上場企業がマイクロストラテジーに追随することに疑問が呈され、ビットコインを融資で購入することが高リスクな措置になる可能性がある。

原題：《この指標はマイケル・セイラーのビットコイン価格戦略を追うリスクを示しています》

著者：ペドロ・ソリマノ, DLニュース

翻訳：フェリックス, PANews

すべてはMicroStrategyから始まりました。今では、毎週新たに上場企業がビットコインやその他の暗号通貨を蓄積すると発表しているようです。

しかし、ここに問題があります：投資家はこれらの企業がビットコインを購入したからといって、高い評価プレミアムを与えることを望んでいます。

もし彼らの株価が上昇しなかったら、どうなるのでしょうか？

日本のMetaplanet社を例に挙げると、これはマイケル・セイラーがMicroStrategy社で行ったビットコイン熱狂を模倣しています。

10xResearchによれば、同社の株価はビットコイン596,154ドルの取引価格に基づいて計算されています。

これは現在のビットコイン約10.6万ドルの価格の5倍です。

同社がビットコインに全力投球する前、Metaplanetはエコノミーホテルの運営会社でしたが、その後ブロックチェーンインフラストラクチャの提供者に転身しました。

同社のブランド再構築に伴い、ビットコイン準備会社に転換したため、これらの事業は棚上げされています。

10xResearchは5月27日の報告で「ショートをかける時が来たのか？今見ている信号は過去の転換点と非常に似ています」と述べました。

多くの企業の一つ

実際、Metaplanetはセイラー社の足跡を追う多くの企業の一つであり、セイラー社は現在Strategyに改名されています。

5月27日、トランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は発表し、ビットコイン購入のために25億ドルを調達する計画を立てています。

今週、"ミーム株"として名を馳せたビデオゲーム小売業者GameStopは、4710枚のビットコインを購入し、現在の価格で約5.13億ドル相当です。

両社の株価は下落しています。

これらの新しいビットコイン準備会社は、比較的単純な戦略を採用しています：転換社債を発行して資金を調達し、その資金で大量のビットコインを購入することです。

なぜ突然これほど多くのセイラーの模倣者が現れたのでしょうか？簡単に言えば、これは企業にとって効果的だからです。

2020年8月にビットコイン購入計画を実施して以来、Strategyの株価は10倍に上昇しました。同社は57.6万枚以上のビットコインを保有しており、価値は約630億ドルです。

慎重に行動する

しかし、懐疑論者は慎重であるべき十分な理由があると述べています。

まず、企業のバランスシートにビットコインやその他の暗号通貨を蓄積することが確実に利益を生むという考えは全くのナンセンスです。

著名なマクロアナリストのノエル・アチェソンは、セイラーを模倣する人々がこの戦略にリスクがないと信じていることを懸念しています。「特にビットコイン価格が高騰している時に参入した人々にとっては。」

Strategyが初めてビットコインを購入した時、取引価格は約1.1万ドルで、現在の10.7万ドルの約10分の1でした。

この戦略が徐々に普及するにつれて、アナリストやベテラン投資家は特定の指標に注目し、ノイズを排除するかもしれません------すなわち、純資産価値（NAV）です。

NAVは、企業が保有する資産の帳簿価値を指します。

NAVに不一致が生じると、企業の株価が保有資産の実際の価値と一致しないことを意味します。

Metaplanetを例に挙げましょう。

同社は約8.3億ドル相当の7800枚のビットコインを保有しています。しかし、同社の時価総額は56億ドルであり、これは1枚のビットコインが596,154ドルであることを意味します。

言い換えれば、投資家がビットコインに間接的に投資するために支払う価格は、ビットコイン自体の価格の5倍です。

10xResearchのアナリストは「危険なNAVの歪みが密かに形成されています」と述べています。

「このような話題に対する熱意を抑えるべきです。」------ノエル・アチェソン

これは、Metaplanetの株価（今月は233%上昇）がいつでも逆転する可能性があることを意味します。

しかし、Strategyを忘れないでください。その頻繁なプレミアムは株主にとって有利かもしれませんが、同時に懸念材料でもあります。

Strategy Trackerのデータによれば、2020年、投資家はStrategy株の評価をそのビットコイン価値の6倍以上にしており、昨年はその価値の3倍を超えました。

伝説的なショートセラーであるジム・チャノスのようなヘッジファンドの専門家は、NAVの不一致を利用してStrategyをショートし、さらに多くのビットコインを購入しています。

インサイダー売却

その一方で、暗号通貨準備戦略は大きな成長勢いを得ています。

今週、トランプのソーシャルメディア会社の親会社であるトランプメディアとテクノロジーグループ（TMT）は、ビットコインへの投資のために25億ドルを調達する計画を立てています。しかし、計画を公表した後、その株価は11%暴落しました。

なぜでしょうか？一部の人々は、内部者が自分の株式を売却することを懸念しているかもしれません。

同社は、今後行われる可能性のある株式売却には、同社の57%の株式を保有する息子のドナルド・トランプが管理する信託基金など、いくつかの内部者の株式が含まれる可能性があると述べています。

その一方で、セイラーを模倣する多くの企業（その中には暗号通貨企業でないものも含まれます）は、その評価が保有するビットコインの数量に完全に依存しています。

セムラー・サイエンティフィックは医療機器を製造しています。581枚のビットコインを購入した後、その株価は30%急上昇しました。

前大統領候補のヴィヴェク・ラマスワミが設立したストライブ・アセット・マネジメントは、ビットコイン購入のために7.5億ドルを調達し、さらに7.5億ドルを準備中であると述べています。

テクノロジー企業ASSTはストライブ・アセット・マネジメントと合併し、ビットコイン準備会社に転身したことで、その株価は194%上昇しました。

ビットコインの布教者であるジャック・マラーズが率いる新興企業Twenty Oneは、できるだけ多くのビットコインを吸収することを唯一の目的として登場しました。

「Cantor Equity Partners」という持株会社は、4月末に設立されて以来、株価が300%以上上昇しています。

同社はそのビジネスモデルに関連する76のリスクを列挙しており、その多くのリスクは一般的ではありません。

デビッド・ベイリーが率いるナカモト社は医療会社と合併し、ビットコインを取得するために7億ドルを調達しました。

現在、マクロアナリストのノエル・アチェソンは、企業がビットコインを資産準備に組み込むことは理にかなっていると述べています。

しかし、多くの企業がビットコインを存在の唯一の理由としていることは、確かに過剰な投機の警告を引き起こしています。

これらすべての企業が直面している最大のリスクはマクロ経済リスクです。そして、トランプ時代には、これは大きな要因です。

マイケル・セイラーでさえ、地政学的影響から逃れることはできません。

関税、上昇するインフレ、そして不確実な連邦準備制度の金利政策が市場を不安にさせています。国債の利回りは依然として高止まりしており、これは特に懸念されます。なぜなら、これは投資家が避難資産としてのドルへの信頼を失いつつあることを意味するからです。

これは株式や暗号通貨などのリスク志向資産にとって不利です。

これらすべては、セイラーの数十億ドルのビットコイン購入が、過去にはこのトップ暗号通貨を押し上げることができたが、今ではそのような効果を持たなくなっていることを意味します。

StrategyやMetaplanetのような企業の株価が持続的に上昇すれば、他の追随者が次々と現れる可能性があります。これは、このようなビットコイン購入行動の影響力をさらに弱めるかもしれません。

アチェソンは「このような話題に対する熱意を抑えるべきです」と書いています。

「革新的な金融工学は、最初は利益をもたらす魅力的な新しいツールとして現れますが、関心とリスクが飽和するにつれて、避けられないほど脆弱になります。」