155種類の山寨コインETFが承認待ち：機関資金は「眠れるブルマーケット」を呼び覚ますことができるか？

原文作者：Dami-Defi
原文编译：AididiaoJP，Foresight News

ブルームバーグは、ビットコインとイーサリアムのETFに続いて、今後200種類以上の暗号ETFが登場すると予測しています。アルトコインは同様の人気を得るのか、それともさらなる揺れに直面するのか？深く分析してみましょう：

• 歴史的背景
• DATs：担保リスクとMNAVの観察
• アルトコインETFの強気と弱気の理由
• どのようにしてここまで来たのか？重要な触媒
• マクロ的影響：3000億ドルのステーブルコイン流動性がDeFiブル市場を推進
• 逆信号
• ETFの導入時に注目すべきこと
• 注目すべき3つの影響力のあるETF

歴史的背景

初のETFが導入されて以来、暗号ETFの分野は大きく変化しました。米国の現物ビットコインETFの総純資産は1460億ドルを超え、暗号市場におけるビットコインの59%のシェアを確立しました。イーサリアムETFは2位で、約250億ドルの資産を保有しています。現物ビットコインETFの累積純流入は500億ドルを超え、市場は引き続き毎日の資金流入を見ています。

暗号ETFが登場する前、伝統的な金融はGBTCやMSTRなどを通じてデジタル資産にエクスポージャーを持っていました。この方法は、特定のアルトコイン（ETH、SOL、XRPなど）を蓄積するデジタル資産トレジャリー企業（DATs）を生み出し、投資家が株式を通じてエクスポージャーを得られるようにしました。DATsは、前ETF時代と現在承認待ちのアルトコインETFとの架け橋であり、リスクが発生する場所でもあります。

DATs：担保リスクとMNAVの観察

時価総額と純資産価値倍率（MNAV）は重要です。なぜなら、それはDATが資金を調達する難易度を示すからです。この倍率が1を超えると、債務を得やすく、より多くのトークンを購入できます。1を下回り続けると、資金調達が枯渇し、準備金の売却が現実のリスクとなります。

トップDATのMNAVとプレミアム、PIPEの解放日、流動性、10-Q報告書や運営更新におけるバランスシートのいかなる情報に注意を払ってください。圧力は広がる可能性があります；小型DATの問題が大きなDATに影響を与えるか、上層の問題が下に波及効果をもたらす可能性があります。

アルトコインETFの強気と弱気の理由

強気の理由

アルトコインETFの台頭は、市場に大きな流動性のブーストをもたらす可能性があります。ProShares CoinDesk 20 ETFを例に挙げると、HBAR、ICP、XRP、SOLなどの重要な資産を含んでいます。合計で155種類の35種類の暗号通貨を追跡するETPが承認待ちです。これらのETFに大量の流動性が流入すれば、関連するアルトコインの価格が上昇し、ビットコインとイーサリアムETFの上昇トレンドを継続するでしょう。

さらに、ETFへの資金流入は、基礎となるトークンへの市場の関心を高め、一部の配置者がより高いベータのDATを購入することを促します。DATはその後資金を調達し、より多くのトークンを蓄積し、アルトコインのストーリーをさらに強化する可能性があります。さらに重要なのは、ブラックロック、フィデリティ、バンエック、グレースケールなどの発行者が信頼できるゲートウェイを提供していることです。これにより、取引所を通じてアクセスするよりも大きく、安定した投資が解放される可能性があります。

弱気の理由

一方で、アルトコインは通常のブル市場の熱気を取り戻すのが難しいかもしれません。この需要の低迷は、そのパフォーマンスを制限する可能性があります。CoinDesk 20指数はこの問題を浮き彫りにしています：BTCとETHがそれぞれ29%と22%のウェイトを占め、ICPやFILのようなアルトコインはバスケット内でわずか0.2%を占めています。この集中度は、より多くの資金が主流のコインに流れることを意味し、それらがより多くの利益を得ることになります。

さらに、資金がDAT株からアルトコインETFに移動すると、DATの純資産価値（MNAV）が1を下回る可能性があり、資金枯渇を引き起こす可能性があります。これにより、準備金の売却を余儀なくされ、アルトコインに直接的な売却圧力がかかる可能性があります。

導入時のミクロ構造：中期的に強気の見通しがあっても、ETF上場前後に24-72時間の「好材料出尽くしは悪材料」のボラティリティが発生することを予期してください。

どのようにしてここまで来たのか？重要な触媒

アルトコインETFへの関心の高まりは、さまざまな要因によって推進されています：

9月17日、米国証券取引委員会（SEC）は「商品信託シェアの一般的上場基準」を導入しました。この基準は新しいETFの承認時間を短縮し、プロセスをより予測可能にしました。SECの一般的上場基準のおかげで、政府が再開した際に短期間で複数のETFが承認される可能性があります。

さらに、7月にはSECが非ビットコイン暗号ETFの実物引き出しを許可し、従来のコモディティETFと整合性を持たせました。これにより流動性の摩擦が減少し、より多くの機関資金を引き寄せました。

ビットコインとイーサリアムの現物ETFの成功も、より広範な採用を促進し、2025年中には59%の機関がポートフォリオの10%以上をデジタル資産に配置することが予想されています。

経験則（厳格な基準）：ISGの規制を受けた現物取引所、または少なくとも6ヶ月の規制された先物取引でデータ共有があり、既存の上場ETFで40%以上の追跡度を持つもの。これにより、多くの主要および中型時価総額のトークンに対する障壁が事前に取り除かれました。

マクロ的影響：3000億ドルのステーブルコイン流動性がDeFiブル市場を推進

2025年10月までに、世界には約3000億ドルのステーブルコイン流動性が流通しています。この膨大なインフラは、ETF駆動の資本触媒の基盤を築き、機関資金をDeFiエコシステムに引き入れ、リターンを増幅させます。

3000億ドルのステーブルコイン流動性と期待されるアルトコインETFへの資金流入の相乗効果は、乗数効果を生む可能性があります。例えば、ビットコインETFで観察された資金流入と時価総額の乗数は、1ドルのETF資本が数ドルの時価総額を膨らませる可能性があることを示しています。アルトコインETFが注目を集めれば、数十億ドルが解放され、2025年末には総暗号時価総額が新たな高みに達する可能性があります。

トランプ時代の政策の下で規制の明確性が高まる中、機関資本の流入はDeFiプロトコルを大いに推進する可能性があり、特にLINKやHBARなどの資産を統合したプロトコル、またはREX-OspreyがTAO、INJなどのアルトコインのために申請したステーキングETFにおいて顕著です。

さらに、ドルが弱含み、リスク資産が歴史的高値に近づく中で、ETFは機関にとって便利な道を提供し、リスク曲線に沿ってBTCから大型アルトコイン、さらに中型株やDeFiへとローテーションすることを可能にします。

乗数警告：流入資金が評価に与える影響は、持続的な純創出と健全な資金基準に依存します。DATの圧力（MNAV < 1または解放イベント）は、一時的にその乗数を抑制する可能性があります。

逆信号

一貫した逆張り投資家であるジム・クレイマーは最近、投資家に暗号通貨を売却し、株式に投資するよう促しました。彼が重要な転換点で間違った歴史を考慮すると、今こそ暗号資産をより強く保持する時だと思います。

ETFがDATを食い尽くし、清算を引き起こすという懸念は、前例のない強力な市場アクセスと明確性、ETFの通路と承認キューと共存しています。初週の資金流入が強いままであれば、この不一致は強気のパターンを形成する可能性があります。歴史的にDATの圧力に対する高い懸念は、改善された市場アクセスと共存し、しばしば蓄積段階を示すものであり、市場のピークではありません。

ETFの導入時に注目すべきこと

• 第0-3日：先行取引と「好材料出尽くしは悪材料」のリスクを予想します。純創出量と償還量、画面に表示される買い売りスプレッドに注目してください。
• 第1-4週：純流入が強いままで、現物価格と永久契約価格が一致している場合、押し目買いの傾向が続く可能性があります。
• ローテーション信号：他のコインがBTCに対して週次で高い高値/安値を示す場合、アルトコインの需要が拡大していることを示します。この信号が現れない場合は、BTCの重視を維持する傾向があります。
• クロスアセットの手がかり：DATのプレミアムがETF資金流入に伴い改善されると、正のフィードバックループが形成されます。

注目すべき3つの影響力のあるETF

• ソラナ：SOLは、BTCとETHのETFを除いて、多様化から最も恩恵を受ける可能性が高い、信念の強いアルトコインです。承認待ちの155種類の暗号ETFの中で、23種類がソラナをターゲットにしています。この強い機関需要の兆候は、資金の流れがどこに向かうかを示しています。したがって、SOLを追跡するETFは注目すべきであり、巨大な投資リターンをもたらす可能性がある最も重要なETFの1つです。
• ProShares CoinDesk 20 ETF：BTC、ETH、XRPなどのアルトコインを含む20種類のトップ暗号通貨を追跡し、機関のエクスポージャーを分散させることができます。
• REX-Osprey 21-Asset ETF：特定の暗号通貨へのエクスポージャーを提供し、ADA、AVAX、DOT、NEAR、SEI、SUI、TAO、HYPEなどのトークンにステーキング機能を提供することを目的としています。

第4四半期はETFのストーリーによって急速に主導され、DeFiなどの関連分野を活性化させる可能性があります。アルトコインがBTCと同じ需要を捕らえることができるかどうかにかかわらず、この勢いは否定できません。自信を持ち、今後のアルトコインETFのストーリーに備えましょう。 ```