1ヶ月で5人の幹部を交代、Coinbaseは何を再構築しているのか？

著者：Zhou，ChainCatcher

今月以来、Coinbaseのリーダーシップチームは一連の集中的な調整を経験しました。

最高法務責任者のPaul Grewalは7月31日に退任し、スタートアップに転職します。内部から昇進したMolly Abrahamが新しい最高法務責任者に就任します。

同時に新たに副会長の職が設けられ、前SECおよびホワイトハウス出身のRyan VanGrackが就任し、政策および企業業務を担当します。

最高人事責任者のLawrence Brockは顧問に転任し、機関業務の共同責任者Greg Tusarは政策部門に異動、Baseの責任者Jesse Pollakは二線に退きます。

7月28日、Coinbaseは社内のベテラン社員Rob Witoffを新しい最高技術責任者に任命しました。Witoffは以前、Coinbaseプラットフォームの責任者を務めていました。

これらの変動は、会社の基本的な基盤が圧力を受けている時点で発生しました。Benchmarkの報告によると、暗号市場の取引活動の低迷により、同機関はCoinbaseの第2四半期の収益予想を引き下げました。第2四半期の中央集権型取引所の現物取引量は約28％減少し、会社の株価は年内に約3割下落しました。

5つの重要なポジションの交代が完了し、Coinbaseをどのような会社に推進しているのでしょうか？

訴訟に勝つことから、ルール作りに参加することへ

Grewalの退任は、Coinbaseが規制当局との複数の戦線を次々と終結させる中でのことです。

最高法務責任者として、彼の最も重要な戦いは2023年6月のSECによるCoinbaseへの証券訴訟です。この事件は、会社が未登録の証券取引所、ブローカーおよび清算機関として運営していると非難され、米国における暗号業界が合法的に存続できるかどうかの重要な戦いと見なされ、2025年2月にSECが訴訟を取り下げ、会社に罰金を科さない形で終結しました。

ウォールストリートジャーナルによると、7月22日、CoinbaseはSECとの情報自由法訴訟で和解に達し、SECは15万ドルを支払い、記録保存政策を改善することになりました。この事件では、前議長Gary Genslerの時代の約1年間の通信記録の欠如が明らかになりました。

今年2月にFDICとの類似の和解もあり、これらの規制当局に対する追及や政府の透明性を求める訴訟も、彼の退任前に一つ一つ終結しました。

Grewalの後任であるMolly Abrahamは内部から昇進し、新設の副会長には前SECおよびホワイトハウス出身のVanGrackが任命され、政策および対外業務を専門にします。機関業務出身のTusarも政策部門に異動します。

後任者の構成は、会社の法務および政務の重心の移行を示しています。

公開された文書によると、7月27日、Coinbaseの最高政策責任者Faryar Shirzadは市場ルールの策定に向けてCFTCに正式に手紙を送り、新しい規則を支持し、さらなる調整を求めました。

しかし、訴訟からルール作りに移行する道は順調ではありません。

業界が期待する明確な法案は上院で棚上げされており、一部の意見はその遅延の責任をCoinbaseに指摘しています。なぜなら、法案がステーブルコインの利息に制限を設けることは、CoinbaseとCircleの間の顧客獲得の収益に直接関係しているからです。会社は最初は大々的に反対しましたが、その後は推進に転じ、何度も試行錯誤の末、新しいバージョンでは積極的な収益の制限がさらに厳しくなり、その立場が疑問視されています。

CEOのBrian Armstrongは、法案が長期間停滞すれば、会社の一部の業務が米国から移転する可能性があるとも述べています。

取引入口の拡大、チェーン上の物語の縮小

ビジネス面での調整も同様に集中しており、方向性はEverything Exchangeを指向しています。

この戦略は2025年12月に提案されており、核心は統一アカウントを用いて暗号通貨、株式、ETF、予測市場、永続契約などの多様な資産取引を統合し、Coinbaseを現物暗号取引プラットフォームからチェーン上の経済と伝統的金融を結ぶインフラに変えることです。

この構想は今年6月に集中的に実現し、会社は6月16日に一度に多数の製品を発表し、開始しました。これには以下が含まれます：

• 主アプリ内で米国株式、ETFおよび指数取引を開放し、ユーザーは外部の証券会社から既存のポジションを移行できます。
• 非米国ユーザー向けに、1:1で実際の株式に裏付けられたトークン化された米国株を導入し、24時間取引をサポートします。
• 会社上場前にその評価に賭けるPre-IPO永続契約を導入し、最初の対象はSpaceXで、次にAnthropicとOpenAIが予定されています。
• AI、中国、防衛などのテーマをまとめた指数永続契約を導入します。
• また、規制プラットフォームKalshiと提携し、選挙、金利決定およびマクロイベントをカバーする予測市場を接続します。
• さらに、SECに登録された最初のAI投資顧問Coinbase Advisorを組み込みました。

今年5月、CFTCはCoinbaseを米国顧客に対して世界の暗号永続契約を提供する最初のライセンス機関として承認しました。これにより、以前は海外に制限されていたデリバティブが米国市場に戻ることができました。

7月に入っても、戦略はさらに強化されています。7月21日、Coinbase International Exchangeは24時間取引をサポートするS&P 500指数の永続契約を開始しました。翌日、Coinbaseのカナダ責任者は、同社が暗号資産、トークン化された株式および予測市場を網羅するオールインワン取引所を現地で構築することを進めていると公表しました。

この拡張の主線とは対照的に、Baseは縮小しています。7月中旬、Pollakは長文を発表し、Baseアプリの日常管理をCoinbaseに戻し、コミュニティで知られるCobieに引き継ぎ、自身はBaseチェーンに戻ることを認めました。彼は、過去2年間のソーシャルおよびクリエイター方向への賭けが明らかに偏りがあったことを認め、実際に成功したのは予測市場、永続契約およびステーブルコインであり、関連するソーシャルの試みは持続可能な採用を形成できなかったと述べました。

Brian Armstrongも、Baseの現在の核心的な焦点は取引、支払いおよびAIエージェントであり、これらは相互に関連していると述べています------支払いには外国為替取引が必要であり、AIエージェントも取引および支払いシーンに多く関与するため、現在のほとんどのリソースは取引の分野に集中しています。

この退場は、消費者向けのチェーン上の物語の段階的な終了と見なすことができます。

外部からの正の圧力もこの緊急性を増大させています。Token Terminalのデータによると、Robinhood Chainのメインネットが立ち上がってからわずか10日余りで、1日の取引量はBaseに迫り、トークン化された米国株および数千万の証券会社ユーザーというより直接的な入口に支えられています。

AIによる運営の再構築、製品の再構築

CTOの任命に戻ると、実際にはAIがCoinbaseで同時に2つの役割を果たしていることがわかります。

内部では、AIはコスト削減と効率向上のツールです。5月に会社が約14％の人員削減を行った後、組織はよりスリムなチームモデルに明確に移行しました。以前は10人以上が必要だったプロジェクトが、今ではしばしば2〜3人で進められます。

現在、会社の95％から100％のコードがAIによって支援されているとされ、この割合は今年2月には約40％でした。各エンジニアは平均して5〜10のAIエージェントを同時に運用しており、全体の生産量は約1200人のフルタイム開発者に相当します。会社はさらに遠期の目標を設定し、2030年までにAIエージェントの作業量を10万人の従業員に相当するレベルに引き上げることを目指しています。

しかし、このスリム化は均等には発生していません。7月22日、Coinbaseのシンガポールオフィスが正式に稼働し、会社は年末までに現地の従業員を約150人から約200人に増やす計画を立てています。最も成長が早いポジションはエンジニアリングと機関営業に集中しており、チームはAIエージェントにステーブルコインのウォレットを装備することを探求しています。

外部では、AIは新しい製品方向として進められています。7月27日、Armstrongは暗号を行うならAIに転向すべきというゼロサム思考に明確に反対する文を発表しました。彼は、暗号はインフラであり、電力やインターネットのように、次のトレンドと競争するものではなく、次のトレンドを支えるものであると述べました。

AIエージェントは銀行口座を開設できず、数日かかる電信送金を待つこともできません。彼らはリアルタイムでプログラム可能な通貨を必要としており、これが暗号が提供できるものです。彼は、会社が進めている方向性を代理金融と要約し、将来的にエージェントの取引および支払いの規模は人間を超える可能性があると指摘しました。

提供に関しては、公式によると先月、Baseのドキュメントページ上のagenticトラフィックが初めて人間のトラフィックを超えました。会社は同時に3つの端末の更新を発表し、商業者はCoinbase Businessを通じてAIエージェントからのUSDC支払いを受け取ることができ、個人は自然言語の指示を使ってエージェントに市場を監視させ、条件に応じて実行させることができます。例えば、BTCが特定の価格を下回った場合に清算するなど、開発者は3行のコードでエージェント支払いを接続できます。

Real Visionの創設者Raoul Palは、数十億のAIエージェントが間もなく立ち上がると述べており、彼らは人間の市場がこれまで見たことのない規模で相互に支払い、計算、データおよびサービスを行うとしています。一方、既存の金融システムは遅すぎて、これを支えることができません。Coinbaseのエージェント支払いの軌道はGoogleやAmazonに採用されています。

内外の2つのラインが並行して進行しており、AIにはかなりの重みがかけられています。しかし、現時点では両方の方向性には十分な検証が欠けています。

内部の側では、AIによる効率向上が取引量の減少による収益圧力を本当に相殺できるかどうかについては、現在の規模から遠期目標までの間にかなりの実行距離が隔たっています。

外部の側では、代理金融製品はまだ初期段階にあります。agenteconomy.toなどの公開データによると、x402の累計取引件数は約1.59億ドルですが、累計取引額は約4000万〜5000万ドルに過ぎず、初期のかなりの部分のトラフィックはミーム関連のテストや投機活動から来ており、実際の商業規模と話術の間には距離があります。

結論

取引量が圧力を受け、規制の段階的勝利、AI能力の飛躍という三重の背景の中で、Coinbaseはどのような会社になろうとしているのでしょうか？その答えはすでに形を成し始めています。

会社のこの調整は、単一の暗号取引サイクルへの依存を減らし、より広い資産カバーとより高い運営効率を用いて、より安定した基盤を得ることを意図している可能性があります。また、AIエージェントがもたらす可能性のある支払いおよび取引の需要に先手を打つことも目指しています。

このリーダーシップチームの調整は、組織の優先順位と戦略的重心の問題を解決するものです。真の試練は、この組み合わせが疲弊したサイクルの中で結果を出せるかどうかです。