暗号政策日次観察：アメリカ連邦準備制度が《GENIUS Act》の規制フレームワークを実施し、二重軌道でステーブルコインの全額米国債準備と銀行発行の専用承認を確立

制度破冰：米連邦準備制度が《GENIUS Act》の関連規則の策定を開始

アメリカ合衆国議会が以前に推進した連邦デジタル金融法案が徐々に実現する中、核心的な実行機関の規則が加速的に整備されています。

米連邦準備制度は、支払い安定コイン（Payment Stablecoins）に関する2つの提案された規制ルールを正式に発表し、《GENIUS Act》に基づく法定規制権限を実施します。この2つのルールの発表は、米連邦準備制度の監督下にある支払い安定コインの発行と銀行の関連業務が、過去の執行メモランダムの時代を正式に終え、標準化、透明化された成文化された規制管理の段階に全面的に移行することを示しています。

第一項ルール：100% 高品質資産準備と厳格なリスク管理基準

基盤となる準備資産の安全性と資産管理において、米連邦準備制度は非常に厳しい主権レベルのリスク管理のレッドラインを設定しました：

• 全額高流動性準備： ルールは、適用範囲内のすべての支払い安定コイン発行者に対し、短期アメリカ国債などの条件を満たす最高品質の流動性資産（HQLA）を使用して発行された安定コインに対して100%全額準備を支持することを強制することを提案しています。高リスクの商業手形や流動性の低い信用資産が準備プールに混入することを防ぎます；

• 統一された測定と管理要件： 統一的に適用される純資本、流動性バッファー、および包括的なリスク管理メカニズムを確立し、明確な準備資産の第三者独立管理ルールを策定します；

• 銀行の業務範囲の明確化： 米連邦準備制度の監督を受ける商業銀行が安定コインの管理、資金決済および関連するチェーン上の業務を行う際の合法的な業務範囲と業務許可基準を明確にします。

第二項ルール：伝統的な銀行に安定コイン発行の「特別承認ルート」を開設

従来の銀行が暗号業務に関与することに対する曖昧な態度に比べ、第二項ルールは高い具体性を持つコンプライアンスの入場計画を提供します：

• 専用の入場手続き： 米連邦準備制度は、監督下の商業銀行に対し、支払い安定コインの発行を申請するための特別審査手続きを正式に設立することを提案しています。申請機関は、米連邦準備制度に対し、詳細なビジネス運営計画、資本充足率の証明、および財務情報などの法定申告資料を提出する必要があります；

• 正当な法的手続きの確立： ルールは、透明な苦情、行政聴聞、および最終的な司法判断のプロセスを特に導入し、慎重な経営基準を満たす銀行が申請が却下されたり、補足の是正が必要な場合に合法的な救済手段を持つことを保証します。これにより、以前の行政承認の裁量権が過大で、苦情メカニズムが欠如していた市場の痛点が改善されます。

連邦レベルの規制の閉ループがドル安定コインの「正規軍」時代を推進

9月末のワシントンの規制動向を総合すると、米連邦準備制度のこの2つの提案されたルールは、伝統的な中央銀行システムが安定コインに対して体系的な規制を実施する重要な転換点です。短期アメリカ国債を法定のハードアンカーとし、伝統的な銀行を特別承認ルートに組み込むことで、米連邦準備制度はコンプライアンスの支払い安定コインを実質的に「ブロックチェーンに基づくデジタルドルの延長物」に変換しています。関連文書は《連邦公報》に掲載された後、60日間の意見募集ウィンドウが開かれます。ルールの最終的な草案が確定することで、2026年末から2027年初頭にかけて、米国は米連邦準備制度にライセンスされた商業銀行によって正式に発行されるコンプライアンスの支払い安定コインの最初のバッチを迎える可能性があります。

データソース： https://bbx.com/ 暗号関連株情報庫、昨日の世界上場企業の公告およびSEC/TSEの開示文書に基づいて整理。