トランプを打ちのめす！パウエルは利下げを急ぐ必要はないと再確認し、経済は依然として良好であり、不確実性が非常に高いと述べ、関税の影響で先行して行動することを拒否した。

著者：李丹、ウォール・ストリート・ジャーナル

米連邦準備制度理事会（FRB）は最近の会議で再び利下げを見送る決定を下し、FRB議長のパウエルは会後に再度、FRBは急いで行動する必要はなく、関税の影響に対処するために先手を打って利下げを行うべきではないと述べ、利下げを直ちに求めるアメリカのトランプ大統領に再び反論した。

米東部時間5月7日水曜日、FRBは金融政策声明に新たに「失業率の上昇とインフレ上昇のリスクが増加している」との一文を追加した。会後の記者会見で、パウエルは自身の任期中に最初に解決すべき問題は失業かインフレかと問われた。

パウエルは、失業率上昇とインフレ上昇のリスクが高まっていると述べた。どちらのリスクがより懸念すべき問題であるかはまだ不明であり、「今結論を出すのは早すぎる」と語った。パウエルは、失業とインフレのリスクの両方に同時に注目する必要があり、場合によってはそれらの間で選択を迫られる可能性があると考えている。

FRBが事態の進展を理解するのに長い時間がかかるかどうか問われた際、パウエルは「私たちはそれを知らないと思う」と強調した。彼は以前の発言を繰り返し、FRBは急いで利下げを行うことはないと述べた。彼は次のように言った：

「私たちは、利率を急いで調整する必要はないと考えています。」

「私たちは忍耐強くあるべきであり、データに注目します。」

同時に、パウエルはトランプの高関税が失業とインフレを押し上げる可能性があることを強調した。彼は次のように述べた：

「発表された大幅な関税引き上げが続く場合、インフレ上昇、経済成長の鈍化、失業率の上昇を引き起こす可能性があります。」

現在の金融政策は適度に制限的 見守ることは明確な決定

パウエルはアメリカ経済について、経済は依然として堅調であるとコメントした。労働市場は大体均衡しており、完全雇用の状態にあるか、近い状態にある。インフレの成長は大幅に鈍化している。賃金の成長率は引き続き穏やかに推移している。

パウエルは、現在のFRBの金融政策は穏やかまたは適度に制限的であると述べた。彼は「潜在的なインフレの見通しは良好である」と言った。

コメントによれば、これはパウエルが現在の金融政策が依然としてインフレ圧力を抑制していることを認めていることを意味し、金利は中立的な水準にはない。

パウエルは、FRBの政策は良好な状態にあり、FRBは利下げを行う圧力に直面していないと再確認し、「私たちは適切な時期に迅速に行動を取ることができる」と述べた。

パウエルは、FRBが貿易政策がどのように進展するかを知らないと述べた。しかし現時点では、「私たちにとって、見守ることと観察することはかなり明確な決定である」と述べた。彼は企業、市場参加者、予測者が事態の進展を見守っており、「皆が待っている」と主張した。

コメントによれば、現在のFRBが示す情報から判断すると、6月の利下げのハードルはかなり高い。

高関税が維持される場合、少なくとも今後1年はFRBの目標は進展しない

記者がソフトランディングの道筋について尋ねると、パウエルは再度、FRBは関税などの貿易政策がどのように進展するかをまだ明確には理解していないと述べた。

パウエルは、トランプが高関税を維持する場合、FRBはインフレと雇用という二大使命の政策目標を達成することができないと考えている。彼は「少なくとも今後1年内は」、FRBの目標はさらなる進展を見ない可能性があると述べた。

「関税の範囲と規模を考慮すると、インフレと失業率上昇のリスクが確実に増加することがわかるかもしれません。もしそうなれば、関税が最終的に現在私たちがまだ確定できない水準で実施されるなら、目標達成においてさらなる進展は見られないでしょう。このプロセスが遅れる可能性があります。」

彼は、FRBは経済の後退の可能性についての予測を発表しないと指摘した。

パウエルは、企業が投資決定を先送りし、家庭が消費支出の決定を先送りしていると述べた。このような状況下で、FRBは「先手を打つ」行動を取ることができないと述べた。彼は、昨年秋のFRBの利下げは先手を打ったものではなく、もし何か違いがあるとすれば、それは少し遅れて行われたということだと述べた。

「これは先手を打つ状況ではありません。なぜなら、私たちは実際にこれらのデータにどのように対処するかを知るまで、もっと多くのデータを見る必要があるからです。」

パウエルは、今年の利下げが適切な場合もあれば、そうでない場合もあると述べた。「私は、何が適切な道筋であるかを自信を持って言うことはできません。なぜなら、私たちがこの問題がどのように解決されるか、そしてそれが雇用やインフレに与える経済的影響についてさらに理解するまで、わからないからです。」

今回のFRBの会議声明は、経済見通しの不確実性が「さらに」増加していると述べている。パウエルも会見で不確実性に言及し、「私の直感では、経済の動向の不確実性は非常に高い」と述べた。

パウエルは「通常、状況は徐々に明確になり、正しい方向も明らかになる」と述べた。一方で、彼は「私たち（アメリカ）の経済は良好に機能している」と考えている。

関税の影響はまだ到来していない 政策のインフレへの影響は短期的かもしれないし、より持続的かもしれない

パウエルは、トランプ政権の政策がインフレに与える影響は一時的である可能性があると考えている。

「インフレへの影響は一時的であり、価格水準の一時的な変化を反映している可能性があります。」しかし「インフレの影響はより持続的である可能性もあります。」

関税の影響がまだ到来していないかと問われた際、彼は「まだ来ていない」と答えた。「人々はインフレを心配し、関税の影響を心配していますが、その影響はまだ到来していません。」

パウエルは、FRBがインフレ期待を固定することにコミットしていると述べた。FRBは、価格の安定と完全雇用という二大使命を達成することが衝突する可能性があると考えている。現在、FRBは準備が整っており、政策の確実性を待っている。

パウエルは「現在、インフレはかなり低い水準で横ばいになっている」と述べた。

パウエルは、今行動を取る必要はなく、行動を支持するデータもないと何度も述べ、「私たちはただ待って、事態がどのように進展するかを見る必要があります」と述べた。

コメントによれば、これはFRBが受動的であり、能動的ではないモードにあることを意味している。市場の観点から見ると、FRBが市場を救うと予想される「Fed Put」、すなわち大きな下落があった場合にFRBが救済するといういわゆるFRBのプットオプションが発動するまでにはまだ距離がある。

交渉が貿易状況を実質的に変える可能性もあるし、そうでない可能性もある

今後行われる中米経済貿易高官会談について、パウエルは直接コメントできないと述べた。

パウエルは4月2日にトランプ政権が発表したいわゆる対等関税について言及し、新たな関税の水準がFRBの予想を大きく上回っていると再確認した。

しかし、すぐに彼はアメリカが「新しい（貿易）段階に入っているようだ」と述べ、トランプ政権がいくつかの重要なアメリカの貿易パートナーと初期の貿易交渉を開始していることを指摘した。これが「状況を実質的に変える可能性があるかもしれないし、そうでないかもしれない」と述べた。「私たちは事実が変わったときに結論的な判断を下すことを慎重に避けています。」

パウエルは貿易政策について、「最終的には政府が決定することです。これは彼らの責任であり、私たちの責任ではありません」と述べた。

アメリカのGDPは上方修正される可能性がある 輸入の急増がデータの解釈を難しくする

トランプ政権の官僚の発言と一致して、パウエルはアメリカのGDPデータが上方修正される可能性があると予測した。

パウエルは、多くの調査結果が関税がインフレ期待を押し上げていることを示していると述べた。彼は、貿易問題がGDPの測定を複雑にしていると考えている。第一四半期の輸入急増はGDPデータの正確な解釈を難しくするだろう。

パウエルは、GDPデータが一つの信号を伝え、在庫や政府支出を含まない「民間国内最終購入」（PDFP）データは別の信号である可能性があると述べた。これは一般の人々にとって理解が難しいかもしれない。全体として、この状況はFRBの政策の道筋を実際に変えるものではない。

パウエルは、消費者の感情調査と実際の消費者支出との間に存在する可能性のある乖離が、「FRBが見守る必要があるもう一つの理由」であると述べた。

サプライチェーンの中断に対するFRBの対応策について問われた際、パウエルは「私たちはそのようなツールを持っていない」と答えた。彼は、これは政府と民間部門に依存すると付け加えた。

トランプの呼声に影響されることはない 大統領との会合を求めていない

パウエルは、トランプが利下げを求める声が「私たちの仕事に影響を与えることは決してない」と述べた。彼は「私たちは常に同じことを行い、私たちのツールを使って最大限の雇用と物価の安定を促進し、アメリカの人々に利益をもたらすことを目指します。私たちは常に経済データ、見通し、リスクのバランスのみを考慮します。それが私たちが考慮すべきすべてです」と述べた。

記者がパウエルに、トランプが以前に彼をFRB議長の職から解任しないと述べたことについて尋ねると、パウエルは特に言うことはないと答えた。

また、記者が2026年5月にFRB議長の任期が終了した後、パウエルがFRB理事として引き続き務める可能性について尋ねると、パウエルはそれについては何も言えないと述べた。

トランプの新しい大統領任期中に彼と会わなかった理由を問われた際、パウエルは「私はこれまでにどの大統領とも会うことを求めたことはなく、今後も求めることはない」と答えた。

政府の債務増加の道筋は持続可能ではない

記者がトランプ政権の支出削減が経済成長に影響を与える可能性があるかどうかを尋ねると、パウエルはFRBは議会の予算行動を「当然のこと」と見なしていると述べた。議会はFRBに財政政策の提言を求める必要はなく、FRBも議会に金融政策の提言を求める必要はない。

しかし、パウエルは財政の道筋が持続可能ではないという警告を再確認した。彼は次のように述べた：

「私たちが明確に知っていることは、現在の政府の債務増加の道筋は持続可能ではないということです。債務そのものは持続不可能な水準にはありませんが、増加の道筋が持続不可能です。」