pump.fun は今、40億ドルの価値がありますか？

著者：Cookie，BlockBeats

業界最大のmeme発行プラットフォームpump.funは、40億ドルの評価額で10億ドルの資金を公開募集することがニュースではなくなった。memeコインの熱狂が去り、かつての金犬が次々と現れることがなくなった今、中国語圏でも英語圏でも、pump.funがコインを発行することで大量の流動性が奪われるのではないかという懸念の声が多く、これはmemeコインのトラックに一つの句点を打つことになると考えられている。

暗号通貨界の現象的なアプリケーションのリーダーとして、pump.funはかなり長い間、業界の印刷機のような存在であった。しかし、流動性と物語が退却する中、pump.fun自身も転換を図っており、例えば伝統的なインターネットプラットフォームを学び、プラットフォームの原生的なインフルエンサーを育成することを目指している。では、現在のpump.funは本当に40億ドルの評価額に値するのだろうか？

40億ドルの評価額、値するのか？

pump.funの歴史的な総収入は現在約7.58億ドルで、Web3分野で最も収益性の高いプロジェクトの一つである。DefiLlamaのデータによると、pump.funの過去30日間の収入は4161万ドルである。収入がこれを上回るプロジェクトは、安定したコインやその関連（Tether、Circle、Tron）か、DEX（PancakeSwap、Hyperliquid）であり、Solanaエコシステムのプロジェクトはその対抗馬ではない。

過去30日間の収入を12倍して年収に換算すると、約5億ドルとなり、40億ドルの評価額に対して市販率は8倍で、これは非常に非現実的ではない。もちろん、市場の疑問の声は「現在のpump.funはこの評価額を支えられない」というものであり、「輝かしい時代のpump.funはこの評価額を支えられない」というものではない。

pump.funの収入はmemeコイン全体の市場の熱気によって変動する。昨年の11月中旬と今年の1月中旬は、pump.funが新たに発行したトークンの「卒業率」のピークであり、週ごとの新発行トークンの「卒業率」はそれぞれ1.67%と1.62%に達し、現在の2倍である。

これに対応して、この2つの期間の1日あたりの収入は少なくとも400万ドル以上であり、基本的に現在の3-4倍で、1日の収入が1000万ドルを超えることもあった。毎日新たに発行されるトークンの数も少なくとも5万個以上で、現在の2倍である。

pump.funがピーク時にコインを発行するか、現在に発行するかに関わらず、必ず批判されることになる。ピーク時に発行すれば、現在の評価額ではなく、皆がmemeコインのブル市場を破壊したと非難するだろう。現在に発行すれば、皆が火に油を注ぎ、流動性を奪って本来低迷しているmemeコイン市場をさらに悪化させると非難するだろう。しかし、別の視点から考えると、memeコインは以前のような熱気を再び得ることができるのだろうか？あるいは、铭文のように一度も立ち直れないのだろうか？さらに、ブル市場にはブル市場の過ごし方があり、ベア市場にはベア市場の過ごし方がある。プロジェクト側のpump.funは、現在の厳しい市場環境下で行っているいくつかのことが、memeコイン市場を再活性化する希望を見せており、可能性のあるmemeコインのブル市場が再び訪れる際に、何らかの防御線を持って自らの先行地位を維持できるのか？

中国語圏と英語圏のバージョン理解の分化

中国語圏では、「発行」という現在pump.funを取り巻く最大の議論のトピックを除けば、全体的にpump.funの発行が「プラットフォーム概念」のmemeコインを上昇させることに関心を持つか、創設者@a1lon9に関連する$alonや「マスコット」$cupseyなどに関心を持つか、あるいはletsbonk.funなどの「新しいプラットフォーム」にもっと注目している。

興味深い意見が二つある。一つはKOLの暗号韋馱@thecryptoskandaからで、彼はpump.funの「大衆メディア」属性が独特であり、注意を引く時間が非常に短い若い世代のユーザーを捕らえる際、pump.funは王者であると考えている。

@thecryptoskandaのこの意見には一定の議論が伴うが、memeプレイヤー群と伝統メディアの間には確かに非常に興味深い現象が形成されている。memeコインを炒めるプレイヤーたちは利益を追求する中で、世界で最も効率的な「ニュース記者」の集団に変わってしまった。一方、伝統メディアのニュース記者たちは、コイン界で起こる様々なことを報道し、無意識のうちにmemeコインの「宣伝大使」となっている。

もう一つは@memekiller365が@brainletctoの最近発表した「meme戦争の図」に対する意見である。$SPXが過去1ヶ月間で底から持続的に上昇し、最近歴史的な新高値を記録したことで、古典的なmemeコインとpump.fun、letsbonk.funなどのプラットフォームから生まれた新しいmemeコインがPKの状況にあり、背後の力はそれぞれ独立している。

では英語圏はどうか？英語圏には特に際立ったバージョン理解はなく、相変わらず遊び続けている。しかし、彼らはpump.funのライブ配信にもっと注目しており、いくつかのpump.funのコミュニティコインは、現在の市場環境の中でpump.funもペースを落としていると感じさせる。

「速いペースのカジノ」から「遅いペースのメディア」へ？

Gainzy、イスラエル人で、現在pump.funで最も人気のある配信者は、最近の戦争のために頻繁に防空壕に避難する必要があった。

過去1ヶ月間、ますます多くのGainzyのライブクリップが英語圏で人気を博している。熱気が高まるにつれて、Gainzy自身が発表したライブコインの価格も上昇し続けている。

5月には、pump.funの創設者alonがGainzyについてこうコメントした。「彼一人でイーサリアム、pump.funのライブ配信、そして脱毛クリニックを復興させた」と称し、彼を「前回のブル市場のansem」と呼んだ。

それではansemが尋ねた（冗談で）、「あなたはGainzyを知っていますか？」。12000回以上の投票の中で、34.8%の投票者が「知らない」と選んだ。今でも、中国語圏ではpump.funエコシステムのスターについてはansemの段階にとどまっており、Gainzyに対してはあまり知られていない。

Gainzyとは誰か？@StarPlatinumSOLのツイートによると、Gainzyは2017年に辞職し、全職で暗号通貨界に入り、そのICOブル市場の中でRugプロジェクトObsidianのdevとして初めて論争に巻き込まれた。その後、彼は取引ボットを作成し、2018年に売却した。

GainzyはFTXを最初に推進したKOLの一人でもあり、ピーク時には月に5万ドルのリベートを得ていた。pump.funのライブ配信の前、彼はRollbitのスポンサーを受けた配信者であり、$RLBを推進しながら自ら売り圧をかけて再び論争を引き起こした。

ZachXBTは当時Gainzyを批判し、「なぜあなたはツイートで40万ドルの$RLBを購入したと言った後、1日も経たずに狂ったように売り圧をかけるのか？」

Gainzyが最初に注目を集めたのは、彼がETHを破ってしまい、ライブ配信でVitalikとイーサリアム財団全体をSBと罵ったからである。このライブ配信は5月8日に行われ、その影響でETHは上昇し、英語圏ではGainzyがETHの底を固め、イーサリアムを救ったと冗談を言われた。

彼のライブ配信にはスキャンがなく、犬を打つこともなく、ただ次々とタバコを吸いながら自分の暗号通貨に対する様々な見解を共有するだけである。ライブ配信のスタイルから見ると、彼は「お金を稼いだが、依然として草根のように配信を続けるCSGO配信者の茄子」に非常に似ている。熱気が高まるにつれて、Pudgy PenguinsのCEO Luca NetzやYuga Labsの共同創設者Garga.ethなどが彼と連携してライブ配信を行った。

最新のpump.funのライブスターは@rasmr_ethである。Gainzyと同様に、彼も大きなKOLであり、Twitterで約11万人のフォロワーを持ち、Twitchでは1万人以上のフォロワーがいる。彼は登場するとすぐに、ジョブズのように発表会を開き、自分がなぜ才能をpump.funに持ち込むのかを詳しく説明した。

$rasmrは発表後、一時1500万ドルの時価総額を突破したが、現在は600万ドル未満にまで下落している。

噂によると、pump.funはGainzyやrasmrに報酬を支払い、彼らにpump.funでライブ配信を行わせたという。この噂は確認できないが、pump.funがライブ配信を重視していることは、5月末に始まった100万ドルの配信者インセンティブからも明らかである。

これらのライブスターの他に、4月末に大幅に上昇した$HOUSEも@Fapital3、@bigtonebigtone、@Primed25などの新しい影響力者を輩出した。上記の「meme戦争の図」において、$neetが現在時価総額500万ドル未満の小さなコインであるにもかかわらず、上記の3人の大きな支持を受けているためにリストに載っている。このコインは一時2500万ドルの時価総額に迫るまで上昇した。

「TYBT」は「ありがとうbig tone」の略で、先月pump.funで人気のあったmemeの一つである。しかし、最近big toneは休暇に出かけ、小さなグループや時折のTwitter Spaceでしか彼の姿を見ることができない。

今年に入ってから、Web3ライブ配信プラットフォームは多数登場しているが、pump.funは間違いなくすべてのWeb3ライブの中で最もネット感のあるものである。皆の印象はまだあの混沌としたpump.funのライブ時代にとどまっているかもしれないが、現在のpump.funは早期の快手の荒野成長の状態から脱却し、自らの流量マトリックス体系を育成することに特化している。さらには、現在のpump.funは$FARTCOINのような時価総額10億ドルを超える大コインから、$neet、$chillhouseなどの時価総額1000万ドル未満の小コインまで、コミュニティ間に争いがなく、頻繁に交流し、非常に緊密に団結しているように感じさせる。

（この記事が発表された時点で、$chillhouseの時価総額はすでに1000万ドルを突破し、最高で1800万ドルに迫った。）

pump.funの創設者alonは、これらの異なる顔を持つ小コインにも相当な関心を寄せているようである。彼はdecryptのインタビューで$neetについて特に言及し、このコインはプラットフォームからのクリエイターインセンティブを用いてウォール街で「働かない」抗議活動を開催したためである。このコインの公式Twitterが感謝を表明した後、alonはそれをリツイートした。

$chillhouseは「Thoughts on chillhouse?（あなたはchillhouseをどう思いますか？）」というウイルス的なスローガンで各大pump.funライブルームやKOLのTwitterのダイレクトメッセージを席巻し、pump.funエコシステムの最近の最も人気のあるネタの一つとなっている。特に他に何もなく、無意味で、まるで酔っ払った人々が街中で落書きしているかのようである。alonも$chillhouseに関連するツイートをリツイートした。

「働かない」と主張する$neet、ウイルス的で無意味な$chillhouse、これら二つは若者に非常に響く視点である。pump.funは依然として暗号界がZ世代のアンダーグラウンド文化に対して最も良い嗅覚を持っている。これは彼らの「ソフトな防御線」である。

もちろん、クリエイターインセンティブから配信者インセンティブへと、市場でのpump.funに対する批判の声は決して止まらない。多くのプレイヤーは、pump.funがビジネスがうまくいかなくなり、ついにケチって少しお金を出して補填することになったと考えている。しかし、ビジネスを行うプロジェクト側の視点に立てば、毎日金犬の熱い市場があるのが最も良いが、平穏な日々の中でも何かを考えなければならない。影響力者を募り、新人を持ち上げ、自らの流量マトリックスを構築することで、次の市場の熱狂の「引き金」を引くことができる。結局、満ち溢れる金犬の市場は、常に一つか二つの金犬から始まるものだからだ。memeコインはこれまで発展してきたが、洗脳的な表情パックやWeb2から直接持ち込まれたmemeは、プレイヤーたちの消費欲求を刺激するには限界があり、プレイヤーたちがどれだけのスペースを想像できるかも難しい（もう詰まってしまった）。

では、どうするのか？pump.funが現在示している答えは------若者のアイデンティティをつかむこと（$house、$neet）、単にホットな話題やひらめきのmemeコインの生産に依存せず、若者が熱中するmemeのリズムに沿った継続的なネタ（$chillhouse）や、コイン界のdegenの好みに合ったライブ配信を試みることである。

結論

私はpump.funの発行がmemeコインの終局になるとは思わない。段階的な終局になる可能性はあるが、memeコインの終局には決してならない。私たちは常にあるトラックの失敗を特定のプロジェクトに帰属させることが好きである。例えば、BlurがNFTを台無しにした。しかし、あるトラックが一つのプロジェクトによって破壊されることができるなら、それはそのトラックが実際にはすでに死んでいることを示している。

世界には運命を変えたいと願う無数の若者がいる。そして、暗号通貨はこれまでで最も持続力があり、相対的に若者を引きつける場所である。株式市場には物語が不足しているわけではなく、人々は常にエリートたちが書いた物語を自然に信じる。memeコインは死なない。なぜなら、草根たちも自らの運命を変える物語を持たなければならないからだ。

潮が引いた後、私はむしろpump.funの「メディア」がさらに遠くへ進むことを望んでいる。「コイン株」がコイン界の注意を引き、エリートたちの遊び場となる時、pump.funの中にある野蛮で若々しい暗号の香りは、より親しみやすくなる。