バランスシート

据 PRNewswire の報道によると、ナスダック上場企業 YY Group は正式にビットコイン財庫戦略を開始し、ビットコインをバランスシート上の主要な準備資産として位置付け、資本保全、バランスシートの多様化、長期的な株主価値創造のコミットメントを実現することを発表しました。同社は、超過現金準備の一部をビットコインに配分し、長期保有することを明らかにしています。

据金十报道，美联储官员哈玛克表示，缩表过程需要循序渐进，以确保市场稳定。金十の報道によると、米連邦準備制度理事会のハマク氏は、バランスシート縮小プロセスは段階的に進める必要があり、市場の安定を確保するためだと述べています。

MARA は SEC に提出した 10-K 書類の中で、2026 年のデジタル資産管理戦略を改訂し、バランスシート上で保有するビットコインの売却を許可することを示しました。この方針は、2025 年においてはマイニングによって得られた産出物の売却のみを許可するという規定を超えています。2025 年 12 月 31 日時点で、MARA は 53,822 枚のビットコインを保有しており、その価値は 470 億ドルです。この中には、9,377 枚の貸出中のビットコインと、3.5 億ドルの信用枠の担保として使用されている 5,938 枚のビットコインが含まれています。さらに、MARA は 2025 年にビットコインの保有公正価値が 4.222 億ドル減少したことを記録し、12 月には Two Prime との取引委託を終了しました。2025 年に MARA は合計 8,799 枚のビットコインを採掘し、前年同期比で 7% 減少しました。

据金十报道，凯文·沃什试图缩减美联储资产负债表的计划将仅会缓慢推进。沃什指出，美联储近 7 万亿美元的资产负债表已越界涉入国会职权范围，并认为大规模债券购买扭曲了金融市场。知情人士透露，沃什将在与银行及公众磋商后，才会着手调整资产负债表，且不太可能将规模恢复至 2008 年金融危机前水平。

据金十报道，施密德预计美联储の資産負債表規模は金融危機前の水準には戻らないと予想しています。

比特コイン財庫会社Metaplanetは月曜日に2025会計年度の財務報告を発表し、12月31日現在、同社は950億円（合6.19億ドル）の純損失を計上し、2024会計年度の44.4億円（合2890万ドル）の純利益から損失に転じました。財務報告によると、今回の損失は主に保有するビットコインによる1022億円（合6.658億ドル）の評価損に起因しています。同社はこの部分の損失を非営業費用として分類し、キャッシュフローや営業活動には影響がないと述べています。純利益の変動が激しいにもかかわらず、同社はその資本構造が弾力性を持っていることを強調しています。Metaplanetは、資産負債表が依然として「健全」であり、「ビットコイン価格が86%下落」した場合でも、負債と優先株が完全にカバーされることを指摘しており、これは90.7%の自己資本比率によるものです。12月31日現在、同社が報告した負債は467億円（合3.042億ドル）、純資産は4585億円（合29.9億ドル）、保有するビットコインの価値は4815億円（合31億ドル）です。書類によると、運営面では、Metaplanetの2025会計年度の収入は89.1億円（合5800万ドル）に達し、前年度の10.6億円（合690万ドル）から738%の増加を記録しました。同時に、営業利益は3.5億円（合228万ドル）から62.9億円（合4100万ドル）に急増し、増加率は1695%に達しました。同社は、ビットコイン関連事業が84.7億円（合5520万ドル）の収入と71.9億円（合4680万ドル）の営業収入を生み出したと述べており、この成長は主にビットコインオプション取引のプレミアム収入によるものです。

据金十报道，美联储理事米兰表示，美联储的资产负债表需要缩小规模，但这不应排除在经济危机期间进行大规模资产购买的可能性。彼は、資産負債表の縮小が連邦準備制度の金融市場への影響力を減少させ、将来の危機に対してより多くの選択肢を提供することを指摘しました。ミランは、縮小計画を支持しているものの、このプロセスは直ちに完了することはできず、多くの規制障害を克服する必要があると強調しました。

据金十报道，美联储理事米兰表示，在困难时期动用美联储资产负债表是有道理的。金十の報道によると、米連邦準備制度理事のミラン氏は、困難な時期に連邦準備制度のバランスシートを活用することは理にかなっていると述べました。

在アジア取引時間帯、米連邦準備制度理事会（FRB）議長候補のケビン・ウォッシュに関する期待に後押しされて、米国債の利回りは全体的にわずかに低下しました。ドイツ商業銀行のアナリスト、エリック・リエムは報告の中で、トランプがケビン・ウォッシュを指名したことで、市場の期待が強まったと指摘しています。つまり、FRBは今後、過去のように資産負債表手段に重く依存することはないかもしれないということです。一方で、米国財務省がオークション規模を安定させる決定は市場の期待に沿ったものであり、公式には今後の証券、債券、及び浮動金利債券のオークション規模を増加させる可能性を評価していると述べています。

据金十报道，中信证券研报指出，尽管沃什在 2025 年多次提及降息和缩表的政策方向，但考虑到 1 月美国资金市场流动性压力有所缓解，当前准备金占 GDP 比重仍为 10% 左右，美联储持有资产占 GDP 比重为 20% 左右，接近疫情前水平。したがって、全体的に見て、現在のアメリカの金融市場環境は、バランスシート縮小の条件を満たしていません。

据金十报道，中金研报指出，选择谁作为美联储主席都很难撼动资产负债表常态化扩张。尽管美联储已于去年 12 月开启扩表，流动性边际改善，但狭义流动性仍远低于"充裕水平"的下限，美元流动性指标显示仍处于疫情以来较紧张状态。债务压力和金融市场稳定压力下，流动性趋势扩张可能是大概率事件，全球资产牛市有持续可能。

据金十报道，摩根士丹利在一份报告中表示，在沃什执掌的美联储之下，任何实质性的变化更可能通过资产负债表政策而非利率来逐步显现。缩减美联储资产负债表规模意味着降低银行对准备金的需求，这一过程需要时间，并且还需要对监管框架作出调整。摩根士丹利补充称，采取更小"存在感"的美联储应会推动收益率曲线趋于陡峭。

据金十报道，在特朗普总统提名凯文·沃什担任美联储主席后，美元出现上涨。杰富瑞经济学家 Mohit Kumar 指出，沃什未来几年将倾向于缩减美联储的资产负债表。如果通胀被视为根深蒂固，沃什可能会采取不那么宽松的政策。目前美元指数上涨 0.1% 至 97.108，隔夜曾触及 97.298 的一周高点。

据金十报道，华泰宏观研报指出，北京时间 1 月 30 日，特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席。沃什担任联储主席后，可能推动"降息+缩表"的政策组合，且与总统的沟通可能更为顺畅。然而，特朗普政府对资本市场和流动性的呵护仍将保持，货币政策总体取向仍偏宽松。中期来看，联储独立性可能受到侵蚀，美元内在价值下降的趋势或不会改变。

据金十报道，美联储理事米兰表示，放松管制将使美联储能够缩减其资产负债表。

据金十报道，eToro 分析师 Lale Akoner 在一篇报告中指出，凯文·沃什如果获得提名担任美联储主席，可能对美联储资产负债表的影响大于对利率政策的影响。若沃什上任，一旦条件允许，美联储可能会加快缩表进程。这一预期与收益率曲线趋陡以及美元的短期走强相关。

BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズは、最新の記事で最近の円安と日本国債価格の下落が引き起こす世界市場の「異音」について深く分析しました。彼は、これが連邦準備制度と財務省が「印刷」を通じて円と日本国債市場に直接介入し、世界の法定通貨システムに新たな流動性を注入する可能性を示唆していると考えています。ヘイズは具体的な介入の道筋を推演しました：ニューヨーク連邦準備銀行がドル準備金を創造し、モルガン・スタンレーなどのプライマリーディーラーに対して外国為替市場でドルを売り、円を買って為替レートを支えるよう指示し、得られた円を日本国債に投資してその利回りを押し下げる可能性があります。この操作は、連邦準備制度のバランスシート上の「外貨建て資産」項目を膨張させ、実質的には連邦準備制度が印刷を通じて円の為替レートと日本国債の利率リスクを引き受けたことになります。彼はこの行動の動機と結果を分析しました：円を安定させ、日本国債の利回りを押し下げることを目的としており、日本の投資家が大規模に米国債を売却して資金を回帰させるのを防ぎ、米国債の利回りが制御不能に上昇するのを避けると同時に、アメリカの輸出競争力を高めることを目指しています。このプロセスは、世界のドル流動性を増加させ、ユーロと人民元の為替レートを同時に押し上げる可能性があります。ヘイズは、この「非QE型」のバランスシート拡張が、最終的にビットコインを含むリスク資産に上昇の力を提供することを指摘しました。取引戦略として、彼は円がドルに対して急速に強くなることは通常リスク資産の減少の信号であり、円高によってビットコインが下落する場合、連邦準備制度がバランスシートを拡大して円と日本国債市場に介入することを確認するまでリスクエクスポージャーを増やさないと述べました。彼はStrategyやMetaplanetなどのレバレッジビットコイン関連のポジションを決済し、判断が正しければ再度参入すると述べました。待機期間中、彼のファンドMaelstromはZcashを引き続き増持し、他の優良DeFiトークンのポジションは変わらないとしています。彼は、連邦準備制度が実際に為替市場と債券市場に介入するためにバランスシートを拡大する場合、ENA、ETHFI、PENDLE、LDOなどのDeFi資産を増持すると述べました。