Matrixport 投資研究：トレンドが圧迫され、リズムが主導する中、ビットコインの相場が切り替わろうとしている。

最新のFOMCは予想通り利下げを行ったが、前向きな指針は今後の政策方向を明確に示さず、むしろ政策が「停止期」に入る信号を発信した。最近「連邦準備制度がバランスシートを再開する」という言葉が頻繁に出ているが、金利の価格設定や資産のパフォーマンスから見ると、このような不確実性は現在の価格において依然として限られた反映にとどまっている。パウエルは記者会見で慎重な姿勢を示し、労働市場の弱さの初期兆候が重なり、現在のマクロ環境は年初の段階から明らかに変化していることを示している。このような背景の中、ビットコインは今回のブルマーケットで初めて重要な長期トレンド指標を下回り、市場の構造が変わり始めている。市場は以前の単一トレンドから、リズム判断とリスク管理により依存する複雑な段階へと移行している。

政策停止期の確認：マクロの限界が弱まり、流動性期待が再び冷却

連邦準備制度は利下げを完了したが、会後の声明は全体的にタカ派的であり、2026年に1回の利上げを予想し、次回は2027年に延期される。このアレンジは明確な「政策停止期」の信号を発信しており、2019年および2024年の状況と非常に似ている------ビットコインは会議前に強くなり、利下げが実施された後に徐々に弱くなることが多い。

最近市場では「連邦準備制度がバランスシートを再開する」という言葉が頻繁に言及されているが、毎月400億ドルの国債の「技術的」購入は量的緩和を構成するものではないことを思い出す必要がある。その核心的な役割は、量的引き締めによる流動性回収をヘッジすることであり、財務省の一般口座の上昇や逆レポバランスの減少などの要因による資金面の引き締めであり、リスク資産にトレンド的な支援を提供するものではない。利下げ期待が持続的に下方修正され、不動産が持続的に冷却し、失業率が上昇し始める中で、マクロの好材料の動力が弱まっている。

技術信号と政治サイクルの共鳴：ブルマーケットのリズムが試練に直面

ビットコインにとって、このマクロの転換はちょうど重要な技術信号と同期して現れた。第5回ブルマーケットが始まって以来、価格は初めて12ヶ月移動平均線を下回った。過去3つのサイクルでは、この信号はすべてブルマーケットの段階の終わりに対応しており、米国の中間選挙の約1年前の時間ウィンドウ内に多く現れている。

より長いサイクルで見ると、ビットコインの4年サイクルを半減イベントそのものではなく、政治サイクルに起因する傾向が強い。歴史的な経験は、中間選挙前の数ヶ月がビットコインのパフォーマンスが相対的に圧迫され、ボラティリティが拡大する段階であることを示している。現在、米国株は歴史的な高値近くにあり、10年物国債の利回りは約4%で安定しており、財政と政策の余地は制約を受けており、実際の政策の底上げは依然として遠い。

全体的に見て、ビットコインの短期的な反発は新たなブルマーケットが始まったことを意味するものではない。マクロが弱く、流動性が依然としてタイトで、失業リスクが上昇し、中間選挙前の政治的敏感期が重なることで、この段階では高いボラティリティと反復的な揺れが起こりやすい。現在の環境下では、一方的なトレンドへの賭けよりも、市場は柔軟な対応とポジション管理がより求められる。ブルマーケットは必ずや到来するが、その前に、機会は段階的なリズムの把握から来る可能性が高く、相場が迅速に元のブルマーケットの通路に戻るという仮定からは来ない。

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