KOLの輪を解明する：流量に巻き込まれた富の実験

バイトアイ

2025-11-07 21:05:42

コレクション

それはどこから来たのか、誰が笑い、誰が泣き、誰が裏でお金を数え、そして誰が深夜に眠れないのか。

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著者：Viee、Biteyeのコア貢献者

編集者：Denise、Biteyeのコア貢献者

かつて、一次市場のプレイは比較的明確でした：VCが資金を提供し、KOLが声を上げ、個人投資家が流動性を提供する。

しかし、今日、このプレイは崩れつつあるようです。

VCの後ろ盾はもはや万能ではなく、プロジェクト側は「影響力」を中心にゲームルールを再設計し始めました。そしてKOLも、単なる流量の役割ではなくなっています。彼らはチップを握り、テーブルに入って、さらにはプロジェクトの生死を決定することさえできるのです。

ある意味で、KOLラウンドはVCが退場し、個人投資家が声を失った後、「影響力至上」の物語の中で生まれたトークン配布の一形態です。過去7日間、XHuntの統計によると、暗号圈内で「KOL」と言及されたツイートは3860件に達し、「VC」は3078件でした。影響力を巡る暗闘が静かに始まっています。

この記事では、大道理を語らず、KOLラウンドの背後にある真実の物語を語ります------それはどこから来たのか、誰が笑い、誰が泣き、誰が裏で金を数え、誰が深夜に眠れないのか。

01 KOLラウンドはどのようにして舞台の中央に進出したのか？

時間は2022年末に戻ります。

暗号VCの寒冬がやってきました。一次市場の評価は虚高で、退出サイクルは長く、二次市場は受け止められません。大規模な機関は手を出さず、小規模なプロジェクトは資金を調達できません。

一方で、個人投資家は静かに戻ってきました。Blast、ZKsync、Friend.tech……流動性の爆発のたびに、背後には個人投資家の回帰の信号があります。

これらの人々に最も影響を与えるのは、機関の研究報告書ではなく、「業界を理解しているように見える」実際には「商品を売っている」KOLです。

プロジェクト側も理解しました：VCが必ずしも私を外に出してくれるわけではないが、KOLはできる。広告にお金を使うよりも、低価格のチップをKOLの手に渡し、彼らにツイートさせて、流れを作る方が良い。

こうして、新しいプレイが誕生しました：

プロジェクト側はKOLに枠を提供し、価格は時にはVCよりも低いことがあります；
KOLはTGE前に必死に宣伝し、FOMOを作り出します；
解放の瞬間、流量が爆発し、KOLは現金化して退場します。

KOLラウンドはこうしてやってきました。これを「タスク付きのプライベートプレースメント」と理解することができます。価格が低く、解放が早く、さらには「保底条項」もあります。

プロジェクト側は非常に明確に計算しています：ファンや声量のある人にコインを渡し、上場後には彼らが自然に人を連れてきて価格を押し上げるでしょう。

KOLも損をしているとは思っていません：低価格でコインを手に入れ、少し流量を持ち、上場時に一部を解放して売ることができれば、聞こえは良い取引です。

しかし、現実は本当にそうなのでしょうか？

02 KOLラウンドの真実：誰が富を得て、誰がゼロになるのか

2.1 KOLラウンドの利益の両端

KOLラウンドの利益と損失は、プロジェクトや市場環境によって大きく異なります。

ブル市場では、KOLラウンドはしばしば「三方良し」と見なされます：プロジェクトは資金を得て、KOLは低価格で先行投資し、個人投資家は追随して少し利益を得ることができます。しかし、ベア市場に入ると、シナリオは完全に変わります。

流動性が低下するにつれて、上場即下落が常態化し、KOLはロックアップのためにタイムリーに売却できず、重い損失を被ることが容易です。KOL @realChainDoctorは、昨年10以上のKOLラウンドに投資したが、いずれも利益を上げられず、いくつかはコインすら発行されなかったと率直に述べています。そして、庞教主 @kiki520_ethによれば、KOLラウンドには一定のシステム的な罠があり、コインを受け取れないか、価格が上昇したりルールが変更されたりする可能性があります。

トップKOL @jason_chen998は、彼が最も利益を得たのはAsterとMiraであり、市場が悪化して誰も関心を示さない時に低評価を得て、プロジェクト側が信頼でき、TGEの時にちょうどブル市場に乗り込んだと述べています。したがって、KOLラウンドで利益を上げる鍵は、ベア市場での伏兵と人脈を活かすことです。しかし、彼も認めていますが、大部分のKOLラウンドは高リターンの投資であり、運が良ければ少しの利益が得られ、運が悪ければお金を使って働くことになり、プロジェクト側からコンテンツを催促され、コインを差し引かれ、解放されず、最終的には不満が残る結果になります。

私たちは最近のいくつかのプロジェクトのKOLラウンドのケースを振り返りましたが、一部のプロジェクトは確かに高額なリターンをもたらすことができました。例えば：

Aster：コイン価格が1.79ドルを突破した時、KOLラウンドの最高浮利は70倍を超えました。もし解放された30%だけを考慮すれば、利益は21倍となり、5万USDTの投資で105万USDTの利益を得ることになります。

Holoworld AI：Lookonchainは、チェーン上のアドレス0x3723がKOL投資者である疑いがあると監視し、9月に約1024万枚のHOLOを受け取り、コストはわずか$0.088でした。その後、平均$0.6付近で現金化を完了し、累計で471万USDTを超える現金化を達成し、単ラウンドの収益率は444%+、純利益は400万USDT以上に達しました。
WalletConnect：トークンが解放された後、ICOおよびKOLラウンドの投資者は約1.5倍の利益しか得られませんでした。

しかし、以前にも多くのKOLラウンドのプロジェクトが上場後に価格が崩壊したり、プロジェクト側が問題を抱えたりしたことがあります。

典型的なケースには、2024年初頭のSatoshiVMがあり、このプロジェクトのトークン$SAVMは、KOLの大量の事前宣伝を利用して、11ドルを超える高値に達しましたが、すぐにKOLが高値で現金化したというニュースが流れ、信頼危機を引き起こし、プロジェクトは徐々に冷却しました。売却を行わなかったKOLや個人投資家は利益を得ることが難しいと思われ、現在$SAVMは約0.075ドルに下落しています。

もう一つの例はZKasinoで、KOLが資金調達に参加し宣伝した後、プロジェクト側がユーザーがロックアップを完了した後、一方的にルールを変更し、資産を巻き上げました。この事件では、資金調達と宣伝に参加したKOLがファンから利益共犯として非難され、利益を損なうだけでなく、大きな世論の圧力を受けることになりました。

数ヶ月前にトークンを発行したEclipseでは、KOLラウンドの評価が60億ドル、Aラウンドの評価が100億ドルに達しましたが、上場後の実際の流通時価総額は約38億ドルに過ぎず、噂の60億ドルの評価を大きく下回りました。投資研究KOL @_FORABは、Eclipseの一部のKOLラウンドの枠がメディアやコミュニティに分配され、最終的にはBinanceの契約にも上場しなかったと述べています。

これに対して、著名なKOL @yuyue_chrisは、KOLラウンドの真の問題は損失ではなく、プロジェクト側と仲介者がKOLラウンドを利用してプロモーションの名の下に人を引き込ませ、KOLがファンを使って自分の元本を回収させるという、知り合いを騙すようなプレイが最も無責任であると指摘しました。

2.2 利益の背後：プロジェクト、KOL、個人投資家の三角博弈

前述のように、KOLラウンドは一次市場全体の権力構造の変化を反映しています。

かつて、プロジェクト側はVCから資金を得て、VCは発言権を持ってプロジェクトを選別していました。現在、プロジェクト側はKOLがより安価で、迅速に、そして影響力を生み出せることに気づきました。

VCは不満を抱えています：数百万ドルを投資した結果、プロジェクト側はツイートをする低価格の人々を受け入れ、影響力は自分よりも大きい…そのため、一部のVCは「退場」を選択しています。

個人投資家も不満を抱えています：二次市場で購入するのはKOLが解放した後に売り出すトークンであり、上場当日に見たのはKOLの宣伝ですが、実際には出荷されているのです。

プロジェクト側も必ずしも喜んでいるわけではありません：KOLの影響力は多くが短期的な行動であり、上場当日の声量、流動性、高開はプロジェクトの長期的な動向を示すものではありません。

こうして、KOLラウンドの舞台には、緊張感に満ちた三角関係が形成されました。

KOLは考えています：投入したお金と評判を、どうやって安全に下車できるのか？
プロジェクト側は考えています：提供した枠が期待される声量と価格上昇をもたらすことができるのか？
個人投資家は問いかけています：今回のフォローは、チャンスなのか、それとも罠なのか？

この三者の利益の要求は、異なる方向からの力のように互いに引っ張り合っています。プロジェクト自体が十分に堅固で、磁石のように三つの力をしっかりと引き寄せることができない限り、いずれかの側が強く押しすぎると、この三角形は完全に崩壊する可能性があります。

03 無視できない「仲介者」------エージェンシー

KOLラウンドでは、プロジェクト側は通常KOLと直接接触することはなく、第三者のエージェンシーを通じて配布と管理を行います。

彼らはこのゲームの「リソース配分者」です。プロジェクト側にKOLラウンドの条項（価格、枠、解放）を設計し、適切なKOLを選定して招待し、進捗を監視し、コンテンツの納品を確保します。信頼できるエージェンシーは、保底収益、プロモーション報酬、元本返還などのメカニズムを設計し、KOLのリスクを軽減する手助けをします。

彼らはKOLラウンドシステム全体の「仲介者」であり、流量を掌握し、リソースをコントロールしています。したがって、もしあなたが新たに始めたKOLでKOLラウンドに参加したいのであれば、最初にすべきことはプロジェクトを探すことではなく、適切なエージェンシーを見つけることです。

以下のエージェンシーの名前は、あなたも聞いたことがあるかもしれません：

LFG Labs（@dubailfg）：創設者は@snow949494（XHunt華語ランキング134）で、中韓日中東に特化し、主にトッププロジェクトと接続し、KOLリソースの統合、コンテンツの伝播、KOLラウンドの資金調達連携に優れています。
JE Labs（@JELabs2024）：創設者@0xEvieYang（XHunt華語ランキング244）は2024年に設立され、主に初期の高潜在プロジェクトのブランドとコミュニティを構築し、中国語のオーディエンスと接続し、プロジェクトを0からNに成長させる手助けをします。
BlockFocus（@BlockFocus11）：創設者「二狗」@CryptoErgou（XHunt華語ランキング469）は、中国地域で最初にエージェンシー業務を展開した一部で、Blockfocusはプロジェクトの価値の蓄積と中長期的な運営を強調しています。
Shard（@ShardDXB）：創設者は@ciaobelindazhou（XHunt華語ランキング784）で、暗号投資ファンドから孵化したマーケティング機関で、Web3インフラプロジェクトに戦略的な物語とグローバルな成長サービスを提供し、中国語、英語、韓国語、日本語、ロシア語などの多言語の重要市場をカバーしています。

XDO：大手出身で市場経験が豊富な一次投資家@mscryptojiayi（XHunt華語ランキング213）が主導し、「少なくて精密」なプロジェクトを好み、メカニズム設計、戦略コンサルティング、市場の物語の形成から実行までを一手に引き受けます。
Mango Labs（@MangoLabs）：創設者は@dovwo（XHunt華語ランキング112）で、中国地域のマーケティングとKOL投資に特化し、プロジェクトに物語の創作からコミュニティ運営までの一連のサービスを提供します。
Cipher Dance（@Cipher_Dance）：創設者@Jeffmindfulness（XHunt華語ランキング2178）は、Pre-TGE段階のコンテンツマーケティングに特化し、創造的な形式でプロジェクトの物語を拡大し、多言語のKOL投資を得意としています。
4XLabs：「戦略顧問＋KOLマトリックス」で、世界中のプロジェクトが中国市場で0→1の成長を実現するのを助けます。チームメンバーには@jasonchen998（XHunt華語ランキング34）、@Bitwux（XHunt華語ランキング24）、@PhyrexNi（XHunt華語ランキング8）、@KuiGas（XHunt華語ランキング31）が含まれています。

04 プロジェクト側/エージェンシーの関心を得るには？

通常、プロジェクト側またはエージェンシーは、KOLの影響力指標（フォロワー数、過去のツイートの熱度など）に基づいて枠を配分し、コンテンツの生成と解放の要件を明確にします。

KOLラウンドの機会を得るための核心は、「コンテンツ + データ」を向上させ、信頼できる個人ブランドを構築することです：

専門的なコンテンツを継続的に発信する：市場分析、チェーン上のデータの洞察、プロジェクト評価などの実用的なコンテンツを発信し続けます。
Twitterで積極的に交流する：プロジェクト側や他のKOLと交流し、AMA、ライブ、ツイートの議論に参加して、業界内の活発さを高めます。
ツールを使ってデータを最適化する：分析ツールを利用してアカウントの可視性を向上させます。例えば、@xhunt_aiを使用して自分のアカウントの影響力ランキング、能力モデル、注目度などを確認し、コンテンツの生成を正確に調整します。XHuntは「ソウルインデックス」などの評価システムを導入しており、多くのプロジェクト側やエージェンシーがKOLを評価する重要な参考となっています。
多チャネルでの接触を構築する：オンラインプロモーションに加えて、オフラインの業界イベントやハッカソンに参加してプロジェクト側と知り合うこともできます。

05 KOLはプロジェクトをどのように選別するのか？

KOLラウンドは慈善事業ではなく、参加者はすべて元本回収のプレッシャーを抱えています。プロジェクトを選ぶ際のミスは、損失だけでなく、評判の損失をもたらし、一般ユーザーの利益にも影響を与えます。したがって、協力する前にプライベートプレースメントのようにシステマティックに選別することが最善です。以下の重要な次元に注目できます：

評価とFDV：プロジェクト全体の評価が合理的か、KOLラウンドの価格が相対的に割引されているか。
解放設計：TGEの解放比率と線形サイクルが健全か、集中売却リスクが存在するか。
資本背景：トップVCの投資があるか、機関の陣容が裏付け効果を持っているか。
参加陣容：どのトップKOLが参加しているか、機関と個人が共同で参加する信号があるか。
エージェンシーの出所：仲介を担当するエージェンシーが専門的か、過去の実績はどうか、優良プロジェクトに参加したことがあるか。
チームの評判：創設チームが過去のプロジェクト経験や業界の評判を持っているか、論争の歴史があるか。
条項の要求：プロモーションコンテンツが事前に審査される必要があるか、保底や返金条項などの特別な取り決めがあるか。

さらに、XHuntなどのツールを利用してプロジェクトの信頼性を分析し、プラグインを使って資金調達情報、チーム情報、中英KOLのフォロワー数やコミュニティの世論、プロジェクトの影響力ランキングを確認することもできます。

結論：KOLラウンドは一次市場が一般人に提供する狭い扉

より高次元で見ると、KOLラウンドは暗号業界が流量優先、物語重視、コミュニティ駆動の背景の中で自然に進化した資金調達ツールです。

それは資金のハードルを下げ、伝播を速め、確かにいくつかの小さなプロジェクトがVCの支援なしに際立つのを助けました。

もちろん、KOLラウンドには時に基準が欠如し、責任が曖昧な問題も存在します。しかし、別の視点から見ると、これは個人投資家が「一次市場に押し込む」数少ない機会の一つかもしれません。エリートVCが主導し、情報の壁が高い従来のプライベートプレースメントと比較して、KOLラウンドは少なくとも一定の流動性と開放性を持っています。普通の人であれば、コンテンツを継続的に作成し、影響力を持つことができれば、枠を得て、実際に一次価格設定ゲームに参加する可能性があります。

これは完璧なメカニズムではありませんが、現在の暗号ネイティブ資本市場の「土の方法」です。ルールがまだ形成されておらず、信頼メカニズムが構築されている段階で、KOLラウンドは新しい市場の解決策として、依然として存在意義を持っています。

なぜなら、この時代において、影響力自体が新しい資本だからです。