市場構造

アメリカ財務長官ベーセントはXプラットフォームで投稿し、上院でデジタル資産の重要な市場構造に関する立法を推進するためのシンシア・ルミス上院議員の継続的な努力に感謝の意を表しました。《暗号市場構造法案》を法律として署名することは極めて重要であり、デジタル資産革命はすでに到来しています。アメリカの二大政党が共同でリーダーシップを発揮すれば、この革命を最終的に成し遂げることができると信じています。

ドイツ銀行は水曜日の報告書で、ビットコインの最近の下落は、単一のマクロショックによるものではなく、機関や規制の信念が徐々に侵食されているためだと述べています。同行は、この資産に対して3つの力が圧力をかけていると考えています：持続的な機関資金の流出、ビットコインの伝統的市場関係の崩壊、そして流動性とボラティリティの圧縮を支えていた規制の勢いの減少です。報告書によると、アメリカのビットコイン現物ETFは10月以来、持続的に大量の資金流出を記録しており、11月には70億ドル以上、12月には約20億ドル、1月には30億ドル以上が流出しました。ビットコインと株式、金との相関関係は弱まり、その「デジタルゴールド」の物語に影響を与えています。今年、金は60%以上上昇しましたが、ビットコインは6.5%下落しました。さらに、議会でのステーブルコイン条項に関する論争の中で、両党協力のデジタル資産市場CLARITY法案の進展は停滞しています。ドイツ銀行の調査によると、アメリカの消費者の暗号通貨採用率は2025年中頃の17%から約12%に減少しました。また、シティは火曜日の報告書で、資金流入が鈍化し抵抗が強まる中、ビットコインの取引価格が重要なETFコストレベルを下回り、選挙前の価格底に近づいていると指摘しました。

据 The Bitcoin Historian 报道，白宫加密货币顾问 Patrick Witt 表示，他认为特朗普总统将于 4 月 3 日前签署《CLARITY 法案》。但尚未构成白宫的官方确认。此前，特朗普曾表示，希望能够"很快"完成签署。

市場の情報によると、アメリカ合衆国上院農業委員会は、12対11の党派投票結果で、暗号通貨市場構造法案の立法プロセスを正式に進めました。これは、この法案が上院委員会レベルで初めて進展を遂げたもので、新たな段階に入ったことを示しています。しかし、投票が完全に党派ラインに沿って行われ、民主党の支持が欠如しているため、法案が今後上院全体で通過するには依然として重大な障害があります。委員会の議長である共和党のジョン・ブーズマンは、数ヶ月の交渉を経て重要な進展があったと述べ、今こそプロセスを進める時だと強調しました。しかし、民主党の主要交渉代表であるコリー・ブッカーは、共和党が交渉から撤退したことを批判し、トランプ大統領とその家族が暗号業界から利益を得ながら、倫理的制約のない規制枠組みを推進しようとしていると非難しました。委員会内の民主党員は現在のバージョンに対して一貫して反対していますが、二党間の合意を達成するための交渉を続ける意向を示しています。この法案は、安定コインの収益など、より議論の余地のある条項が含まれているため、上院銀行委員会の審議を通過する必要があります。ホワイトハウスは、暗号業界、銀行業界、二党及び政府間の立場を調整するために、来週再度会議を招集する計画です。法案が最終的に上院で通過すれば、下院で高票を得たバージョンと統合され、大統領の署名を受けて法律となる予定です。分析によると、中間選挙が近づくにつれて、立法のウィンドウ期間が狭まっているとのことです。

Garrett Jin はソーシャルプラットフォームで記事を発表し、ビットコインとイーサリアムが最近他のリスク資産に対して明らかに劣後している主な理由は、市場がまだデレバレッジサイクルの終わりにあり、暗号市場のミクロ構造の問題によるものであり、ファンダメンタルズの悪化ではないと述べました。彼は、昨年10月以来の大規模なデレバレッジが高レバレッジの個人投資家の資金を洗い流し、同時にAI関連株と貴金属が大量の投機資本を吸収したことを指摘しました。暗号市場の専門機関の参加度は依然として低く、短期的なストーリーや一部の取引所、マーケットメーカー、投機資金によって主導されやすい状況です。Garrett は、6年の周期に引き延ばすと、BTC と ETH は依然としてほとんどの資産を上回っており、現在のパフォーマンスは長期的なトレンドの中での平均回帰のように見えると強調しました。規制環境の改善、流動性の限界的緩和、先物取引量が歴史的低水準に近づく中で、BTC と ETH のデレバレッジプロセスはすでに終わりに近づいている可能性があります。

据 CoinDesk 报道，汇丰银行分析指出，尽管 Coinbase 撤回支持，但美国加密市场结构法案的立法进程不会因此停滞。分析认为，虽然 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 曾表示"宁愿没有法案也不愿接受坏法案"，但其仍可能接受合理的妥协方案。报告强调，立法对于提供机构入场所需的稳定性至关重要。法案核心旨在终结美国多年来"通过执法进行监管"的局面，明确 SEC 对证券和 CFTC 对商品的监管权责，为对冲基金及企业资金等机构投资者大规模进入市场奠定法律基础。分析师指出，Ripple 等行业领导者持续主张"明确性胜于混乱"，而 Fairshake 政治行动委员会的大量资金投入也推动着立法进程。即便当前草案不完美，也可能比未来不同政治环境下的版本更有利。若最终无法达成全面协议，参议院农业委员会的版本仍可能率先通过，从而通过 CFTC 监管增强市场完整性。

Coinbase の機関研究部門とオンチェーン分析機関 Glassnode が最新の報告書『Charting Crypto: 2026 年第一四半期』で指摘したところによると、ビットコインはより安定し、よりレジリエンスのある市場特性を示しています。報告書では、2025 年第四四半期の調整が市場の過剰レバレッジをほぼ排除し、ビットコインの連鎖清算に対する感受性を低下させ、マクロレベルの衝撃に耐える能力が向上したと考えています。現在の市場は高レバレッジの投機サイクルに戻るのではなく、徐々に「マクロ感応型資産」の特性を示しており、その価格はよりグローバルな流動性、機関のポジション、ポートフォリオのリバランス行動に影響されると報告されています。従来の個人投資家のモメンタムと高レバレッジ取引が主導するサイクルとは異なり、現在の市場構造はより抑制的で、機関投資家は防御的な配置を好む傾向があります。研究者は、暗号市場は2026 年に入る際に全体的により健康的で、マクロ環境は比較的堅調であり、金融政策の期待も支持的であると指摘しています。報告書はまた、Coinbase が独自に構築したグローバル M2 マネーサプライ指数が歴史的にビットコイン価格に対して約110 日先行していることを示しており、この指標は現在の四半期でも正の相関を維持しており、短期的にビットコインに対する支えとなることを意味していますが、その後の流動性の増加速度は鈍化する可能性があります。さらに、報告書によると、ビットコインオプションの未決済建玉は永続契約を超えており、投資家は方向性のある市場に対してレバレッジをかけるのではなく、下方保護を購入する傾向が強く、これは市場のリスク嗜好が慎重になっていることを反映しています。

据加密记者 Eleanor Terrett 在 X 平台发文表示，美国参议院农业委员会拟于当地时间本周四上午 10:30 重新审议加密市场结构法案。暗号記者エレノア・テレットがXプラットフォームで発表したところによると、アメリカ合衆国上院農業委員会は現地時間で今週木曜日の午前10時30分に暗号市場構造法案を再審議する予定です。

据 CoinDesk 报道，华尔街经纪公司 Benchmark 表示，如果美国国会今年未能通过加密货币市场结构立法，美国加密市场虽不会退回到 2022-2023 年那种强监管执法环境，但在全球采用率和机构兴趣加速增长的关键时刻，市场结构仍将受到持续制约。分析师 Mark Palmer 在周一的报告中写道："立法缺失将导致数字资产生态系统中大部分领域持续存在结构性风险溢价。"他补充称，这将限制主要面向美国市场的平台的估值扩张空间。Palmer 指出，立法失败将延迟而非阻断加密货币的成熟进程，导致美国市场无法充分发挥潜力。在这种情况下，投资者会更青睐以比特币为核心的资产敞口、强资产负债表和现金流稳定的基础设施，而非对监管敏感的交易平台、去中心化金融（DeFi）和山寨币等领域。这项立法旨在通过明确数字资产应如何被归类为商品或证券，并厘清美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，从而确立美国加密货币市场的监管框架。尽管去年众议院通过的法案已将讨论焦点转向稳定币收益和 DeFi 接口等细节，但参议院的谈判进展更慢且分歧更大，最终批准时间可能推迟至明年的风险正在上升。Palmer 认为市场已开始对这类时间风险进行定价。若市场结构法案未能通过，交易平台将持续面临上市不确定性、更高的合规成本以及高毛利产品拓展受限等问题，而稳定币的货币化进程也可能因收益与分销规则未明确而延迟。报告指出，鉴于比特币已被确立为商品的地位，比特币及专注比特币的资管公司将相对不受影响，矿企和能源支持型基础设施的监管风险敞口也较小。DeFi 和智能合约平台仍然最为脆弱，监管模糊性持续制约着美国市场的参与度；而托管与合规服务提供商则处于相对防御性的地位。尽管立法进程延迟，Palmer 仍认为加密货币市场结构法案获得通过的可能性较大------即使是被稀释后的版本。他强调，任何形式的立法都将有助于降低监管风险，并推动更广泛的机构参与。

アメリカの暗号資産規制がさらに加速しており、提案された暗号市場構造法案が最終的に通過すれば、連邦規制機関のデジタル資産に対する規制権限が明確になり、暗号通貨の管理、追跡、取引が容易になり、潜在的により多くの投資家を引き付け、トークンの価値を向上させることが期待されています。報道によれば、Coinbase、Krakenなどの暗号プラットフォームは登録制に従う意向を示しており、Circle、Tetherなどのステーブルコイン発行者は銀行に類似した規制要件を満たす必要があり、小口投資家の資産安全を確保する必要があります。今後のプロセスには、上院の2つの委員会の承認を得ること、上院全体の投票を通過すること、下院に戻って最終署名を受けること、最後にトランプの署名が含まれます。全体的に見て、大多数の暗号投資者は短期的には影響を受けないと考えられていますが、長期的にはこの法案がより安全で予測可能な取引環境を提供し、暗号プラットフォームのコンプライアンス操作をより透明にすることが期待されています。

Galaxy 研究主管 Alex Thorn は X プラットフォームで、来週に暗号通貨市場構造に関する立法プロセスの重要な公聴会が行われると発表しました。上院農業委員会の共和党員は「デジタル商品仲介法案」の草案を発表しました。この法案は将来的に上院銀行委員会が完成させる関連立法と統合され、完全な「暗号通貨市場構造法案」を構成することが期待されています。上院農業委員会はアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）の監督を担当しているため、この草案は主にデジタル商品市場に焦点を当てており、核心的な内容はCFTCに現物暗号市場（暗号取引所、取引業者、ブローカーを含む）に対する独占的な監督権を付与することです。委員会は1月27日（火曜日）に法案修正の公聴会を開催する予定で、その際に両党の議員が修正案を提出する可能性があります。暗号市場構造の議論において、商品属性部分（CFTCの現物市場に対する監督権を含む）は通常、証券属性部分よりも論争が少ないと考えられていますが、この草案には明らかな党派性が見られます。現在、民主党の主要な交渉代表の支持は得られていませんが、以前に民主党と協議して合意に達した条項が多く含まれています。この上院農業委員会の立法文書は全体として市場の期待にほぼ合致しており、その核心はアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）を中心としたデジタル商品現物市場の監督フレームワークを構築することです。上院銀行委員会が議論している関連の問題と比較すると、このバージョンは範囲が狭く、政治的な敏感性や論争性も相対的に低いです。

据 The Block 报道，在下周参议院农业委员会就加密货币市场结构法案举行听证会并进行辩论和投票之前，民主党议员们提交了多项法案修改意见。其中一项修正案旨在将"数字资产道德法案"添加到该法案中。该修正案将禁止总统、副总统和议员等"受监管人员"进行涉及数字资产的某些金融交易。彭博社曾估计，特朗普已从其加密货币投资中获利约 14 亿美元，其中包括来自 DeFi 和稳定币项目 World Liberty Financial 的投资。特朗普家族还持有矿业公司 American Bitcoin 20% 的股份。其他修正案还包括旨在防止"数字资产自助服务终端"进行虚假交易；以及要求推迟未来加密货币法案的生效，直到至少任命四名商品期货交易委员会（CFTC）委员为止。由于 CFTC 目前只有一名委员，而委员人数上限为五名，因此这一问题一直是部分立法者争论的焦点。

アメリカ合衆国上院農業委員会の委員長ジョン・ブーズマンは、木曜日に同委員会版の暗号市場構造に関する法案草案を正式に発表しました。分散型金融（DeFi）に関連する問題について一定の進展があったものの、ブーズマンは「根本的な政策問題」に関して両者の間に依然として意見の相違があることを指摘し、正式な立法にはまだ距離があると述べました。関係者によると、民主党側の法案に対する反対は、トランプ本人やその家族が暗号プロジェクトに関与することによる利益相反の可能性や、消費者保護が不十分であることへの懸念など、政治的な対立に起因しているとのことです。立法手続きに従い、この法案は上院で通過するためには両党の支持を得る必要があり、少なくとも60票が必要です。これは、全ての共和党議員の支持に加えて、少なくとも7名の民主党議員の支持を得る必要があることを意味します。上院農業委員会と銀行委員会は、それぞれの版について審議（markup）を行い、投票を行う必要があります。農業委員会の審議は来週行われる予定ですが、上院銀行委員会の進展は停滞しています。以前、Coinbaseが支持を撤回したため、関連する審議計画が延期され、トークン化された株式、DeFiの規制区分、SECとCFTCの職務の境界、安定コインのインセンティブメカニズムなどの問題が争点となっています。ブルームバーグは、銀行委員会が立法プロセスを数週間遅らせ、住宅と手頃な価格の問題を優先的に処理する可能性があると報じています。

据参议院农业委员会公告，主席 John Boozman 公布了更新版的加密市场结构立法文本，拟赋予美国商品期货交易委员会（CFTC）监管数字商品的新权限。该草案在原先两党合作草案基础上修订，吸收了多方意见，尽管未能最终与民主党达成共识，但 Boozman 强调立法工作将继续推进，并期待于下周二美东时间下午 3 点的正式审议会议。

据 Crypto in America 报道，美国参议院农业委员会预计将于下班前公布其最新的加密货币市场结构法案文本，为下周二的委员会审议会议做准备。此次文本的发布将揭示两党经过两周额外谈判后的关键共识点。法案的主要争议点包括模因币是否应被纳入"数字商品"的定义、总体上市标准、不同代币的分类方式、商品期货交易委员会的监管资金以及道德条款等。农业委员会若能达成强有力的两党协议，或将为参议院银行委员会的类似立法进程铺平道路。另一方面，银行委员会的审议自上周推迟后尚未确定新日期。目前压力主要集中于 Coinbase，其突然撤回对法案的支持导致审议暂停，现在需与银行业就稳定币收益条款达成共识，以使各方重回谈判桌。白宫加密委员会执行主任在社交平台暗示，拖延立法可能招致未来对加密货币更不友好的政府的严厉监管。

据市场消息，白宫 AI 和加密主管 David Sacks 表示，加密市场结构法案的立法通过后，银行将全面进入加密货币领域。市場の情報によると、ホワイトハウスのAIおよび暗号担当責任者デビッド・サックス氏は、暗号市場構造法案の立法が通過した後、銀行が暗号通貨分野に全面的に参入することを示唆しています。

据 The Block 报道，美国总统数字资产顾问委员会执行主任 Patrick Witt 表示，应在当前特朗普政府的加密友好氛围下尽快推动市场结构法案通过。他指出，虽然草案仍存争议，包括对 DeFi 隐私、稳定币收益及代币化证券的限制，但"妥协是必要的"。此前 Coinbase 已因相关措辞退出对法案草案的支持。Witt 强调，与其等待未来可能更严厉的民主党版本，不如抓住当前立法机会。参议院农业委员会将于 1 月 27 日审议该法案。

Galaxy の CEO マイク・ノボグラッツは X プラットフォームで、暗号市場構造法案が頓挫する可能性があると述べ、その理由は各方面がステーブルコインの利益について合意に達していないためであり、これはアメリカの政治が良策を凌駕していることを示しています。銀行は暗号プラットフォームがユーザーに報酬を提供することを望んでいません。この法案が否決されれば、現状は銀行が恐れているもののようです。この問題が市場構造法案に影響を与えた場合、責任は銀行と銀行を支持する共和党および民主党の上院議員に帰され、最大の損失を被るのはアメリカの消費者です。冷静な判断が優位に立つことを願っています。マイク・ノボグラッツは、金価格がドルが準備通貨としての地位を失いつつあることを示していると補足し、長期債の売却も良い兆候ではないと述べました。ビットコインは継続的な売却に直面しており、そのパフォーマンスは失望を招いています。価格は 10 万から 10.3 万ドルを突破する必要があり、そうしなければ上昇トレンドへの回復を再確認することはできません。

アメリカ合衆国大統領デジタル資産顧問委員会の執行ディレクター、Patrick Witt は X プラットフォームで発言し、暗号通貨市場構造法案が必ず成立することを示唆し、数兆ドル規模の業界が包括的な規制枠組みなしで運営されることは現実的ではないと述べました。Patrick Witt は、現在暗号通貨を支持する大統領、議会の支配権、そして SEC と CFTC の規制環境がある中で、業界は法案を通じて機会を捉えるべきであり、将来の金融危機後に民主党が罰則的な立法を制定することを期待すべきではないと指摘しました。Patrick Witt は、CLARITY Act が完璧ではないかもしれないが、上院で 60 票を得るためには妥協が必要であり、完璧を追求することが優れたものを追求する障害になってはいけないと強調しました。

据 Cointelegraph 报道，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 将在世界经济论坛上与全球领导人会面，讨论市场结构和代币化问题。Cointelegraph の報道によると、Coinbase の CEO ブライアン・アームストロングは、世界経済フォーラムで世界のリーダーたちと会い、市場構造とトークン化の問題について議論する予定です。