発行プラットフォームは巻き上がりましたが、あなたはお金を稼ぎましたか？

著者：Jesse、BUBBLE

過去一年、Solanaチェーン上のMemeコイン発行プラットフォームLaunchpad市場は爆発的な成長を遂げ、急速に競争が激化する構図が形成されました。Pump.funは最初に台頭したプラットフォームとして、Solanaの「オンチェーンカジノ」の繁栄の触媒と見なされています。このプラットフォームは、誰でも無制限にトークンを発行できることを許可し、バインディングカーブ価格設定を採用し、プレセールやチームシェアなしの公平な発行モデルを開創しました。

Solanaの低コスト、高速取引の利点を活かし、Pump.funは2024年にミームコインの熱狂を引き起こしました。わずか13ヶ月の間に、プラットフォームユーザーは800万以上のトークンを発行し、2024年10月24日には、単日で36000以上のトークンを生産し、平均して毎分25の新しいトークンが誕生しました。この前例のない規模のトークン作成により、Pump.funは一時的に市場を独占し、Solanaは「オンチェーン最大のカジノ」と呼ばれるようになりました。しかし、Pump.funの成功は懸念ももたらしました。一方では、質の低いプロジェクトが大量に出現し、卒業率は1%未満であり、ほとんどのトークンは一時的なものでした。もう一方では、プラットフォームは高い利益を上げているが、ユーザーは一般的に損失を被っており、統計によると、約90%のユーザーがミームコイン取引で元本を失ったり、100ドル未満の利益しか得られなかったのに対し、プラットフォームはわずか6ヶ月で約9800万ドルを得ました。

2024年末までに、Pump.funの公式収入は累計で2.23億ドル（約115万SOL）を超え、得たSOLを現金化し続けています。わずか1年半で、プラットフォームの手数料アカウントは約340.3万SOL（約6.29億ドル）を売却し、Solanaの初期投資家FTX/Alamedaに次ぐ第二の売圧源となりました。このような巨額の資金流出は、プラットフォームの持続可能性とエコシステムへの影響についてコミュニティの懸念を引き起こしました。Pump.funが独占する状況に直面し、市場参加者は迅速に行動を起こし、全体のMeme Launchpadトラックは白熱した競争に突入しました。Solanaエコシステム内では、老舗の分散型取引プラットフォームRaydiumがLaunchLabを立ち上げ、Pump.funに対抗；人気のミームコインBONKがLetsBonk.funを開設；オンチェーンアグリゲーターJupiterも類似のサービスを試みています。

毎日のトークンデプロイ状況、データは@adam_tehcのDUNEから

Pump.funの挑戦

Pump.funはミームコインのワンクリック発射プラットフォームの先駆者として、基本的な運営モデルを確立しました。ユーザーはトークン名やシンボルなどの基本情報を入力するだけで、プログラミングスキルなしで自動的にトークン契約をデプロイし、取引プールを構築でき、発行のハードルを大幅に下げました。プラットフォームは、初期価格と市場需要をバランスさせるために、さまざまなバインディングカーブ価格モデルを採用し、発行されたトークンはプラットフォームのAMMプールで即座に取引可能で、事前に流動性を注入する必要はありません。

このプラットフォームは、LPシェアの焼却メカニズムを革新として導入し、新しいコインが特定の時価総額の閾値に達すると、自動的に一部の流動性をRaydium取引プールに注入し、対応するLPトークンを焼却します。これにより、プロジェクト側がプールを撤回して逃げることができず、流動性の安全性が向上しました。

「ノーコード発行、即時取引」の体験を活かし、Pump.funは2024年に急速に人気を博し、多くの創造的なミームトークンを生み出しました。その中には百倍や千倍のトークンもあり、多くの投機者を惹きつけました。プラットフォームは取引手数料を徴収することで、2024年に最も利益を上げたオンチェーンアプリの一つとなりました。

しかし、発展とともに、Pump.funの問題が徐々に明らかになりました：800万以上の発行トークンの中で成功裏に「卒業」したのは1%未満；ユーザーの利益は深刻に二極化し、ゼロサムゲームを形成；プラットフォームは手数料を現金化し続けてSOLを売却し、Solanaネットワークに売圧をかけている；完全に匿名で審査のないモデルは暗号の精神には合致するが、規制と信頼のリスクをもたらします。そのため、Pump.funは2025年初頭に成長が鈍化し、1月のピーク時の5.44億ドルから2月には2.7億ドルに減少し、約50%の下落を見せました。

Pumpfunのトークン卒業率は週ごとに持続的に下降傾向を示しています

LaunchPadの車輪戦------LaunchLab、Boop、Believe

LaunchLabのオンチェーンDegen手法

Raydium LaunchLabはPump.funに対するSolanaエコシステム内で最も直接的な競争相手の一つです。Raydium自体はSolana上の重要なAMMプロトコルであり、初期にはPump.funプロジェクトから41%のスワップ手数料収入を得て利益を上げていました。しかし、Pump.funが独立してPumpSwapを立ち上げると、Raydiumのトラフィックと取引量は著しく影響を受けました。

2025年3月、RaydiumはLaunchLabを発表し、Pump.funに対する直接的な反撃と見なされました。このプラットフォームの全体的なメカニズムはPump.funと高度に類似しており、いずれもワンクリック発行とカーブ価格設定をサポートしていますが、詳細において特定の最適化が行われています。

多様な価格曲線をサポートし、プロジェクト側がトークンの位置付けに応じて線形、対数、または指数モデルを選択できるようにします；取引手数料は1%と設定されており、Pump.funの2%よりも低く、移行手数料はありません；卒業の閾値も引き下げられ、85SOL（約1.1万ドル）を募るだけでRaydium AMMプールに移行できます；同時に、創作者の分配メカニズムを導入し、卒業トークンの創設者は10%の手数料分配を受け取ることができます；プラットフォームは手数料の回収、LPのロック、価格の多様性の導入など、エコシステムの統合を強化しました。

発表当日、RAYトークンは14%上昇し、市場はRaydium LaunchLabに大きな期待を寄せました。公式はLaunchLabを「代替選択を提供する」と表明しましたが、実際には一部のプロジェクトが転向し、Pump.funの支配力を弱めることに成功しました。

さらに、BONKコミュニティと共同で立ち上げたLetsBonk.fun、Meteora、Boop、Genesis Launchesなどの複数のプラットフォームも積極的に突破を図り、全体のLaunchpad市場を全面的な競争段階に押し上げています。

LaunchLabの毎日のアクティブユーザーは急速に増加しています

別のアプローチのBelieve、創造的な物語の製品化コンセプト手法

Meme Launchpadトラックがますます混雑する中、Believeプロジェクトの「再生」は業界の広範な関心を引き起こしました。

オーストラリアの起業家Ben Pasternakによって設立されたBelieveは、かつてのソーシャルトークンプラットフォームCloutから進化したものです。Benは複数のヒットアプリを開発し、成功裏に収益化しましたが、Cloutは有名人効果に過度に依存したため、急速に沈静化しました。2025年4月末、Benはアップグレード版プラットフォームBelieveを市場に再登場させ、「Believe in Someone」から「Believe in Something」へと理念を転換し、創造性とアイデアの価値信仰を強調し、プラットフォームの戦略的転換を示しました。

Ben自身はこの変革を「影響力（Influence）から信頼（Trust）への変化」と評価しました。「私たちはもはや有名人を持ち上げるのではなく、意味のあるプロジェクトを探しています。」

Believeは独自の製品メカニズムを採用し、ソーシャルプラットフォームをトークン発行の入口として、Web2とWeb3のシームレスな接続を実現します。ユーザーはXプラットフォームで@LaunchACoinとトークン名を添えて投稿するだけで、システムが自動的にMeteoraの共同曲線を使用してトークンを作成し、DAppにログインしたりフォームに記入する必要はありません。この「議論即発行」のインタラクションモデルにより、価値のあるアイデアは即座にトークンに変換され、参加のハードルが大幅に下がります。プラットフォームは「Bポイント」メカニズムを設け、トークンの手数料収入が臨界値に達すると、創設者は資金を引き出してプロジェクトを支援でき、未達の場合は市場による否決と見なされます。Bポイントは硬い数値の閾値ではありませんが、その背後のロジックはKickstarter式のクラウドファンディングメカニズムに似ており、「取引の熱度が市場の投票」となります。

Alliance DAOの創設パートナーImran Khanは「創設者やスカウトが@LaunchACoinをマークすると、トークンが誕生します。市場はこのアイデアが解決しようとする問題の重要性に基づいて価値を付与します」と評価しました。要するに、市場の熱度がプロジェクトの運命を決定します。

収益構造に関して、Believeは一連の革新的な設計を行っています。各取引に2%の手数料を徴収し、他のLaunchPadとは異なり、発射後の契約内でも売買にそれぞれ2%の取引税が存在しますが、その分配構造は非常にインセンティブ指向です：1%はトークン作成者（創設者）に分配され、0.1%はスカウト（トークンを最初に発見または推進したユーザー）に報酬として与えられ、残りの0.9%はプラットフォーム運営に帰属します。このメカニズムは、クリエイターに即時の収益保障を提供するだけでなく、「トークン発見者」を収益分配システムに初めて組み込むことで、コミュニティが優れたアイデアを自主的に発見し、広める動機を大いに刺激します。

これまでに、Believeは取引総額18億ドルを記録し、クリエイターに950万ドルの直接収入をもたらしました。その中で470万ドルはBelieveトークンの取引に属します。

BelieveScanパネルデータによると、過去24時間のBelieveの手数料収入は約1000万ドルです

発行を開放する一方で、Believeはプラットフォームの秩序をある程度管理し、ゴミコインの氾濫を避けることも試みています。

クリエイターのインセンティブに関して、Believeのメカニズムは発行者と共有することを選択し、各取引の1%を直接クリエイターに返還します；予備保有やトークン比率の制御は設けず、創設者は自由に分配を定義できます；スカウトインセンティブメカニズムを設け、コンテンツ発見を「分散化」します；プラットフォームは取引額、クリエイター収入などのデータを積極的に表示し、透明性を高めます。一部のWeb2起業家の参加もBelieveのメタ気質を強化し、RizzGPTの開発者Alex Leimanや著名なハッカーRuben Norteなどがプラットフォームで個人トークンを発行し、プロジェクトの時価総額は数百万ドルに達し、Believeのイメージを純粋なミームプレイヤーの楽園から「創造的価値の実験場」へと近づけました。

この物語の論理はLaunchCoin事件で特に顕著に表れました。このトークンの前身はBenが個人で発行したPASTERNAKで、プラットフォームに上場する際にLaunchCoinに改名され、機能的な意義が与えられました。LaunchCoinは上場当日に200倍に急騰し、時価総額は2億ドルを突破し、一時的にコミュニティで激しい議論を引き起こしました。

一部のユーザーはこれをプラットフォームが正式にガバナンストークンの段階に入ったことの象徴と見なしましたが、別の一部はBenが創設者の地位を利用してアービトラージを行ったのではないかと疑問を呈しました。最終的に、Benは大部分の保有を分割して売却し、約130万ドルの利益を得ました。LaunchCoinの運命は、コミュニティが「信頼」という核心テーマを巡って熱心な議論を展開するきっかけとなりました。支持者も疑問を持つ者も、この騒動はBelieveのブランドポジショニングを議論の中心に引き戻し、その主打価値方向への関心を検証しました。

信頼の物語は、創造性の背後にある価値を強調し、単に博打的な操作を奨励するのではなく、より理性的なビルダーや起業家を引き寄せます。そして、利益の結びつきメカニズムにより、クリエイター、スカウト、プラットフォームの三者が収益メカニズムを持ち、参加者は経済的な利益で結びつき、優れたコンテンツを持続的に刺激します。このメカニズムの下では、現在多くのWeb2人材が製品を持ってトークンを発射しています。

しかし、現在のコミュニティ参加後の実際のフィードバックは、トークンが上場した後、ロボットが大部分のチップを取得し、初期の高税により売り注文が少なくなるということです。その中で優れたプロジェクトは迅速に500万から1000万ドルの時価総額を超え、その後取引税が減少し、大量のチップを持つロボットが大量に売却するため、数百から数千万ドルの時価総額に達するトークンが多く現れますが、持続性はあまり良くありません。コミュニティの一部は、起業家、スカウト、プラットフォームにとっては良いが、これらはすべて小口投資家が負担していると考えています。

BenはBelieveを通じて「真の価値プロジェクトをエンパワーメントする」と「盲目的な投機バブルを抑制する」間で動的なバランスを求めています。市場が彼が本当に長期的に進むかどうかについては依然として議論がありますが、現在の段階で、Believeはメカニズムの革新、話題の事件、ヒットデータを通じて、Meme Launchpadの激闘の中で差別化されたラベルを成功裏に確立しています。

主要プラットフォームの重要な違いの比較

Pump.funの独走と他のプラットフォームの追随模倣を経て、現在のMeme Launchpad市場は複数の主要陣営が形成されています。以下は、Pump.fun、Raydium LaunchLab、Boop、Believeの四者の重要な次元における横断的比較です。

発行方法とハードル

Pump.fun、LaunchLab、SunPumpはすべてDAppページ式のワンクリック発行を採用しており、ユーザーはログインして関連するトークン情報を記入してデプロイプロセスを完了する必要があります。BelieveはDAppの枠組みを完全に飛び出し、Twitterのソーシャルリンクを利用して発行をトリガーし、プラットフォームページに入る必要はありません。

ハードルの観点から見ると、Boop、Pump.fun、LaunchLabは発行者に対してほとんど要求がなく、誰でもいつでもトークンを発行できます。Believeは表面上はゼロハードルですが、実際にはソーシャルネットワークを通じてある種の「自然選別」を形成し、BenやAlexなどの起業家をフォローしている人々が最初のクリエイターや参加者となります。

「卒業ハードル」に関して、Pump.funは最初に時価総額が$69,000に達することを設定しました；LaunchLabは初期設定を85SOL（約$11,000）としましたが、最低30SOLの発射モードを設定でき、ハードルはさらに低くなります；そしてBelieveは固定のハードルを設けず、「Bポイント」取引手数料収入に基づいてアイデアが市場に受け入れられているかどうかを判断します。

手数料構造と分配メカニズム

Pump.funは2%の取引手数料を徴収し、最初はすべてプラットフォームに帰属していましたが、2025年5月からはクリエイターに50%を返還します；LaunchLabの取引手数料率は1%で、そのうち25%はプラットフォームトークンRAYの買い戻しに使用され、創設者は最大10%を追加で申請できます；Believeは2%の取引手数料を徴収し、トークン契約内に組み込まれており、そのうち1%がクリエイターに、0.1%がスカウトに、0.9%がプラットフォームに留保されます。データによると、Believeがクリエイターに提供する分配比率はすべてのプラットフォームの中で最高であり、スカウト分配インセンティブを初めて導入し、発見者も持続的に利益を得られるようにしています。

コミュニティ参加とガバナンス

Pump.funは極端な自由主義に従い、審査やガバナンスメカニズムがなく、コミュニティは自発的にホットスポットを広めますが、そのために市場操縦されやすく、小口投資家は「損が多く、勝ちが少ない」状況にあります。

Raydium LaunchLabはそのAMMの背景を活かし、DeFiコミュニティのリソースを結びつけ、プラットフォームトークンのインセンティブを通じてエコシステム内循環を行います；BoopはDingalingの以前のコミュニティでの影響力を利用しています。

Believeはガバナンスにコミュニティの合意決定要素を取り入れることを試みています。持ちトークンガバナンス、Snapshot投票などの方法を通じて、トークンが今後DEX流動性プールに入るか、支援やプロモーションを行うかを共議し、「発行即ガバナンス」の雛形フレームワークを形成しています。将来的に成熟すれば、そのユーザーコミュニティの粘着性は現在の主流プラットフォームをはるかに超える可能性があります。

クリエイター経済モデル

クリエイターのインセンティブに関して、BelieveとLaunchLabが最も魅力的です。Believeは発行時に1%の手数料を返還するだけでなく、スカウト報酬メカニズムを組み合わせて、発行→新規獲得→再発行のフライホイール効果を構築しています。

LaunchLabは低ハードル、高自由度、RAYの買い戻しなどの方法でクリエイターを引き留め、Pump.funは初期のインセンティブメカニズムが不足しているため、新しい環境での魅力を失っています。

LaunchPadの市場展望

Meme Launchpad市場が爆発期から成熟期に移行する中で、いくつかの重要なトレンドが現れ、プラットフォームの競争と業界の進化に参考となる方向性を提供しています。

データの熱潮が退却し、精緻な競争が始まる

オンチェーンデータは、ミームコイン発行の熱狂が後退していることを示しています。Pump.funを例に取ると、その日々の取引量と発行トークン数は2025年初頭に明らかに減少し、「一夜で富を得る」神話は大規模に再現することが難しくなっています。

これは、野蛮な成長段階が終わりを迎え、プラットフォーム間の競争が精緻な運営に移行することを意味します。誰が持続的にヒット商品を生み出し、クリエイターの収益率を向上させ、ユーザーの取引体験を改善できるかが、次の熱潮前に主導権を握ることができるでしょう。Pump.funユーザーのデータ（取引額が半減）も示すように、プラットフォームが参加者の利益構造と感情体験を向上させられない場合、先発優位性も徐々に侵食されるでしょう。

ビジネスモデルが「収穫」から「共栄」へと移行

Pump.funの初期の収益モデルは単純明快でした：プラットフォームは手数料を徴収し、ユーザーは勝率が極めて低く、「プラットフォームが勝ち、ユーザーが負ける」という一方的な構造を形成していました。しかし、BelieveやLaunchLabを代表とする新しいプラットフォームは、一般的にクリエイターやコミュニティに利益を還元する方法で成長しています。

例えば、Believeは手数料の1%を創設者に直接返還し、クリエイターが持続的にコンテンツを生み出すことを奨励します；LaunchLabは手数料分配とRAYの買い戻しを通じて、より内生的な成長のエコシステムを構築しています。将来のLaunchpadは、プラットフォーム、クリエイター、ユーザーの三者が共に利益を得ることを強調し、真の「コンテンツインセンティブネットワーク」を形成するでしょう。

Pump.funが最近クリエイター分配メカニズムを導入したことも、この新しいモデルが古いプレイヤーに対する圧力として見ることができます。

マルチチェーンの構図が常態化し、各エコシステムが自らのMeme土壌を掘り起こす

Solana系プラットフォーム（Pump.fun、LaunchLab、BONK）の競争が白熱化する中、他のパブリックチェーンも自らのMeme Launchpadの展開を急いでいます：TronのSunPump、SolanaのBoop、BaseのGenesis Launches、さらにはICPやAvalancheエコシステムのプロジェクトも試水を始めています。

本質的に、Meme発行プラットフォームはパブリックチェーンが活発なユーザーを獲得するための武器となっています。Memeコインはその低ハードルと強い話題性により、オンチェーンのトラフィックを構築するのに適しています。

将来的に各大手パブリックチェーンは、1つまたは2つの主要なMeme Launchpadを生み出し、ウォレット、ソーシャル、NFTツールと深く統合し、エコシステムの活性度とユーザーの忠誠度の重要な指標となるでしょう。

コミュニティ文化と物語の構築がプラットフォームの防壁となる

Memeの核心は技術ではなく、物語にあります。プラットフォーム自体も例外ではありません：

Pump.funは「極端な自由、絶対的なオープン」を掲げてスタートしましたが、そのために市場操縦やプロジェクトの質の低下の問題に陥りました；

Raydiumは「公平な発射、技術の最適化」を強調し、「復讐者」のイメージを形成し、原生ユーザーの回帰を目指しています；

Boopは個人ブランド「Dingaling」と$Boopのエコシステムの相互補完に焦点を当て、コアトークンの価値回収を図っています；

Believeは「信頼と価値」の路線を歩み、ビルダーグループを引き寄せ、創造性をMemeの源泉としようとしています。

将来的に、コミュニティ文化はプラットフォームがどのようなユーザー層を引き寄せるかを直接決定します：Degen（純粋な投機）、KOL（取引型）、Builder（価値指向）、それとも一般ユーザー（エンターテインメント重視）か。プラットフォームの差別化されたポジショニングは、製品メカニズムにとどまらず、感情的な共感と文化的な雰囲気のレベルにまで拡大します。

毎日のトークンデプロイ比率を見ると、Pumpfunの市場占有率は大幅な独占から57%に変わっています

MemeからICMへ、新型起業孵化パスが浮上

現在99%のMemeコインが短期的な投機商品である一方で、一部のプロジェクトは「Memeから製品へ」の試みを始めています。ある創設者は手数料を用いて初期資金プールを設立し、チームを組織し、プロトタイプを開発し始めています；あるプラットフォーム、例えばBelieveは「Bポイント達成後に起動資金を解放する」メカニズムを通じて、創設者がロードマップを実現することを奨励しています；

コミュニティは一部のトークンに対して長期的な観察とガバナンスを行い、LaunchCoinはガバナンス、分配、機能拡張において実験的な価値を持っています。将来的に少数のMemeプロジェクトがLaunchpadを通じて実際の製品に成功裏に孵化すれば、その「象徴性」は業界全体に深遠な影響を与えるでしょう：それはLaunchpadが投機コインだけでなく、Web3プロジェクトの目標を孵化できることを証明します。その時、Launchpadは「発行ツール」ではなく、「プロジェクトの冷却起動インフラ」となるでしょう。

まとめ

Meme Launchpadは野蛮な爆発から精緻な運営への臨界点に立っています。Pump.funの独占的な状況は打破され、Raydium LaunchLab、Believeなどのプラットフォームが差別化されたアプローチで市場に参入し、徐々にユーザーとクリエイターのシェアを奪っています。

今後の業界の勝者は、必ずしも手数料が最も低い者ではなく、コンテンツのフライホイール、コミュニティの合意、プラットフォームの信頼メカニズムを構築できる者となるでしょう。Believeは現在、ソーシャル分配モデル、スカウトインセンティブメカニズム、ガバナンスの探求を通じて、初歩的に自らの差別化された防壁を築き、強いイテレーションと成長の可能性を示しています。もちろん、これは依然としてマラソンのような競争です。本当に際立つことができるプラットフォームは、「文化的な認識、クリエイターの共栄、エコシステムのガバナンス、安全性とコンプライアンス」の複数の次元でバランスを取る必要があります。

Ben Pasternakが言ったように、「私たちは単なるプラットフォームを作っているのではなく、すべての良いアイデアに貨幣化の可能性を与えたいのです。」これがMeme Launchpadの次の段階で最も信じられる方向性かもしれません。