デリバティブ市場

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）議長の Michael S. Selig は、アメリカのデリバティブ市場において新しい製品や技術を開発するイノベーターのために明確な規制ルールを策定することを目的としたイノベーションワーキンググループの設立を発表しました。このイノベーションワーキンググループは、イノベーション諮問委員会と協力して、明確な規制フレームワークの策定を進め、以下の三つの分野に重点を置きます：(i) 暗号資産とブロックチェーン技術；(ii) 人工知能と自律システム；および (iii) 予測市場とイベント契約。このワーキンググループの責任は、委員会のイノベーションアジェンダを推進することであり、アメリカ証券取引委員会（SEC）およびその暗号通貨ワーキンググループを含む連邦機関や部門と協力して、各種のイノベーション施策を進めます。ワーキンググループは、議長の上級顧問である Michael J. Passalacqua が指導します。

Citadel Securitiesが支援する暗号取引所EDXM Internationalは、4月にウォンに連動した永久契約商品を発表する計画を発表しました。これは、世界最大のオフショアウォンデリバティブ市場、ウォン無本金決済先物（NDF）市場に直接参入するもので、日平均取引量は約270億ドルです。この商品は、オフショアウォンステーブルコインKRWQを対象としており、ケイマン諸島に登録されたBrainpower Labsが2025年10月に発行します。トレーダーはKRWQ/USDCペアを通じてウォン為替レートに対してロングまたはショートのポジションを取ることができ、全てUSDCで決済され、実際にウォンを受け渡す必要がなく、韓国の資本規制を回避します。EDXMのCEOであるKai Konoは、従来のNDFよりもコストが50%から75%低く、即時決済をサポートすると述べています。韓国金融サービス委員会はこれについてコメントを控えています。一部の見解では、この商品が大量の機関資金を引き付ける場合、韓国の停滞しているデジタル資産立法プロセスに対してより大きな圧力がかかる可能性があるとされています。

10x Research は X プラットフォームでの分析を発表し、ビットコインが 6.9 万ドルの重要な価格レベルを下回ったことを指摘し、市場構造が明らかに変化し、トレーダーのポジション調整の兆候が顕著であると述べています。先物トレーダーは大幅にロングポジションを手仕舞いし、資金調達率は深い負の値に転じました。一方で、オプションの資金流入は明らかに下方保護に向かっており、短期的なボラティリティは中間範囲に回復し、スキューは負の値を維持しており、市場が下方リスクに対する持続的なヘッジ需要を反映しています。10x Research は、現在の市場は 7.5 万ドルの上突破期待を中心に取引されていないと補足し、デリバティブ市場で反応が早いトレーダーが先にポジションを調整しており、全体の市場は不確実性やさらなる大幅なボラティリティに備えていると述べています。マクロレベルでは、市場は利上げ期待を織り込み始めており、連邦準備制度は依然として利下げの指針を示しています。この乖離は長期的には持続しにくいです。もし原油価格の衝撃がさらに成長の衝撃に変わると、リスク資産は圧力を受ける可能性があります。重要な価格帯は敏感な段階に入り、一度失われれば、下方の動きが加速する可能性があります。

CryptoQuantはXプラットフォームで、イーサリアムの未決済契約のトレンドがデリバティブ市場に流動性が継続的に流入していることを示しており、イーサリアムの上昇トレンドの安定性を支持していると発表しました。短期的な変動ではなく。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）会長のマイク・セリグは、「今日は、予測市場に対する明確なガイドラインを発表し、取引プラットフォームがCFTCの新しい契約の上場に対する期待を理解できるようにするための行動を取ります。この資産クラスに透明なルールがあることを確保する責任を負います。」と述べました。マイク・セリグはCNBCのインタビューで、「予測市場は急速に発展している分野であり、だからこそ今日は行動を取り、私たちの取引プラットフォームを助けるための明確なガイドラインを発表します。私たちの取引プラットフォームは契約を自己認証し、独自のルールマニュアルを持っており、CFTCの期待を明確に理解する必要があります。したがって、これらのガイドラインを明確な文言で発表し、取引プラットフォームが従うことができるようにします。」と述べました。また、私たちは今日の後半に提案されたルール制定の予告を発表する予定です。この新しい資産クラスと新しい市場のために明確な行動規則を策定するつもりです。デリバティブ市場において操作、インサイダー取引、さまざまな濫用行為が存在しないことを確保することが非常に重要です。したがって、私たちは責任を負い、これらの新しい資産クラスに明確な行動規則があることを確保します。」と述べました。

据 Cointelegraph 报道，CryptoQuant データによると、ビットコインのデリバティブ需要が回復する中、ビットコインのネット買い注文量は買い手が市場に入っていることを示しています。ネット買い注文量は、デリバティブ市場における積極的な売買双方の力の不均衡を測る指標であり、米国とイランの戦争が勃発して以来、この指標は正の値を維持しています。この正のトレンドは、ビットコイン価格が最近74,000ドルに回復したことと一致しており、デリバティブ市場の需要が戻ってきたことを示しています。CoinbureauのCEO、Nicは次のように補足しました。「これは、買い手の買い注文量が売り手を上回り、買い手が市場を掌握していることを示しています。」TradingViewのデータによると、ビットコインは62,000ドルから72,000ドルの範囲で4週間以上横ばいで推移しており、70,000ドルを突破しようと何度も試みましたが成功していません。よりマクロな視点から見ると、BTC価格は実現価格（すべての流通供給の平均購入コスト54,400ドル）と実際の市場平均価格（活発に取引されているコインのコストベース78,000ドル）の間にあります。Glassnodeは次のように述べています。「より広範なマクロの逆風がない限り、この範囲は一時的な弱気市場の緩和反発を支える可能性があり、その上限は実際の市場平均価格によって制限されています。」チャートは、BTC価格が2023年の大部分の間、これらの2つのコストレベルの間に位置しており、緩和的な反発が実際の市場平均価格付近で何度も阻まれていることを示しています。最終的に、2023年10月に米国の現物ビットコインETFが承認されたというニュースが発表され、価格が突破しました。Cryptoトレーダー兼アナリストのTitanは、BTC価格が78,000ドルから80,000ドルの範囲を突破すれば、長期的なトレンドの変化を示す可能性があると述べています。

据 Bitfinex 分析报告，近期比特币表现出意外韧性，当前衍生品市场进入"去杠杆浪潮"，投机性泡沫几乎完全消退，杠杆重置指数（LRI）降至 0.32 的多年低位，显示价格发现由现货需求主导，而非衍生品杠杆。また、近 30 日間に 10 BTC 未満を保有する個人投資家は継続的に純売却を行っており、1,000 BTC を超えるクジラは昨年 10 月の高値以来約 8% 増加しています。ビットコインオプションの平値インプライドボラティリティは約 47% で、2022 年のベアマーケットの 100% を下回っています。短期オプションのプレミアムは長期オプションよりもわずかに高く、最近の不確実性に対する市場の価格設定を示していますが、長期的な見通しは依然として建設的です。全体的に見て、ビットコイン市場はレバレッジ主導の調整から、マクロ流動性主導の高信念の平均回帰段階へと移行しており、価格は現物需要と機関投資家の買い支えの下で安定した反発を形成する可能性があります。

分析者 Darkfost の監視によると、2 月以来、Binance のビットコインの推定レバレッジ比率は 0.198 から大幅に 0.152 に低下し、下降速度が速く、幅も顕著です。このような動きは通常、激しい変動や重大な価格変動の後に見られます。この期間中、ビットコインの価格は約 96,000 ドルから 69,000 ドルに下落しました。この変動は投資家の間にパニックを引き起こし、一部の人々は積極的にレバレッジポジションを決済し、他の人々は強制清算により退場を余儀なくされました。これにより、未決済契約が大幅に減少し、デリバティブ市場全体のデレバレッジ化プロセスを反映しています。分析者は、ビットコインが調整期間中に推定レバレッジ比率を再び上昇させることができなければ、現物市場が価格動向の主導権を握っていることを示す可能性があり、市場の安定化を助けると述べています。多くの場合、これらのデレバレッジ段階は市場をより健全な基盤でリセットすることができます。より低いレバレッジは通常、システミックな圧力の減少を意味し、新たな方向性の相場に入る前に価格の動きが安定するのに役立ちます。注：ビットコインの推定レバレッジ比率（Estimated Leverage Ratio）は、投資家がレバレッジを使用する強度を測定するために使用され、先物の未決済契約と取引所が保有する BTC の準備量を比較することで計算されます。

据 CoinDesk 报道，在中东局势升级冲击全球市场之际，比特币近期表现跑赢传统资产。数据显示，自伊朗相关冲突爆发以来，比特币上涨约 3.5% 至约 6.8 万美元，同期 Gold 下跌约 5%、Silver 下跌约 12%，Nasdaq 100 与 S&P 500 亦分别下跌约 1% 与 1.5%。市场分析认为，比特币近期反弹与衍生品市场杠杆出清有关。数据显示，以比特币计价的期货未平仓合约规模下降、永续合约资金费率维持约 -3.5% 的负值，表明空头仓位仍然拥挤。与此同时，"Coinbase 溢价"重新出现，加之现货 ETF 持续净流入，显示美国机构投资者可能正将当前价格区间视为新的布局机会。宏观方面，受地缘冲突推动，WTI 原油一度升至约 116 美元/桶，随后因 G7 释放战略储备预期回落至约 100 美元；美元指数升至约 99，10 年期美债收益率则由 4% 附近升至约 4.2%。

据 CoinDesk 报道，比特币在周中触及 7.4 万美元后回落，过去 24 小时下跌约 3.7% 并短时跌破 7 万美元，分析认为此轮回调主要反映出短线交易者的获利了结压力，部分投资者在反弹中买入后选择套现离场，尽管近期出现反弹，但市场对涨势能否持续仍缺乏足够信心。衍生品市场情绪亦偏悲观，资金费率持续处于明显负值，意味着交易者正在支付费用维持空头仓位，但与此同时现货需求依然存在。近期流入交易所的稳定币规模创下 2026 年以来新高，而现货比特币 ETF 资金流也重新转为净流入。当前市场出现明显分化，机构现货买盘持续累积比特币，衍生品交易者则不断增加空头仓位，历史上当现货累积与负资金费率同时出现时往往可能触发"空头挤压"，即空头被迫平仓推动价格上行，但这一结果并非必然。

根据 CoinDesk 最新发布的交易所评测报告，Gate 在今年 1 月全球中心化交易所现货市场份额排名第三，衍生品市场份额排名第四。数据显示，Gate 当月现货交易量达 744 亿美元，环比增长 11.1%。在 AA--A 评级交易所中，Gate 按现货交易量位列前三，其与头部平台合计占据约 50.2% 的总交易量。在衍生品方面，Gate 交易量市占率为 11.2%。平台在未平仓合约规模方面位列零售交易所前三，占比达 10.1%，显示其在市场的持续活跃度与资金承载能力。此外，Gate TradFi 累计交易量已突破 700 亿美元，单日峰值超过 100 亿美元，平台正式结束公测阶段，上线 Web 端，实现多终端全覆盖。用户可在统一账户体系下，以 USDT 作为保证金交易全球差价合约（涵盖外汇、股票及贵金属），并接入 MT5 执行系统，实现跨资产类别的统一保证金管理。同时，Gate 正式推出 GateAI，并上线自然语言交易功能，支持通过对话指令完成现货及理财订单操作，进一步打通 AI 分析与多端交易执行流程。

XRP の日次ファイナンスレートは約 80% 減少し、デリバティブ市場が引き続き圧力を受けていることを示しています。発表時点で、この不利な変化は未決済契約量が約 4% 減少していることとも伴っています。ファイナンスレートはロングとショートのトレーダーのバランスを反映しているため、この指標の負の値の悪化は、市場が価格がさらに下落することに賭けていることを示しています。

CryptoQuant アナリスト @AxelAdlerJr は投稿で、ビットコインの基差（7日間単純移動平均）が中立ゾーンに戻ったことを示し、現物と先物の間のプレミアムが明らかに縮小したと述べています。彼は、この変化がデリバティブを通じてロングポジションを構築する需要が弱まっていることを示しており、市場はもはや攻撃的なリスク選好シナリオを価格設定していないと指摘しています。通常、これはリスク選好の低下、デレバレッジのプロセスの開始を意味し、投資家は様子見の状態に移行します。Axel Adler Jr は、現在のデリバティブ市場が価格の上昇を続けられず、ロングが再び勢いを取り戻すには、より強力な現物の買い支えが必要だと考えています。

アメリカのCPIデータ発表前にBTCとETHの変動が減少し、デリバティブ指標は市場の感情にわずかな修正が見られることを示しています。レバレッジレベルは明らかに整理され、資金調達率はプラスに転じ、機関投資家のベースは回復していますが、トレーダーは依然として短期的な下振れリスクに対してプレミアム保護を支払っています。現在、ビットコインは4週連続の下落を記録する可能性があり、これは昨年11月中旬以来の最長の連続下落期間です。同時に、取引の活発度が鈍化し、ボラティリティが低下していることも全体の取引量に圧力をかけています。デリバティブ市場において、ビットコインオプション市場のコールオプションの取引量の割合は65%に回復しましたが、インプライドボラティリティの期限構造は依然として短期的な逆転状態にあり、トレーダーは依然として即時の下振れ保護に対して高額な「パニックプレミアム」を支払っています。

タイは暗号通貨を国内の規制されたデリバティブ市場に組み込むことを進めています。タイ証券取引委員会は最近、デリバティブ規制に基づき、許可される基礎資産の範囲を拡大し、デジタル資産とカーボンクレジットを含めることを発表しました。この動きは、タイ内閣が提案を承認した直後に行われました。この提案は、タイのデリバティブ市場を国際基準に合わせることを目的としており、強力な規制、リスク軽減、投資家保護措置を維持することを目指しています。タイSECのこの調整は、デジタル資産（暗号通貨を含む）を合法的な投資資産カテゴリとして正式に認め、規制されたデリバティブの基礎資産としての資格を持つことを意味します。これは、将来的にタイの先物取引所などのプラットフォームで、ビットコインなどの資産に連動した先物、オプション、その他の契約商品が導入される可能性があることを示しています。タイSECは、デジタル資産に基づく契約商品を提供するために、ライセンスを持つデジタル資産運営者を許可するデリバティブビジネスライセンスの改訂を含む関連規制の詳細を策定する計画です。また、同機関は、暗号資産が新しい基礎商品としての需要に適応するために、デリバティブ取引所およびクリアリングハウスのライセンス発行と規制フレームワークを見直すことも行います。さらに、タイSECはタイの先物取引所と協力して、リスク管理と実際の市場応用を支援するために、デジタル資産に連動した契約商品の仕様を最終決定することを表明しました。

ChainCatcher のメッセージ、暗号市場の弱気ムードが支配的で、ビットコインとイーサリアムは下落を続けています。過去 24 時間で、ビットコインは約 2.4% 下落し、約 66,900 ドルに、イーサリアムは約 2.7% 下落して 2,000 ドルの関門を下回りました。マクロ的には、ドルが弱含み、米国債の利回りが低下し、市場は米連邦準備制度理事会の利下げ期待が高まっています。Polymarket 市場では、3 月の利下げ確率が月初の 7% から約 19% に上昇し、Kalshi 市場では約 21% です。デリバティブ市場では、BTC 先物の未決済建玉が 156 億ドルに減少し、去杠杆の傾向が続いていることを示しています。資金調達率はさらにマイナスに転じ（バイナンス約 -6%、Bybit 約 -0.5%）、3 か月のベーシスは 1.6% に縮小し、機関投資家のリスク選好が急速に冷却していることを反映しています。

CryptoQuant データによると、ビットコイン価格は50日移動平均線と200日移動平均線を下回り、大きな移動平均の価格差は以前の上昇相場後の修正または「再評価」段階を反映しています。さらに、CryptoQuant の Price Z-Score は現在 -1.6 であり、ビットコイン価格が統計的平均を下回っていることを示しており、通常は売り圧力の強化とトレンドの勢いの減少を意味します。歴史的に見て、類似の範囲はより長い期間の底固めに対応することが多く、急反発ではありません。デリバティブ市場に関して、暗号分析家の Darkfost は売り手主導のパターンが強化されていることを指摘しており、データは先週の日曜日に月次のネットアクティブ取引量（Net Taker Volume）が大幅にマイナスの -2.72 億ドルに転じたことを示しています。同時に、バイナンスプラットフォームのアクティブ売買比率は1を下回り、市場の売り圧力が顕著に上昇していることを示しています。現在、先物取引量は現物流入を明らかに上回っており、市場は反発相場を引き起こすためにより強い現物買いが必要です。

Matrixport の発表分析によると、一連の投降的な売却の後、ビットコインは逆風に対して反発を試みています。この下落は脆弱なポジションを洗い流し、デリバティブ市場で受動的な売り圧力と連鎖的な強制清算を引き起こしました。短期的には、テクニカル面で上昇の余地がありますが、反発がどれだけ続くかは新たな資金の流入にかかっており、単にショートカバーや機関的なヘッジ資金だけでは維持できません。以前に述べたように、ビットコインは依然としてより大きなレベルの熊市のリセット段階にあります。この段階では、急激な上昇は珍しくありませんが、持続するのは難しいことが多いです。オンチェーンデータも現在の環境が依然として脆弱であることを示しています：需要の動きが弱まり、構造的な増持は限られています。一方で、オプション市場でのヘッジ活動が活発化し、ボラティリティがさらに拡大しています。現物の受け皿が弱い場合、価格はギャップダウンしやすく、デリバティブがビットコイン価格に与える影響も高まります。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）委員長のマイク・セリグは水曜日に、2024年に提案された「イベント契約」の規制草案を正式に撤回し、バイデン政権下で発表された関連ガイダンスを廃止することを発表しました。この草案は、政治的イベントの結果に基づく予測契約を禁止することを目的としており、戦争やテロリズムなど「公共の利益に反する」契約と同等に扱うものでした。セリグは、2024年の提案は前政権の「価値判断型規制の越権行為」の表れであると述べ、CFTCは《商品取引法》（CEA）に基づく、一貫性と理性を持った新しいルールを再推進し、デリバティブ市場における責任ある革新を支援し、議会の立法の趣旨に合致することを目指すとしています。この政策の調整は、予測市場に対してより明確な規制のシグナルを発信するものです。以前、CFTCはカリシとの訴訟で敗訴し、政治的な予測契約の導入を余儀なくされました。新しい政権の発足に伴い、コインベースやCboeを含む機関も予測市場関連のビジネスに積極的に取り組み始めています。この旧規則の撤回は、アメリカの予測市場規制の方向性における重要な転換点と見なされています。

据 CoinDesk 报道，加密市场在经历周二大幅抛售后出现阶段性企稳迹象，比特币与以太坊自阶段低位反弹，但衍生品市场整体仍处于去风险状态。宏观层面，美国众议院通过政府融资方案以结束部分政府停摆，带动美股期货及全球风险资产回升；贵金属同步反弹，黄金重回 5000 美元上方，白银升至 90 美元附近，单日涨幅接近 6%。在衍生品市场方面，交易员持续降低风险敞口，全网加密期货合约的累计名义未平仓头寸降至 1059 亿美元，为去年 4 月以来的最低水平。比特币 30 天隐含波动率攀升至年化 53%，为 12 月 1 日以来的最高水平，比特币和以太坊期货的未平仓头寸分别下降 0.7%和 2%。