デレバレッジ化

複数の市場アナリストは、新任の米連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォーシュのタカ派の立場やマクロ経済の不確実性が引き続き圧力をかけているにもかかわらず、ビットコインは最近のパフォーマンスが予想よりも強靭であると述べていますが、市場には明らかな需要回帰の兆候はまだ見られません。データによると、ビットコインは現在6.47万ドル付近をうろうろしており、過去1ヶ月で約13%下落し、昨年10月に記録した歴史的高値からはほぼ50%下落しています。アナリストは、現在の売り圧力はほぼ尽きていると考えていますが、買いが再び入っていないため、市場は依然としてレンジ相場とデレバレッジの段階にあります。機関投資家の資金の流れは依然として弱いです。アナリストは、米国の現物ビットコインETFが過去1ヶ月で約400億ドル流出しており、機関投資家が引き続きポジションを減らしていることを示しています。同時に、デリバティブ市場はデレバレッジ化が進んでおり、ビットコインはまだ重要なサポートエリアを下回っておらず、ボラティリティを吸収している資金が存在することを示しています。市場が注目している潜在的な触媒には、米国の「Clarity Act」法案の投票、イランの停戦後のインフレ圧力の緩和、そして今週金曜日に総額約109億ドルのビットコインオプションの期限が含まれています。一部の予測市場のトレーダーは現在弱気に傾いており、ビットコインが5.5万ドルに下落する確率は約70%と見ています。

Presto Research 副研究員 Min Jung は、ビットコインが63000ドルを下回ったことは、暗号通貨市場の感情の広範な悪化を反映しているようであり、単一のファンダメンタル要因によるものではないと述べています。短期的には、特に関税や再浮上する地政学的不確実性に関するマクロニュースが、デジタル資産の避難所としての感情を悪化させています。Jung は次のように補足しました。「注目すべきは、伝統的なリスク資産が相対的に堅調であるにもかかわらず、暗号通貨が最近不調であることです。この分化は、純粋にマクロ要因によって引き起こされた売りではなく、限界需要の疲労、流動性状況の悪化、そして暗号ネイティブ市場内部の持続的なデレバレッジを反映しています。」Bitrue の研究責任者 Andri Fauzan Adziima は、「私たちは大規模なロングの清算を目撃しており、数億ドルが消失し、資金調達率は引き続きマイナスで、未決済契約は急激に減少し、先物市場は明らかに弱気に偏っています。短期保有者は大きな損失を被っていますが、長期保有者はまだ大規模な売却を始めていません。オンチェーンの HODL 信号は、戦略的なリスク回避の過程で、誰かが静かに蓄積していることを示しています。」と述べています。Adziima は、60000-63000ドルの範囲がビットコインの重要なサポートエリアであると指摘しています。もし価格がその水準またはそれ以上で安定すれば、市場は負の資金調達率がショートに与える影響から利益を得る可能性があり、クラシックな「洗浄後のショートスクイーズ」を生む条件が整うかもしれません。このアナリストは、マクロ経済状況の潜在的な緩和や ETF 資金の回帰が、この動向をさらに支える可能性があると補足しました。Adziima は、一方で、60000ドルを下回る場合、最悪のシナリオでは、マクロ背景の悪化に伴う連鎖清算の加速により、55000ドルの中間点やさらには47000ドルまでの下落の扉が開かれる可能性があると述べています。Adziima は、「その時、私たちは最終的にいくつかの長期保有者を降伏させ、真のサイクルの底が来る前に、これをより深い熊市の延長に変えることになるかもしれません。」と述べています。

ビットコインが 8 万ドルの関門を下回るWintermute は前の週に 8.5 万ドルを今四半期の市場の方向性の重要な軸として確定しましたが、その水準は相場を支えることができず、逆に価格下落の上限となりました。ビットコインはその後 7.57 万ドルに達しました。Wintermute の分析によれば、今回の下落は市場が極度の恐怖の時期に入ったことを示しており、感情は去杠杆化と高ベータ投機ポジションの清算によって支配されています。Wintermute は、伝統的な四年ごとの半減期サイクルは機関化の過程で無効になっており、暗号経済の構造が囲い込み型のモデルに移行し、流動性が現物 ETF とデジタル資産の国庫が支える大規模な資産に集中していると考えています。アルトコインの反発の平均持続期間は、2024 年の 60 日から 2026 年初頭の 20 日に圧縮されました。Wintermute は市場の回復の三つの変数を挙げており、機関の指示が Solana や XRP などの資産に拡大すること、ビットコインの持続的な上昇が富の効果を生むこと、そして小売の関心が戻ることです。Wintermute は、真の反転は暗号業界の物語よりも、むしろ連邦準備制度の政策に依存する可能性が高いと強調しています。

市場の情報によると、アナリストのGugaOnChainが報告したところによれば、暗号通貨市場の未決済契約（OI）が11.32%減少し、12%の重要な閾値に近づいており、これは強い買い機会の信号と見なされています。今回のデレバレッジは、市場が過度な投機的レバレッジを清算していることを示しており、歴史的にこのような出来事は市場の健康的な「リセット」のために必要なプロセスと考えられています。ビットコインは過去に8%から19%のOIの減少を経験しており、極端な場合には未決済契約の総量が100億ドル以上減少しました。現在の市場の感情は「極度の恐怖」にあるかもしれませんが、モルガン・スタンレーなどの主要な金融機関は、大規模なレバレッジの清算後にビットコインが「顕著な上昇の可能性」を持つと考えています。アナリストは、現在の市場がより安定した基盤を構築しており、長期投資家にとって有利な機会を生み出していると見ています。

摩根・スタンレーのアナリストは、レバレッジのリセットと市場のボラティリティの改善に伴い、今後6〜12ヶ月以内にビットコインの価格が約17万ドルに上昇する可能性があると述べています。ビットコイン先物市場が連続して売りに直面しているにもかかわらず、アナリストは、永続契約のデレバレッジ段階がほぼ終了したように見えると述べており、ビットコインの永続契約の未決済建玉と時価総額の比率が数週間で平均を上回る水準から歴史的な正常水準に戻ったことを指摘しています。

Bitfinex は報告を発表し、過去 2 日間でビットコインのロングポジションの清算総額が 28 億ドルを超え、同時期にビットコインの価格が 10.4% 以上下落し、10 月 10 日の安値を下回って 99,045 ドルに達したと述べています。全体の時価総額は 2800 億ドル減少しました。この去レバレッジ化の出来事は 4 月の調整に似ており、レバレッジと過大評価が解消されていることを示していますが、市場が底を打った可能性も示唆しています。この下落は、12 月の利下げに対する市場の期待が低下したことや、ビットコインが株式市場に対して持続的に弱含んでいること（株式市場は好調な決算シーズンにより上昇）によって引き起こされたリスク回避の感情によるものかもしれません。しかし、価格が最終的に重要な 10 万ドルのラインを下回ると、買い手が入場し始め、去レバレッジ化の段階が終了しつつあることを示しています。未決済契約の総額も 693 億ドルに減少し、10 月初めの 920 億ドルを下回っています。見通しは依然として楽観的であり、ETF の資金流入が回復すれば、蓄積ゾーンが形成されるでしょう。

ChainCatcher のメッセージによると、ブルームバーグの報道では、ニコラオス・パニギルツォグルーが率いるモルガン・スタンレーの戦略アナリストチームが分析したところ、FTX.com の危機は暗号市場に数週間のデレバレッジをもたらし、この動乱の期間中にビットコインが 13,000 ドルまで下落する可能性があるとのことです。取引所、FTX の姉妹取引会社であるアラメダ・リサーチ、そして暗号エコシステムの他の部分との相互作用を考慮すると、「一連の追加マージン通知」が進行中である可能性があります。（ブルームバーグ）