても、他の国々はアメリカが再び同様の行動をとるリスクをすでに見ています。この一点だけで、彼らは代替計画を策定することを促すのに十分です------たとえば、互いの貿易関係を強化したり、代替の準備通貨を探したりすることです。
アメリカはどのように対応すべきか？
1. 真の貿易乱用に対処する：
検証可能な知的財産の盗用、強制的な技術移転、不公平な補助金に焦点を当てます。全体の業界に包括的な関税を課すのではなく、特定の免除条項（たとえば、エビ農家向け）を設けるか、確固たる違反行為に対してのみ罰則的な関税を課すことで、アメリカ企業への付随的な損害を減少させます。
2. 労働力と技術に投資する：
「チップ法案」を復活させましょう！ハイテク製造のインセンティブは、アメリカでのウェハ工場の建設を促進し、消費者を罰することなく実現できます。職業訓練、見習いプログラム、コミュニティカレッジのプロジェクトに資金を提供します。
3. インテリジェントな産業政策を策定する：
現代的な道路、港、ブロードバンド施設を整備し、サプライチェーンの摩擦を減少させ、国内競争力を向上させます。関税に依存するのではなく、インセンティブを通じて高付加価値産業、特に国家安全保障にとって重要な産業を誘致します。
4. 貿易同盟を再活性化する：
「米墨加協定」（USMCA）を改善するか、国内利益を保護する条件の下で改良版の「環太平洋パートナーシップ協定」（CPTPP）に再加入します。
5. グローバルリーダーシップ：
政策の一貫性を示し、ソーシャルメディアでの無作為な発言を停止し、交渉条項の履行に対するコミットメントを示します。
そう願っています。しかし、次に何が起こるのでしょうか？私たちはいくつかのシナリオを想像できます。
緩やかな 断片化 ： 貿易戦争は単一の激しい崩壊を引き起こすのではなく、グローバルシステムを徐々に再編成させるでしょう。時間が経つにつれて、アメリカは多くの重要なプレーヤーの一つとなり、もはやグローバルな中心ではなくなるでしょう。
部分的な譲歩： 政府は経済後退が迫っていることに気づき、静かに一部の関税を撤廃します。市場は少し落ち着きますが、損害はすでに発生しており、信頼は依然として低迷しています。
全面的な危機と再建： ある部分が崩壊する------たとえば、大規模なアメリカ国債の売却やサプライチェーンの崩壊------ことが、各方面を再び交渉のテーブルに戻し、新しい「ブレトン・ウッズ体制」を策定させるかもしれません。アメリカは安定を回復するためにいくつかの特権を放棄しなければならないかもしれません。
どのシナリオでも、以前の「常態」に完全に戻ることはありません。一度信頼性や覇権の幻想が打破されると、それを単純に再構築することはできません。私たちは新しい条件に基づいて新しいバランスを取り戻すことができるかもしれませんが、それは全く新しい条件に基づくものです。
同時に、近岸外注はアメリカを飛び越え、同盟国は私たちの脅威に無関心になるかもしれません。「自動化と関税」の戦略は、最終的に大量の製造業の雇用を生み出すことができないかもしれません。
これらの関税戦争と債券市場の恐慌は、単なる短期的なニュースではなく、資本の流れ、サプライチェーンの形成、そして金融危機や戦争などの問題における世界の協力の仕方を再形成する可能性があります。私たちは単一の破滅的な瞬間を見ることはないかもしれませんが、一連の小さな崩壊が最終的にアメリカが中心でなくなり、他の国々が新たに立ち上がる世界を形成するでしょう。
一度この無形の信頼構造を破壊してしまうと、部分的な譲歩では修復できません。もし私たちがこのことを早期に認識できなければ、一連の小さな危機と臨時の同盟の中で迷子になるかもしれません。皮肉なことに、私たちは最終的に、古いシステムに欠陥があったとしても、それがアメリカが持つことのできる最良の取引であったことを発見することになるでしょう。
あなたは何ができますか？
以下の内容は投資のアドバイスではなく、参考のためのものです。
1. 投資ポートフォリオを確認する：
自分の投資ポートフォリオにどれだけの株式、債券、その他の資産が含まれているかを確認してください。海外への多様化投資を検討します。保有しているETF（上場投資信託）や共同基金の具体的な構成を理解します。株式、現金、異なる満期の債券、さらには不動産などの資産の組み合わせを持つことで、リスクをバランスさせることができます。
2. 現金準備を確立する：
市場が激しく変動する場合、数ヶ月の生活費に相当する現金準備（または現金に近い資産）を持つことは良い緩衝材です。これにより、不適切なタイミングで投資を強制的に売却することを避けることができます。
3. 高利回り貯蓄口座（HYSA）：
リスクを低く抑えたい場合は、高利回り貯蓄口座に資金を預けることができます。この種の口座は利息を生むだけでなく、必要なときに迅速に引き出すことができます。私自身は投資ポートフォリオの約半分をこの口座に置いています。
4. パニック売却を避ける：
ニュースの見出しは恐怖を引き起こすかもしれませんが、パニック売却は通常無益です。もしあなたが多様化された長期投資ポートフォリオを持っているなら、短期的な市場の変動はしばしば「ノイズ」に過ぎません。
心配なニュースを見たとき、恐怖に支配されて意思決定をしないでください。この不確実性は短期的には消えませんので、冷静さを保ち、投資の時間枠を明確にし、ポートフォリオのリスクレベルを自分が受け入れられる範囲に調整してください。皆さん、ありがとうございました！
1. 関税に関する議論：
私は以前の多くのニュースレターで関税問題について詳細に議論しており、無党派の税収基金会（Tax Foundation）のエリカ・ヨーク（Erica York）やアメリカ企業研究所（AEI）のスタン・ヴォイガー（Stan Veuger）に4回インタビューしましたが、誰も関税を好んでいません！
2. 外国投資家の影響：
外国投資家はアメリカ株式市場の18%を保有しており、これが市場の変動をより激しくする可能性があります。
3. 原油価格と債券市場の同時崩壊：
原油と債券が同時に崩壊するのは前例のないことです。ロシアは明らかにこれに不満を抱いています。
4. 製造業の複雑性：
製造プロセスにおけるさまざまな投入物を考慮してください------プロセッサ、ディスプレイ、カメラモジュール、メモリ、バッテリー、ガラス、チップ、外装、組立など。これは複雑なプロセスであり、アメリカ国内にそのような生産能力を構築するには長い時間がかかります。
5. 労働力問題の重要性：
労働力に関して注意が必要なのは、私たちが多くの外部コストを他の国にアウトソーシングしていることです。これらの国の労働者は非常に厳しい仕事をしているにもかかわらず、非常に低い報酬を得ています。その一因は発展段階の存在です------仕事は厳しく、報酬はわずかですが、新興経済体にとって工場の賃金は他の選択肢よりも良いかもしれません。問題は突然完璧になることはなく、包括的な関税ではこの複雑さを解決できません。実際、数千人が工場の仕事を失い、極端な貧困に再び陥る場合、関税は問題を悪化させる可能性があります。
