ベアマーケット

Cointelegraph の報道によると、ビットコインは再び 70,000 米ドルを下回り、複数のチェーン上および技術指標は現在の熊市が後期段階に入っていることを示しています。チェーン上データに関して、ビットコインの純未実現利益・損失（NUPL）は 0.25 を下回り、「希望/恐怖の範囲」にあります。CryptoQuant のアナリスト The Enigma Trader は、これは約 40% のビットコイン流通供給が損失状態にあることを意味し、恐怖と貪欲の指数が 15 の「極度の恐怖」レベルにまで低下していることが「苦痛と不確実性を反映している」と指摘しました。彼は、NUPL が 0.25 以上に回復すれば楽観的な範囲に入ることを示し、歴史的にこの変化は価格の動きの強化と同時に発生することが多いと付け加えました。Glassnode は、相対未実現損失の 7 日間移動平均線が 15% に安定していると述べ、「歴史的に、このレベルの埋め込まれた損失を解消するには時間、さらなる価格の下落、または短期間に大量の新しい資本の持続的な流入が必要です」としています。さらに、ビットコインの実体調整後の実現利益は 2025 年 7 月のピーク時の 30 億ドルから現在は 1 億ドル未満に減少し、96% 以上の減少を示しています。Glassnode はこれを「需要の枯渇のさらなる証拠」であり、「熊市からの終息段階への移行の教科書的特徴」としています。重要な価格レベルに関して、ビットコインは最近、範囲内での振動を続けており、サポートレベルは 64,000 米ドル、レジスタンスレベルは 72,000 米ドルです。Glassnode はビットコインが 1 週間から 1 ヶ月のポジションコストベース 70,200 米ドルを維持しようと奮闘しているが、このレベルでの買いの蓄積は十分ではないと指摘し、「より堅実な買い支えが構築される前に、このレベルを下回る可能性は無視できません」と述べています。下方の主要なサポートはビットコインの実現価格約 54,000 米ドルであり、上方のレジスタンスは 1 か月から 3 か月のポジションコストベース 82,200 米ドル、および 84,000 米ドル以上の短期ポジションの密集エリアです。テクニカルアナリストの CryptoPatel は、ビットコインが最近 76,000 米ドルに上昇したのは単なる低い高値であり、高時間枠の構造は「より低い方向を指し示している」と述べ、50,000 米ドル以下が次に注目すべき本当のエリアであるとしています。

日本ビットコイン財庫会社 MetaPlanet は、ビットコインの長期保有戦略を維持しつつ、資金調達と株式買戻しの柔軟性を高めるために「資本配分方針」を改訂したと発表しました。現在、同社は約 3.51 万枚の BTC を保有しており、永久型優先株、普通株の発行、社債、及び BTC を担保とした信用枠など、多様な方法で資金を調達し続けます。新方針では、mNAV が 1 倍未満の時に株式を優先的に買い戻し、1 株あたりの BTC 保有量を増加させることが明確にされています。また、中長期的に株主に有利と判断される場合には、熊市の中で BTC を増やすための権利募集（Rights Offering）の実施を留保し、レバレッジを BTCNAV の約 10% 以下に抑えることが定められています。

日本ビットコイン財庫会社 MetaPlanet は、ビットコインの長期保有戦略を維持しつつ、資金調達と株式買戻しの柔軟性を高めるために、資本配分方針を改訂したと発表しました。現在、同社は約 3.51 万枚の BTC を保有しており、永久型優先株、普通株の発行、社債、及び BTC を担保とした信用枠など、多様な方法で資金を調達し続けます。新方針では、mNAV が 1 倍未満の時に株式を優先的に買い戻し、1 株あたりの BTC 保有量を増加させることを明確にし、また中長期的に株主に有利と判断される場合には、熊市の中で BTC を増持するための権利募集（Rights Offering）の実施を留保し、レバレッジを BTCNAV の約 10% 以下に抑えることを定めています。

Bitcoin News は X プラットフォームで、10 月以来約 50% 下落した後、いくつかの歴史的指標が BTC の売却が最終段階に入っている可能性を示していると発表しました。MVRV Z スコアは約 0.38 に低下しており、この水準は以前に過小評価を示唆していました。他の重要なサポートレベルには、54000 ドル付近の実現価格や、58000 ドル付近の 200 週移動平均線が含まれます。Bloomberg は、潜在的な底値範囲が 45000 ドルから 55000 ドルの間にあると指摘していますが、持続的な回復には新たな需要の支えが必要です。過去 1 ヶ月間、現物 BTC ETF への資金流入は 16 億ドルを超え、BlackRock の IBIT や VanEck の HODL などのファンドが牽引しています。

ビットコイン財庫会社 Strategy の戦略責任者 Chaitanya Jain は X プラットフォームで投稿し、Strategy は 2022 年全体で約 3 億ドルで約 8000 枚のビットコインを購入したと述べました。一方、2026 年の最初の 2 ヶ月で、同社は約 43 億ドルを投入し、約 4.8 万枚のビットコインを購入しました。このような継続的かつ大規模な機関投資の購入モデルは、ビットコインの熊市の市場構造を永久に変える可能性があります。このような背景の中で、Strategy の永続優先株 STRC と MSTR は共に「究極のビットコイン蓄積マシン」を構成することになるでしょう。

据 CoinDesk 报道，加密对冲基金 ZX Squared Capital 创始人 CK Zheng 表示，比特币已进入深度熊市阶段，随着"四年周期"影响增强，价格在 2026 年可能进一步下跌约 30%。此前比特币在 2024 年 4 月减半约 16--18 个月后于 2025 年 10 月触及逾 12.6 万美元历史高点，目前已回落至约 6.8 万美元，走势基本符合以减半为核心的四年周期规律，散户在市场狂热时追涨、恐慌时抛售的心理行为强化了本轮熊市周期，同时机构采用仍然有限，加密 ETF 与数字资产储备公司的规模仅占整体市场约 10%。在熊市环境下，部分将比特币作为资产储备的公司可能因偿债压力被迫抛售资产，从而加剧市场下行压力。

据 The Block 报道，在当前熊市环境下，比特币交易平台流入资金正由大额持有者主导。数据显示，交易平台鲸鱼比率已升至 0.64，为 2015 年 10 月以来最高水平，意味着 64% 的比特币交易平台流入来自前十大单笔存款地址，显示大型投资者正在主导抛售行为。同時、ビットコインの単一平均取引所流入規模は1.58 BTCに上昇し、2022年6月の前回の熊市中期以来の最高水準となっています。しかし、今月初めにビットコインが6万ドル近くに調整された後、取引所の総流入は一時約6万BTC（2024年11月以来の最高）に急増し、その後7日平均約2.3万BTCに戻り、ピークから約60%減少しました。これは段階的な恐慌売却が和らいだことを示していますが、全体の流入レベルは依然として数ヶ月前より高いです。山寨币方面，抛压同样明显。2026 年以来，山寨币日均交易平台存入笔数约 4.9 万笔，较 2025 年第四季度的约 4 万笔增长 22%。CryptoQuant 指出，高企的山寨币存入通常预示波动性上升，并反映出市场对非比特币资产信心偏弱。此外，稳定币资金流入显著下滑。Tether（USDT）每日净流入交易平台规模已从 2025 年 11 月创下的 6.16 亿美元高点降至近期约 2700 万美元，且期间多次转为净流出，包括 2026 年 1 月 25 日单日净流出 4.69 亿美元。この機関は、ステーブルコインの流入減少は限界買いの「弾薬」が減少していることを意味すると考えています。総合的に見ると、CryptoQuantは現在の市場構造が：ビットコインの売圧がクジラアドレスに集中し、山寨币が広く分配され、ステーブルコインの流動性が収縮するという特徴を示しており、持続的な熊市の中で市場の需要緩和が限られており、価格がさらなるボラティリティリスクに直面していることを示しています。

据市场消息，研究及经纪公司 K33 表示，当前比特币市场结构、衍生品头寸及 ETF 资金流向与 2022 年熊市后期高度相似，预示可能进入长期盘整而非快速反弹。K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，其专有指标显示当前状况与 2022 年 9 月及 11 月（接近熊市底部）存在"惊人相似性"。但历史经验表明，市场底部后往往伴随漫长盘整，相似环境下平均 90 天回报率仅约 3%。数据显示，比特币自 1 月以来下跌近 28%，资金费率连续 11 天为负，未平仓合约降至 26 万枚 BTC 以下，多头头寸正平仓。现货交易量周环比下降 59%，期货未平仓合约跌至四个月低点。机构方面，CME 交易者相对不活跃，比特币 ETP 持仓自去年 10 月峰值减少 103,113 枚 BTC，但 93% 峰值敞口仍保留，显示机构主要在减少敞口而非完全离场。恐惧与贪婪指数近期触及 5 的历史低点，但 Lunde 指出，极端恐惧时期买入的平均 90 天回报率仅 2.4%，远低于极端贪婪时期的 95%，表明恐惧并不能可靠预示强劲反弹。他预计比特币将在 6 万至 7.5 万美元区间长时间盘整，当前入场点位有吸引力，但需保持耐心。

分析家のウィリー・ウーは、永遠に強気な市場を信じる人々に悪いニュースを伝えたい。ビットコインの熊市トレンドは依然として続いており、3つの段階に分けるべきだと述べている。第一段階------始まり。この時点でビットコインの流動性は崩壊しており、この状況は2025年の第3四半期に発生し、価格は下落し始める。ビットコインは小規模な資産として流動性に非常に敏感である。そのため、ビットコインはしばしば世界のマクロ経済を熊市に導き、通常は数ヶ月前に先行する。言い換えれば、賢明な資金が撤退すると、ビットコインは迅速に反応する。この段階では、熱心な強気派がこれは牛市内部の調整だと盲目的に主張するが、彼らは資金流入の確固たる証拠を示すことができず、ただ物語を作り上げるだけである。第二段階------世界の株式市場が熊市に転じる。これは規模が100兆ドルに達する巨大なものであり、まるで巨大なスーパタンカーのように------動きが遅い。これはビットコインの熊市の中期段階であり、すべてのリスク資産が下落している。疑いなく、私たちは熊市の真っ只中にいる。第三段階------夜明けが見える。この段階では、流動性が改善し始め、資本流出がピークに達し安定してくる。投資家が戻ってきている。最終的な価格の暴落は通常この段階で発生し、資本流出のピークの前または後に起こる可能性がある。現在の熊市の枠組みの中で、ビットコインは現在第一段階にあり、第二段階に入ろうとしている。

据 Bitcoin.com 报道，富达全球宏观总监 Jurrien Timmer 在 X 平台表示，比特币近期跌至 60,000 美元，触及数月前预判的支撑区域，熊市底部或已形成，有望开启新一轮扩张。彼は、6万ドルまでの下落は比較的浅く、ビットコインが成熟するにつれてボラティリティが徐々に減少し、数ヶ月の調整を経て新たなサイクルのブルマーケットが始まり、新高値を更新する可能性があると予測しています。Timmer 附图表分析称，比特币价格与全球货币供应量存在关联，6 万美元为技术支撑位。別の「ビットコインの成熟の道」グラフは、その歴史的な波を描写しています：初期の2ドル、24ドルから、64,000ドルの高値を突破し、290,425ドルの予測第六波の領域を指し示しています。このモデルは、曲線とマクロ変数を統合し、長期的に100万ドルに向かうフレームワークを描いています。彼は、周期的な法則と採用のトレンドが継続するなら、ビットコインは6万ドルの調整後に構造的な成熟の道を進むことが期待できると強調しました。

Backpack CEO Armani Ferrante は X に投稿し、牛市の TGE に比べて、熊市の TGE では個人投資家が収穫される状況がより少ないと述べました。

据 The Block 报道，链上数据分析公司 CryptoQuant 表示，比特币的"最终"熊市底部目前约在 55,000 美元附近，不过，熊市底部通常需要数月时间形成，而非单次投降事件即可完成。分析显示，比特币已实现价格在历史熊市中一直是主要支撑区域，当前价格仍高于该水平 25% 以上。尽管比特币下跌至 62,000 美元时单日已实现亏损达 54 亿美元，创 2023 年 3 月以来新高，但结构性底部尚未临近。月度累计已实现亏损（以 BTC 计）仍远低于熊市底部水平：当前为 30 万枚 BTC，而 2022 年熊市结束时为 110 万枚。多项关键估值指标亦未进入历史性投降区域：MVRV 比率未触及极端低估区间；NUPL 指标未达到历史周期低点约 20% 的未实现亏损水平；长期持有者当前约盈亏平衡出售，而历史熊市底部他们通常承受 30%-40% 亏损；约 55% 的比特币供应仍处于盈利状态，而周期低点通常为 45%-50%。CryptoQuant 的牛熊市周期指标目前仍处于"熊市阶段"而非"极端熊市阶段"，后者在历史上通常持续数月，标志着价格开始进入筑底阶段。

据 Matrix on Target 発表の週次レポートによると、ビットコインの価格はアナリストが指摘した重要なレベルを下回り、下落トレンドが確認されました。現在のビットコインの回撤幅とリズムは、歴史的なサイクルの下落段階にかなり近いです。市場の議論の焦点は「トレンドが転換するかどうか」から「次により配置する価値のあるウィンドウはいつ来るか」に変わりました。過去を振り返ると、アナリストはビットコインのブルマーケットの起点を成功裏に特定し、今回のサイクルのピークが125,000ドルに達する可能性を予測しました。2024年末から2025年10月の間に、ビットコインは第5ラウンドのブルマーケットが終息に近づいている特徴を何度も示し、ブルマーケットの勢いが徐々に衰えていることを示しています。価格が重要なレベルを下回るにつれて、市場は熊市確認段階に入っています。