マイケル・セイラー：CLARITY法案に賭ける必要はなく、既存の規制のウィンドウを捉えることがより重要です。

著者：Michael Saylor

編纂：佳欢，ChainCatcher

暗号業界は、最終版のCLARITY妥協文における制限を受け入れるよりも、SEC、CFTC、米国財務省および銀行規制機関の革新を支えるルールに依存して前進するべきです。

米国政府は金融市場の近代化を推進する意向を示しています。私たちは、今後2年間を利用して、より多くの人々により良い金融商品を利用してもらうべきです。

私たちにとって、最も安全な前進の道は、ユーザーにとって本当に役立つ製品を作り、それを広く市場に提供することです。より低いコスト、より低い利用のハードル、より有用なサービス、そして資金に対するより強いコントロールが、ユーザーに革新の価値を実感させ、革新を維持するための直接的な動機を生み出します。私たちが構築できる最強の支持基盤は、これらの製品から実際に利益を得る一般の人々です。

安定した明確な法律ルールは重要であり、競争の自由も同様に重要です。法律は権利を長期的に固定することも、制限を長期的に固定することもできます。ルールが長期的な確実性を得ることを祝う前に、何を固定するのかを見極めるべきです。
9月版のCLARITY妥協文は、サービスプロバイダーが顧客に報酬を提供することを制限します：顧客が支払い型ステーブルコインを保有しているだけの場合、サービスプロバイダーはその理由だけで報酬を支払うことはできませんが、条件を満たす活動の報酬は除外されます。この提案は、財務省が地域銀行に大規模で不利な預金流出が発生したと認定した場合、特定の報酬メカニズムを制限することも規定しています。

銀行を流動性危機から保護することと、より競争力のあるサービスプロバイダーに取って代わられないようにすることは、異なる2つの目標です。金融の安定には健全な規制が必要であり、競争は顧客がより良いサービスを自由に選択できることを要求します。技術が金融サービスの提供コストを下げるとき、消費者もその節約を共有すべきです。

別の「GENIUS法案」には、ステーブルコイン発行者が利息や収益を支払うことに対する制限が含まれていますが、具体的な適用はその発効条項に依存します。CLARITYが挫折した後も、これらの制限は依然として有効です。今の問題は、サービスプロバイダーや報酬メカニズムにさらに多くの制限を重ねるべきかどうかです。

CLARITYの中の革新サンドボックスプログラムでさえ、参加企業の従業員数を25人以内に制限し、各規制委員会が毎年承認するプロジェクトの数を20件以内に制限します。これらの制限はサンドボックスプログラム自体にのみ適用されますが、立法が市場が潜在能力を示す前に、実験の規模と境界を事前に規定する可能性があることを示しています。

目標は金融革新に向けた自由市場を構築することです：ルールは明確で、新しい参加者に開かれ、競争が十分で、顧客が自由に選択できること。所有権を保護し、誠実な開示を要求し、詐欺に対して厳罰を科す。この境界内で、起業家がより良い技術やビジネスモデルを試すことを許可し、成功した製品が成長し続けることを可能にします。

米国政府はこの道を開いています。

9月17日、SECは既存の権限を利用して、一部のトークン化された株式のオンチェーン取引に対して条件付きの規制免除を提供しました。これは、関連する活動がもはや規制されないことを意味するものではなく、投資家保護措置や証券法における反詐欺規定は依然として有効です。

SECの議長Paul Atkinsは、これを漸進的なプロセスとして説明しました：まず市場を発展させ、市場の運営から経験を積み、次に一時的な免除の後に長期的なルールを策定します。

CFTCの議長Michael SeligはCLARITYの推進を支持していますが、法案が進まなかった場合には既存の権限を行使して関連作業を行うことを約束しています。彼は、規制された市場を通じてレバレッジまたはマージン暗号取引を行うルールを研究するようスタッフに求め、開発者と協力して合法的でコンプライアンスに準拠したオンチェーン金融を探求しています。

米国財務長官Scott Bessentは、ステーブルコインのルールの実施を革新、米国経済の成長、および米ドルの世界的地位と結びつけています。実行可能なルールは、これらの目標を人々が実際に使用する支払い、商業、金融サービスに変換することができます。

CLARITYの文自体も、SECの既存の規制免除権限を保持しています。これが重要な点です：現行法はすでに多くの発展の余地を提供しています。私たちは、法案に新たな制限を追加することを進展の代償とせずに、これらの機会を追求し続けることができます。

適切なルールとコンプライアンス市場の基盤が徐々に形成されるにつれて、これらの利益はデジタル資産経済全体に拡大することができます。

デジタル資本：ビットコイン（BTC）

米国通貨監理署（OCC）は、銀行が暗号資産の保管業務を行う際の規制障壁を低下させました。この基盤の上に、実行可能な保管ルールをさらに構築し、慎重なリスク管理に基づく貸付サービスを提供すれば、ビットコインはより容易に保有、資金調達、担保として使用されるようになります。より多くの機関がビットコイン保有者にサービスを競い合うことで、市場参加度が拡大し流動性が向上します。

デジタルクレジット：Stretch（STRC）

私たちのフラッグシップデジタルクレジット製品STRCは、優先株であり、Strategyのビットコイン財務管理業務と収益を求める投資家を結びつけます。革新を支えるルールは、そのより広範な発行と流通、トークン化された所有権、そしてより便利な取引のためのスペースを開きつつ、株主が法的に享有する権利を保持します。

コンプライアンスのある貸付契約は、STRCが担保として使用されるのにより適している可能性がありますが、その前提は条件が明確で、リスク開示が十分であることです。

デジタルエクイティ：Strategy（MSTR）

コンプライアンス取引所の増加、譲渡プロセスの簡素化、取引時間の延長は、Strategyの普通株の参加者の範囲を拡大し、市場流動性を改善することができます。より効率的にエクイティ資本にアクセスすることで、ビットコイン準備会社が成長のための資金調達を行い、新しい金融商品を開発するのを助けることができます。近代的な市場基盤は、発行者と株主の両方に利益をもたらすことができます。

デジタル取引所：Coinbase（COIN）

Coinbaseなどのプラットフォームは、暗号資産、証券、保管、支払い、資金調達サービスをより完全で使いやすいユーザー体験に統合できます。革新を支えるルールは、適切に規制された企業が新製品を導入し統合するのを助けることができます。

より広範な市場参加は取引所にビジネスチャンスを生み出し、顧客は価格やサービスにおいてより十分な競争を享受できるようになります。

デジタル通貨：Circle（USDC）

USDCは、米国に本社を置くCircleがその関連機関を通じて発行する、規制された米ドルのステーブルコインであり、デジタル金融を日常の支払いとグローバルな商業活動に結びつけます。

革新を支えるルールは、Circleおよびそのパートナーが、より迅速な決済、プログラム可能な支払い、金融機関との統合を通じてデジタルドルの使用範囲を拡大するのを助けることができます。米国企業は新しい市場にアクセスでき、米ドルは世界的により有用になります。

デジタル革新

これらのカテゴリーは相互に強化し合います。資本は信用を支え、エクイティは企業の資金調達を行い、取引所は投資家と発行者を結びつけ、デジタル通貨はそれらの間で価値を移転します。開発者はこれらの能力を組み合わせて、単一のコンポーネントよりも有用な製品を作り出すことができます。オープンな競争は、より多くの人々が構築に参加し、より多くのアイデアが市場の検証を受け、より多くの価値が最終的に顧客に届くことを可能にします。

銀行はこの未来に参加すべきです。彼らはデジタル資産を中心に、保管、支払い、製品流通、そしてデジタル資産を担保とした信用などの分野で競争を展開できます。伝統的な機関と新規参入者は、より良い製品とサービスを提供することで顧客を獲得する必要があります。これこそが金融革新が金融システムを改善する方法です。

スピードは重要です。なぜなら革新は常に蓄積され、拡大するからです。製品を早く投入すれば、早くフィードバックを得ることができます。より良い製品は顧客、流通チャネル、投資を引き寄せ、次の改善を支えることになります。1年待つごとに、ユーザーは1年分の実際の利益を失い、米国企業は1年分の実践経験を蓄積できなくなります。

これらの利益は金融分野に限りません。より低い支払いと資金調達コストは、企業のリソースを解放し、投資、採用、拡張に使うことができます。より迅速な決済は、資金を早く再投入することを可能にします。より広範な金融参加の機会は、貯蓄者と起業家を結びつけることができます。米国企業に十分なスペースを与え、関連する製品やサービスを海外に展開させることで、グローバルな価値を創造しつつ、米国経済を強化することができます。

CLARITYを支持する主な理由の一つは、私たちが未来のデジタル資産に対して友好的でない政府の影響から自分たちを守る法律が必要だからです。

長期的に有効な法律は権利を保護し、特定の変更は確かに議会の推進を必要とします。しかし、どんな法律も政治的要因を規制から完全に排除することはできません。未来の政府は、ルールの実施や規制の執行において重要な決定を下すでしょう。この業界は、友好的でない政策の政治的コストを高めるために、十分な規模の一般の支持基盤を必要としています。

想像してみてください、5000万人のアメリカの有権者が生活を改善するデジタル金融製品を使用している姿を：より安価な支払い方法、便利なビットコインの取得チャネル、本当に役立つ証券製品、条件が透明な収益製品、そして価格と条件がより競争力のある信用。

これらの有権者は具体的なものを守る必要があります。普及していない技術を制限することは、数百万のユーザーが依存するサービスを奪うこととは、政治的に異なる問題です。未来の政府は、なぜこれらの顧客がすでに享受している利益を失うべきなのかを説明しなければなりません。

目標は、5000万人の本当に満足しているユーザーを持ち、彼らが金融選択の自由を維持するための直接的な動機を持つことです。ユーザーの規模が大きくなるほど、政策の逆転にかかる政治的コストは高くなります。健全なルール作りは法律の基盤を強化することができます。両方のことを行う必要があります。

製品がまだ存在しないとき、顧客はそれらのために声を上げることができません。一度製品が広く使用されるようになると、家庭、企業、顧問、開発者、銀行は、どのようなものが残されることを望んでいるかを説明できます。一般の人々によって検証された実際の価値は、未来に何が創造されるかという約束よりも、業界の立法における地位を強化します。

ユーザーの認識は製品によって勝ち取られなければなりません。製品は有用で、理解しやすく、市場の順風でも逆風でも信頼性を保つ必要があります。透明な条件、誠実なリスク開示、便利な使用体験、そしてサービスプロバイダーを自由に変更する権利は、信頼を築くのに役立ちます。製品を広く展開することで、この信頼を持続的な支持に変えることができます。

私たちは2027年と2028年の2年間を利用して、本当に役立つ製品を大規模に展開し、一時的な免除を長期的なルールに変換し、実際に追加の権限や保護が必要な分野でターゲットを絞った立法を推進するべきです。成功の基準は、私たちが顧客と経済にどれだけの価値を創造したかです。

デジタル資産業界が自由市場で迅速に革新し、米国経済と世界経済に可能な限り大きな価値を創造することを目指します。ユーザーが使用したいと思い、そこから利益を得られる製品を作り出し、広く市場に提供し、数百万人がこれらの製品を可能にする競争と革新の自由を維持する理由を持つようにします。
より多くの人々が実際にデジタル革新を使用し、そこから利益を得ることで、業界は広範な一般の支持を得て、より持続的な保護を受けることができます。