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加密資産財庫上場企業（DATs）は昨年市場を押し上げた後、現在は売却圧力の増加によって市場の連鎖リスクが引き起こされる問題に直面しています。データによると、昨年10月にビットコインが12.6万ドルの高値からほぼ半分に下落して以来、150社の最大DATsの株価中央値は62%下落しており、その下落幅はビットコインを上回っています。Tokenize Capitalのマネージングパートナーであるヘイデン・ヒューズ氏は、営業収入がなく、暗号資産の蓄積にのみ依存しているDATsは、運営を維持するために保有を売却せざるを得なくなり、これが投資家の「長期的な堅持」のナラティブに対する信頼を揺るがす可能性があり、さらにはより広範な市場の感情感染を引き起こす可能性があると分析しています。

ChainCatcher のメッセージによると、The Defiant の報告によれば、Coinbase Institutional の 9 月の《Monthly Outlook》レポートは、デジタル資産国庫会社（DAT）が初期の利益獲得段階からより激しい競争期に移行したことを示しています。今年、DAT の数が増加し、規制の制約と実行リスクが高まる中で、初期の利益を享受していた希少性プレミアムが消退し、関連企業の時価総額/暗号資産純資産比（mNAV）が圧縮されています。戦略的な規律と実行力を持つ参加者のみが生き残る可能性が高いです。第三者のデータによると、17 社の ETH を保有する上場企業の中で、SharpLink や The Ether Machine を含む 4 社が mNAV が負の状況（企業の時価総額が保有する暗号資産の価値を下回る）に陥っています。さらに、Galaxy Digital は以前に、企業が暗号を大幅に資産負債表に組み込む熱潮が市場の脆弱性を悪化させる可能性があると警告しています。

ChainCatcher のメッセージによると、Coinbase のグローバルリサーチ責任者とリサーチアシスタントが発表した報告書では、暗号市場が2025年の第4四半期初めに引き続き強気であると予測しています。その主な理由は、十分な流動性、有利なマクロ環境、そして支援的な規制の動向です。報告書は、2017年から2022年の間にビットコインが9月に6回連続して下落したにもかかわらず、この「9月効果」が2023年と2024年には否定されたと指摘しています。報告書は、暗号市場がデジタル資産の財庫需要に支えられ続けると考えており、現在の暗号市場はDATサイクルの「プレイヤー対局」段階にあり、資金が大型暗号資産に流入する傾向が明らかであると述べています。一方で、小型DAT参加者は統合段階に直面する可能性があります。9月10日現在、DATは100万枚以上のビットコイン（約1100億ドル）、490万枚のイーサリアム（約213億ドル）、890万枚のソラナ（約18億ドル）を保有しています。