五つの歴史的指標が同時に点灯し、ビットコインの熊市が底を打った。

原文： Blockworks Research

編纂：Odaily 星球日报 Golem

要点总结：

• ビットコインは現在、歴史的な高値から50%下落しており、弱気市場は40週間以上続いています。一連の長期周期指標は、市場が価格と時間の周期の低点にあるか、近づいている可能性を示しています；
• 今月、ビットコインはナスダック指数に対して歴史的な最高の売られ過ぎレベルを記録し、今年2月には金に対しても歴史的な最高の売られ過ぎレベルを記録しました。これらの極端なレベルに近いデータは、通常、長期周期の低点の出現を予示し、今後1-3年でビットコインが優れたパフォーマンスを発揮し、正のリターンを得ることを示唆しています；
• ビットコインの実際の価格（流通しているビットコイン供給のオンチェーン総コスト）は現在5.3万ドルで、現物価格より18%低いです。歴史的に、弱気市場の低点ではビットコインの価格は常に実際の価格を下回っており、ビットコインの価格は歴史の中で実際の価格を下回っているのはわずか12%の時間です。この時点から、ビットコインは1-3年の時間枠内でかなりのリターンを得てきました；
• 歴史的な弱気市場の周期は通常、歴史的な高値から約60週後に底を打つため、今回の弱気市場の低点は2026年11月末に現れる可能性があります；
• 総合的に見ると、現在のさまざまな要因の交差は、2026年12月までの期間がビットコインを長期的に再蓄積する非常に魅力的な機会である可能性を示しています。

収益減少と条件付き投資の必要性

2021年3月以来、ビットコインの価格は安定しています；2017年11月以来、ビットコインはナスダック指数に対しても安定しており、時間のスパンは約9年です。現在の時間のスパンから見ると、ビットコインは株式指数に対してかなり安定したパフォーマンスを示していますが、そのボラティリティは株式指数よりも著しく高いです。リスク調整後、ビットコインのパフォーマンスは株式指数に劣っています。

この背景は、ビットコインをどのように保有するかにとって重要です。ビットコインの価格が上昇したり下落したりするにつれて、その限界利益は減少します。過去のいくつかの周期で保有者に利益をもたらしてきた受動的で常にロングの戦略は、現在では効果を失っているため、超過利益を得るためには、ますます機会を捉え、適時にビットコインを増やしたり減らしたりする必要があります。

これらの機会ウィンドウを見つけるために、この記事で提案されている指標はすべて条件付きの信号に基づいており、これらの信号は歴史の大部分の時間に「静寂状態」にあり、その最も強い信号は尾部に現れ、10年に数回しか現れません。

現在、これらの信号は同時に現れ、すべてが同じ結論を指し示しています：ビットコインは長期周期の価格低点にあるか、近づいている可能性があります。

指標一：ナスダック/ビットコイン相対強弱信号

最初の信号はナスダック100指数とビットコインの比率に基づいて構築されており、この比率は過去875周期の週末の終値に基づいて計算されています。我々はこの比率の14周期相対強弱指標（RSI）を計算し、14周期単純移動平均線で平滑化しています。

RSIが上昇することは、ナスダック指数がビットコインに対して過剰買い状態にあることを示し、RSIが低下することはその逆を示します。この指標は日内取引のテクニカル指標ではなく、14週間の振動指標の14週間移動平均線であり、その過剰買いと過剰売りの状態の変換周期は数年の市場周期であり、数日や数週間ではありません。

Nasdaq/BTC RSI

ナスダックの相対的な過剰買いは稀なイベントです。RSI移動平均線はその歴史的データの中でわずか5.78%の時間、65を超え、わずか0.35%の時間、70を超えています。これらの閾値は4つの期間でのみ突破されました：2015年2月、2019年2月、2022年8月、そして2026年1月下旬から現在まで続いている期間です。

現在の数値は3つの側面から分析する必要があります：

• まず、現在の72.6のレベルは歴史的な最高点にあり、2022年9月に記録された前の高点68.5を4.1ポイント上回っています。70を超えるすべての観測値は過去1ヶ月内に現れています；
• 次に、現在のこの周期は24週間続いており、歴史的に最長の記録を更新しており、2015年の11週間、2019年の4週間、2022年の10週間を大きく上回っています；
• 第三に、過去16年でわずか4回しか発生しておらず、現在の状況はこの指標の最も稀な現象の一つです。これを評価すると、ナスダック指数に対するビットコインの過剰買いは史上最も深刻であり、言い換えれば、この通貨ペアとそのRSIは逆に表示されるため、長期的な時間枠から見ると、ビットコインはナスダック指数に対して史上最も深刻な過剰売りです。

指標二：長期期待収益

ナスダック/ビットコインRSI指数が66を超えることを示すと、過去に発生した3つの周期の中で、BTC/USDとBTC/NAS100の期待収益曲線は上向きの非対称を示していますが、これは長期的な時間枠でのみです。

BTC/USDとBTC/NAS100の期待収益曲線の比較

Nasdaq/BTC RSI期待収益

この表には2つの重要な特性があります：

• まず、時間のスパンです。短期期待収益はほとんど参考価値がなく、30-120日の収益幅は小さく方向も異なります。例えば、2022年に保有したビットコインは120日間で29.1%下落しましたが、3年後には397%反発しました。相対強度信号は今後1-3年の動向を示す意味はあまりありません。
• 次に、収益幅の減少です。各周期の3年間のビットコイン収益は前の周期の約4分の1から3分の1であり、これは上記で議論した限界利益の減少法則と一致します。すべての観察において、ビットコインは次の3年間でナスダック指数を大幅に上回りました。

指標三：金/ビットコイン相対強度信号

ナスダック指数がビットコインのリスク資産としての地位を代表するなら、金はその通貨としての価値保存手段の地位を代表します。

金/ビットコイン比率に基づいて類似の指標を構築すると、66を超えるデータは稀であり、平均回帰特性を持ち、極端な値の近くに集中しています。この指標によれば、2026年2月は金/ビットコインの歴史的な過剰買いの程度が最も高い時期です。

金/ビットコインRSI

この通貨ペアのRSIの読み取りが上昇することは、ビットコインの長期周期の価格低点と同時に現れ、典型的な特徴を示しています。この指標の期待収益曲線は、上記のナスダックの結果と類似しており、1-3年の時間枠内で、RSIデータがこのように極端な状況にある場合、ビットコインの歴史的なパフォーマンスは金やドルを上回っています。

BTC/USDとXAU/BTCの期待収益曲線の比較

指標四：ビットコインの実際の価格（オンチェーンコストベース）

ビットコインの実際の価格は、流通しているすべてのビットコインのオンチェーン総コストベースを推定します。ビットコインの現在の市場価値を反映する現物価格とは異なり、実際の価格は既存の供給量が最後にオンチェーンで移転された平均価格を測定し、オンチェーンコストを推定します。歴史的データから見ると、実際の価格はビットコインの深層価値を表しています。

ビットコインのオンチェーン実際の価格

実際の価格は基準であり、底値ではありません。現在、ビットコインの実際の価格は53,000ドルで、現物価格より18%低く、ビットコインの現物価格は歴史の中で実際の価格を下回っているのはわずか12%の時間です。

上記で言及したRSI指標と同様に、この状況は周期の尾部信号に該当します。ビットコインの現物価格は歴史的にすべての弱気市場の低点で実際の価格を下回っており、歴史的にこの領域に入ると、価格は通常さらに下落し、その後底を打ちます。したがって、53,000ドルに達するかそれを下回ることは歴史的な規則に合致しており、歴史的な規則に反するものではありません。

この領域に入ってから、長期的には期待収益はかなりのものでした。

ビットコインの現物価格が実際の価格を下回った後の価格動向

各周期の最初の実際の価格を下回った週末の終値から計算すると、歴史的データは次の150週間内に価格が顕著な正のリターンを示すことを示しています。これらの数字の幅は周期ごとに減少し、RSI指標の減少傾向と一致しますが、方向は一致しています。

歴史的に、ビットコインの最初の終値が実際の価格を下回ることは、弱気市場の終了段階を示しており、弱気市場の開始や中期ではありません。それにもかかわらず、ビットコインの現物価格と実際の価格の倍率は、以前の2025倍の高値から大幅に回復し、市場リスクが低下したことを示しています。

指標五：周期時計

最後の指標は最も簡潔で、ビットコインの弱気市場の歴史的構造を示し、価格と時間を基準として測定します。

ビットコインの弱気市場の持続期間

2013年、2017年、2021年の周期において、ビットコインの価格低点は通常、歴史的な高値から60週後に現れます。現在の周期は40週目にあり、50%の回撤幅を持ち、過去3つの周期の動向と基本的に一致しています。もし60週目の形態が維持されるなら、ビットコインの低点は2026年11月末に形成されるでしょう。

ナスダック100指数/ビットコインと金/ビットコインのRSI指数は極値を示していますが、この周期の回撤は歴史的な回撤パスに一致しています。

時間の次元も周期間の間隔を圧縮し、各周期はますます短い時間で新しい歴史的高値に戻ります。言い換えれば、前の高点に戻るのに必要な時間は前の周期よりも短くなります。この傾向が続くと仮定すると、新しい歴史的高点は前の高点から120週以内に現れるべきであり、これは2028年2月以前に新しい高点が現れることを意味します。

これらの2つの観察結果自体にはメカニズムは含まれておらず、少数の周期の経験則に過ぎません。それらは時間のアンカーとして機能し、上記の条件付き信号に重ね合わせて、ビットコインの残りの下落スペースを制限します。もし歴史的な構造が成立すれば、ビットコインは低点まで約20週の時間があり、すでに底を打っている可能性もあります。

ビットコイン価格の未来の動向

現在の状況を考慮すると、以下のシナリオの組み合わせは、前述の背景と歴史的結果を組み合わせて、ビットコインが今後3年で直面する可能性のある一連のパスを描写しています。これは可能な結果の予測や断言ではなく、現在の状況の解決方法が過去の類似の状況の解決方法と同じであれば、価格がどのように動くかを答えることを目的としています。

上昇と下落の限界利益が減少し、実際の価格が依然として割安であり、価格と時間の歴史的な回撤パスを参考にして、これらの条件下でのビットコイン価格動向の可能性を構築しました。各可能性は、ビットコインが特定の信号が現れた後の3年間の動向から取り出され、周期的な収益の圧縮に基づいて0.33から0.80の異なる強度でスケーリングされています。図の範囲は、強度が低下した後の歴史的分布の境界を示しており、市場が可能な変動の境界ではありません。

影の帯は、これらの可能性の範囲を示しています。

ビットコインの未来の価格動向予測

これらの影の帯は、歴史的に指標信号が発信された後のパスを比例縮小した再現であり、すべての可能な結果は満足できるものであり、歴史の再演の可能性のあるシナリオを描写していますが、すべての可能な結果を含んでいるわけではなく、信号の失敗の結果は含まれていません。

2026年末までの収益状況は異なると予想されますが、2027年と2028年には収益分布が明らかに正の方向にシフトし、非対称の上昇トレンドになるでしょう。現在の市場環境と予測パスを考慮すると、今後数四半期はビットコインへの長期投資にとって非常に魅力的な機会を提供する可能性があります。

未来3年ビットコインの価格予測

リスクと限界

各指標はその自身の価値に基づいて評価され、考慮されるべきです。これらの指標はビットコイン周期の低点のメカニズムや因果関係として解釈されるべきではなく、歴史的に観察された長期周期の低点と同時に現れ、相応の特徴を持つものとして見なされるべきです。

さらに、リストされた指標は、長期周期の価格低点を近似するために使用できるすべての指標ではありません。これらの分析はサンプルサイズが小さく、RSI移動平均線は4つの独立した周期の有効なサンプルを示しており、そのうちの1つの周期はまだ確定していません；実際の価格研究は4つの周期に基づいており、周期対称性分析は過去3つの完了した周期に基づいています。このような大きなサンプルサイズの下で、歴史的期待収益分布は歴史的な動向を描写できますが、1つの周期の背離はすべての提示された関係を著しく弱めるでしょう。

また、提示された信号は独立した証拠として見なされるべきではありません。RSI指標、実際の価格との接近度、周期時計の位置は、主に同じ事実の測定です：ビットコインは高点から大幅に回撤し、持続的に下落しています。いかなる深さや持続的な回撤においても、各指標は極端に向かうべきであり、したがってそれらが同時に現れることは、さまざまな方法で測定された同じ観測値に近いものであり、複数の独立したユニークな観測値ではありません。

構造的変化は、この周期が最終的に背離する原因となる可能性があります。現在の周期は、ETF保有、大量の企業保有、オプションや永続的な先物などのデリバティブ取引がより複雑な周期です。4年周期のフレームワークは、最終的に4つの観察結果の説明に過ぎないことが証明されるかもしれませんが、その資産の持続的な特徴ではありません。

最後に、RSI指標信号は相対的です。ビットコインがナスダックや金を上回ることは、これらの2つの資産が上昇していることを意味する場合もあれば、これらの2つの資産の下落速度が異なることを意味する場合もあります。たとえRSI信号がビットコインに有利であっても、株式市場や金の価格が現在の高値から回復すれば、ビットコインの名目価格も引き下げられる可能性があります。ここで提示された信号は11月以前の動向に対してほとんど予測的な役割を果たさず、未来の1-3年の価格動向の非対称性を反映しています。

結論

しかし、上記の指標を考慮すると、ビットコインは周期の低点にあるか、近づいている可能性があり、その低点は年末までに形成され、その後上昇トレンドに戻るでしょう。

各信号はその歴史的に稀な極端値の近くに現れ、以前の各信号は今後数年でビットコインがかなりの利益を得ることを予示しています。もし低点がまだ現れていない場合、現在から低点までのこの期間は、ビットコインを長期的に再蓄積する非常に魅力的な区間である可能性が高いです。これらの信号は歴史の大部分の時間に静寂状態にありましたが、今、彼らは「グリーンライト信号」を発信しています。