デレバレッジ

据 Bitfinex 分析报告，近期比特币表现出意外韧性，当前衍生品市场进入"去杠杆浪潮"，投机性泡沫几乎完全消退，杠杆重置指数（LRI）降至 0.32 的多年低位，显示价格发现由现货需求主导，而非衍生品杠杆。また、近 30 日間に 10 BTC 未満を保有する個人投資家は継続的に純売却を行っており、1,000 BTC を超えるクジラは昨年 10 月の高値以来約 8% 増加しています。ビットコインオプションの平値インプライドボラティリティは約 47% で、2022 年のベアマーケットの 100% を下回っています。短期オプションのプレミアムは長期オプションよりもわずかに高く、最近の不確実性に対する市場の価格設定を示していますが、長期的な見通しは依然として建設的です。全体的に見て、ビットコイン市場はレバレッジ主導の調整から、マクロ流動性主導の高信念の平均回帰段階へと移行しており、価格は現物需要と機関投資家の買い支えの下で安定した反発を形成する可能性があります。

分析者 Darkfost の監視によると、2 月以来、Binance のビットコインの推定レバレッジ比率は 0.198 から大幅に 0.152 に低下し、下降速度が速く、幅も顕著です。このような動きは通常、激しい変動や重大な価格変動の後に見られます。この期間中、ビットコインの価格は約 96,000 ドルから 69,000 ドルに下落しました。この変動は投資家の間にパニックを引き起こし、一部の人々は積極的にレバレッジポジションを決済し、他の人々は強制清算により退場を余儀なくされました。これにより、未決済契約が大幅に減少し、デリバティブ市場全体のデレバレッジ化プロセスを反映しています。分析者は、ビットコインが調整期間中に推定レバレッジ比率を再び上昇させることができなければ、現物市場が価格動向の主導権を握っていることを示す可能性があり、市場の安定化を助けると述べています。多くの場合、これらのデレバレッジ段階は市場をより健全な基盤でリセットすることができます。より低いレバレッジは通常、システミックな圧力の減少を意味し、新たな方向性の相場に入る前に価格の動きが安定するのに役立ちます。注：ビットコインの推定レバレッジ比率（Estimated Leverage Ratio）は、投資家がレバレッジを使用する強度を測定するために使用され、先物の未決済契約と取引所が保有する BTC の準備量を比較することで計算されます。

資産運用の巨頭ブラックロック傘下の約260億ドル規模のプライベートクレジットファンドが、償還要求の増加により引き出しを制限し始め、市場は世界のプライベートクレジット市場への圧力の波及を懸念しています。アナリストは、この分野の緊張がマクロなデレバレッジとトークン化されたクレジット商品という2つのチャネルを通じて暗号市場に伝播する可能性があると警告しています。プライベートクレジットファンドがデレバレッジを余儀なくされたり、資産を清算したりする場合、より広範なリスク資産に連鎖反応を引き起こし、ビットコインを含む暗号資産に影響を及ぼす可能性があります。

据链上分析师 Ai 姨（@ai_9684xtpa）统计，易理华旗下 Trend Research 的以太坊持仓若完全去杠杆，需以现价继续止损 32 万枚 ETH。Trend Research 当前持仓 46.3 万枚 ETH，约合 9.98 亿美元，成本均价 3,180 美元，杠杆借款 6.25 亿美元，当前多个地址清算区间为 1,574.6 - 1,681.49 美元，平均清算价 1640 美元。

Tom Lee は今週の木曜日にポッドキャスト番組『The Compound』に参加し、現在の熊市は昨年10月に発生した暗号史上最大のデレバレッジ事件（FTXの崩壊よりも大きい）によって引き起こされたと述べました：ある取引プラットフォームの価格設定の欠陥が連鎖的な自動清算を引き起こし、世界中で200万以上のアカウントが清算され、1/3のマーケットメイカーが壊滅し、取引プラットフォームのバランスシートが大打撃を受け、全体のエコシステムが「足を引きずる」状態になったといいます。Tom Lee はまた、売り圧力はまだ完全には終わっておらず、2022年の回復に8〜12週間かかったのに似ているが、現在は明確な反発の兆候は見られないとも述べました。

受現貨白銀価格の高値からの急速な調整の影響で、トークン化された白銀先物は過去24時間で暗号市場の清算規模で最大の品目となり、珍しくビットコインを超え、クロスマーケットのレバレッジ清算の波を引き起こしました。この期間中、最大の単一清算はHyperliquidプラットフォームで発生し、価格の激しい変動により、1,810万ドルの高レバレッジXYZ:SILVER-USDポジションが強制清算されました。分析によると、今回の異常清算は、以前の白銀価格の急上昇後に大幅な調整が発生したことに主に起因しており、同時に取引所が貴金属先物の保証金要件を引き上げたことで、高レバレッジポジションが受動的にデレバレッジされ、短期的な価格変動が加速しました。市場は今後の貴金属価格が安定するかどうか、また清算の焦点がビットコインやイーサリアムなどのコア資産に戻るかどうかに注目しています。

ビットコイン先物清算の主導的地位の振動指標は、昨日のロングポジションの清算比率が97%に達し、30日移動平均線が31.4%に上昇したことを示しています。この数値は、市場のほぼすべての強制清算がロングポジションから来ていることを意味し、過去1ヶ月間、買い手は継続的にシステミックな圧力に直面しています。価格が下落し、連鎖清算が発生しているにもかかわらず、ビットコインの永久契約の資金調達率は依然として正の値を維持しており、昨日の年率データは43.2%でした。この指標は10月から11月の期間に100%を超えるピークを下回っていますが、それでも市場がロングポジションに対する需要が主導的であることを示しています。大規模な清算が発生する中で、資金調達率が正の値を維持することは、再度のレバレッジ削減のリスクを高めており、市場のロングポジションが迅速に回復するか、まだ完全に清算されていないことを示しています。現在、資金調達率は中立または負の領域に移行しておらず、デリバティブ市場が完全な清算を終えていないことを反映しています。

加密市場アナリストのAxel Adler Jr.は、「ビットコイン先物のロングとショートの清算主導度」が97%に達し、30日移動平均線が31.4%に上昇したと述べています。これは、ほぼすべての強制清算がロングポジションから来ており、過去1ヶ月間、買い手が継続的にシステム的な圧力を受けていることを意味します。振動指標の極端な値は通常、強制的な売却のピークと同期しており、短期的な安定をもたらす可能性があります。しかし、他の確認信号が欠けている場合、これはトレンド反転の指示ではありません------持続可能な「局所的な底」を形成するには、少なくとも振動指標がゼロに戻るか、30日平均線が下降するのを見る必要があります。Axelは、価格が急落し連鎖的な清算が発生しているにもかかわらず、BTCの資金調達率は依然として正の値を維持していると付け加えました：昨日の読みは年率43.2%でした。10月から11月のピーク（100%+）には大幅に低下していますが、市場がロングポジションの需要を依然として支配していることを示しています。過去1ヶ月間、負の値は短期間、散発的に現れただけです。大規模な清算の中で資金調達率は依然として正であり、市場が再びレバレッジを減らすリスクを高めています：これは、市場が迅速にロングポジションを再構築しているか、完全に清算する準備ができていないことを意味します。完全な「デリバティブの降伏」は通常、資金調達率が中立または負の領域に転じることを伴いますが------現在はまだ発生していません。2つのグラフは、レバレッジ削減がまだ完了していない可能性を描写しています：清算はロングポジションに大きな打撃を与えましたが、全体のポジション構造は依然として強気です。

Garrett Jin はソーシャルプラットフォームで記事を発表し、ビットコインとイーサリアムが最近他のリスク資産に対して明らかに劣後している主な理由は、市場がまだデレバレッジサイクルの終わりにあり、暗号市場のミクロ構造の問題によるものであり、ファンダメンタルズの悪化ではないと述べました。彼は、昨年10月以来の大規模なデレバレッジが高レバレッジの個人投資家の資金を洗い流し、同時にAI関連株と貴金属が大量の投機資本を吸収したことを指摘しました。暗号市場の専門機関の参加度は依然として低く、短期的なストーリーや一部の取引所、マーケットメーカー、投機資金によって主導されやすい状況です。Garrett は、6年の周期に引き延ばすと、BTC と ETH は依然としてほとんどの資産を上回っており、現在のパフォーマンスは長期的なトレンドの中での平均回帰のように見えると強調しました。規制環境の改善、流動性の限界的緩和、先物取引量が歴史的低水準に近づく中で、BTC と ETH のデレバレッジプロセスはすでに終わりに近づいている可能性があります。

据 Miner Weekly 报告称，BTC 大幅回调致单位算力收益从 55 降至 35 美元/PH/s，已低于上市矿企约 44 美元/PH/s 的中位总成本。全网算力逼近 1.1 ZH/s，导致最新矿机回本周期超 1000 天，超过下一次减半倒计时。CleanSpark 近期偿还其比特币抵押贷款并融资超 10 亿美元，Cipher 与 Terawulf 等 Q4 累计融资超 50 亿美元，矿企普遍转向去杠杆与流动性保留，行业正进入新一轮生存筛选阶段。

TheMinerMag の報告によると、ビットコインマイニング業界は15年ぶりの厳しい利益縮小を経験しており、ハッシュ価格は約35ドル / PH / sの構造的低位にまで下落しています。新世代のマイニング機器の回収期間は1000日を超え、次回の半減期まで約850日しかありません。利益が悪化する中、マイニング企業はレバレッジを減らし、CleanSparkはビットコイン担保の信用枠を全額返済しました。マイニング企業の株価は同時に大幅に下落し、MARA、CleanSpark、Riot、HIVEは10月中旬以来32%から54%の下落幅を記録しています。

Bitfinex Alpha の最新レポートによると、ビットコインは過去1ヶ月で30.6%下落し、2024年の調整段階の24%の下落を超え、底が依然として掴みづらい状況です。短期保有者は通常、価格変動に最も敏感なグループであり、彼らの売却速度は2022年のFTX崩壊以来の最高レベルに達しました。さらに、全ネットワークの清算額も再び増加し、大規模なデレバレッジが永続的な契約市場が直面している巨大な圧力を浮き彫りにしています。季節的要因は通常信頼できる指標ですが、今回は機能しませんでした。過去10年間、ビットコインの第4四半期の平均上昇率は40%に達しましたが、11月の現在の下落率は21.3%に達し、10月は7年ぶりに初めての下落記録を更新しました。

BitMine の会長 Tom Lee は CNBC のインタビューで、現在の暗号市場の弱い動きは 10 月 10 日の暴落と非常に似ていると述べました。当時はステーブルコインの価格設定ミスが引き金となり、史上最大規模の清算が発生し、約 200 万のアカウントが洗い出され、流動性が瞬時に枯渇しました。Lee は、このようなデレバレッジサイクルは通常約 8 週間続くと指摘しており、現在は第 6 週に入っているため、市場は調整の終わりに近づいている可能性があります。

市場の情報によると、アナリストのGugaOnChainが報告したところによれば、暗号通貨市場の未決済契約（OI）が11.32%減少し、12%の重要な閾値に近づいており、これは強い買い機会の信号と見なされています。今回のデレバレッジは、市場が過度な投機的レバレッジを清算していることを示しており、歴史的にこのような出来事は市場の健康的な「リセット」のために必要なプロセスと考えられています。ビットコインは過去に8%から19%のOIの減少を経験しており、極端な場合には未決済契約の総量が100億ドル以上減少しました。現在の市場の感情は「極度の恐怖」にあるかもしれませんが、モルガン・スタンレーなどの主要な金融機関は、大規模なレバレッジの清算後にビットコインが「顕著な上昇の可能性」を持つと考えています。アナリストは、現在の市場がより安定した基盤を構築しており、長期投資家にとって有利な機会を生み出していると見ています。

Bitfinex は報告を発表し、過去 2 日間でビットコインのロングポジションの清算総額が 28 億ドルを超え、同時期にビットコインの価格が 10.4% 以上下落し、10 月 10 日の安値を下回って 99,045 ドルに達したと述べています。全体の時価総額は 2800 億ドル減少しました。この去レバレッジ化の出来事は 4 月の調整に似ており、レバレッジと過大評価が解消されていることを示していますが、市場が底を打った可能性も示唆しています。この下落は、12 月の利下げに対する市場の期待が低下したことや、ビットコインが株式市場に対して持続的に弱含んでいること（株式市場は好調な決算シーズンにより上昇）によって引き起こされたリスク回避の感情によるものかもしれません。しかし、価格が最終的に重要な 10 万ドルのラインを下回ると、買い手が入場し始め、去レバレッジ化の段階が終了しつつあることを示しています。未決済契約の総額も 693 億ドルに減少し、10 月初めの 920 億ドルを下回っています。見通しは依然として楽観的であり、ETF の資金流入が回復すれば、蓄積ゾーンが形成されるでしょう。

市場の情報によると、ビットコインは130日間10.7万ドルから12.3万ドルの範囲で横ばいの後、重要なサポートラインである10.7万ドルを下回り、一時9.8万ドルまで下落し、先物市場で大規模なデレバレッジが引き起こされました。オンチェーンデータによれば、過去24時間で約6.4億ドルのロングポジションが清算され、これは2021年6月以来の2番目に大きな単日ロング清算事件です。この清算ラッシュは下落トレンドを加速させ、高レバレッジのトレーダーを退場させました。しかし、9.8万ドルの安値に達した後、買いが迅速に介入し、価格を重要な10.1万ドルの水準まで引き戻しました。この位置は心理的な節目であるだけでなく、2023年10月以来市場のブルマーケット構造を定義している長期上昇チャネルの底部とも完全に一致しています。分析によれば、現在の10.1万ドルの争奪戦は非常に重要です。もしロングがこの位置を守ることに成功すれば、今回の下落は偏差調整と見なされ、買いのチャンスとなるでしょう。しかし、守れずに日足がその下で終わる場合、ブルマーケット構造に重大な打撃を与え、市場の調整リスクをさらに悪化させる可能性があります。

ChainCatcher のメッセージ、glassnode は毎週の市場レポートを発表し、暴落イベントの影響が深刻であるにもかかわらず、全体の市場構造は依然として健全であると述べています。ビットコインの現物取引量は引き続き高水準を維持しており、ETF の継続的な流入、実体調整後の送金量はオンチェーン活動が活発であることを示しています。これらの動向は、レバレッジ参加者が強制的に退出させられたにもかかわらず、構造的資本と機関需要が依然として存在することを示しています。去レバレッジはビットコイン市場における重大かつ必要な調整を示しています。過剰なレバレッジは清算され、投機的ポジションは減少し、短期市場の感情も再調整されました。流動性とより広範な市場参加は変わらないものの、モメンタムは鈍化し、利益確定も落ち着いています。市場は現在、調整段階に入り、特徴として市場が再び慎重になり、選択的なリスクを取る姿勢が見られ、現物市場とデリバティブ市場の信頼がより慎重に再構築されています。

ChainCatcher のメッセージによると、Matrixport は、マクロ環境が改善しているにもかかわらず、イーサリアムの現在の取引量が著しく減少しており、強制決済リスクが高まる可能性があると発表しました。データによると、ETH の未決済契約量は146億ドルの水準を維持しており、取引量は依然として低迷しています。アナリストは、米連邦準備制度のFOMO会議後に米国債の利回りが上昇する中で、市場の圧力がさらに強まると警告しています。価格が重要なテクニカルサポートを下回ると、連鎖的なストップロスが引き起こされ、迅速なデレバレッジが発生する可能性があります。投資家にはリスクエクスポージャーを管理し、慎重な姿勢を保つことをお勧めします。

ChainCatcher メッセージ、モルガン・スタンレー CEO ダイモンは、現在のアメリカ国債の「デレバレッジ」プロセスは、ある程度過ぎた可能性があると述べています。「中国とのデカップリングを目標にすべきではない」と。