中選が終了し、油価が暴落！市場の「停戦期待」は実現するのか？

アメリカの中間選挙で民主党が大勝し、原油価格は1日で8%以上暴落しました。市場はワシントンの政治構造の劇的な変化がイランの戦争終結を加速させると予想しています。しかし、イランの強硬な姿勢からアメリカの複雑な政治的駆け引きまで、停戦の見通しは原油価格の動向よりもはるかに予測が難しいです。

水曜日、民主党が中間選挙で上下両院を制圧したとのニュースはエネルギー市場に強い衝撃を与えました。WTI原油は一時87.13ドル/バレルまで下落し、日内の下落幅は9.3%を超えました。ブレント原油は93.22ドル/バレルまで下落し、日内の下落幅は約10%で、5月以来の最大の1日下落幅を記録しました。現在、WTIは88ドル/バレル付近で安定し、ブレントは95ドル付近で取引されています。一方、北海原油価格は新たな安値に達し、ヨーロッパの天然ガス価格も大幅に下落しました。

市場の激しい反応を引き起こしたのは、一連の集中して発信された政治的シグナルです。アメリカの副大統領ヴァンスは、共和党の惨敗をイランの戦争に帰することを公然と述べ、「私たちが選挙に負けた理由はこの戦争だ」と言い、トランプ自身も火曜日の夜にこれを認めたと述べました。上院の少数党リーダーである民主党のチャック・シューマーは、近く9ヶ月続いているこの戦争を終わらせることを推進すると表明し、一部の共和党員も参加していると述べました。下院の民主党リーダーであるハキーム・ジェフリーズも、民主党がトランプの関税政策を阻止し、イラン戦争を終わらせるための立法を推進すると述べました。

しかし、市場の「停戦期待」には過大評価のリスクが存在します。イラン側は強硬な姿勢を示し、アメリカの中間選挙の結果がイランに対する敵意を変えることができると考える人々は「大きな間違いをしている」と明言しました。同時に、トランプが現在直面している3つの選択肢：新たな攻撃を開始する、早急に合意に達する、または現状を維持する------どの道も高いコストがかかります。

政治構造の劇的変化、トランプの施政空間が狭まる

民主党は今回の中間選挙で上下両院の制御権を獲得し、数十年ぶりに複数の共和党の伝統的な票田を攻め落とし、トランプ政権に重大な政治的敗北をもたらしました。アメリカの世論は一般的に、トランプの今後2年間の施政空間が明らかに狭まると考えています。

財政面では、民主党が国会を掌握することは政府の軍事費支出に対するより大きな制約を意味します。BOKファイナンシャル・セキュリティーズ社の取引業務の上級副社長デニス・キスラーは、「民主党が国会を制御することでアメリカの軍事支出が縮小され、戦争が早期に終わる可能性がある」と述べました。彼はまた、中東の原油輸出の回復と、トランプがイランに対して新たな攻撃を行う計画がないと表明したことが、現在の原油価格に圧力をかける主要な要因であると指摘しました。

外交および軍事決定の面では、トランプは依然としてかなりの自主権を保持しています。分析によれば、国会は理論的にはイランに対する軍事行動の資金を制限することができるが、大統領は軍事行動に関して依然として広範な行政権を持っており、特に行動がすでに行われている場合にはそうです。トランプは任期中に多くの行政命令に依存して運営してきましたが、このような措置は最高裁判所からの挑戦のリスクに直面しています。ワシントンの敵対的な政治環境は、大統領がイランに対する立場を直接変えることを強いる可能性は低いです。

イランの強硬な姿勢、交渉の見通しに影を落とす

市場が停戦期待に賭ける中、イラン側は全く逆のシグナルを発信しました。CCTVニュースによれば、イランの最高指導者ムジャタバは現地時間4日にイランとアメリカの関係について声明を発表し、アメリカの中間選挙の結果がイランに対する敵意を変えることができると考える人々は「大きな間違いをしている」と明言しました。

ムジャタバは「覇権的な敵」に対して少しでも屈服する傾向があれば、彼らはさらに無法に振る舞うことになると警告しました。彼は、イランがホルムズ海峡を制御し、アメリカの地域国の軍事基地を破壊する行動は、アメリカの侵略に対する応答であり、傲慢に対する戦いであると強調しました。彼はまた、アメリカの侵略行為が再発すれば、イランの反応はより広範囲になり、戦争の規模はこれまで以上に大きくなるだろうと述べました。

今週初め、イランの最高指導者は交渉代表により大きな交渉の余地を与え、ブレント原油価格は月曜日以来一時14%以上下落しました。しかし、その後イランは冷水を浴びせ、双方の立場は依然として大きく異なると述べました。

交渉の核心的な問題はイランの核問題です。トランプはテヘランが核兵器を持つことは絶対に許さないと一貫して主張していますが、イランが民間の核計画を発展させることを受け入れるかどうかについては立場が前後しています。イラン側は最近、核問題の交渉は後の段階に残すべきであり、初期の交渉はホルムズ海峡の再開、海外のイラン資金の凍結解除、制裁の緩和に優先的に焦点を当てるべきだと主張しています。

さらに、報道によれば、イランのゲリラ戦術がアップグレードされ、地域の官僚、安全会社、分析家によると、最近数週間でイランは爆弾を搭載した水中ドローンを発射し、ロケット推進の榴弾を使用し、磁気水雷を設置するために人員を派遣し、ホルムズ海峡の石油輸送を継続的に妨害しています。

三つの道、それぞれが困難を抱える

分析によれば、トランプは現在3つの選択肢に直面しています：新たな攻撃を開始する、早急に合意に達する、または現状を維持する------しかし、どの道も困難が伴います。

新たな軍事攻撃を選択する場合、アメリカは中東および近隣海域に2つの空母打撃群を展開しており、3つ目が湾に向かっています。メディアによれば、これはアメリカが数十年ぶりにこの地域で行う最大規模の軍事展開の一つとなります。このような規模の軍事集結は高いコストがかかり、トランプの潜在的な意図を示しています。しかし、限られた軍事行動ではイラン当局を根本的に揺るがすことは難しく、より大規模な行動はアメリカを極めて不人気な戦争の泥沼に引き込む可能性があります。有権者が戦争に強く反対している中で、大規模な行動の可能性は極めて低いですが、小規模な行動はより多くの死傷者を生む可能性があり、エネルギーインフラをさらに破壊することになり、双方の交渉立場はほとんど変わらないでしょう。

迅速に合意に達することを選択する場合も、リスクは少なくありません。一旦合意がイランの核計画を効果的に制限できなかった場合、トランプは「敗北」を認める政治的な窮地に直面することになります------これは彼が特に避けたいことです。また、合意がホルムズ海峡の再開にのみ焦点を当てる場合、短期的には原油価格を押し下げることができるかもしれませんが、核心的な問題は未解決のままで、イランの地域における影響力は戦前よりもはるかに大きくなり、アメリカと湾岸諸国の関係を損ない、新たな対立の火種を埋め込むことになります。

現状を維持する場合、エネルギー市場の不確実性は続くことになります。戦争が勃発して以来、ホルムズ海峡のエネルギー流量は一時ほぼゼロにまで落ち込み、最近数ヶ月はアメリカ海軍の護衛の下で戦前の水準の約80%に回復しましたが、原油価格は依然として戦前より約40%高く、これは市場が中東の輸油リスクに対して持続的なプレミアムを反映しています。一方、アメリカ国内のディスティレート在庫は先週1億バレルを下回り、2003年以来の最低水準を記録し、全国の原油在庫は5週連続で減少しており、燃料市場の構造的な緊張状態は短期的には緩和されそうにありません。

市場の「停戦期待」には過大評価のリスクが存在

総じて、今回の原油価格暴落が反映している市場の論理は、一連のまだ実現していない政治的仮定に基づいています。民主党が国会を制御することは確かにトランプの軍事費や立法面での操作空間を圧縮しましたが、外交および軍事決定権を根本的に奪うものではありません。

イランの強硬な姿勢は、テヘランがワシントンの政治的変化によって自ら譲歩するつもりはないことを示しています。一方、トランプは政治的に大きな打撃を受けた後、自身のイメージに不利な合意を受け入れる意欲が低くなる可能性が高いです。トランプの政治的地位の弱体化は、テヘランに「自らに不利な合意に迅速に同意する理由がない」ことを示しています。

市場が停戦期待に賭けることは、本質的にワシントンの政治論理が地域の地政学的現実を圧倒するという楽観的な判断です。しかし、現時点でのシグナルから見ると、この戦争の真の出口はまだ遠くにあります。

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