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Cryptoquantは、365日PnLインデックス信号が継続的に低下しており、現在のBTCサイクルはまだピークに達していないことを示しています。BTCの現在の取引価格は約62,656ドルで、2025年10月の約126,000ドルの歴史的高値から約50%下落しています。Cryptoquantの牛熊サイクル指標は2026年5月12日に緑色に転じ、2023年3月以来初めての強気信号が現れました。Cryptoquantは、この指標が2022年に偽陽性を示したことがあると述べており、緑色の信号自体が持続的な上昇トレンドを保証するものではないとしています。1人の巨大なクジラは6月5日の底値59,734ドルで98,900,000ドル相当のBTCを購入し、市場が反発した後の2日間で3,500,000ドルの利益を得ました。その後、BTCは60,000ドル以上を維持し、記事執筆時の取引価格は約62,550ドルです。

CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr は、Strategy が最近 3,588 BTC を売却し、記録的な規模のビットコイン売却を達成したと発表しました。関連資金は優先株の支払いおよびドル準備の補充に使用されます。彼が引用した Form 8-K 書類によると、今回の売却は二回に分けて実施されました：6月29日から6月30日までに 1,363 BTC を売却し、平均価格は 59,256 ドルで、8,080 万ドルを獲得しました；7月1日から7月5日までに 2,225 BTC を売却し、平均価格は 60,773 ドルで、1.352 億ドルを獲得し、総収益は 2.16 億ドルです。関連資金は優先株の支払いおよびドル準備の補充に使用されます。Axel は、今回の売却は 2022 年の税務最適化のための売却とは異なり、主に債務義務によって駆動されており、Strategy の長期的なビットコイン戦略の変更を示すものではないと述べました。7月5日現在、Strategy は 843,775 BTC と 25.5 億ドルの準備を保持しており、今回の売却規模はそのビットコイン準備の約 0.4% に相当します。彼はまた、発表後にビットコイン先物市場のポジションが明らかに冷却したことを指摘し、総合市場指数（IMI）は約 80 から 32.6 に低下し、一時は 20 に近づき、弱気ゾーンに入りました；しかし、ビットコイン価格は基本的に 61,600 ドルから 64,200 ドルの範囲を維持しており、現在も 30 日の公正価値 61,800 ドルを上回っています。分析者は、市場は今回の売却を受動的流動性管理と見なしており、システマティックな減少の開始とは見なしていないと考えています。

CryptoQuantのデータによると、ビットコインの各牛市における資本効率は大幅に低下しています。2011年のサイクルでは約28億ドルの純流入が約55,000%の上昇を促しました；2015年では約690億ドルが近く10,000%に対応し；2018年では約3650億ドルが約2,000%に対応しました；今回のサイクルでは2022年以降約6970億ドルがわずか689%のリターンを生み出しました。2011年には約500万ドルの新資金でビットコインの価格が倍増しましたが、今回のサイクルでは約1010億ドルが必要です。CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、これはビットコインが単なる個人投資家主導のETF取引ではなく、コアマクロ資産となる必要があることを意味すると述べています。次のパラボリック相場には1兆ドル以上の新資金が必要であり、現在の機関投資家の採用レベルを大きく上回ります。しかし、この主張は現実的な課題に直面しています：アメリカの現物ビットコインETFは過去1ヶ月で記録的な資金流出があり、ビットコインは損失を抱えて上半期を終え、個人投資家の資金が撤退しており、機関投資家の資金が加速的に流入しているわけではありません。

CryptoQuantのデータによると、2026年Q1のCeFiクレジット市場の総貸出規模は前四半期比で6%減少し233億ドルとなり、2024年Q3以来初めて全業界の収縮が見られました。貸出規模の減少は、暗号ユーザーがベアマーケットでレバレッジを減少させたことに起因しています。Tetherは依然として最大の貸出者で、貸出規模は158億ドル、市場シェアは68%です。その後にMaple Finance（21億ドル、9%）とNexo（18億ドル、8%）が続きます。市場シェアはMaple、Nexo、Coinbaseに移行しており、三者はそれぞれ当四半期に1.0、0.5、0.7ポイントの成長を記録しました。CoinbaseとMapleの貸出規模は前四半期比で約6%増加し、Nexoは近く1%の成長を記録し、成長している主要な貸出者の中で唯一の3社となりました。その他の機関は貸出規模が縮小しており、Galaxy Digital（-21%）とLedn（-19%）が大きな減少を記録し、Tetherの貸出規模は7%減少しました。

CryptoQuantのCEOは、ビットコインの資本効率が継続的に低下していると発表しました------2011年には500万ドルの純流入で価格が倍増しましたが、今回のサイクルでは約1,010億ドルが同等の効果を得るために必要です。彼は、次のパラボリックなブルマーケットサイクルには数兆ドル規模の純資本流入が必要になると考えています。ビットコインは個人投資家主導のETF取引から、コアマクロ資産への転換が求められています。もしビットコインの実際の時価総額が1兆ドルを突破すれば、次のブルマーケットが発生する可能性があります。一方、現在の金の時価総額は27兆ドルに達しており、比較すると成長の余地は依然として大きいです。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、Strategyの現在のビットコイン購入行動は「流動性吸収器」のようであり、効果的な価格の触媒ではないと述べています。彼は、過去2年間でビットコインの時価総額が4670億ドル増加したが、価格は逆に1%下落したことを指摘し、大量の資金流入は単にチップの移動を実現しただけで、価格の上昇を促進していないと述べています。現在の売り圧力が明らかな環境では、Strategyの継続的な買いは単にレンジを守るだけであり、実際の上昇を促すものではないかもしれません。Ki Young Juは、Strategyに対してビットコインの購入を一時停止し、現金準備と配当カバー能力が回復するまで待つことを提案しています。また、体系的でモデル駆動の購入フレームワークを構築し、「常に局所的な高値で購入する」という市場の印象を避けるべきだと述べています。次の牛市では、規律ある売却メカニズムを確立し、高値での部分的な利益確定を通じてレバレッジを減少させ、株主価値を実現し、低位で再び「火薬」を蓄積するための準備をすることが重要です。彼は、今回のサイクルは過去とは異なり、ビットコインはほぼ2年間横ばいであり、強い牛市も十分な恐慌売却や弱手の清算も見られないため、市場はより徹底的な清算を必要としている可能性があると考えています。それによって、より健康的な反発が始まるでしょう。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、かつてアルトコインの市場を推進していたビットコインからアルトコインへの資金の循環現象がほぼ消失したと発表しました。彼は、2021年以降、BTCを取引ペアとするアルトコインの取引量が大幅に減少し、市場構造が明らかに変化したと指摘しています。Ki Young Juは、「ビットコインの上昇がアルトコインの全面的な上昇を引き起こす」時代は終わった可能性があり、今後アルトコインはより自らのファンダメンタルズ、アプリケーションシナリオ、および独立した資金流入に依存して上昇する可能性があると考えています。

CryptoQuantのデータによると、ビットコインネットワークの活発度は2024年9月の歴史的ピークから約7%の水準に上昇し、2024年中以来初めて長期トレンドラインを突破しました。主な推進力は伝統的な経済の支払い活動ではなく、大量の小額取引から来ています。2026年のビットコインの日次取引件数は80万件を超え、2025年の低点からは倍以上の成長を遂げ、2023年から2025年のサイクルの高点に近づいています。CryptoQuantは、この成長が短期的な変動ではなく構造的な特徴を持っていると考えています。その中で、0.01 BTC以下の小額取引の割合は約80%に上昇し、2023年の約44%を大きく上回っています。この変化は、OP_RETURNの使用量が歴史的高水準に近いことと密接に関連しています。CryptoQuantは、Runes、Ordinals、BRC-20、データタイムスタンプサービスなどのプロトコルが、ブロックにデータを書き込むことによって大量の低価値取引を生み出しており、一部の取引金額は546サトシにまで低下しています。インスクリプション活動の増加に伴い、ビットコインのメモリプールにおける未処理取引の数は約12.8万件に達し、2025年2月以来の最高水準となっています。2023年9月と2024年11月の極端な混雑レベルにはまだ及ばないものの、報告書は非金融用途の取引がビットコインネットワークのスループットをますます占有していると指摘しており、この傾向が続けば、時効性が求められる経済取引の手数料が上昇する可能性があります。一方で、オンチェーンの活発度の上昇は資金の流れと対照的です。ビットコインとイーサリアムの現物ファンドは合計で5.28億ドルを超える純流出が発生しましたが、機関投資家は依然としてETF資金の流入を今回のサイクルの核心的な推進力と見なしており、ビットコインが年末に15万ドルに達するという基準予想を維持しています。

CryptoQuantの研究主管、フリオ・モレノは、現在0.01枚BTC未満の取引がビットコインネットワークの日々の総取引量の約80%を占めており、2023年の約44%を大幅に上回っていると述べています。モレノは、この増加が主にRunes、Ordinals、BRC-20、そしてデータタイムスタンプサービスなどのOP_RETURNに基づくオンチェーンデータプロトコルによって推進されていることを指摘しました。これらのプロトコルは大量の小額取引を生み出し、一部の取引規模は546サトシ（約0.35ドル）にまで低下し、低価値の送金数が継続的に増加しています。さらに、ビットコインネットワークの活動指数は今年の1月以来継続的に上昇しており、現在は2024年末以来の最高水準に達しています。

CryptoQuant のアナリスト IT Tech の分析によると、アルトコインは現物取引所での売却圧力が過去 5 年間で極端なレベルに達しており、現物市場では 15 か月連続で純売却が発生しています。BTC と ETH を除くアルトコインの累積売買量は、2020 年にデータが記録されて以来の最低の負値を記録しました。この指標は 2025 年初頭にほぼ均衡に近づいた後、再び大幅にマイナスに転じ、現在まで下落を続けています。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、「アルトコインは消えていないが、純粋なストーリー型のアルトコインは死んだ」と発表しました。単にトークンを発行するだけで利益を得られる時代は終わったと彼は考えています。彼は、今後生き残り、注目に値するアルトコインは主に以下の三つの陣営に分かれると述べています。一つ目は、トークン化された市場層を持つグローバルインターネット企業で、特定の状況ではトークンを発行することがトークン化された株式上場よりも実務的である場合があります。例としては、BNBやGRAM（TON）があります。二つ目は、実際の収入を持つDeFiサービス、例えばHyperliquidや高品質のDeFiプロトコルです。三つ目は、より広範な金融トレンドに沿ったプロジェクトです。Ki Young Juは、インターネットバブルの後に本物のIT巨頭が誕生したように、今回のサイクルの後にも本物の暗号企業が現れるだろうとまとめました。

CryptoQuant のアナリスト Woominkyu が投稿し、BTC の大口投資家の売却が終了したと述べています。総大口投資家の保有量は連続 12 日間の減少の後、上昇に転じ、価格は 65,704.89 ドルに反発しました。6 月 5 日から 10 日の間、61,400 ドルの段階的な安値で、取引所の大口投資家の比率は一時 62.3 % に達し、同時に 11,400 枚以上の BTC が取引所からコールドウォレットに流出しました。彼は、この下落期間中の資産の移転はほぼ完了したと考えています。

CryptoQuantのアナリスト、Axel Adlerは、ビットコイン（BTC）が取引所に大量に流入しており、ステーブルコインの流動性が継続的に流出していると発表しました。市場の需給両端が同時に悪化しており、これはビットコインが5月の高値から約22%下落した重要な理由と見なされています。データによると、ビットコインの30日間の純取引所流入指標は明らかに正の値に転じており、現在は約+11.4万BTCです。5月初めの約-8.5万から-11.5万BTCの純流出状態と比較すると、市場は蓄積段階から配分段階に移行しました。この指標は6月初めに一時約+16.7万BTCに達し、より多くの保有者がBTCを取引所に移し、潜在的な売圧を増加させていることを示しています。一方、ステーブルコインの30日間の移動平均純流入は引き続き負の値にあり、現在は約-1.05億ドルです。5月初めにはこの指標は+4000万から+9000万ドルの範囲にあり、市場には強い買い流動性が存在していました。しかし、5月中旬以降は負に転じ、6月初めには約-1.5億から-1.7億ドルに拡大し、ステーブルコインの資金が取引所から離れていることを示し、市場の「弾薬」が減少しています。

CryptoQuantは最新の報告を発表し、ビットコインが今回の熊市で新たな安値59,000ドルに下落したことを示しています。現在、実現価格53,600ドルよりもわずか9%高い状態で、評価の観点から見ると、過去の熊市の底部区間に近づいています。しかし、CryptoQuantは現在の底部はまだ確認されていないと指摘しています。先週、ビットコインの総需要はマイナス652,000枚BTCに減少し、2022年1月以来の最大の収縮を記録しました。また、1年物の表面現物需要の増加率もマイナスに転じ、2024年2月以来の最弱レベルに落ち込みました。同時に、ETFの購入需要は2024年1月の導入以来、最も早い収縮を示し、30日間のETF需要の増加率は歴史的な最低値を記録しました。報告によれば、過去30日間に実現した損失は187,000枚BTCで、歴史的な投げ売りの清算レベルには達していません。

CryptoQuantのアナリストDarkfostがXプラットフォームで発表したところによると、バイナンスのイーサリアム先物契約の未決済契約量（ETH枚数で計算）は歴史的な新高値を記録し、370万枚のETHに近づいています。同時に、バイナンスはイーサリアムの総未決済契約のシェアを44%以上に引き上げました。このデータは、ETHの現在の価格が歴史的な高値から約67%下落し、極度の売られ過ぎの領域に入った後に発生しました。Darkfostは、米国とイランの地政学的緊張が市場の不確実性を高め、経済の見通しが悪化し続けているにもかかわらず、一部のトレーダーがデリバティブ市場でリスクエクスポージャーを増やすことを選択していると述べています。バイナンスでのアクティブな買い手/売り手の比率の週平均は0.95から1に上昇しており、数ヶ月間の売り手主導の後、資金の流れが再びバランスを取り始めており、ますます多くの投資家がリスクを引き受けてロングポジションを再構築する意欲を示しています。

CryptoQuantのアナリスト、Axel Adler Jr.は、ビットコインの実現時価総額の30日変化率が-1.1%に低下したと述べており、これは3月中旬以来、資本流出がこのレベルに達したのは初めてです。5月中旬の約1.087兆ドルのピークから、実現時価総額は約120億ドル減少し、1.075兆ドルとなっています。収縮速度は明らかに加速しており、6月1日時点でこの指標は-0.15%でしたが、6月8日には-1.1%にまで低下しました。この期間中、BTC価格は82,000ドルから63,000ドルに下落し、下落率は23%です。現在の流出速度は3月の投降開始時と同等であり、その時の指標は-2.4%に達しており、さらなる悪化の余地があることを意味しています。aSOPRの30日移動平均線は5月28日に1を下回って以来、13日間連続で1未満となっており、現在は0.987です。これは平均して各取引で約1.3%の損失が出ていることを意味します。aSOPRが長期にわたり1未満であることは、弱気のポジションが清算されている典型的なサインであり、1に回復する前に売り手が依然として主導権を握っています。これら2つの指標は、投降段階を定義しています：資本流出ネットワークであり、損失による売却が駆動しています。

CryptoQuant アナリストの Crypto Dan は、ビットコインの MVRV が現在 1.1 であり、歴史的に重要な市場の底を示す過小評価の範囲に近づいていると指摘しています。もし価格がさらに 5 万ドルの低位まで下がると、MVRV は 1 の完全な過小評価レベルに達する可能性があります。歴史的データによると、このレベルは 2015 年、2019 年、2022 年の三回の熊市の底で現れ、いずれも強力な中長期的な反発の起点となりました。

CryptoQuantのアナリスト、Axel Adler Jrは、Bitcoinが約62,000ドルの低点を再度テストしていると述べています。現在の7日間の純実現損失は約70億ドルに達しており、今年2月の低点時の水準を上回っていますが、冬の市場の恐慌期間中の約140億ドルのピーク損失にはまだ及んでいません。現在、Bitcoinの価格は短期保有者（STH）の約76,000ドルのコストを明らかに下回っており、さらに下落する場合、主要なサポートは全ネットワークの平均実現価格約54,000ドルと、約49,000ドルの長期保有者（LTH）のコスト価格のみが残っています。これらの2つの領域は、歴史的なサイクルの中で全面的な降伏段階およびサイクルの底部形成の範囲に対応していました。しかし、Bitcoinが54,000ドル以上を維持する限り、市場は全面的な降伏段階には入らないでしょう。もし今年2月の市場の低点を下回って持続的に運行する場合、54,000ドル近くの今回の最終防線をさらに下回る可能性があります。

CryptoQuantの創設者Ki Young Juは、ソーシャルメディアで投稿し、2年前と現在のビットコインの価格は同じだが、1つのことが異なっていると述べた。このサイクルで入場した「6ヶ月から2年」の保有者は、現在、実現時価総額の53%を占めており、2年前はこの割合が15%に過ぎなかった。前のサイクルでは、この割合が68%に達したときにビットコインは底を打った。現在、短期保有者は徐々に長期保有者に変わりつつある。

The Blockの報道によると、CryptoQuantの研究責任者であるJulio Morenoは、ビットコインのクジラ（1,000から10,000枚のビットコインを保有するウォレット、取引所やマイニングプールを除く）とイルカ（100から1,000枚のビットコインを保有するウォレット、主にETFや企業の財務部門が主導）の蓄積が停滞しており、需要が引き続き弱いと述べています。クジラの残高は前年比での縮小速度が年内で最も速く、イルカの残高の年成長率は依然としてプラスですが大幅に鈍化しており、月成長率は両者ともにゼロに近づいており、構造的な需要エンジンが持続的に鈍化していることを示しています。長期保有者の供給量は記録的な15,800,000枚のビットコインに達していますが、これは強気のシグナルではなく、短期的な需要があまりにも弱いため、長期保有者のトークンを吸収できないからです。短期保有者の供給量は2025年12月の6,400,000枚から約4,200,000枚に減少しており、そのうち約900,000枚はCoinbase取引所の準備金から155日を超えて保有されているため、自動的に長期保有に転換されています。Morenoは、現在の市場状況が2022年3月の熊市の形態に似ていると再確認しました。