余伟文：香港のコンプライアンス安定コインエコシステムの健全な発展

4月10日、香港金融管理局は「安定コイン条例」に基づき、碇点（スタンダードチャータード銀行、香港電訊、安拟グループの合弁）およびHSBCに安定コインのライセンスを正式に発行したと発表しました。香港金融管理局の総裁、余伟文は公式の「汇思」コラムにおいて「香港のコンプライアンス安定コインエコシステムの健全な発展」という記事を発表し、今回のライセンス発行が香港の安定コイン規制が新たな段階に入ったことを示していると指摘しました。両社のライセンス保持者は、初期段階で香港ドルの安定コインを発行する計画であり、主に4つのシナリオに焦点を当てています：越境および国内決済、トークン化された資産取引、革新的なアプリケーション。両機関は銀行のバックグラウンドを持ち、CBDCの実験に参加しているため、「未来の決済」の相乗効果を探るのに有利です。金融管理局は、ライセンスの発行基準を高く維持し、今後のライセンスの数は限られると強調しました。今後は現地審査などの手段を通じて、ライセンス保持者がコンプライアンスを遵守して運営されることを確保します。この措置は、国際的な規制のトレンドの下で、コンプライアンス安定コインを利用して実体経済の痛点を実際に解決し、香港をデジタル金融のハブとしての堅実な基盤を築くことを目的としています。

著者：余伟文

出典：香港金融管理局 金融管理局は本日、金融管理専員が「安定コイン条例」に基づき、安定コイン発行者ライセンスを2つの機関に発行したと発表しました。------碇点金融科技有限公司（スタンダードチャータード銀行（香港）、香港電訊、安拟グループが設立した会社、以下「碇点」と呼ぶ）およびHSBCは、香港の安定コイン規制制度の実施が新たな段階に入ったことを示しています。

香港の安定コイン規制制度の発展を振り返ると、法令の相談、草案作成、立法、ライセンス制度の実施とライセンスの発行に至るまで、私たちは「同じ活動、同じリスク、同じ規制」というリスクベースの原則を守り、国際的な規制基準を基に、金融の安定性、マネーロンダリング防止、投資家保護などのリスクを管理しつつ、柔軟性を持った規制制度を構築しました。目的は、コンプライアンス安定コインがさまざまなアプリケーションシナリオで積極的な役割を果たし、実体経済や金融活動における痛点を実際に解決することです。

ライセンスの承認

2025年9月30日の初期段階の申請締切までに、金融管理局は36の機関から申請を受け取りました。多くの申請に直面し、過去半年間、金融管理局の規制チームは、条例に記載された具体的な規定に基づいて、各申請を全面的かつ深く審査し、実際の必要に応じて申請者とコミュニケーションを取り、疑問を明確にし、情報を求め、全体の承認プロセスが厳密かつ公平であるよう努めました。

金融管理局は常に、ライセンス発行にはかなり高い基準が設定されていると強調しており、承認時には主に2つの側面を考慮します：（1）申請者が十分なリスク管理能力と経験を持ち、香港および他の地域の関連法規を遵守しているかどうか；（2）申請者が具体的なアプリケーションシナリオおよび実行可能なビジネスプランと発展計画を提示できるかどうか。36件の申請の中で、碇点とHSBCは法令に関連するライセンス要件を満たし、リスク管理能力を示し、具体的なアプリケーションシナリオと将来の発展計画を提示したため、ライセンスを取得しました。

アプリケーションシナリオと発展の方向性

両社のライセンス保持者は、初期段階で香港ドルの安定コインを発行する計画を立てており、全体的にそのビジネスプラン、アプリケーションシナリオおよび発展の方向性は以下の通りです：

1. 越境決済：安定コインの利点を活かし、発行者自身の広範な国際ビジネスとパートナーネットワークを利用して、他の地域の規制当局が定めた法令と要件を遵守しながら、企業や個人に効率的で透明性が高く、低コストの越境決済手段を提供します；

2. 国内決済：既存のビジネス基盤と顧客基盤を活用し、香港における安定コインの適用を加速し、個人や商人に安全で迅速かつ効率的な取引と決済体験を提供します；

3. トークン化された資産取引：トークン化された資産取引の決済手段として、コンプライアンス安定コインはブロックチェーン上でのリアルタイム取引を容易にし、トークン化された資産市場の機会を開拓し、市場の流動性を向上させます；同時に、コンプライアンス安定コインを担保管理のアプリケーションシナリオとして活用することも探ります；

4. 革新的なアプリケーション：安定コインのプログラム可能な特性を十分に活用し、条件付き決済、サプライチェーンファイナンスなどの革新的なアプリケーションを推進します。

両社のライセンス保持者は銀行のバックグラウンドを持ち、金融管理局の中央銀行デジタル通貨（CBDC）やトークン化された預金などの実験プロジェクトに参加しており、さまざまなデジタル通貨の機能とアプリケーションシナリオについて深い理解を持っています。「未来の決済」のさまざまな可能性を探るのに有利です。そのうちの1社は地元の電気通信、決済、デジタル資産企業と連携しており、コンプライアンス安定コインが相乗効果を発揮できるようにしています。両機関は、ビジネスが順調に進展した後、徐々にさまざまな企業（例えばシナリオ提供者）との協力を推進し、ビジネス運営や市場状況、国際的な規制の発展などの要因に応じて、安定コインのアプリケーションシナリオを継続的に拡大し、より多くの海外市場を開拓し、他の通貨の導入を検討する計画です。

リスク管理措置

ライセンス保持者は、規制要件に従い、準備資産の管理および資産の安全保障、価格安定メカニズム、償還の手配、テクノロジーの安全性などの面で、慎重かつ包括的な政策とリスク管理措置を実施し、堅実なマネーロンダリング防止システムを構築する必要があります。これには、日常業務の中でブロックチェーン監視ツールを通じて疑わしい取引を検出し、適切なフォローアップアクションを行うことが含まれます。自社または信頼できる第三者パートナーを通じて、安定コインの保有者の身元を確認し、監視措置の効果を確保します。両社のライセンス保持者は、申請の中でこれらの措置を遵守し、実施する能力を示しました。

今後の作業

ライセンス保持者は、コンプライアンス安定コインを正式に発表する前に、テクノロジープラットフォームおよびシステムのテスト、リスク管理措置の実施、人員の配置など、関連する準備作業を完了する必要があります。両社の現在のビジネスプランに基づき、香港で規制された安定コインは、今年の中頃から下半期にかけて順次発行されると予想しています。

安定コインが正式に市場に投入された後、金融管理局は各ライセンス保持者のビジネスおよびリスクの性質に応じて、現地審査、非現地審査、独立評価、ライセンス保持者の経営陣との面会などの手段を通じて、継続的かつ効果的な規制を行い、発行者が関連する規制要件を遵守していることを確保します。また、申請時に提出されたビジネスプランに基づいて、実施の効果やビジネス拡大の準備状況を検討し、香港が安定コインライセンスを発行する政策目標が実現されるようにします。

初回の申請でライセンスを取得できなかった機関や、今後申請を行う他の機関について、金融管理局は彼らとのコミュニケーションと交流を維持し、関連法令および統一された規制基準および要件に基づいてこれらの申請を審査します。将来的なライセンスの追加発行やタイミングについては、オープンで慎重な態度を持っており、現段階では明確な傾向はありません。ただし、発行業務に関連するリスク、ユーザーの保護、市場のキャパシティおよび長期的な発展を考慮すると、ライセンス発行にはかなり高い基準が設定されており、将来的にライセンスを再発行する場合でも、全体のライセンス数は非常に限られることを再度強調する必要があります。2つのライセンスが実施された後の運営の効果や市場の反応も、私たちがより包括的な評価を行うのに役立ちます。

将来を展望すると、世界の多くの地域が安定コインの規制ルールを策定しています。主要な国際金融機関である金融安定理事会や各地の規制機関も、安定コインの運用やリスク管理などのさまざまな側面、特に国際的な大規模安定コイン発行者の規制モデルについて積極的に研究と議論を行っています。世界的な規制の方向性は徐々に明確になると予想されます。私たちはこれらの議論に積極的に参加し、香港の実施経験を提供し、国際的な規制のトレンドや実践経験に基づいて、香港の規制制度の設計を定期的に見直し、香港のデジタル金融ハブの堅実な基盤を築くことを目指し、安定コインの規制に革新と堅実さを兼ね備えた道筋を提供します。