八年老舗の取引所の「反コンセンサス」選択：なぜ寝て稼ぐことを放棄し、取引を終点としないのか？

著者：momo，ChainCatcher

多くの暗号ビルダーが数回のサイクルを経て、"コンセンサス"が形成されたようだ：最初に何をしたいと思っても、最終的には取引に切り替える方が良い。

かつてのNFTのリーダーであるOpenSeaを例に挙げると、その転換の道筋は非常に典型的だ。NFT市場の熱が冷め、収入が月平均300万ドル程度に減少した2025年10月、OpenSeaは思い切って転身し、22のチェーン上のトークンやメモコインをサポートする"何でも取引できる"総合プラットフォームとなった。

結果、転換初月の取引量は260億ドルに達し、そのうち約90%がトークン取引からのものであった。CEOのDevin Finzerの"トレンドに逆らうことはできない"という言葉は、流れに乗ることを示唆しているが、同時に妥協せざるを得ない無力感も漂っている。

OpenSeaは特例ではない。この牛市を振り返ると、メモコイン取引に切り替えることが多くのプロジェクトの"命綱"となった。今年1月にa16zが発表した《2026年の暗号ビルダーへの2つのノート》の中で、パートナーのArianna Simpsonもこのトレンドが加速していることを率直に述べている：ほぼすべての好調な暗号企業が取引ビジネスに転向または転向中である。

取引に切り替えて収益を求めることは否定できないが、その後はどうなるのか？これは暗号業界に対する"マシュマロ実験"に変わりつつある：短期的な満足を追求する道を歩むことで、製品の深みを失う代償が伴うことが多い。

まさにイーサリアム創設者のVitalik Buterinが最近の分散型ソーシャルに関する議論で指摘したように：もし業界が単に投機的なトークンを製品に詰め込んで"革新"を自称するだけなら、それは企業のゴミを生み出しているに過ぎない。

もしすべての革新の終着点がより高い回転率を得るためだけであれば、個人、プロジェクト、そしてこの業界は、この時代に何を残せるのだろうか？

幸いなことに、集団が反省を始めると、分岐も現れ始めた。"すべての人が取引に向かう"という大きなトレンドの中で、CoinWなどのいくつかの老舗取引プラットフォームは、他に長期的により効果的な道がないかを探求し始めた。

業界の困難の中の分岐

なぜ早期に取引に切り替えることや、取引だけを行うことが不可能なのか？Friend.techとPump.fun、この二つのかつてのスター製品がこの質問に答えてくれるかもしれない。

Friend.techはかつてのSocialFiのトップ流で、成功も取引、失敗も取引だった。彼らはソーシャルの初志を掲げて直接取引に切り替え、各KOLを取引可能な資産とし、価格は売買によって決まるというモデルを採用した。このモデルは製品を急速に爆発させ、手数料が急増し、設立から1ヶ月以上で日収がイーサリアムを超える記録を樹立した。しかし、投機が退くと、ソーシャル関係自体には独立した価値が残らず、ユーザーも残らなかったため、最終的にFriend.techは失敗を宣言せざるを得なかった。

一方、Pump.funは取引を中心としたモデルを極限まで推し進め、メモコインの台頭により、Pump.funのようなメモコイン取引プラットフォームは大きな利益を上げた。しかし、大部分の取引自体はゼロサムゲームであり、市場が弱気になると、プラットフォームの取引量はピーク時と比較して90%も減少する可能性がある。

より長期的なシナリオや第二の成長曲線を見つける方法については、まだ答えは見えていない。

業界全体にとって、この"取引至上"のモデルの氾濫は、エコシステムが短期的なゲームに過度に依存し、同質化競争に陥り、真の長期的価値を蓄積することが難しくなるだけだ。これが、このサイクルで暗号業界が革新がないと批判される重要な理由の一つでもある。

しかし、取引だけに頼ることができないのであれば、新しい道はどこにあるのか？

業界内ではいくつかの異なる試みが現れ始めている。この道の思考の出発点は取引を否定することではなく、その位置を再定義することだ：取引を終点とせず、より豊かな参加システムへの入り口とすること。言い換えれば、ユーザーがプラットフォーム上で投機的な取引を行うだけでなく、より多くの"消費"や参加のシーンで価値を生み出せるようにすることだ。

この道は実際に理解しやすい。伝統的な分野を振り返ると、持続可能なビジネスモデルは、ユーザーが日常的な使用、参加、または消費の過程で自然に価値を生み出すことを必要とする。このようなプラットフォームこそが、長期的な関係とエコシステムの資源を蓄積できる。

しかし、この道はおそらく容易ではない。プラットフォーム自体が十分な資本と忍耐を持つ必要があり、まず生き残り、その後に効果が遅いことを行う必要がある。たとえば、開発者を育成したり、コミュニティを運営したり、リアルな世界のシーンとつなげたりすることだ。

したがって、現在見られる調整は、業界の主流ではなく、主にユーザー基盤が十分で、ビジネスの基本が比較的安定している老舗プロジェクトが試みているものだ。たとえば、CoinWという老舗取引所は、プラットフォームのユーザー規模が1000万レベルに達し、日常的な取引量も比較的安定しており、長期的に価値のあるエコシステムを構築するための資金の流れを支えるのに十分な資金を持っている。

"反共識選択"の背後にある論理とは？

しかし、取引にのみ切り替えることが長期的な生存問題を意味する暗号プロジェクトもあれば、明らかに楽に利益を得られる取引プラットフォームであるCoinWが、なぜこのような効果が遅いことを行う必要があるのか？この疑問を持ってCoinWの公開討論や戦略を振り返ると、いくつかの手がかりが見つかる。

これはCoinWチームの背景に関係しているかもしれない。取締役会メンバーのOmar Al Yousifは、伝統的な金融と投資の分野で深い経験を持ち、現在7-E Emirates Holdingの副会長、10X Capitalのパートナーを務めている。

彼は内部および公開の交流の中で、このような取引の競争や同質化競争は、実際には伝統的な金融が歩んできた古い道であると何度も述べている：すべてのプレイヤーが同じ指標で競争していると、最終的に残るのはただの無駄である。繁栄しているように見えても、実際には長期的な価値を使い果たしているのだ。

現時点では、CoinWのような老舗プラットフォームにとって、エコシステムの構築を推進することは、既存の安定した基盤の能力保障だけでなく、"遠い未来"を見越した戦略的選択でもある。次の競争において、単純に取引に依存することはもはや優位性を形成するのが難しく、取引以外の価値シーンに早くから布陣を敷くことで、業界の分化において先発優位を占めることができる。

では、具体的に取引以外の価値シーンをどのように実現するのか？CoinWは8周年の節目に全栈アップグレードを完了したことを発表した。彼らの今回のアップグレードを詳しく見ると、主に"内循環"と"外循環"の二つの戦略を通じて実現していることが概ねわかる。

1、内循環：ユーザーがより留まるようにする

内循環は、CoinWがプラットフォーム内部でユーザーの"滞在パス"を再設計することを意味する。ユーザーが同じ種類の資産を繰り返し取引するだけだと仮定せず、プラットフォーム内での有効な参加時間をできるだけ延ばすことを目指す。

たとえば、取引所のユーザーとして、一般的には最も馴染みのある現物や先物取引から操作を始める。しかし、実際には、多くの人が"多くの注文を出したい"だけではなく、市場の動き以外にも他のチェーン上の参加スペースを望んでいる。CoinWでは、このようなニーズが切り捨てられることはなく、むしろ受け入れられている。

統一されたアカウントシステムの下で、ユーザーは追加のウォレットを準備したり、ガスを処理したりする必要がなく、迅速にさまざまなプレイを試すことができる：

たとえば、GemWでは、チェーン上の資産を直接探索でき、コストとハードルが非常に低く抑えられている；DeriWでは、同様に永続的な取引を行うが、チェーン上の構造がより透明で、ゼロガスの設計により異なる戦略を試す意欲が高まる；PropWでは、取引はもはや自己責任ではなく、ユーザーの取引能力自体が"スキル"としてプラットフォームのルール内で資金サポートを受け、参加方法も変化する。

短期的には、このような設計がすぐに取引量を拡大するわけではないが、非常に直感的な変化は、私は市場が冷却してもすぐにプラットフォームを離れなくなったことだ。取引の機会が減少したとき、他の参加方法が注意を引き続けることができる；新しい資産やプレイが登場したときも、既存のパスに自然に接続できる。

結果として、ユーザーが新しいものを探索する心理的なハードルが明らかに低下し、プラットフォームでの滞在時間が延び、参加の粘着性が増す。これを考えると、内循環はユーザーに"多く取引させる"ことを強いるのではなく、ユーザーがより留まるようにすることだ。

2、外循環：純粋な取引と純粋な暗号シーンからの脱却

外循環は、本質的にCoinWがプラットフォームを単一の"取引場"からより大きな業界エコシステムに引き込むことを意味する。外部との接続を通じて、CoinWはユーザーとプラットフォームがプロジェクトの成長と資源の配置に一緒に参加できるようにし、取引のレベルでの内輪の競争を続けるのではなく、より広い視野を持つ。

具体的な方法として、CoinWはエコシステムの協力を上場や流量の交換と同一視せず、長期的な潜在能力を持つプロジェクトとのより深い協力関係を築いている。プラットフォームはプロジェクトに対してリアルなユーザーの入口、流動性、基盤のサポートを提供し、プロジェクトは一時的な取引対象ではなく、長期的なエコシステムの構造に組み込まれる。

この考え方は、業界の協力方法に表れている。たとえば、フラッグシップイベントWConnectを通じて、CoinWは取引所、開発者コミュニティ、プロジェクト間のクロスエコシステム対話を構築している；同時に、Coinfest Asiaなどの地域的な業界会議に継続的に参加し、プラットフォームをより広範なグローバルな暗号協力ネットワークに組み込んでいる。

ユーザーにとって、参加の論理が変わる。ユーザーはもはや既存の資産を中心に繰り返し取引するのではなく、プロジェクトの初期段階に介入し、製品を使用したり、メカニズムに参加したりすることで、プロジェクトとのより持続的な関係を築くことができ、参加時間が明らかに前倒しされる。

同時に、CoinWは暗号資産を純粋な金融の文脈から引き出すことも試みている。スポーツ分野では、LALIGAのラ・リーガや東アジアサッカー選手権などのイベントと提携し；文化分野では、TAIWAN GQ Style Festなどのイベントをスポンサーし、暗号をより具体的な公共の場に持ち込んでいる。

これらの外循環の動きは短期的には取引量の拡大を追求しないが、プラットフォームの役割を変え、単なる仲介者からプロジェクト、ユーザー、リアルなシーンをつなぐハブへと転換させる。取引の論理が支配する業界において、この選択は短期的には効果が見えにくいが、プラットフォームの将来の長期競争に自信を与える。

結論

振り返ると、この業界の分岐は、一つや二つのデータで効果を判断するのは難しい。しかし、少なくとも一部のプラットフォームが業界の長期的な形態に対する異なる理解を反映している。

取引能力が徐々に標準化される中で、真の差異は、より高頻度の仲介効率からではなく、取引以外の価値のためにスペースを確保する意欲から生まれるのかもしれない。CoinWの選択は、この判断に基づいた試みである。

CoinWの8周年テーマ"無限に向かって進む"は、単なるスローガンではなく、一種の姿勢である：それは確定的な終点を示すのではなく、忍耐が必要であり、方向を修正し続ける必要がある長距離走であることを暗黙のうちに認めている。

高度に功利的な市場環境の中で、このような道は必ずしも最も巧妙なものではないが、少なくとも一つの可能性を提供している。それは、潮が引いたときにプラットフォームが成長を続ける支えとなるのは、より大きな"手数料能力"ではなく、より長期的な価値のあるエコシステムの土壌に本当に根ざしているかどうかである。

免責事項：

この記事の内容は一般的な情報の参考としてのみ提供されており、投資や法律のアドバイスを構成するものではありません。本文中に言及されているサービスや製品は、すべての地域で利用できるわけではありません。暗号資産の取引はリスクが高いため、参加する前に関連するリスクを十分に理解してください。