BIT 投研：流動性が消失している中、ビットコインは2022年の底打ち相場を再現するのか？

現在の市場は、政策期待と流動性の変化が共に主導する調整段階にあります。地政学的緩和とSpaceXのIPOの予想を超えるパフォーマンスが、一時的にビットコインを技術的な過剰売り水準から反発させましたが、新任の連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォッシュが予想外にタカ派の信号を発信したことで、市場は元々期待されていた緩和の支えを失いました。一方で、ステーブルコインの流動性は引き続き収縮し、新たな資金が明らかに不足しており、市場は再び夏の典型的な取引の薄い段階に入っています。

現在の価格設定から見ると、市場は新たな上昇を促すマクロの触媒要因が依然として不足しています。日々の取引量は2025年のピーク時と比べて明らかに縮小しており、ステーブルコインの成長率も持続的に鈍化しています。また、Strategy（旧MicroStrategy）がSTRC優先株を通じてビットコインを購入することによる支え効果も徐々に弱まっています。政策の不確実性、季節的な弱さ、流動性の収縮が相まって、ビットコインの短期的な動向は依然として圧力を受けています。

タカ派期待の高まり：政策の不確実性が市場のリスク選好を抑制

市場は以前、新任の連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォッシュがハト派の信号を発信することを広く予想していましたが、FOMCは予想外にタカ派に転じました。複数の委員が、インフレ圧力が持続する場合、今年中にさらなる利上げの可能性があることを示唆し、ウォッシュも政策の信頼性を再構築する決意を明確に表明しました。

トレンドモデルは、ビットコインが73,700ドルを下回っている限り、全体のトレンドは依然として弱気であり、重要な抵抗レベルも時間とともに徐々に下がることを示しています。一方で、ウォッシュは個人の金利点の予測を明らかにしなかったため、市場は明確な政策のアンカーを失い、リスクプレミアムが上昇しました。歴史的な経験から、このような不確実性はビットコインの持続的な反発には不利です。

テクニカル面では、62,446ドルは依然として重要な支持レベルです。この位置を下回ると、下落トレンドがさらに加速する可能性があります。しかし、2022年の底打ちプロセスに似て、市場は長期間の震盪整理を経て、周期的な底を形成する可能性もあります。

流動性の持続的な収縮：新たな資金不足が反発の余地を制限

マクロ要因に加えて、流動性不足が現在の市場が直面している核心的な制約となっています。日々の取引量は時には約500億ドルに縮小しており、2025年7月から10月の上昇段階の平均取引量は約2,000億ドルで、以前のピークの約25%に過ぎません。

ステーブルコインの成長も明らかに鈍化しています。USDTとUSDCの12ヶ月のローリング成長率は2025年末にそれぞれ52%と122%に達しましたが、現在は前年比の成長率が約20%に落ち込み、6ヶ月の成長率はほぼゼロに近づいており、新たな流動性が明らかに減少していることを反映しています。

一方で、ビットコインETFとStrategyによる資金流入も以前と比べて明らかに減少しています。以前、Strategyは攻撃的にSTRC優先株を発行し、一時的にビットコインを約15,000ドル押し上げ、上昇率は約20%に達しましたが、この支え効果は徐々に消えつつあります。現在、市場の30日間のローリング資金流は依然として純流出状態にあり、新たな強力な触媒要因が不足している限り、持続的な上昇トレンドは形成されにくいです。

全体的に見ると、4.2%のインフレ水準は連邦準備制度の2.0%の目標を大きく上回っており、タカ派の立場、夏の季節的な弱さ、流動性不足が相まって、ビットコインが短期的に60,000ドル以上で安定するための十分な支えが欠けています。しかし、市場が徐々にクリアリングを完了するにつれて、今回の調整は今夏に周期的な底を形成する可能性があります。価格が迅速に新たな上昇を開始するとは限りませんが、このプロセスは次の牛市サイクルの準備を進めているかもしれません。

上記の一部の見解はBIT on Targetからのものであり、お問い合わせでBIT on Targetの完全なレポートを入手できます。

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