トランプが自分でカジノを開くことになった。

文 | Sleepy.txt
編集 | Kaori

10月28日、トランプメディアテクノロジーグループ（Trump Media & Technology Group）は、傘下のソーシャルプラットフォーム「Truth Social」で予測市場製品「Truth Predict」を立ち上げると発表しました。CEOは声明の中で、このプラットフォームはより多くの人々が情報の判断や予測に参加できるようにし、人々が声を上げるだけでなく、自分の判断を賭け金で検証することを目指していると述べました。

これはトランプ家が予測市場分野で行う重要な戦略の3回目となります。

早くも2025年1月、小トランプ（Donald Trump Jr.）は戦略顧問として規制された予測プラットフォームKalshiに参加しました。

同年8月、彼が設立したベンチャーキャピタル会社1789 Capitalは、Kalshiの主要な競合である暗号予測市場Polymarketの新たな資金調達ラウンドにリード投資を行いました。後者は、ニューヨーク証券取引所の親会社ICEから投資を受け、評価額は90億ドルに達するプラットフォームであり、取引が完了した後、小トランプもその顧問委員会に加わりました。

一家が同じ分野の3つのコア企業で重要な地位を占めることは、伝統的なベンチャーキャピタルの論理では非常に異例のことです。

CoinFundのマネージングパートナーであるクリス・パーキンスは、「ベンチャーキャピタルの観点から見ると、私たちは一般的に互いに競争するプロジェクトには投資しません。私たちは最終的な勝者を押さえたいのです」と述べています。

トランプ家は明らかにこれらの常識的な論理を気にしていません。彼らが求めているのは勝利ではなく、確実性です。

予測市場は爆発的な臨界点にあります。投資管理会社Certuityの調査報告によれば、2035年までにこの業界の規模は955億ドルに達し、年平均成長率は46.8%に達する見込みです。現在、PolymarketとKalshiは市場の96%以上を占めています。

主流の予測市場プラットフォームのシェア割合｜出典：Dune

この新しい分野の魅力は、「情報」自体が明確に価格付けされ、市場で自由に売買できることです。2024年のアメリカ大選挙期間中、これらのプラットフォームは、伝統的な世論調査よりも敏感で、「真実のエンジン」としての潜在能力があると多くのメディアに称賛されました。

なぜなら、予測市場では、価格は統計的に算出された数字ではなく、何千人もの人々が真金を賭けて形成した結果であり、アンケートよりも人々の出来事の進行に対する判断をリアルタイムで反映するからです。

しかし、権力と情報が同じグループの人々によって掌握され始めると、この「集団知恵」を自称する市場が集約するのは、真実ではなく、巧妙に設計された幻想かもしれません。

規制の真空の中の狂乱

Polymarketの物語は、予測市場業界全体を理解するための鍵です。2022年、この当時勢いのあったプラットフォームは、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）によって「未登録のデリバティブ取引市場」として認定され、140万ドルの罰金を科され、アメリカのユーザーへのサービス提供を停止するよう求められました。

数日後、Polymarketは地理的封鎖を実施し、正式にアメリカ市場から撤退しました。

2024年11月、アメリカ大選挙の前夜。深夜のブルックリンで、連邦捜査官の一団がPolymarketのCEOシェイン・コプランのアパートのドアを叩き、彼のコンピュータと携帯電話を押収しました。

調査の焦点は、この会社が当時の和解協定に違反し、アメリカのユーザーからの賭けを密かに受け入れていたかどうかでした。その時、Polymarket上で「2024年大統領選挙」に関連する取引量は36億ドルを超えており、これはプラットフォームの歴史上最大の賭けでした。

Polymarketで2024年アメリカ大統領選挙に賭けた36億ドル以上の資金｜出典：Polymarket

2025年1月20日、トランプが宣誓就任し、ホワイトハウスに戻ります。半年後、アメリカ司法省はPolymarketに対する調査を終了し、いかなる告発も行わず、結果も公表しませんでした。

現在、Polymarketは11月末にアメリカ市場に再進出する準備をしており、スポーツベッティングビジネスを主力としています。

突撃捜査から調査の撤回まで、わずか7ヶ月で、全体の状況はトランプのホワイトハウス復帰の前後で完全に逆転しました。暗号通貨起業家のザック・ハミルトンはより直接的に言います。「なぜ予測市場が再びアメリカに入ることができるのかを説明するには、一つの名前だけで十分です------ドナルド・トランプ。」

ほぼ同時に、小トランプの個人的な軌跡もこの転換と重なります。

1月20日、彼の父親がホワイトハウスに戻ったその日、彼は規制された予測プラットフォームKalshiに参加し、戦略顧問に就任することを発表しました。8月、司法省の調査がようやく終息したとき、彼が設立した1789 CapitalはPolymarketの新たな資金調達ラウンドにリード投資を行い、彼自身もすぐに顧問委員会に加わりました。

この狂乱の背後には、規制当局の無力感があります。

CFTCは設立から約50年の連邦機関で、当初はコーンやビーフなどのコモディティ先物を規制することが主な役割でした。現在、彼らは急速に膨張する暗号デリバティブと予測市場に同時に直面しています。この機関の年間予算は4億ドル未満で、従業員は700人にも満たないのです。それに対して、証券市場を担当するSECは20億ドルの予算と4000人以上の従業員を抱えています。

元CFTCの職員は匿名でのインタビューで、彼らはほとんど何も対応できないと認め、「私たちは暗号通貨やスポーツベッティングを規制する能力が全くありません。ましてやその両者の組み合わせを。CFTCは飲み込まれ、予測市場においてますます多くのインサイダー取引が見られるようになるでしょう。なぜなら、私たちは監視する能力がなく、通報や自首に依存するしかないからです。」

通報や自首に依存する規制は、本質的に規制がないのと同じです。

内部情報を掌握することは予測と見なされるのか？

規制の真空は、予測市場を情報優位性が直接現金化できる狩場にしました。

10月10日、ノーベル平和賞が発表された日、Polymarketで突然、世界を驚かせるインサイダー取引の論争が勃発しました。

3ヶ月前、プラットフォームは「2025年ノーベル平和賞受賞者」の予測市場を開設し、2000万ドル以上の取引量を集めました。人気候補者には、ロシアの反対派指導者ナワルニーの未亡人、アメリカ大統領トランプ、環境活動家グレタ・トゥーンベリ、そしてウィキリークスの創設者ジュリアン・アサンジが含まれました。

それに対して、ベネズエラ自由党の指導者マリア・コリーナ・マチャドのオッズは常に3%から5%の間を彷徨い、ほとんど誰も賭けませんでした。

しかし、結果が発表される数時間前、マチャドのオッズは突然、誰も期待していなかった低位から70%以上に急上昇しました。データによれば、少なくとも3つのアカウントが同じ時期に大口の賭けを行っており、そのうちの1つのアカウントの賭け金額は数万ドルを超えました。これらの取引の正確さは驚くべきものでした。 ノーベル委員会の最終決定は通常、賞の発表の数時間前に最終的に確定しますが、知情者は極めて少数です。しかし、これらのアカウントは数時間前に大規模に賭けを行い、そのオッズ曲線は最終結果をほぼ完璧に予測していました。

インサイダー取引が予測市場で許可されるべきかどうかは、業界内で常に議論の焦点となっています。

ジョージメイソン大学の経済学者で予測市場の初期の提唱者であるロビン・ハンソンは、内部者の取引は市場の正確性を高めると考えています。なぜなら、情報がより早く価格に反映されるからです。「もし予測市場の目的が正確な情報を得ることであれば、当然、インサイダー取引を許可することを望むでしょう。」

この見解は一見整合的に聞こえますが、より根本的な前提を無視しています。情報優位性が少数の人々に過度に集中すると、インサイダー取引が常態化し、一般のトレーダーは市場から迅速に排除されてしまいます。

個人投資家が流動性を提供しなければ、市場は最終的に縮小し、少数のインサイダーが互いに競い合う場に変わります。このような市場は正確でも公平でもなく、「集団知恵」の基盤を失ってしまいます。

規制の真空は、この議論を空虚に見せています。

現行の制度の下では、SECのインサイダー取引規則は予測市場には適用されません。なぜなら、これらの取引の対象は「イベント」であり、「証券」ではないからです。また、規制を担当するCFTCも、インサイダー取引に対する明確な禁止令を今まで出していません。

予測市場の本来の目的は、価格を用いて未来の可能性を測ることです。しかし今や、それは情報のゲームのようになり、誰がより多くのインサイダー情報を掌握しているかが、未来を利益に変えることができるのです。

50万ドルの入場券

もし情報が価格付けできるのであれば、小トランプの新しいビジネスでは、権力がより直接的に価格付けされることになります。

2025年4月、小トランプと彼のベンチャーキャピタル会社1789 Capitalは、ワシントンD.C.のジョージタウンにプライベートな会員制クラブ「Executive Branch」を設立しました。入会費は50万ドルで、毎年2.5万ドルの年会費が必要です。それにもかかわらず、クラブ設立から2ヶ月も経たないうちに、候補者リストには長い列ができました。

このクラブの創設メンバーリストは、ほぼ権力構造の濃縮図として機能します。

ホワイトハウスの「暗号通貨の皇帝」デイビッド・サックス、暗号取引プラットフォームGeminiの創設者ウィンクルボス兄弟、そしてテクノロジー投資家チャマス・パリハピティヤが名を連ねています。

さらに注目すべきは、政府高官たちの集団的な出席です。

Executive Branchの立ち上げパーティーには、少なくとも6人のトランプ政権の閣僚級官僚が出席しました。国務長官マルコ・ルビオ、司法長官パム・ボンディ、証券取引委員会（SEC）委員長ポール・アトキンス、連邦取引委員会（FTC）委員長アンドリュー・ファーガソン、連邦通信委員会（FCC）委員長ブレンダン・カー、国家情報長官タルシ・ギャバードが含まれます。

その上、連邦捜査局（FBI）の副局長ダン・ボンジーノも現場に姿を見せ、シリコンバレーの複数のCEOや創業者と共に乾杯しました。

パーティーの様子｜出典：Axios

クラブの内部関係者は後にインタビューで、彼らはメディアやロビイストの参加を意図的に拒否し、「絶対にプライベートな」環境で人々が気兼ねなく話せることを望んでいると明かしました。

この「プライベートな対話」の価値は、現行の政治監視の枠組みを巧妙に回避できることにあります。

アメリカの「ロビー活動開示法」によれば、ロビー活動は対象、議題、支出を公開記録する必要がありますが、Executive Branchクラブの閉じられた集会は明らかに開示範囲には含まれません。同様に、これは「連邦諮問委員会法」の制約も受けません。

言い換えれば、その50万ドルの入場券は単なる普通のチケットではなく、権力の核心に直接通じ、制度的な審査を回避するための通行証です。

このモデルは、トランプの最初の大統領任期中にワシントンにあったトランプ国際ホテルを思い起こさせます。

その金色の外観の建物は、当時ほぼ権力の中継地点となっていました。

政府官僚、共和党議員、外国の要人、ビジネスリーダーがここに頻繁に出入りし、酒杯を交わすことが会議よりも効果的であることが多かったです。『ワシントン・ポスト』の調査によれば、トランプの任期中に少なくとも22の外国政府の官僚がそのホテルに宿泊しており、トランプ自身はアメリカ合衆国憲法の「報酬条項」に違反したとして告発されています。

しかし、そのホテルとは異なり、Executive Branchクラブはより秘密主義で、より高価で排他的です。トランプホテルは半公開の商業施設であり、ゲストの出入りはメディアにキャッチされる可能性がありますが、Executive Branchでは、すべての会合、対話、取引が「プライバシー」の保護の下で行われます。

1789 CapitalがPolymarketの投資者であり、小トランプ自身がこのクラブの創設者であり、Polymarketの顧問を務めているとき、閉じた利益ネットワークがぼんやりと形作られます。

さらに微妙なのは、このクラブのメンバーリストには、SECの委員長や司法長官のような規制者もいれば、予測市場の投資家やプラットフォームの幹部もいることです。規制と被規制、投資と被投資の人々が同じテーブルにいるとき、「境界」と呼ばれるものはもはや存在しません。

アメリカの行政機関の官僚の任命と行動を監視する機関「ローテイングドアプロジェクト」（Revolving Door Project）の執行ディレクター、ジェフ・ハウザーはこれに対して公然と疑問を呈しています。

彼は、Polymarket自体がすでに政治的に物議を醸す主体であり、トランプ家の二重の立場が規制の方向性に影響を与え、規制の緩和から利益を得る可能性があるため、権力と資本の間の境界が曖昧になると指摘しています。この重なり合った関係は、典型的であり、厳しく回避されるべき「利益相反」です。

外部からの疑問に対し、ホワイトハウスの報道官カロライン・レヴィットは、大統領とその家族は「決して、そして永遠に利益相反に関与することはない」と応じました。

もはや未知ではない未来

予測市場の理論的基盤は、ノーベル経済学賞受賞者フリードリヒ・ハイエクが提唱した「知識の分散」理論に遡ります。

ハイエクは、価格は取引の結果であるだけでなく、社会的な信号であり、無数の個体間に分散した断片的で局所的な知識を全体的な情報システムに集約することができると考えました。

予測市場はこの思想の延長であり、人々が真金を賭けて未来を予測することで、群衆の中に分散した判断や信念を価格で表現された確率に凝縮しようとしています。

しかし、ハイエクの理論には、しばしば見落とされる前提があります。市場が知識を集約できるのは、情報が参加者間で相対的に分散しているからです。

少数の人々が圧倒的な情報優位性を掌握すると、価格はもはや集団の知恵を代表するものではなく、権力と資源の流れを映し出すものに過ぎなくなります。その時、市場は知識の集約器から、富の移転ツールへと退化します。

ノーベル賞発表前に現れたその正確な賭けは、市場の効率を証明するものではなく、いわゆる市場の理性は、時には少数の人々が掌握する情報の幻想に過ぎないことを人々に思い出させるものです。

予測市場の核心的な約束は、不確実な未来を取引可能な資産に変えることです。この約束は、根本的な仮定に基づいています：未来は未知であり、すべての参加者が自分の持つ局所的な情報を使って未来の進行を推測しているということです。

しかし、権力を本当に掌握している人々にとって、未来は大きな意味で未知ではありません。彼らにとって、いわゆる「予測」は「未知の未来を推測する」ことではありません。

司法長官がPolymarketを起訴するかどうかを決定し、SECの委員長が業界全体の規制の境界を再定義できるとき、そしてこれらの決定者の家族が同時にこの市場の投資利益に深く関与しているとき、彼らが取引しているのはもはや不確実な未来ではなく、自身の権力によって定義された「確実性」そのものです。

Truth Predictの導入は、この論理を極限まで押し上げます。プラットフォームの運営者の家族がこれらの出来事の結果を左右できるとき、「予測」という言葉は意味を失い、それはもはや未来の不確実性を指すのではなく、単に権力による結果の事前価格設定を意味します。 左から右に、ヴィヴェク・ラマスワミ、オハイオ州上院議員バーニー・モレーノ（共和党）、オミッド・マリク、副大統領J.D.バンス、そして小トランプ｜出典：POLITICO

ブロックチェーン技術は、すべての取引が公開台帳に記録されることを可能にし、誰もが各賭けの出所を追跡できるように見えます。しかし、この透明性はウォレットアドレスの可視性にとどまり、背後の操作者の身元には及びません。

ノーベル賞発表前の数時間にPolymarketで正確に賭けたのが誰であるかは誰も知らず、政策発表前にHyperLiquidで正確に取引を行ったのが誰であるかも誰も知りません。

未来において、同じ論理がTruth Predictに複製され、大統領の家族が直接または間接的に主導するプラットフォームが選挙、金利、戦争に賭けることを許可する場合、取引の透明性はもはや重要ではありません。本当に重要なのは、誰が結果を事前に知り、さらには自分の意志に沿って結果を実現できるかということです。

そして、これらの答えはおそらく「プライバシー」に守られたExecutive Branchクラブの隅にしか存在しないでしょう。