伝説の投資家ナヴァル：Appleは死んだ、SaaSもその後を追う、起業家には18ヶ月で競争優位を再構築する時間がある

著者：Mustufa Khan

編訳：胡韬，ChainCatcher

Apple社はすでに死んでいる。ただ、正式な書類を提出していないだけだ。

これは驚くべき意見ではなく、過去6ヶ月間に起こったことや、Naval Ravikantが先週のポッドキャストで確認した内容に対する構造的な解釈である。このテクノロジー分野で最も忍耐強い投資家であり、過去20年の中で最も賢明な資本配分者の一人が、ソフトウェア業界全体について次のように評価した：純粋なソフトウェア業界は投資に値しない。

この記事を読んでいる創業者であれば、問題はあなたがこれを信じるかどうかではなく、市場がこれに気づかないように再定位するための18ヶ月の時間があるかどうかだ。

背景説明：NavalはAngelListの創設者であり、Twitter、Uber、Notion、その他約200社の過去10年間のテクノロジーの風景を形作った企業の初期投資者である。彼はあまり投稿しない。しかし、彼が投稿するたびに、彼は言葉を慎重に選ぶ。彼が言うことが後の世代に繰り返し引用されることを深く理解しているかのように。したがって、彼が「純粋なソフトウェアは投資に値しない」と言ったとき、それはコメントではなく、断言である。

以下は彼が言ったことと、それがすべての家を建設している人々にとって何を意味するのかである。

誰もAppleの構造的な死を止めることはできない

Appleは破産しない。来年、Appleの製品があなたのポケットから消えることもない。Navalが描写した崩壊は、運営レベルのものではなく、経済レベルのものである。

Apple社の3兆ドルに達する時価総額は、すべて一点に基づいている：卓越したソフトウェア体験がその高級ハードウェアの利益を支えている。一度その体験を失えば、Appleはより良い作りのSamsungに成り下がる。そして、これが現在起こっていることである。

インターフェース層はリアルタイムで商品化されている。24ヶ月以内に、大多数の人々は今のようにアプリを開くことはなく、直接スマートカスタマーサービスと対話するようになる。カスタマーサービスは、ユーザーのニーズに応じて即座に必要なインターフェースを生成する。Appleが精巧に計画したアプリストア、人間と機械のインターフェースガイド、緻密なデザイン、エコシステムのロックイン------これらすべては無関係になる。なぜなら、インターフェース自体がどの携帯電話でも動作する人工知能によってリアルタイムで生成されるからだ。

Appleはこの変化にどう対応しているのか？彼らはGoogleからGeminiのライセンスを取得した。彼ら自身の人工知能分野への投資は期待に達していない。このかつてユーザー体験を中心に据えていた会社は、今や最大の競争相手にユーザー体験を外注している。

これは、Microsoftのモバイル後の戦略の急速な推進版である。

Microsoftはモバイル市場を逃した。なぜなら、彼らはゼロからネイティブタッチオペレーティングシステムを構築することを拒否したからだ。彼らの前の時代の支配的地位は、古いモデルが依然として有効であると彼らを信じさせた。新しいモデルを受け入れる頃には、Appleは次の10年を勝ち取っていた。Microsoftは依然として注目に値する。今日の3兆ドルで、MicrosoftのWindowsは彼らが勝てた消費者戦争に負けた。

Appleは今、人工知能分野でも同じ過ちを犯している。彼らは自分たちの「ハードウェア優先」のポジショニングが、スマートエージェントへの移行をスムーズに進めるのに役立つと賭けている。しかし、これはうまくいかない。オペレーティングシステムが商品化されると、Appleの利益率も一般的なハードウェアと同じレベルに圧縮される。これにより、最も利益の高い事業部門------他のすべての事業を支える部門------が構造的な収入崩壊を経験することになる。

あなたはAppleの株を持ち続けることができる。ただし、あなたが持っているのは成長型企業の株であると期待しないでほしい。

歴史上最も価値のあるハードウェア会社は、ソフトウェアの堀がなければ、そのハードウェアの価値がどれほどのものかを発見することになる。

あなたの堀がソフトウェアであるなら、あなたには18ヶ月の時間がある

もしあなたが創業者であれば、次はより難しい部分である。

Navalは純粋なソフトウェアは投資に値しないと言った。彼は間違っていない。しかし、彼はこれが現在AラウンドやBラウンドの資金調達評価を持つ何千ものSaaS企業にとって何を意味するのかを説明していない。これらの企業は別の世界で資金を調達している。

これは、彼らの大多数がすでに死んでいることを意味する。ただ、彼ら自身がそれを知らないだけだ。

理由は簡単だ。あなたのSaaS企業が存在するのは、あなたの製品を開発することが非常に困難だからだ。あなたが資金を調達できたのは、技術の実現にはチームが必要だからだ。あなたが公然と認めるかどうかにかかわらず、あなたの堀は、あなたが創り出した製品を複製することがどれほど困難であるかにある。

その難題は、こうして解決される。

2人のチームがClaude Codeを使用して、今では90日以内にほとんどのB2B SaaS製品の80%の機能を複製できる。これはおもちゃのバージョンではなく、実際に動作するバージョンで、完全なアーキテクチャ、基本的なセキュリティ、スケーラビリティを備えている。残りの20%------あなたの特定の統合、企業の販売プロセス、コンプライアンスシステム------が本当に解決すべき問題である。しかし、これは堀ではなく、摩擦である。そして、新世代のエージェントが四半期ごとにリリースされるにつれて、これらの摩擦は徐々に減少する。

すでに起こったことを見てみよう。Adobeは2022年にFigmaを200億ドルで買収した。Figmaの製品アーキテクチャは構築が難しいため、淘汰された。今では、Figmaの70%のコア機能に相当するデザインツールが、数ヶ月で独立した開発者によって提供されるようになった。Salesforceは史上最も価値のあるSaaS企業である。18ヶ月前には存在しなかったAIネイティブCRMシステムが、今では中間市場を侵食し始めている。Workday、ServiceNow、Atlassian、Asana、それぞれがAIネイティブCRMシステムに取って代わられる可能性があり、これらのシステムの開発チームの規模は、彼らの人事部門よりも小さいことすらある。

この変革を乗り越えることができる企業は、最も優れたソフトウェアを持つ企業ではない。ソフトウェアは最終的に消滅する。生き残ることができる企業は、人工知能が複製できないものを創造する企業である：

流通チャネル。ネットワーク効果。データフライホイール。ハードウェア統合。ブランド。コミュニティ。規制の深さ。これらは新しい世界で唯一残る持続的な防御手段である。

もしあなたが「私たちの堀は何か？」という問いに対する真実の答えが「私たちの製品がより良い」というものであれば、あなたには本当の堀を見つけるための18ヶ月の時間がある。さもなければ、次の資金調達ラウンドであなたの評価が70-90%減少するのを目の当たりにすることになる。

この変革を乗り越えることができる創業者は、こうした記事を読み、現状を真剣に受け止める人々である。一方、これを単なる流行と見なす人々は、2027年にはLinkedInに解雇情報を投稿し、なぜこれがこんなに早く起こったのかを疑問に思うことになるだろう。

あなたはどちらだろうか？

未来10年に勝つ企業はソフトウェアを開発していない

もし純粋なソフトウェアが死んでいるのなら、実際に投資に値するものは何か？Navalはポッドキャストで明確に述べた：ハードウェア、人工知能モデル、ネットワーク効果型企業。創業者が今四半期に取るべき具体的な行動についてさらに詳しく説明しよう。

流通が新しい堀となる。

今や成功する企業は、最良の製品を持つ企業ではなく、顧客と最も直接的な関係を築く企業である。製品は顧客にサービスを提供するための手段に過ぎない。あなたのオーディエンスがあなたの堀である。あなたのメールリストがあなたの堀である。あなたのコミュニティがあなたの堀である。あなたの評判があなたの堀である。

もしあなたが創業者として、「マーケティング」が製品が完成した後に行うべき段階だと考えているなら、あなたはすでに失敗している。今やマーケティング自体が製品である。製品は注意を引く結果である。

ネットワーク効果の重なり。

人工知能の商品化の波の中で、生き残ることができる企業の価値は機能そのものからではなく、他のユーザーから生まれる。Discord、Roblox、LinkedIn、Reddit、これらの企業が複製しにくいのは、彼らのソフトウェアがどれほど複雑であるかではなく、彼らのユーザー群が他のユーザーによってしっかりとロックされているからである。

もしあなたの製品がユーザー数の増加に伴って著しく改善されるのであれば、それは長く生き残ることができる。もしあなたの製品がユーザー数が100でも10万でも同じであれば、あなたは終わりである。人工知能は機能を複製できるが、ユーザー群を複製することはできない。

データフライホイール。

より優れたモデルを訓練し、ユーザーの相互作用を通じて独自のデータを収集し、競争相手が複製できないフィードバックループを構築できる企業だけが長く生き残ることができる。例えば、テスラの自動運転データ、ブルームバーグ端末データなど。データ自体には累積効果があり、一般的なデータを使用したソフトウェアにはその効果がない。

もしあなたの製品がユーザーの相互作用ごとに独自のデータを生成できるのであれば、それは非常に価値がある。もしあなたの製品が公共APIに基づいたユーザーインターフェースに過ぎないのであれば、それはあまり価値がない。

ハードウェア統合。

実体資産を持つ企業は、最も持続的な保護を受ける。例えば、テスラ、Anduril、SpaceX、Appleのチップ事業（Appleのアプリ事業ではなく）、ボストン・ダイナミクス。ハードウェアの製造は非常に難しい。人工知能はチップやバッテリー、ロケットを生産しない。実体世界は依然として経済システム全体で最も持続的な堀である。

垂直的深さ。

横のSaaS巨頭たちの弱点が露呈している。一方、特定の業界の作業フロー、データ、関係ネットワークを掌握している垂直分野の専門家はそうではない。汎用プロジェクト管理ツールは消滅したが、許可プロセス、検査員ネットワーク、規制データを持つ建設業界専用プラットフォームは依然として存在している。特定の業界を深く掘り下げることは、10の業界に手を出すよりもはるかに優れている。

もしあなたが今、戦略を再構築しているのなら、問題はこうだ：今後12ヶ月以内に、あなたの企業のためにどのような堀を構築できるか？将来のある日ではなく、今。なぜなら、戦略を最初に調整する創業者が、他の企業が倒産する際に生存者の市場シェアを奪うことができるからだ。

崩壊の裏側には、歴史上最大の機会がある

ほとんどの起業家は、ソフトウェアの消滅に関する記事を読むとき、これを見落とすことが多い。彼らは消滅しているものにしか注目せず、新たに現れつつある可能性を見逃している。

Navalがポッドキャストで最も楽観的に述べた見解は、ソフトウェアが消滅するのではなく、個人クリエイターの復興を迎えているということである。

歴史的なパターンはすでに存在している。Notchは一人でMinecraftをリリースした。Markus FrindはPlenty of Fishを運営している。1000万ドルは年間利益の観点から、Instagramの初期チームはわずか13人で、後にFacebookに買収された。10億ドルのWhatsAppは当時55人の従業員がいた。190億ドルでの退出。これらの企業はすべて、一人の妥協のないビジョンを代表し、最終的に製品に変換された。チームの協力によってビジョンが希薄化することはなかった。

それぞれの出来事は異常である。それらはこの規模に達するべきではなかった。

今変わっているのは上限である。過去には、一人の創業者が面白い製品を作ることができたが、スケールアップすると多くの障害に直面した。チームは拡大し、妥協が生じ、ビジョンは徐々に希薄化した。製品本来の独自性も、他のすべての委員会運営の製品と同様に、さまざまな力によって磨り減らされた。

Navalのビジョンは、一人で運営しながらも50人のチームの効率に達する会社を作ることである。ユーザーはアプリ内のボタンを通じてバグ報告を提出する。カスタマーサービス担当者は24時間ごとに報告を確認する。カスタマーサービス担当者は修正プログラムを作成し、プルリクエストを提出し、テストを実行する。創業者はレビューし、承認し、リリースする。顧客サポートは、根本的な問題を修正できるコードを書くことができるカスタマーサービス担当者が担当する。機能リクエストはユーザーの投票によって決定され、カスタマーサービス担当者が開発し、創業者が品質を管理する。

調整は不要で、政治的な闘争もなく、妥協のないビジョン、創業者が重視する特別な状況に対するエンジニアの異議もなく、デザイナーがアイコンの位置について争うこともなく、プロダクトマネージャーが保守的になって大胆なバージョンを弱めることもない。

創業者のビジョンは、彼の頭の中から最終製品に至るまで完全に実現される。

これは単なる理論ではなく、特定の分野で静かに起こっている。Pieter Levelsは独立した運営者として、すでに年収が七桁に達する企業をいくつか立ち上げている。ますます多くの独立したハッカーが、3年前にはAラウンドの資金調達が必要だったビジネスを運営している。人工知能ネイティブ分野の独立運営者運動は、リスク投資業界が予測していなかった成果を生み出している。

次の10億ドルの評価を持つ企業は、たった一人の従業員しかいないかもしれない。次のユニコーン企業は、10人未満の従業員しかいないかもしれない。

もしあなたが建設許可を待っているクリエイター、運営者、マーケティング担当者、または創業者であれば、許可はすでに到来している。技術的なボトルネックはもはや存在せず、スタートアップ資金も尽きている。今、あなたと本物の企業との間の唯一の障害は、あなたが表現したい内容、優れた作品に対する鋭い洞察力、そして作品を実現するための自己規律を持っているかどうかである。

今は歴史上、一般的なソフトウェアを開発する最悪の時期か、最前線の製品を開発する最良の時期のいずれかである。

どちらも正しい。どちらの状況があなたに当てはまるかは、あなたの今後18ヶ月の行動次第である。

18ヶ月のウィンドウが現在開いている

あなたには今、3つの選択肢がある。

選択肢1：これをすべて流行と見なす。Apple社は規模が大きく、倒産しないと自分に言い聞かせる；あなたのSaaS企業は他と異なる；人工知能コーディングエージェントは過大評価されている；すべては過ぎ去るだろう。あなたは孤独ではない。ほとんどの創業者はこの道を選ぶだろう。そして、ほとんどの創業者は最終的に失敗する。

選択肢2：パニックになる。突然資金を削減し、チームを解雇し、急いで転換する。これは、気づくのが遅すぎた結果である。この転換によって打撃を受ける創業者は、転換を予見した人々ではなく、12ヶ月遅れて気づき、プレッシャーの下で再定位しなければならなかった人々である。資金の備えもなく、テストする時間もなく、何の駆け引きもない。

選択肢3：この18ヶ月のウィンドウを真剣に受け止める。あなたの堀を正直に評価する。必要になる前に流通チャネルを構築する。人工知能が複製できない優位性を見つける。これから来る世界に備えるのではなく、あなたが変わらないことを望む世界のために備える。

Navalは言葉を慎重に選んだ。「純粋なソフトウェア投資は価値がない。これで決まりだ。」これは曖昧な表現ではなく、20年間どのプロジェクトに投資する価値があるかを見極めてきた人が、今やほとんどの資金提供を受けたプロジェクトが投資に値しないと認定した結果である。

Appleはもうダメだ。ほとんどのSaaS創業者も同様の運命をたどるだろう。そして、最終的に生き残る創業者は、他の人々がこのことに気づく前にこの言葉を聞き、行動を起こした人々である。

今、機会のウィンドウが開いているが、それは永遠に開いているわけではない。

問題は、あなたが今後18ヶ月の時間を使って、揺るぎない堀を築くのか、それともあなたの現在の堀が徐々に侵食されていくのをただ見ているのかということである。

ほとんどの人はできないが、できる人もいる。その違いは、あなたの今四半期のパフォーマンスにかかっている。